近(jin)(jin)日(ri)，營收近(jin)(jin)20億員凈利6790萬元的翰(han)博高(gao)新（833994.OC）引起了(le)成長君的注(zhu)意。財報數據來看(kan)(kan)，該公(gong)司(si)最(zui)近(jin)(jin)三年延續(xu)高(gao)速增長態(tai)勢(shi)，凈利復合增長率超100%。不過，從盤(pan)面來看(kan)(kan)，該股(gu)票(piao)股(gu)價(jia)最(zui)近(jin)(jin)卻一直維持(chi)在21元一線(xian)；而從估值來看(kan)(kan)，該公(gong)司(si)最(zui)新動態(tai)PE為14.8倍。這樣一家(jia)公(gong)司(si)，到(dao)底是低估了(le)還是高(gao)估了(le)？

　　營收20億，逾九成來自京東方

　　公開信息顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)，翰(han)博(bo)高新(xin)主要從事光(guang)電(dian)(dian)(dian)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)薄(bo)膜(mo)器(qi)件的研發、生產(chan)和(he)銷售(shou)。光(guang)電(dian)(dian)(dian)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)薄(bo)膜(mo)器(qi)件包(bao)括偏光(guang)片、光(guang)學膜(mo)、導光(guang)板(ban)、光(guang)電(dian)(dian)(dian)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)用膠帶等，是(shi)液晶顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)（LCD）面板(ban)的關鍵零組件，廣泛(fan)應(ying)用于液晶電(dian)(dian)(dian)視、筆記(ji)本電(dian)(dian)(dian)腦、液晶顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)器(qi)、手機(ji)、平(ping)板(ban)電(dian)(dian)(dian)腦、數碼相機(ji)、車載(zai)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)器(qi)等各類帶光(guang)電(dian)(dian)(dian)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)的電(dian)(dian)(dian)子產(chan)品中。作為京東(dong)方國內主要配套企業之(zhi)一，公司是(shi)國內領先的光(guang)電(dian)(dian)(dian)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)(shi)(shi)(shi)薄(bo)膜(mo)器(qi)件生產(chan)和(he)光(guang)學整體解決(jue)方案供應(ying)商。

　　而從業(ye)績來看，該公司最近三年維持高速增長。

　　財報數據顯(xian)示，翰(han)博高新(xin)2014年、2015年、2016年分(fen)別實現營收6.74億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、11.88億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、19.67億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；對應凈利(li)分(fen)別為(wei)1613萬元(yuan)(yuan)、3400萬元(yuan)(yuan)和6790萬元(yuan)(yuan)。值得留意的是(shi)，若單從凈利(li)增幅來(lai)看，該公司最(zui)近三(san)年復合增長(chang)率已經超過(guo)100%。

　　不(bu)過，通過查詢公開信息(xi)，成長(chang)君發現翰博高新的(de)高速增長(chang)主要得益于第一大客戶京(jing)東方(fang)(fang)的(de)貢獻(xian)。數(shu)據(ju)顯示(shi)，2014年至(zhi)2016年，京(jing)東方(fang)(fang)分別(bie)貢獻(xian)4.25億元、10.61億元、19.1億元，對應貢獻(xian)率為63.13%、89.29%和(he)97.12%。

　　由此可見，京東方業績(ji)的(de)變化對翰博高新的(de)影響極大。

　　成長(chang)君進一步研究發現，京東方A（000725.OC）2014至2016年的營(ying)收分別為368億(yi)(yi)元(yuan)、486億(yi)(yi)元(yuan)和689億(yi)(yi)元(yuan)，其中2016年營(ying)收增幅高達41.69%。

　　若(ruo)但(dan)從營收占比來看，2016年京(jing)東方(fang)A對(dui)翰博(bo)高(gao)新的(de)營收貢獻僅占總(zong)營收的(de)5.20%。這意(yi)味(wei)著(zhu)，只(zhi)要(yao)京(jing)東方(fang)A肯“喂食”，一個(ge)微小的(de)舉動都可以將翰博(bo)高(gao)新“撐死(si)”。而(er)一個(ge)業績高(gao)速發展的(de)京(jing)東方(fang)A無疑可以帶翰博(bo)高(gao)新“飛”。

　　業績低估？

　　即便業績爆棚，但市(shi)場(chang)卻(que)并不買賬，翰(han)博高新碰(peng)到的是(shi)新三板的“夏洛特煩惱(nao)”？

　　同花順金融(rong)終(zhong)端顯示，截至6月7日收盤，翰博高新報收22.85元(yuan)/股，最新市值100654萬元(yuan)，對應PE為14.8倍。值得留意的(de)是，這(zhe)是較今年(nian)1月以(yi)來的(de)相(xiang)對低位。

　　14.8倍(bei)的(de)PE，市場不(bu)(bu)(bu)買(mai)賬？翰博高新卻不(bu)(bu)(bu)這(zhe)么(me)想。“不(bu)(bu)(bu)買(mai)賬啊(a)，不(bu)(bu)(bu)買(mai)賬啊(a)，但是我(wo)可以增發(fa)啊(a)。”

　　公告數據顯示，在(zai)新三板(ban)“憋”了(le)兩年的翰(han)博(bo)高新最(zui)近“發話”了(le)。“我(wo)要(yao)(yao)定(ding)增，我(wo)要(yao)(yao)定(ding)增，我(wo)要(yao)(yao)以20元/股的價格(ge)定(ding)增1500萬股，準備募資(zi)3個(ge)億。”

　　動輒3個億(yi)，在三板做(zuo)(zuo)市做(zuo)(zuo)市創(chuang)出新低的(de)背景下(xia)！不過，即便如(ru)此，成長君發現還有多(duo)家(jia)(jia)機(ji)構(gou)準備(bei)認購，其(qi)中(zhong)包括長江(jiang)紫陽、長江(jiang)黃鶴、中(zhong)泰天使等10家(jia)(jia)機(ji)構(gou)。

　　只(zhi)不過，即便有10家機構已(yi)經(jing)表達了認購意向(xiang)，成長君發(fa)現最近(jin)翰博高新仍面臨不小的(de)考驗(yan)。盤口來看(kan)，今(jin)日該公司股價(jia)(jia)最低價(jia)(jia)已(yi)經(jing)逼近(jin)21.20元/股的(de)檔口，離(li)20元/股的(de)定(ding)增價(jia)(jia)尚有8%的(de)溢價(jia)(jia)。定(ding)增保(bao)衛戰，或已(yi)打(da)響。