主持人陳煒：10月21日，2020金融街論壇年會在北京舉行，“多層次資本市場體系”成為此次論壇的熱點詞匯之一。從主板、中小板、科創板、創業板、新三板到區域性股權市場，近年來，我國在完善多層次資本市場體系方面改革動作頻頻。未來，如何進一步完善更具包容性適應性的多層次資本市場體系，不斷強化直接融資對實體經濟的支持，仍是加強資本市場基礎制度建設的重點內容。

　　10月21日，證監會(hui)主席易會(hui)滿在(zai)2020金融(rong)(rong)街論壇上表示，完(wan)善更具包容性(xing)適(shi)應(ying)性(xing)的(de)多層次資(zi)(zi)本市場體(ti)系，不斷強化直接融(rong)(rong)資(zi)(zi)對實體(ti)經濟的(de)支持，堅持突出特色、錯位(wei)發展，完(wan)善各(ge)市場板塊的(de)差異(yi)化定位(wei)和相關制度安(an)排。

　　《證券日報》記者(zhe)根據Wind數(shu)據統計(ji)(ji)，截至10月21日，A股市(shi)(shi)場(chang)共有4054家上市(shi)(shi)公司，其中(zhong)，主(zhu)板公司共有2021家，占比49.85%。今年以(yi)來截至10月21日，A股市(shi)(shi)場(chang)IPO募資(zi)和(he)再(zai)(zai)融資(zi)規(gui)(gui)模合(he)計(ji)(ji)12378億元(yuan)，其中(zhong)，主(zhu)板市(shi)(shi)場(chang)IPO募資(zi)和(he)再(zai)(zai)融資(zi)規(gui)(gui)模合(he)計(ji)(ji)6480.5億元(yuan)，占比52.4%。

　　蘇寧金融(rong)(rong)研究院高(gao)級研究員陶金對(dui)《證券(quan)日(ri)報(bao)》記者表示，在(zai)直接融(rong)(rong)資(zi)(zi)快速增長的背(bei)景下(xia)，主板(ban)市(shi)場(chang)(chang)融(rong)(rong)資(zi)(zi)規模仍然占中國(guo)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的主要地位(wei)。并非(fei)市(shi)場(chang)(chang)上所有企(qi)業都是科(ke)技企(qi)業和(he)創業企(qi)業，更多的是在(zai)實體經濟(ji)中穩(wen)定經營(ying)和(he)發展的實業企(qi)業，這些企(qi)業雖然不能在(zai)創業板(ban)和(he)科(ke)創板(ban)上市(shi)，但(dan)主板(ban)為其提供了合適(shi)的直接融(rong)(rong)資(zi)(zi)機會。未(wei)來隨著(zhu)主板(ban)注冊制的實施(shi)，主板(ban)市(shi)場(chang)(chang)融(rong)(rong)資(zi)(zi)功能將進一步(bu)發揮(hui)作用。

　　Wind數據顯(xian)示，從首(shou)發融資(zi)看(kan)，今年以來截(jie)至10月(yue)21日，A股新增(zeng)上(shang)市公(gong)司307家，IPO募資(zi)合計(ji)3816.7億元。其(qi)中(zhong)，在主板上(shang)市的(de)公(gong)司共(gong)有71家，IPO募資(zi)合計(ji)935.2億元，占(zhan)比24.5%。

　　從再(zai)融(rong)資(zi)看，今年以來(lai)截至10月(yue)21日，A股市場(chang)再(zai)融(rong)資(zi)規模達8561.3億(yi)元（包括增發、配股、優(you)先(xian)股和可轉債），其中，主板市場(chang)再(zai)融(rong)資(zi)規模5545.3億(yi)元，占比64.8%。主板市場(chang)再(zai)融(rong)資(zi)額(e)中定增募(mu)(mu)資(zi)4131.2億(yi)元、配股募(mu)(mu)資(zi)378.5億(yi)元、優(you)先(xian)股募(mu)(mu)資(zi)82億(yi)元、可轉債募(mu)(mu)資(zi)953.6億(yi)元。

　　中南(nan)財經政(zheng)法大(da)學數字經濟研究院(yuan)執(zhi)行院(yuan)長(chang)盤和(he)林對《證券日報(bao)》記(ji)者(zhe)表(biao)示，主板市場IPO募資和(he)再(zai)融資規(gui)模(mo)仍占(zhan)到整個(ge)A股市場融資規(gui)模(mo)的半壁江山，但是主板IPO融資權(quan)重(zhong)在下降。

　　“今年股市融(rong)資多傾(qing)向于科(ke)技(ji)公司(si)、創新型企業(ye)(ye)(ye)(ye)，切(qie)實解決了科(ke)技(ji)創新、創業(ye)(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)(ye)現實的(de)(de)(de)融(rong)資需求。而主板市場服務的(de)(de)(de)對象是成(cheng)熟行業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)，具備(bei)一定的(de)(de)(de)現金流和利潤基礎(chu)。雖(sui)然主板IPO融(rong)資權重下降，但主板市場再融(rong)資可(ke)謂如火如荼。”盤和林說。

　　為便利上(shang)市公司(si)再(zai)融(rong)資(zi)，今年以來，證監會(hui)針對再(zai)融(rong)資(zi)市場出臺了多項重(zhong)大舉措。如優化非公開(kai)制度安排，支持上(shang)市公司(si)引入戰略投資(zi)者。降低了再(zai)融(rong)資(zi)的(de)鎖(suo)定(ding)期，非公開(kai)發行普通投資(zi)人(ren)定(ding)增鎖(suo)定(ding)6個(ge)月，控制人(ren)和(he)戰略投資(zi)人(ren)鎖(suo)定(ding)18個(ge)月，價格折(zhe)扣放寬(kuan)到20日均價的(de)80%。在審(shen)核(he)主板(ban)(ban)（中小(xiao)板(ban)(ban)）上(shang)市公司(si)非公開(kai)發行股票申請時，對新受理(li)的(de)最近連續兩個(ge)信息披露工作考評期評價結果為A的(de)上(shang)市公司(si)予以快速(su)審(shen)核(he)。

　　盤和林認(ren)為，這(zhe)些再融資政策增加了(le)股票流通性，但也(ye)要遏制未來出(chu)現的套(tao)路減持和短炒。

　　此外，盤和(he)林表示，主(zhu)板市(shi)場(chang)(chang)將向(xiang)注(zhu)冊制轉(zhuan)變(bian)，但(dan)是(shi)和(he)科創(chuang)板、創(chuang)業(ye)板不(bu)同的(de)(de)是(shi)，主(zhu)板市(shi)場(chang)(chang)需要進一步完(wan)善配套制度，因為主(zhu)板市(shi)場(chang)(chang)IPO面向(xiang)成(cheng)熟型(xing)企業(ye)，匹(pi)配的(de)(de)是(shi)穩健型(xing)投資(zi)人(ren)，對于市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)風險和(he)收益預期不(bu)同，不(bu)能用相(xiang)同的(de)(de)標準來推進注(zhu)冊制。

　　談到(dao)應(ying)如何不斷(duan)強化主(zhu)板市場(chang)直接融(rong)資(zi)對(dui)實(shi)體經(jing)濟(ji)的(de)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)，盤和林認(ren)為(wei)，需要(yao)繼續(xu)發揮主(zhu)板市場(chang)的(de)直接融(rong)資(zi)功(gong)能，提供(gong)可持(chi)(chi)(chi)續(xu)的(de)高效(xiao)融(rong)資(zi)服務(wu)，助推實(shi)體經(jing)濟(ji)發展(zhan)。主(zhu)板市場(chang)要(yao)在兩個方面(mian)下(xia)功(gong)夫：一是(shi)長期維持(chi)(chi)(chi)投資(zi)人(ren)信心方面(mian)，二是(shi)信息對(dui)稱性方面(mian)。投資(zi)人(ren)對(dui)信息披露的(de)信任是(shi)主(zhu)板市場(chang)健(jian)康(kang)發展(zhan)的(de)基(ji)礎，可持(chi)(chi)(chi)續(xu)的(de)融(rong)資(zi)功(gong)能來源于投資(zi)人(ren)長期的(de)信心。

　　陶金表(biao)示，主(zhu)(zhu)板市場的IPO融資(zi)標準可在注(zhu)冊(ce)制改革的過程中逐漸向創業板和科創板接近(jin)，適當(dang)合(he)理地降低主(zhu)(zhu)板融資(zi)門檻。但在此過程中，必須配合(he)更嚴格的投(tou)資(zi)者權益保護制度。