2017年多層次資(zi)本(ben)市場改革或更進一步

　　新三板(ban)轉板(ban)有望(wang)實現突破

　　■本報記者(zhe) 傅蘇穎

　　“2017年(nian)資(zi)本市(shi)場(chang)監(jian)管將在去(qu)年(nian)定(ding)調的(de)‘全面監(jian)管、依(yi)法監(jian)管和(he)從嚴監(jian)管’基礎(chu)上進(jin)一步(bu)升級(ji)，在強(qiang)調不(bu)發生(sheng)系(xi)統性風險的(de)基礎(chu)上，通(tong)過進(jin)一步(bu)深化多層次(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)體(ti)系(xi)改革，以(yi)拓展市(shi)場(chang)的(de)深度(du)，使市(shi)場(chang)容量(liang)更大，防風險能力進(jin)一步(bu)增強(qiang)，市(shi)場(chang)基礎(chu)性功能進(jin)一步(bu)強(qiang)化，進(jin)而有(you)助于維持市(shi)場(chang)的(de)正常秩序。今(jin)年(nian)在多層次(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)體(ti)系(xi)改革方面，新三板(ban)轉板(ban)創業板(ban)或有(you)望(wang)實現突破，這樣將使得多層次(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)體(ti)系(xi)更加完整。”英大證券首席經濟學家(jia)李大霄對(dui)《證券日報》記者表示(shi)。

　　他同時表示，發(fa)展多層(ceng)次資(zi)本市場(chang)將使(shi)得上市公司質量、投資(zi)者保護以及杠桿水平等領域得到改善，令資(zi)本市場(chang)不會出(chu)現(xian)較大波動，如整體(ti)跌停、停牌(pai)、流動性缺(que)失、穩定性不夠等現(xian)象。

　　當前(qian)我國企(qi)業(ye)直接(jie)融資(zi)太少，間接(jie)融資(zi)太多。這(zhe)就造成了國內企(qi)業(ye)杠桿率高(gao)(gao)居世界前(qian)列，形(xing)成很大(da)風險。“目前(qian)的(de)證券市(shi)(shi)場只能部分(fen)解決比較(jiao)有規模企(qi)業(ye)的(de)直接(jie)融資(zi)問(wen)題，而廣(guang)大(da)小微(wei)企(qi)業(ye)進場很難。建立多層(ceng)次資(zi)本市(shi)(shi)場體系，不但為大(da)中型企(qi)業(ye)服務(wu)，還為小微(wei)企(qi)業(ye)服務(wu)，提供直接(jie)融資(zi)渠道(dao)。強化(hua)市(shi)(shi)場基礎性功(gong)能，讓(rang)市(shi)(shi)場來配置資(zi)金(jin)，可以(yi)降低壞賬，提高(gao)(gao)效率。”厚生(sheng)智庫研究(jiu)員趙亞赟對《證券日報》記者表示。

　　信達證(zheng)券(quan)研發中心副總(zong)經理劉景德對《證(zheng)券(quan)日報》記者表(biao)示，中國(guo)(guo)多層(ceng)次資本市場近幾年發展速度(du)較(jiao)快，但與發達國(guo)(guo)家相(xiang)比(bi)仍存在(zai)較(jiao)大差距，尤其(qi)是(shi)(shi)在(zai)創業板(ban)、新三板(ban)、期(qi)貨(huo)市場以及(ji)衍生品市場等(deng)方面(mian)，由于發展的時間總(zong)體較(jiao)短(duan)，未來(lai)從人才、制度(du)等(deng)方面(mian)也需(xu)要在(zai)較(jiao)長時間內進行進一(yi)步的建(jian)設(she)和完善。但這是(shi)(shi)一(yi)個循(xun)序漸進的過程，從頂(ding)層(ceng)設(she)計、結構性設(she)計、發展速度(du)和比(bi)例等(deng)重要領域來(lai)看，都(dou)需(xu)要與市場承受能力(li)和監管力(li)度(du)相(xiang)配套，以實現資本市場的平穩(wen)健(jian)康發展。

　　另外，劉景德表示，按照今(jin)年中央經濟(ji)工作會(hui)議提出(chu)“要(yao)把防(fang)(fang)控(kong)金(jin)融風(feng)險(xian)放(fang)到更(geng)加(jia)重要(yao)的位置(zhi)，下決(jue)心處(chu)置(zhi)一批(pi)風(feng)險(xian)點，著(zhu)力防(fang)(fang)控(kong)資(zi)產泡(pao)沫(mo)，提高(gao)和(he)改進(jin)監(jian)管能(neng)力，確(que)保不發生(sheng)系(xi)統(tong)性金(jin)融風(feng)險(xian)”的要(yao)求(qiu)，今(jin)年資(zi)本市場監(jian)管也(ye)將以“穩(wen)”為主，防(fang)(fang)止(zhi)股(gu)市出(chu)現較大的動蕩，因此(ci)，這也(ye)表明今(jin)年資(zi)本市場監(jian)管的力度(du)會(hui)加(jia)強，相關制度(du)也(ye)會(hui)進(jin)一步(bu)修改和(he)完善，同時(shi)執行也(ye)會(hui)更(geng)嚴格(ge)。

　　趙亞赟(yun)表示，2016年貸款總(zong)額大(da)增，隨著貨幣(bi)政策由穩(wen)健偏寬松轉向(xiang)穩(wen)健中性(xing)，流動性(xing)收(shou)緊預期(qi)增加，多個地方(fang)特別是三線、四線城市(shi)的壞賬問題開始(shi)暴露出(chu)來，一(yi)些大(da)型企業的資(zi)金(jin)鏈(lian)面(mian)臨斷裂。而另一(yi)方(fang)面(mian)，經(jing)濟數(shu)據持續向(xiang)好，絕不(bu)(bu)能出(chu)現(xian)(xian)金(jin)融(rong)風險扼殺經(jing)濟復蘇，因此今年要把(ba)防止(zhi)金(jin)融(rong)風險放在更加突出(chu)位置，嚴(yan)防死守(shou)，不(bu)(bu)能出(chu)現(xian)(xian)系(xi)統(tong)性(xing)風險。

　　李大霄認為(wei)，事實上，自去(qu)年以來，監(jian)管層加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)監(jian)管之后已經(jing)取得(de)了(le)不(bu)小(xiao)的(de)成績，如主板(ban)的(de)規(gui)模迅速(su)擴大、市(shi)場(chang)波動性(xing)更加(jia)(jia)平穩，市(shi)場(chang)規(gui)則也(ye)更加(jia)(jia)明晰，同(tong)時，推(tui)動長期資(zi)本入市(shi)，保護實體經(jing)濟，使其融資(zi)量(liang)大增，推(tui)動市(shi)場(chang)化的(de)步伐，更加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)調投(tou)(tou)資(zi)者的(de)保護，同(tong)時也(ye)加(jia)(jia)大了(le)違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規(gui)行為(wei)的(de)處罰(fa)力度(du)，那么，今年的(de)監(jian)管將更加(jia)(jia)嚴格(ge)，包括抓“大鱷”和捕鼠打(da)狼的(de)打(da)擊(ji)力度(du)以及對市(shi)場(chang)違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規(gui)行為(wei)的(de)處罰(fa)力度(du)會(hui)加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)，促使市(shi)場(chang)規(gui)范運作，遵守市(shi)場(chang)秩(zhi)序(xu)，強(qiang)(qiang)調理(li)性(xing)投(tou)(tou)資(zi)和價(jia)值投(tou)(tou)資(zi)，避免(mian)操縱市(shi)場(chang)行為(wei)。

　　另外(wai)，李(li)大霄表示，監管層對投(tou)資者(zhe)的保護力度(du)也會(hui)加強，今(jin)年(nian)因(yin)市場主體的違規行為造成(cheng)投(tou)資者(zhe)損失的補償機制或進(jin)一步(bu)推(tui)動和探討。