近(jin)日(ri)，千億私募景(jing)林(lin)資(zi)產(chan)旗下新(xin)產(chan)品啟動發(fa)行備受市場關注(zhu)，繼景(jing)林(lin)之(zhi)后，星石(shi)投資(zi)江暉(hui)、源樂(le)晟曾曉潔、盤京(jing)投資(zi)莊濤等(deng)百億私募大佬(lao)也將在今年末至明年初密集發(fa)行新(xin)產(chan)品。

　　百億(yi)私(si)募(mu)集體(ti)發新產品，是否(fou)意味著牛市(shi)(shi)信號來了？對此，機(ji)構人士認為(wei)，明年(nian)上半年(nian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)流動(dong)性(xing)依然充(chong)裕，將以結構性(xing)行情為(wei)主，優(you)質權益資產將繼續(xu)受到追捧(peng)，但市(shi)(shi)場(chang)(chang)整體(ti)估值抬(tai)升的(de)空間可能不大。具體(ti)到行業上，可關注制造、消費等行業以及超跌后港股的(de)投資機(ji)會。

　　新產品相繼發行

　　12月(yue)6日，景林(lin)資產(chan)新產(chan)品(pin)正(zheng)式啟動發(fa)行(xing)，全天獲得逾30億元的認購(gou)資金。值得注意的是(shi)，除(chu)了景林(lin)之外，近期不少(shao)百億私募都有新產(chan)品(pin)發(fa)售計劃(hua)。

　　星石投資董事長江(jiang)暉管理的一(yi)只產品將于下周開始發售，先(xian)后在民生銀(yin)行、交(jiao)通銀(yin)行等渠道上線。據了(le)解，該產品設置三年(nian)(nian)持(chi)有期(qi)，持(chi)有三年(nian)(nian)以(yi)上可免(mian)收贖回(hui)費(fei)(fei)用(yong)。同時，該產品采(cai)取(qu)“年(nian)(nian)化單利(li)10%”的浮(fu)(fu)動(dong)費(fei)(fei)用(yong)計提(ti)基準(zhun)，即只對(dui)年(nian)(nian)化收益(yi)高于10%的部(bu)分才計提(ti)浮(fu)(fu)動(dong)費(fei)(fei)用(yong)，否則(ze)沒有任何浮(fu)(fu)動(dong)費(fei)(fei)用(yong)。例如，如果(guo)持(chi)有3年(nian)(nian)，收益(yi)30%以(yi)上的部(bu)分才計提(ti)浮(fu)(fu)動(dong)費(fei)(fei)用(yong)；如果(guo)持(chi)有5年(nian)(nian)，收益(yi)50%以(yi)上的部(bu)分才計提(ti)浮(fu)(fu)動(dong)費(fei)(fei)用(yong)。

　　近兩年業績居前的(de)百億私募(mu)源樂(le)晟(sheng)也將在明年1月初發(fa)行由(you)董(dong)事(shi)長曾(ceng)曉(xiao)(xiao)潔(jie)(jie)管理(li)的(de)產(chan)品。中國證券報記者了解到，源樂(le)晟(sheng)并沒有大幅擴充公(gong)司管理(li)規(gui)模的(de)計劃(hua)，但會對公(gong)司現有資金(jin)結構(gou)進(jin)行一定調整。值得注(zhu)意的(de)是，今年2月，曾(ceng)曉(xiao)(xiao)潔(jie)(jie)管理(li)的(de)產(chan)品曾(ceng)在中信證券發(fa)售(shou)，據渠道(dao)人士透露(lu)，1600個名(ming)額(e)遭熱搶。隨(sui)后(hou)，其產(chan)品3月份在其他幾個渠道(dao)發(fa)售(shou)后(hou)就進(jin)行了封盤。

　　此外(wai)，渠(qu)道(dao)人(ren)士透露，明年(nian)1月初盤(pan)京投(tou)資(zi)新(xin)引入的(de)基金經理崔同(tong)魁將(jiang)新(xin)發一年(nian)持有期私募(mu)產(chan)品，該產(chan)品由龍頭(tou)券商負責代銷，募(mu)集(ji)資(zi)金約25-30億(yi)元(yuan)。明年(nian)2月，盤(pan)京投(tou)資(zi)董事長莊濤也將(jiang)新(xin)發一只產(chan)品。

　　以結構(gou)性行情為主

　　多位百億私(si)募(mu)大佬不約而同選(xuan)擇(ze)了(le)今年末或明(ming)年初這(zhe)段時間(jian)發售新產品，是否意味著牛市的信(xin)號來了(le)？

　　對此，星石投(tou)資分析，隨(sui)著央行(xing)降準，明年一季度有(you)望迎來信貸小高(gao)峰，股市(shi)也會得到(dao)正反饋。目前滬深兩市(shi)成交額持(chi)續位于1萬億(yi)元(yuan)以上，市(shi)場熱度不減。在(zai)此背(bei)景下，股市(shi)情緒有(you)望獲(huo)得提振，年末(mo)通常是醞(yun)釀風格轉換的關鍵時點，有(you)可(ke)能出現跨年行(xing)情。

　　不(bu)過，星石投資(zi)認為明(ming)年市(shi)場(chang)仍以結(jie)構性機會(hui)為主，市(shi)場(chang)整體估值抬(tai)升的空間可能不(bu)大。但(dan)長期來看，隨著(zhu)居(ju)民財富、海外資(zi)金等(deng)不(bu)斷增配權益資(zi)產，A股市(shi)場(chang)的估值中樞將(jiang)不(bu)斷上升。

　　盤(pan)京投(tou)資(zi)也(ye)表示，展望明(ming)年(nian)，上(shang)半(ban)年(nian)市場流動(dong)性依(yi)然充裕，以結構性行情為主，優質權益(yi)資(zi)產將繼續得(de)到追捧。

　　近期(qi)，受奧密克戎變異病毒、美聯儲(chu)縮債(zhai)預期(qi)等因素影響，全(quan)球多個市場(chang)股(gu)指均(jun)出現(xian)一輪急速下跌(die)，不少中概股(gu)也顯著走(zou)弱。在(zai)此背景下，景林資(zi)產表示(shi)，堅定看好市場(chang)波動帶來(lai)的好公司買入機會。

　　不(bu)(bu)過，從第(di)三方平(ping)臺的(de)數據來看，股(gu)(gu)票(piao)(piao)私募總體較為(wei)謹(jin)慎(shen)，倉位(wei)不(bu)(bu)斷(duan)刷新(xin)年內新(xin)低(di)。截至(zhi)11月(yue)26日，股(gu)(gu)票(piao)(piao)私募整體倉位(wei)為(wei)75.29%，環比(bi)減(jian)倉0.61個百(bai)分點。近(jin)期股(gu)(gu)票(piao)(piao)私募倉位(wei)已經連續4周低(di)于(yu)76%，遠低(di)于(yu)高峰時82.50%的(de)倉位(wei)水平(ping)。百(bai)億私募下半年減(jian)倉力(li)度(du)明(ming)顯，截至(zhi)11月(yue)26日，百(bai)億私募整體倉位(wei)為(wei)75.74%，環比(bi)減(jian)倉2.08個百(bai)分點，成為(wei)當周不(bu)(bu)同規模(mo)股(gu)(gu)票(piao)(piao)私募中減(jian)倉力(li)度(du)最大(da)的(de)一類私募。

　　挖掘確定性機會

　　盡管私募對后市股指大幅上漲保持謹(jin)慎，不過在(zai)結構性行情中，仍有(you)不少行業機會值得挖掘。

　　曾曉潔(jie)表示，明年確(que)定性機會(hui)(hui)包括(kuo)：一是(shi)(shi)有(you)(you)些行業(ye)本來增(zeng)長(chang)是(shi)(shi)沒有(you)(you)問題(ti)的(de)(de)，但(dan)今(jin)年因(yin)為成本上(shang)升(sheng)、海(hai)運(yun)費大(da)幅增(zeng)長(chang)帶(dai)來的(de)(de)壓力(li)，導(dao)致(zhi)利潤(run)(run)率較低或(huo)利潤(run)(run)增(zeng)長(chang)比較慢。隨著以(yi)上(shang)問題(ti)的(de)(de)緩解，這類公(gong)司(si)明年的(de)(de)利潤(run)(run)增(zeng)長(chang)會(hui)(hui)明顯加速(su)。二是(shi)(shi)關(guan)注制造(zao)業(ye)的(de)(de)崛起(qi)。中國(guo)的(de)(de)新制造(zao)業(ye)正在全面崛起(qi)，例(li)如電動化和(he)智(zhi)能化帶(dai)來的(de)(de)汽車產業(ye)鏈崛起(qi)；改造(zao)電網，發展(zhan)風電、光伏產業(ye)，大(da)規模發展(zhan)儲能；在半導(dao)體、精密設備、機床、新材料等重點環節(jie)加速(su)發展(zhan)，相關(guan)公(gong)司(si)收入增(zeng)長(chang)非常迅速(su)。三是(shi)(shi)港股有(you)(you)投資機會(hui)(hui)。今(jin)年以(yi)來港股跌幅很大(da)，跌得比較透。一些成長(chang)性不(bu)錯(cuo)的(de)(de)產業(ye)和(he)個(ge)股或(huo)許有(you)(you)機會(hui)(hui)。

　　星(xing)石投資則(ze)主要看好消(xiao)(xiao)費(fei)方向(xiang)。展望2022年，消(xiao)(xiao)費(fei)板(ban)塊景氣度或出(chu)現反轉。一(yi)方面，供給出(chu)清(qing)(qing)的(de)(de)邏輯依(yi)舊(jiu)存在(zai)，預計明年消(xiao)(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)的(de)(de)釋放將繼(ji)續(xu)向(xiang)疫情(qing)(qing)前收斂，疊加(jia)疫情(qing)(qing)影響下(xia)行(xing)業出(chu)清(qing)(qing)徹(che)底(di)，消(xiao)(xiao)費(fei)板(ban)塊盈(ying)利(li)(li)能(neng)力將持(chi)續(xu)提(ti)升，盈(ying)利(li)(li)改善的(de)(de)彈性(xing)甚至(zhi)可能(neng)遠超預期。另一(yi)方面，今年以來消(xiao)(xiao)費(fei)板(ban)塊表現低(di)迷，部分細(xi)分行(xing)業和(he)公司已經(jing)處于合理估值水(shui)平(ping)，當前市(shi)盈(ying)率虛高可能(neng)只是因為今年盈(ying)利(li)(li)階段性(xing)下(xia)滑，多數消(xiao)(xiao)費(fei)行(xing)業的(de)(de)市(shi)凈率水(shui)平(ping)處于近10年中等偏低(di)的(de)(de)水(shui)平(ping)，已經(jing)具備較好的(de)(de)長期收益空間。

　　盤(pan)京投資相對(dui)看好泛新能(neng)源、軍工等板塊(kuai)。盤(pan)京投資同時表示，汽車(che)智(zhi)能(neng)化(hua)是一個充滿(man)變數的新興(xing)賽(sai)道，新巨頭入局(ju)及車(che)廠的軟件自(zi)研潮都會(hui)帶來不確定性風(feng)險(xian)，需仔細(xi)判斷長期維度下哪類細(xi)分領域符合產業分工趨勢，尋找卡位清晰且壁壘優勢顯著的服務商(shang)。