興證全球基金固定收益部 謝芝蘭

　　固收類產品(pin)一般指(zhi)債券基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)和(he)貨(huo)(huo)幣基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，而(er)債券基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)和(he)貨(huo)(huo)幣基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)最大的(de)區別在于，貨(huo)(huo)幣基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)通常以攤余成本法計量，而(er)債券基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)是市價計量，凈(jing)值(zhi)曲線會(hui)隨著市價漲跌(die)，針對投(tou)向(xiang)不同剩余期限債券比例的(de)要求又(you)可分為短債基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、中短債基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)和(he)中長(chang)期純債基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)。

　　面對龐大的(de)(de)潛(qian)在大眾理財需(xu)求，基金產(chan)品類似于我們日常的(de)(de)消(xiao)費產(chan)品或服務(wu)一樣，需(xu)要(yao)定位清晰，收(shou)益風(feng)險特征明確，同時也要(yao)讓投(tou)資者(zhe)了解清楚。投(tou)資者(zhe)與產(chan)品之間進(jin)行了雙(shuang)向選擇、互相匹(pi)配，才能實現雙(shuang)贏。

　　在固收投資中(zhong)，久(jiu)期(qi)長預(yu)期(qi)收益(yi)高但(dan)凈(jing)值波(bo)(bo)動(dong)大(da)(da)；信用下沉預(yu)期(qi)收益(yi)高但(dan)有可能出(chu)現(xian)(xian)違約(yue)虧掉所有本(ben)金，或者由(you)于負面(mian)輿情(qing)帶來價(jia)格(ge)的(de)大(da)(da)幅(fu)波(bo)(bo)動(dong)；在預(yu)期(qi)收益(yi)相同(tong)的(de)情(qing)況下，流動(dong)性好的(de)品種由(you)于交易活躍價(jia)格(ge)波(bo)(bo)動(dong)也(ye)大(da)(da)，在某一債券(quan)品種或行業上投資過于集中(zhong)也(ye)會(hui)放(fang)大(da)(da)凈(jing)值波(bo)(bo)動(dong)，甚至在極端市(shi)場行情(qing)下導致產(chan)品出(chu)現(xian)(xian)流動(dong)性危機。

　　一般來說，我(wo)傾向于中(zhong)性(xing)、均(jun)衡(heng)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資策略，注(zhu)重(zhong)前瞻性(xing)和(he)逆(ni)(ni)向思維。其實與權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資類似，固收投(tou)(tou)資也需(xu)要有(you)(you)膽(dan)量、有(you)(you)魄力去(qu)進行逆(ni)(ni)勢操作。雖然我(wo)總體(ti)上(shang)是偏(pian)保守的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資風格，對于不(bu)確定的(de)(de)(de)東西不(bu)太愿意(yi)嘗試做(zuo)極端操作，但是在我(wo)自己(ji)覺(jue)得確定性(xing)比較強、把握很大的(de)(de)(de)時候(hou)，我(wo)也有(you)(you)膽(dan)量和(he)魄力去(qu)做(zuo)的(de)(de)(de)一面(mian)。

　　逆勢操作(zuo)的(de)壓力(li)更大(da)，但結果往往更好(hao)。我對于風(feng)險的(de)理解也是如此：當市場都(dou)在"哄搶"某一類標的(de)，其中往往有較大(da)風(feng)險，但可能比較晚才會體現。在此之前(qian)，就要承擔凈值上漲不夠(gou)快的(de)壓力(li)，所(suo)以(yi)除了(le)個(ge)人"硬實力(li)"之外，"軟實力(li)"也很重要，要做到(dao)知行合(he)一。

　　普(pu)通投資(zi)(zi)(zi)者怎么挑選債券(quan)(quan)基金(jin)？最關鍵的(de)(de)可能是需要(yao)知道自(zi)己能承受的(de)(de)虧損幅度，也就(jiu)是對自(zi)己的(de)(de)風險偏好有清楚的(de)(de)認識。債券(quan)(quan)基金(jin)比(bi)(bi)較適合(he)長(chang)期投資(zi)(zi)(zi)和逆向投資(zi)(zi)(zi)，長(chang)期投資(zi)(zi)(zi)可穿(chuan)越價格(ge)(ge)波動周期，獲得債券(quan)(quan)的(de)(de)票息收(shou)益(yi)(yi)。債券(quan)(quan)收(shou)益(yi)(yi)率上行過(guo)程中（即債券(quan)(quan)價格(ge)(ge)下(xia)跌），作為固(gu)定收(shou)益(yi)(yi)投資(zi)(zi)(zi)品種，配置需求通常(chang)來(lai)說(shuo)相當廣泛，且比(bi)(bi)較容易通過(guo)對比(bi)(bi)負債成本及其他固(gu)定收(shou)益(yi)(yi)品種的(de)(de)收(shou)益(yi)(yi)得到一個(ge)收(shou)益(yi)(yi)率上行的(de)(de)頂。

　　普通投資(zi)(zi)者(zhe)通過(guo)債(zhai)基(ji)的(de)歷史凈值曲線可以判定(ding)該產(chan)品的(de)定(ding)位、基(ji)金經(jing)(jing)理的(de)投資(zi)(zi)風格是否(fou)匹配自己的(de)風險(xian)偏(pian)好，當然，歷史業績一定(ding)程度上可以反映基(ji)金經(jing)(jing)理的(de)投資(zi)(zi)能力，但(dan)也不應過(guo)度看重，畢竟"過(guo)去并(bing)不代表未來"。

　　（風險提示：興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔投資風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他基金的業績不構成基金業績表現的保證。基金投資須謹慎，請審慎選擇。觀點僅代表個人，不代表公司立場，僅供參考，不作為投資建議，觀點具有時效性。）

　　-CIS-