為(wei)加(jia)強私募證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)自律管(guan)理(li)，進(jin)一(yi)步規(gui)范(fan)(fan)私募證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)業(ye)(ye)務，保護(hu)投(tou)資(zi)者合法權益，促(cu)進(jin)私募證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)行業(ye)(ye)規(gui)范(fan)(fan)發(fa)展，中國證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)業(ye)(ye)協會(hui)起(qi)草了《私募證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)運作指(zhi)引(yin)(yin)》。《運作指(zhi)引(yin)(yin)》共32條，對私募證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)的募集、投(tou)資(zi)、運作管(guan)理(li)等環(huan)節提出規(gui)范(fan)(fan)要求。日(ri)(ri)前，中基(ji)(ji)協就《運作指(zhi)引(yin)(yin)》向社會(hui)公開(kai)征求意(yi)見，反(fan)饋(kui)截止(zhi)日(ri)(ri)期為(wei)5月12日(ri)(ri)。

　　嚴控募集條件

　　募(mu)集要求方面，《運作(zuo)指引》明確私募(mu)證(zheng)券投資基金(jin)初始募(mu)集及存續規模不得低(di)于1000萬元(yuan)，與《私募(mu)投資基金(jin)登(deng)記備案辦法》銜(xian)接。基金(jin)合(he)同(tong)中應當明確約定，除(chu)市(shi)場波動導致凈值(zhi)(zhi)變化外，連續60個交易日(ri)出(chu)現基金(jin)資產凈值(zhi)(zhi)低(di)于1000萬元(yuan)人民幣的(de)，該私募(mu)證(zheng)券投資基金(jin)進(jin)入清算(suan)流(liu)程。

　　同時(shi)，《運作(zuo)指引》強調禁止通道業(ye)務(wu)，私(si)募基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)人(ren)應當(dang)對投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)資(zi)金(jin)來源的合(he)規性進行審查，不得由投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)或其(qi)指定(ding)第三方下(xia)達投(tou)(tou)資(zi)指令或者(zhe)(zhe)自行負責(ze)投(tou)(tou)資(zi)運作(zuo)，不得為(wei)金(jin)融機(ji)構、其(qi)他私(si)募基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)人(ren)，金(jin)融機(ji)構資(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)產(chan)(chan)品以及其(qi)他私(si)募基(ji)金(jin)提供(gong)規避投(tou)(tou)資(zi)范圍、杠桿約束、投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)門檻(jian)等(deng)監管(guan)(guan)要(yao)求的通道服務(wu)。

　　此外，《運作指引》強化投(tou)(tou)資者(zhe)適當性(xing)要求；規范申贖(shu)管理，要求私(si)募(mu)證(zheng)券投(tou)(tou)資基金開放申贖(shu)頻率不(bu)得(de)高(gao)于(yu)每月(yue)一次；明確基金合同應(ying)當約定投(tou)(tou)資者(zhe)不(bu)少于(yu)6個月(yue)的份(fen)額鎖定期安排；要求私(si)募(mu)證(zheng)券投(tou)(tou)資基金審慎(shen)設(she)置(zhi)預警線、止(zhi)損(sun)線及觸發后的相關安排。

　　集中押注式投資受限

　　《運作指(zhi)引(yin)》在投(tou)(tou)資(zi)要求方面提(ti)出以(yi)組(zu)合投(tou)(tou)資(zi)為(wei)核(he)心的(de)基(ji)本投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理(li)要求，對投(tou)(tou)資(zi)單(dan)一資(zi)產(chan)(chan)的(de)比例做出限(xian)制(zhi)，明確私募基(ji)金應當以(yi)風險管(guan)理(li)、資(zi)產(chan)(chan)配置為(wei)目標開展(zhan)衍(yan)生品交易(yi)等，禁止多層(ceng)嵌套，限(xian)制(zhi)總資(zi)產(chan)(chan)不得超(chao)過該基(ji)金凈資(zi)產(chan)(chan)的(de)200%等。

　　具體(ti)來說(shuo)，單只私募證券(quan)(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)于(yu)同(tong)一(yi)(yi)資(zi)產的資(zi)金(jin)(jin)(jin)，不(bu)得超(chao)過該基金(jin)(jin)(jin)凈資(zi)產的25%；同(tong)一(yi)(yi)私募基金(jin)(jin)(jin)管理(li)人管理(li)的全部私募證券(quan)(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)于(yu)同(tong)一(yi)(yi)資(zi)產的資(zi)金(jin)(jin)(jin)，不(bu)得超(chao)過該資(zi)產的25%。

　　同一(yi)(yi)實際控(kong)制人(ren)控(kong)制的私募證(zheng)券(quan)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)人(ren)的自(zi)有(you)資(zi)金(jin)、管(guan)理(li)的所(suo)有(you)私募證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)、擔任投(tou)資(zi)顧(gu)問管(guan)理(li)的資(zi)產管(guan)理(li)產品合計持有(you)單一(yi)(yi)上市公司(si)發行的股票(piao)不得超過該上市公司(si)可(ke)流通股票(piao)的30%，中(zhong)(zhong)國證(zheng)監會、中(zhong)(zhong)基(ji)協另(ling)有(you)規(gui)定(ding)的除外。

　　《運作指引》重(zhong)申、明確規范債(zhai)券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)行(xing)為，要求分(fen)散投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)，促進規范運作。單只私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)于(yu)同一(yi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)，不得超過(guo)該(gai)基金(jin)(jin)(jin)(jin)凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)10%。私(si)(si)募(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)(ren)管(guan)理(li)的(de)(de)所(suo)有(you)私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)于(yu)同一(yi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)數(shu)(shu)量(liang)，不得超過(guo)該(gai)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)存續(xu)數(shu)(shu)量(liang)的(de)(de)10%。單只私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)于(yu)同一(yi)發行(xing)人(ren)(ren)及其關聯方(fang)發行(xing)的(de)(de)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)總額比(bi)例(li)不得超過(guo)基金(jin)(jin)(jin)(jin)凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)25%。私(si)(si)募(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)(ren)管(guan)理(li)的(de)(de)所(suo)有(you)私(si)(si)募(mu)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)于(yu)同一(yi)發行(xing)人(ren)(ren)及其關聯方(fang)發行(xing)的(de)(de)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)總數(shu)(shu)量(liang)，不得超過(guo)相關債(zhai)券(quan)(quan)(quan)存續(xu)數(shu)(shu)量(liang)的(de)(de)25%。

　　此外(wai)，私(si)(si)募(mu)證券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)架(jia)構應當清晰、透明，不(bu)得通過設置復雜(za)架(jia)構、多層嵌套(tao)等方式規(gui)避監管(guan)(guan)(guan)要求。私(si)(si)募(mu)證券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)于其他(ta)私(si)(si)募(mu)證券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)或者金(jin)融機構發行(xing)的資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)(guan)理產(chan)品的，應當明確約定(ding)所投(tou)(tou)資(zi)(zi)的私(si)(si)募(mu)證券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)或者資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)(guan)理產(chan)品不(bu)再投(tou)(tou)資(zi)(zi)除公(gong)開募(mu)集基(ji)(ji)金(jin)以外(wai)的其他(ta)私(si)(si)募(mu)證券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)或者資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)(guan)理產(chan)品。

　　給予充分過渡期安排

　　運作管(guan)(guan)理要(yao)(yao)求方(fang)面，《運作指(zhi)引》要(yao)(yao)求私(si)(si)募(mu)(mu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金(jin)管(guan)(guan)理人(ren)建立(li)健全內(nei)部(bu)制(zhi)度(du)，遵循投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者利益(yi)優(you)先與公平(ping)交易原則，防范利益(yi)輸(shu)送；壓實(shi)托管(guan)(guan)人(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)監(jian)督責(ze)任，按要(yao)(yao)求報送信息；要(yao)(yao)求規模以上私(si)(si)募(mu)(mu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金(jin)管(guan)(guan)理人(ren)定(ding)期開展壓力(li)測試(shi)、建立(li)風險(xian)準備(bei)金(jin)制(zhi)度(du)等(deng)；進一步細化對私(si)(si)募(mu)(mu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)運作（如衍生品、境外資(zi)(zi)(zi)(zi)產等(deng)特(te)殊交易）的信息披露要(yao)(yao)求；明確不同規模私(si)(si)募(mu)(mu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金(jin)管(guan)(guan)理人(ren)和私(si)(si)募(mu)(mu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金(jin)信息報送工(gong)作要(yao)(yao)求。

　　《運(yun)作(zuo)(zuo)指(zhi)引(yin)(yin)》施(shi)行后(hou)，新備案(an)的私募證(zheng)券投(tou)資基(ji)金按(an)照《運(yun)作(zuo)(zuo)指(zhi)引(yin)(yin)》要(yao)(yao)求執行。同時(shi)為減(jian)少新老基(ji)金的套利空間(jian)，對存量(liang)基(ji)金針對不同情況(kuang)提出差異化整(zheng)改要(yao)(yao)求，并對重點條款的整(zheng)改給予充分過渡期安排。

　　對于違反投(tou)資(zi)范圍(wei)要求、開展(zhan)通道業務、不符(fu)(fu)合最低存續規(gui)模(mo)等觸及底線要求的存量基(ji)金，《運作指引(yin)》施行后不得新增募集規(gui)模(mo)及投(tou)資(zi)者，不得展(zhan)期，新增投(tou)資(zi)活動獲得須符(fu)(fu)合《運作指引(yin)》要求，合同到期后予(yu)以清算(suan)。

　　對于不(bu)符合(he)《運作指引(yin)》中關于投資集中度、嵌套(tao)層數、杠桿比例、債(zhai)券及衍生品交易等投資要求(qiu)的，給予12個(ge)月整改過渡期(qi)，不(bu)強制(zhi)要求(qiu)修改基金合(he)同。《運作指引(yin)》實施后存量基金新募(mu)集的投資者要求(qiu)設置不(bu)少(shao)于6個(ge)月的份額鎖定期(qi)。

　　對于存(cun)量(liang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)發(fa)生(sheng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同變(bian)更(geng)的(de)，變(bian)更(geng)后(hou)內(nei)容(rong)應(ying)當符(fu)合《運(yun)作(zuo)指(zhi)引》要求；基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同存(cun)續(xu)期(qi)限發(fa)生(sheng)變(bian)化的(de)，應(ying)當按照《運(yun)作(zuo)指(zhi)引》修(xiu)改基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同。存(cun)量(liang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中無固(gu)定(ding)存(cun)續(xu)期(qi)限的(de)私募證券投資基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，要求在(zai)《運(yun)作(zuo)指(zhi)引》施(shi)行(xing)后(hou)12個月內(nei)，修(xiu)改基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同，約定(ding)明(ming)確的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)存(cun)續(xu)期(qi)，以促進目前(qian)存(cun)量(liang)永續(xu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)限期(qi)整改。