上周（7月17日至21日）A股市場整體縮量整固，主要股指普遍小幅回落。多家(jia)一(yi)線私募最(zui)新策略觀點(dian)顯示，當前私募業(ye)內對于經濟基本面的修復仍抱有積(ji)極(ji)預期(qi)，并(bing)重(zhong)點(dian)圍繞個股、行業(ye)的業(ye)績修復以及(ji)韌(ren)性，進行結構性布(bu)局。

　　A股縮量整固

　　上周外圍(wei)環境整(zheng)體平穩(wen)。北向(xiang)資金短(duan)期流動以(yi)及美(mei)元(yuan)指數低位反彈(dan)，對市場(chang)運行帶來一定(ding)擾動。

　　從上(shang)周(zhou)主要股指(zhi)(zhi)的(de)具體表現來看，截至上(shang)周(zhou)五（7月21日）收盤時(shi)，上(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)(zhi)數、深(shen)證(zheng)(zheng)成指(zhi)(zhi)、滬(hu)深(shen)300、創業板指(zhi)(zhi)、科創50當周(zhou)分(fen)別下跌2.16%、2.44%、1.98%、2.74%和3.63%。從行(xing)業角(jiao)(jiao)度來看，房地產、釀酒等板塊(kuai)全(quan)周(zhou)領漲；通信設備、軟件(jian)服務等板塊(kuai)全(quan)周(zhou)跌幅居前(qian)。從成交(jiao)(jiao)量能角(jiao)(jiao)度看，上(shang)周(zhou)A股縮(suo)量特(te)征明顯。其中，滬(hu)市全(quan)周(zhou)成交(jiao)(jiao)量由前(qian)一(yi)(yi)周(zhou)的(de)1.73萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)縮(suo)至1.49萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)；深(shen)市成交(jiao)(jiao)量也環比下降約一(yi)(yi)成，至2.29萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　在(zai)(zai)市場估(gu)值(zhi)(zhi)方面，通聯數據顯示，截至上周五（7月21日）收盤，上證(zheng)指(zhi)數、深證(zheng)成指(zhi)、創業(ye)(ye)板指(zhi)、科創50的市盈率，分(fen)別處于(yu)近三(san)年(nian)19.38%、5.0%、1.51%、1.03%的歷史分(fen)位，估(gu)值(zhi)(zhi)優勢(shi)較突出。分(fen)行業(ye)(ye)看，估(gu)值(zhi)(zhi)較低的綜(zong)合、電氣設備、有色(se)金屬三(san)個行業(ye)(ye)的市盈率，分(fen)別位于(yu)近三(san)年(nian)0.68%、1.23%、2.26%的歷史分(fen)位，即接近最近三(san)年(nian)的估(gu)值(zhi)(zhi)最低位，在(zai)(zai)所有A股(gu)行業(ye)(ye)中明(ming)顯處于(yu)低估(gu)狀(zhuang)態。

　　從(cong)目前(qian)機構(gou)投資者的倉位水(shui)平來看，當(dang)前(qian)私募等機構(gou)群體仍(reng)傾(qing)向于(yu)以高倉位應對市(shi)場低位調整。

　　私(si)(si)募(mu)(mu)排排網(wang)最(zui)新監測數據顯示，截至7月(yue)7日（因私(si)(si)募(mu)(mu)信(xin)披合(he)規(gui)等問題，私(si)(si)募(mu)(mu)凈值及倉(cang)位測算數據相對滯后），國(guo)內股票私(si)(si)募(mu)(mu)平(ping)均倉(cang)位為(wei)80.25%，雖(sui)然環比前一周小(xiao)幅(fu)下降0.57個百(bai)分(fen)點(dian)，但連續第二周站上八成(cheng)（80%）上方(fang)水平(ping)，表(biao)明股票私(si)(si)募(mu)(mu)依(yi)舊看好后期市場表(biao)現。具體來看，當前有59.76%的(de)(de)股票私(si)(si)募(mu)(mu)機構倉(cang)位處(chu)于重倉(cang)或(huo)滿倉(cang)（倉(cang)位大于80%）狀態，29.45%的(de)(de)股票私(si)(si)募(mu)(mu)倉(cang)位處(chu)于中等偏高（50%-80%）水平(ping)。

　　看好基本面進一步復蘇

　　伴隨市場短期調整，部分投資者對(dui)宏觀環境的研判有所謹慎，但私募(mu)機構對(dui)此仍保(bao)持積極預期。

　　對于(yu)上(shang)周公布的一(yi)系列宏觀經濟數據(ju)(ju)，百億(yi)級(ji)私募重(zhong)陽投資表(biao)示，國內(nei)消費(fei)在二(er)季(ji)度(du)觸底回升趨勢十分明顯(xian)，最新出爐的6月工業生產、投資、零售等主要經濟數據(ju)(ju)均(jun)好于(yu)市場預期(qi)，表(biao)明經濟呈現進一(yi)步(bu)企(qi)穩跡象。

　　展望下半年，重(zhong)陽投(tou)資(zi)認為，剔除基數效應擾動后的(de)中國真實經(jing)(jing)濟(ji)景氣度(du)企穩(wen)(wen)回升，未來(lai)支持經(jing)(jing)濟(ji)進一步企穩(wen)(wen)的(de)因(yin)素預(yu)(yu)計主要來(lai)自兩方(fang)(fang)面：外(wai)需方(fang)(fang)面，截(jie)至6月，主要亞洲(zhou)出(chu)口經(jing)(jing)濟(ji)體合計出(chu)口的(de)回落已經(jing)(jing)維持了(le)(le)(le)8個月左右時間，大概率代表了(le)(le)(le)當前全(quan)球貿(mao)易需求的(de)底部，如果(guo)下半年美國經(jing)(jing)濟(ji)好于預(yu)(yu)期，中國出(chu)口增速有(you)望回升；內(nei)需方(fang)(fang)面，除了(le)(le)(le)經(jing)(jing)濟(ji)內(nei)生企穩(wen)(wen)動力(li)外(wai)，上半年發行進度(du)偏慢的(de)政(zheng)府(fu)債券將在下半年提速發行，提振基建(jian)投(tou)資(zi)，同時，消費和投(tou)資(zi)領域多項(xiang)政(zheng)策也在積極醞釀，有(you)望提振市場信心，激發經(jing)(jing)濟(ji)活力(li)。

　　圍繞業績修復和增長韌性布局

　　綜(zong)合(he)近(jin)期多(duo)家一線私(si)募最新策略來看，機構(gou)投資心態整體相對積(ji)極。其中，個股(gu)與(yu)行(xing)業的業績修(xiu)復和增(zeng)長韌性，成(cheng)為(wei)不少私(si)募當(dang)前(qian)進(jin)行(xing)結構(gou)性布局重點。

　　世誠(cheng)投資(zi)(zi)(zi)表示，隨(sui)著(zhu)去(qu)庫存進入(ru)下(xia)半(ban)場(chang)，相關(guan)邊際負面(mian)(mian)影響已(yi)經“歸零”，后續隨(sui)著(zhu)從去(qu)庫逐步進入(ru)補庫周期(qi)，相關(guan)影響將(jiang)“轉(zhuan)正”。這種影響對于(yu)(yu)整體經濟的(de)積(ji)極拉動作用，顯然(ran)被市場(chang)低估，相信資(zi)(zi)(zi)產定價終將(jiang)得到(dao)修(xiu)正。在外(wai)部(bu)因素方面(mian)(mian)，進一步的(de)政策(ce)面(mian)(mian)刺激不會缺席。從策(ce)略應(ying)對角度看(kan)，該機構將(jiang)堅持(chi)“高質量成長投資(zi)(zi)(zi)理念”，在A股投資(zi)(zi)(zi)上(shang)會更加(jia)注(zhu)重(zhong)經營(ying)效率、關(guan)鍵財務(wu)指標等“核(he)心內容(rong)”的(de)改善(shan)進程。此外(wai)，進一步提振(zhen)制造業、加(jia)快建設(she)現代化產業體系(xi)將(jiang)成為(wei)一種長期(qi)趨(qu)勢，在此背景下(xia)，世誠(cheng)投資(zi)(zi)(zi)將(jiang)進一步加(jia)大對于(yu)(yu)能(neng)體現中國優勢的(de)先進制造業的(de)配置力度。在其他投資(zi)(zi)(zi)方向上(shang)，優質消費品(pin)公(gong)司仍(reng)值得長線布局(ju)。

　　名禹資產稱，隨著半年報預(yu)(yu)告的(de)披露，白(bai)酒和食品等消費股業績韌(ren)性(xing)凸顯(xian)，同時市場(chang)對宏觀經濟的(de)預(yu)(yu)期將(jiang)有所修復，消費板塊有望結束近四個月的(de)調(diao)整周(zhou)期。該機構看好(hao)消費行業內競(jing)爭格局(ju)好(hao)、優(you)勢顯(xian)著、業績確定性(xing)高的(de)龍頭公司(si)。