業(ye)內(nei)人士日前對中(zhong)國證(zheng)券報記者表示,從(cong)2018年上半(ban)年IPO申請(qing)審核過會及被否企(qi)業(ye)情(qing)況來看,企(qi)業(ye)的(de)(de)盈利規模及財務數(shu)據(ju)(ju)的(de)(de)質(zhi)量均成為(wei)關注重點,營收和凈(jing)利潤規模大的(de)(de)企(qi)業(ye)更有優(you)勢。值得注意的(de)(de)是,新經濟企(qi)業(ye)上半(ban)年的(de)(de)過會表現優(you)于平均水(shui)平。據(ju)(ju)統計,新經濟企(qi)業(ye)平均審核周(zhou)期比非(fei)新經濟企(qi)業(ye)少45天。
審核更重企業質量
截至(zhi)6月30日(ri),2018年上半年發審(shen)委共計審(shen)核(he)了108家公(gong)司(不包括10家取消審(shen)核(he)公(gong)司)的首發申請(qing),其中58家獲通過,過會率(lv)(lv)53.7%。去年同期過會率(lv)(lv)為83.58%。業內人士表示,在IPO從嚴(yan)審(shen)核(he)大(da)背景下(xia),過會率(lv)(lv)呈(cheng)現下(xia)降趨勢。
從過(guo)(guo)(guo)會(hui)(hui)(hui)企業的盈利狀(zhuang)況來(lai)看,2018年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)過(guo)(guo)(guo)會(hui)(hui)(hui)企業營(ying)收和凈(jing)利潤規模顯著上(shang)升。據申萬(wan)宏源統(tong)計,2018年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)過(guo)(guo)(guo)會(hui)(hui)(hui)企業上(shang)會(hui)(hui)(hui)前三期(qi)營(ying)收均(jun)值、上(shang)會(hui)(hui)(hui)前一期(qi)營(ying)收均(jun)值分(fen)別高達457億元(yuan)和173億元(yuan),分(fen)別約(yue)為2017年(nian)(nian)過(guo)(guo)(guo)會(hui)(hui)(hui)新(xin)股的12.96倍(bei)和13.41倍(bei);過(guo)(guo)(guo)會(hui)(hui)(hui)企業上(shang)會(hui)(hui)(hui)前三期(qi)扣(kou)(kou)非凈(jing)利均(jun)值、上(shang)會(hui)(hui)(hui)前一期(qi)扣(kou)(kou)非凈(jing)利均(jun)值分(fen)別約(yue)為2017年(nian)(nian)過(guo)(guo)(guo)會(hui)(hui)(hui)新(xin)股的6.64倍(bei)和7.66倍(bei)。
統計數據顯示,2018年(nian)(nian)過會(hui)(hui)企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績增(zeng)速也遠高于(yu)2017年(nian)(nian)過會(hui)(hui)企(qi)業(ye)(ye),上(shang)會(hui)(hui)前三期營收和扣(kou)非凈利復合(he)增(zeng)速中位值分(fen)別為(wei)20.0%和25.9%,平均高出2017年(nian)(nian)過會(hui)(hui)企(qi)業(ye)(ye)約8-9個百分(fen)點。
除(chu)看重(zhong)企(qi)(qi)業(ye)盈利的“量(liang)”,今(jin)年(nian)以來(lai),上會企(qi)(qi)業(ye)財(cai)(cai)務數據的“質”日(ri)益(yi)成(cheng)(cheng)為關(guan)注(zhu)重(zhong)點。數據顯(xian)示(shi),截至6月30日(ri),共有(you)44家擬上市企(qi)(qi)業(ye)未通過發審委審核(he),涉及的被否(fou)主(zhu)要有(you)關(guan)聯關(guan)系或潛在利益(yi)輸送、財(cai)(cai)務問題、經營穩定(ding)性、合規(gui)與(yu)監管風險、會計(ji)核(he)算、商業(ye)合理(li)性與(yu)真實性等多方面。申萬宏源研報顯(xian)示(shi),其中關(guan)聯關(guan)系和財(cai)(cai)務問題成(cheng)(cheng)被否(fou)主(zhu)因,約有(you)37家企(qi)(qi)業(ye)被問及,在否(fou)決(jue)因子總(zong)數中均占比約為17%。
6月22日,五(wu)新(xin)隧(sui)裝(zhuang)公(gong)告,根據(ju)證監會公(gong)布的審核結(jie)果,公(gong)司(si)IPO申請未(wei)通過發(fa)審委審核。其中關(guan)聯交易成被重(zhong)點關(guan)注問(wen)題(ti),五(wu)新(xin)隧(sui)裝(zhuang)的主要客戶有五(wu)新(xin)鋼模、五(wu)新(xin)重(zhong)工等(deng)企(qi)業,而這些企(qi)業都是五(wu)新(xin)隧(sui)裝(zhuang)的關(guan)聯方,常年向(xiang)五(wu)新(xin)隧(sui)裝(zhuang)采購且向(xiang)其銷售,并曾進行銀行貸款擔保(bao)。
波斯(si)科技(ji)(ji)則因財務問(wen)題被(bei)(bei)問(wen)詢。6月26日,據證監會披露審核結果,波斯(si)科技(ji)(ji)首發申請(qing)被(bei)(bei)否。發審委對(dui)波斯(si)科技(ji)(ji)對(dui)格(ge)力是否存在單一客(ke)戶重大依賴的(de)(de)問(wen)題進行了(le)問(wen)詢。另(ling)外,該公司(si)報告期內毛利率顯著高于同(tong)行業上市(shi)公司(si)的(de)(de)問(wen)題也被(bei)(bei)關注。
新經濟企業“一騎絕塵”
申萬(wan)宏源數據顯示,以受理日至發行日計,2016年(nian)新股平均審核周(zhou)期(qi)為(wei)788天(tian),2017年(nian)為(wei)616天(tian),2018年(nian)上半年(nian)則(ze)縮(suo)短至480天(tian),且(qie)2018年(nian)6月份(fen)新股審核周(zhou)期(qi)僅378天(tian),較1月份(fen)的(de)533天(tian)進一步縮(suo)短約29%。
分行(xing)業(ye)看,2018年(nian)上半(ban)年(nian)大部(bu)分行(xing)業(ye)審核周(zhou)期均(jun)縮(suo)短,其中電子(zi)、醫藥生物、電氣(qi)設備(bei)審核周(zhou)期較短,分別為278天、296天、302天,較2017年(nian)平均(jun)縮(suo)短近一半(ban)。
申萬宏源認為,若(ruo)簡單以《關于(yu)開展(zhan)創新(xin)企業(ye)境內發行(xing)股票或存托憑(ping)證試點(dian)若(ruo)干意見》中所規定的七大行(xing)業(ye)來劃分“新(xin)經(jing)濟(ji)企業(ye)”,2018年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)新(xin)經(jing)濟(ji)企業(ye)平均審核周期為419天,較2017年(nian)(nian)加快28.5%,且低于(yu)非(fei)新(xin)經(jing)濟(ji)企業(ye)的464天。預期在下(xia)半年(nian)(nian),新(xin)經(jing)濟(ji)企業(ye)發行(xing)審核時長或進一步縮短(duan)。
分(fen)析(xi)人(ren)士表示,從(cong)(cong)幾個(ge)“獨(du)角獸”的(de)過(guo)(guo)會(hui)(hui)時(shi)(shi)間歷程可以窺見新經濟企業(ye)的(de)過(guo)(guo)會(hui)(hui)速度(du)之快。工業(ye)富聯從(cong)(cong)申(shen)報(bao)到過(guo)(guo)會(hui)(hui)僅用(yong)(yong)時(shi)(shi)36天(tian),從(cong)(cong)申(shen)報(bao)到發行也(ye)只用(yong)(yong)了104天(tian)。“動力電池老大”寧(ning)德時(shi)(shi)代、“醫藥(yao)界華為”藥(yao)明康(kang)德上(shang)市(shi)(shi)進程也(ye)遠(yuan)超2018年(nian)上(shang)半年(nian)新股上(shang)市(shi)(shi)的(de)平均水平,從(cong)(cong)申(shen)報(bao)到過(guo)(guo)會(hui)(hui)分(fen)別(bie)用(yong)(yong)時(shi)(shi)24天(tian)、50天(tian)。
從募(mu)(mu)(mu)資(zi)規(gui)模上(shang)看,這3只“獨角(jiao)獸”的募(mu)(mu)(mu)資(zi)金(jin)額總(zong)(zong)和占上(shang)半年(nian)新股募(mu)(mu)(mu)資(zi)總(zong)(zong)額比例達到37.8%。其(qi)中,工業富聯以(yi)271.2億元募(mu)(mu)(mu)資(zi)規(gui)模居首位(wei);寧德(de)(de)時代募(mu)(mu)(mu)資(zi)54.6億元緊居其(qi)后;藥明康德(de)(de)則募(mu)(mu)(mu)資(zi)22.5億元,位(wei)列上(shang)半年(nian)融資(zi)規(gui)模第九(jiu)位(wei)。
申萬(wan)宏(hong)源指出(chu),當(dang)前(qian)IPO市場著(zhu)重從兩個方面支持實體(ti)經(jing)濟(ji)發(fa)展,除了向新經(jing)濟(ji)高科技企(qi)業(ye)傾斜外,從目前(qian)過會(hui)企(qi)業(ye)的特征來看(kan),IPO市場在資(zi)源相對有限的條(tiao)件下,著(zhu)重將資(zi)源分配給(gei)盈利能(neng)力強且規模較大的優(you)質(zhi)企(qi)業(ye),更(geng)(geng)好地體(ti)現了優(you)化資(zi)源配置功能(neng),助(zhu)力實體(ti)經(jing)濟(ji)更(geng)(geng)好更(geng)(geng)快(kuai)發(fa)展。
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