7月(yue)27日，32家(jia)企業作為首批精選(xuan)層(ceng)公司(si)開市(shi)交(jiao)(jiao)(jiao)易。當日32只股票(piao)成交(jiao)(jiao)(jiao)額合(he)(he)計36.23億(yi)元(yuan)(yuan)，有10只股票(piao)成交(jiao)(jiao)(jiao)額超過1億(yi)元(yuan)(yuan)；股票(piao)總(zong)市(shi)值(zhi)合(he)(he)計709.04億(yi)元(yuan)(yuan)，貝特瑞(rui)以221億(yi)元(yuan)(yuan)成精選(xuan)層(ceng)“市(shi)值(zhi)一哥”。值(zhi)得注意的是(shi)，監管機構同(tong)日開出了首份精選(xuan)層(ceng)自律監管函，指向同(tong)享科技持股5%以上股東寶源(yuan)勝知，限制其(qi)證券賬戶交(jiao)(jiao)(jiao)易3個月(yue)。

　　首日(ri)股(gu)價(jia)走勢分化

　　精選層個股價格走勢差異(yi)化明顯(xian)(xian)，10只(zhi)股票(piao)上漲、21只(zhi)股票(piao)下跌，1只(zhi)股票(piao)平盤，體現(xian)了市場化方(fang)向。“個股價格波(bo)動主要集中(zhong)在上午時(shi)段(duan)，尤(you)其是開(kai)盤后(hou)15分(fen)(fen)鐘。后(hou)續交(jiao)易時(shi)段(duan)，出(chu)現(xian)分(fen)(fen)化，部分(fen)(fen)券商、公募基(ji)金等(deng)專業機構逢低買(mai)入(ru)，股票(piao)價格波(bo)動明顯(xian)(xian)收(shou)窄。”業內人士表(biao)示。

　　中(zhong)國證券報記者從(cong)全國股(gu)(gu)轉公司獲(huo)得的數據顯示(shi)，精選層(ceng)32只股(gu)(gu)票開市首日(ri)合計成(cheng)交額為36.23億(yi)元，占新(xin)三板全市場的80.21%；換(huan)(huan)手(shou)率均值為16.83%，與2019年(nian)以來港股(gu)(gu)新(xin)股(gu)(gu)上市首日(ri)換(huan)(huan)手(shou)率水平一致。

　　精選層(ceng)設立，對新三(san)板市(shi)場(chang)的流動性帶動效應顯現。開市(shi)首日新三(san)板全市(shi)場(chang)成交45.16億(yi)元，環(huan)比(bi)上(shang)升645.35%。其中(zhong)，創新層(ceng)、基礎層(ceng)分別成交6.90億(yi)元、2.04億(yi)元，環(huan)比(bi)上(shang)升42.74%、66.14%。有成交的股票(piao)分別為526只(zhi)(zhi)、387只(zhi)(zhi)，環(huan)比(bi)增加61只(zhi)(zhi)、10只(zhi)(zhi)。

　　精選(xuan)層股(gu)票盤中成(cheng)交額(e)為(wei)36.09億(yi)元(yuan)，盤后(hou)成(cheng)交額(e)為(wei)0.14億(yi)元(yuan)。其(qi)中，盤中平(ping)均每(mei)只精選(xuan)層股(gu)票成(cheng)交額(e)為(wei)1.13億(yi)元(yuan)，“N貝特(te)瑞”成(cheng)交金(jin)(jin)額(e)達(da)8.46億(yi)元(yuan)。與公開發(fa)行前(qian)相比(bi)，精選(xuan)層32只股(gu)票的成(cheng)交金(jin)(jin)額(e)均明(ming)顯增加，最少(shao)放(fang)大15倍，其(qi)中20只股(gu)票成(cheng)交金(jin)(jin)額(e)放(fang)大100倍以(yi)上。

　　市場(chang)日內(nei)價(jia)格(ge)(ge)波動趨于(yu)收(shou)斂。精選層32只股(gu)票(piao)(piao)開盤全部上(shang)漲(zhang)，平均漲(zhang)幅(fu)為28.52%。開盤后30分鐘內(nei)，價(jia)格(ge)(ge)走(zou)勢分化，多只股(gu)票(piao)(piao)震蕩下調，隨(sui)后價(jia)格(ge)(ge)逐步(bu)回升，走(zou)勢趨于(yu)平穩。截(jie)至收(shou)盤，32只股(gu)票(piao)(piao)漲(zhang)跌幅(fu)均值為-4.37%，與境外成熟市場(chang)中(zhong)小市值股(gu)票(piao)(piao)上(shang)市首日情況相當。

　　價值(zhi)投(tou)資理念(nian)回歸

　　截(jie)至7月17日，新三板(ban)市(shi)場合(he)(he)格(ge)投(tou)資(zi)者賬戶(hu)數160萬，較2019年末(mo)新增130萬。其中(zhong)，80.26萬戶(hu)投(tou)資(zi)者參與了首批(pi)精選層企業的(de)(de)公開發行申購(gou)，占全(quan)部(bu)合(he)(he)格(ge)投(tou)資(zi)者的(de)(de)49.38%，新開戶(hu)投(tou)資(zi)者中(zhong)參與申購(gou)比例達60%。“很(hen)多投(tou)資(zi)者之前對新三板(ban)市(shi)場缺乏足(zu)夠(gou)了解，更多是抱著‘打新’穩賺(zhuan)不(bu)賠的(de)(de)想法進(jin)來的(de)(de)，難免會(hui)‘水土不(bu)服’。”一(yi)位資(zi)深市(shi)場人士(shi)告訴中(zhong)國證券報(bao)記者。

　　上述人士(shi)指出，精(jing)選(xuan)(xuan)(xuan)層(ceng)發行(xing)(xing)定價(jia)完全市場化，不受市盈(ying)率約束。由于前期精(jing)選(xuan)(xuan)(xuan)層(ceng)發行(xing)(xing)受到市場熱捧，網下(xia)詢(xun)價(jia)投(tou)資(zi)者為了確(que)保入圍(wei)，可能導致詢(xun)價(jia)結果偏(pian)高(gao)，發行(xing)(xing)價(jia)格(ge)反映了網下(xia)詢(xun)價(jia)投(tou)資(zi)者對于公(gong)司的估值預(yu)期的同時，也包含了一定的盲目性(xing)和投(tou)機性(xing)因素。精(jing)選(xuan)(xuan)(xuan)層(ceng)開始交易后(hou)，很多投(tou)資(zi)者對精(jing)選(xuan)(xuan)(xuan)層(ceng)的投(tou)資(zi)態度較(jiao)為謹慎(shen)和理(li)性(xing)，導致精(jing)選(xuan)(xuan)(xuan)層(ceng)股票估值回歸。

　　“新進(jin)來的，無論是個(ge)人(ren)投資者還是機(ji)(ji)構投資者，大多對新三板(ban)市場(chang)不(bu)熟悉，所以(yi)都(dou)采取了(le)謹慎的操盤策略。”云洲資本(ben)合伙人(ren)習青(qing)青(qing)表示，“破發”現象充分揭(jie)示了(le)市場(chang)化定價機(ji)(ji)制下新股市場(chang)的風(feng)險(xian)，投資者應(ying)摒(bing)棄“新股不(bu)敗”的固有思維(wei)，回歸(gui)價值投資理念。

　　安信證券新(xin)三板(ban)首席分(fen)(fen)析師諸海濱認為(wei)，精選層(ceng)開市(shi)交(jiao)易(yi)初期，部分(fen)(fen)股票波(bo)動(dong)可能較(jiao)大，但隨著市(shi)場各方(fang)充分(fen)(fen)博弈(yi)，價格(ge)發現(xian)功能逐步發揮，市(shi)場將逐漸(jian)走向穩定。投資(zi)的(de)(de)核(he)心是企(qi)業(ye)價值。投資(zi)者需要詳細研究企(qi)業(ye)、行業(ye)，同時結(jie)合(he)精選層(ceng)相較(jiao)于主板(ban)、創業(ye)板(ban)、科創板(ban)市(shi)場的(de)(de)流動(dong)性差異作出判斷(duan)。

　　此外(wai)，需要(yao)注意的(de)(de)是，精選層(ceng)(ceng)股東(dong)(dong)(dong)結(jie)構不(bu)同，博(bo)弈因(yin)素(su)更(geng)復(fu)雜。相(xiang)比于主板市場的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行(xing)，精選層(ceng)(ceng)股票公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行(xing)后持有(you)(you)自由流通(tong)股份的(de)(de)投(tou)資者結(jie)構有(you)(you)所差異。掛牌公(gong)(gong)(gong)司在(zai)進入精選層(ceng)(ceng)前(qian)經歷了創新層(ceng)(ceng)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)開轉讓，股權已經得到一定程度(du)的(de)(de)分散，公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行(xing)前(qian)持股5%以下的(de)(de)非董監高股東(dong)(dong)(dong)（稱為老(lao)股東(dong)(dong)(dong)），在(zai)股票公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行(xing)進入精選層(ceng)(ceng)后，老(lao)股東(dong)(dong)(dong)與參與公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行(xing)的(de)(de)新進股東(dong)(dong)(dong)交易權利相(xiang)同，老(lao)股東(dong)(dong)(dong)之間(jian)、老(lao)股東(dong)(dong)(dong)與新股東(dong)(dong)(dong)之間(jian)的(de)(de)持股成本、投(tou)資目(mu)的(de)(de)、估值標準都有(you)(you)所差異，這導致精選層(ceng)(ceng)股票初(chu)期的(de)(de)博(bo)弈因(yin)素(su)更(geng)為復(fu)雜，股價表現(xian)也(ye)不(bu)盡相(xiang)同。

　　“零(ling)容忍”嚴打違規行為

　　7月(yue)27日，全(quan)國股轉公司發布首份精選層自律監管函(han)，決定對上海寶源(yuan)勝(sheng)知(zhi)投資(zi)管理有(you)限(xian)公司（簡稱(cheng)“寶源(yuan)勝(sheng)知(zhi)”）采取自律監管措施。

　　經查(cha)明(ming)，寶源勝(sheng)知(zhi)作(zuo)為精選層掛牌公司同享(xiang)科技持(chi)(chi)股(gu)5%以(yi)上股(gu)東，于(yu)7月27日以(yi)集中競(jing)價的方式減持(chi)(chi)同享(xiang)科技共計(ji)8萬(wan)股(gu)，占同享(xiang)科技總股(gu)本的0.14%，涉及金額(e)112.91萬(wan)元(yuan)。寶源勝(sheng)知(zhi)未能在上述減持(chi)(chi)首(shou)次(ci)賣(mai)出前15個(ge)交易日預先披露減持(chi)(chi)計(ji)劃。

　　寶(bao)源(yuan)勝知(zhi)的上述行為(wei)違反了(le)相關(guan)規定，構成(cheng)信息披露違規。鑒于(yu)上述違規事實(shi)和情節(jie)，根據相關(guan)規定，全國股轉(zhuan)公(gong)司對寶(bao)源(yuan)勝知(zhi)采取(qu)出具(ju)警示函及(ji)限(xian)制證券賬(zhang)戶(hu)交易3個月的自(zi)律監(jian)管措(cuo)施(shi)。

　　全(quan)國股轉公司警(jing)示(shi)，寶(bao)源勝知應當(dang)按照相關業務規則履行信息(xi)披(pi)露義務，保證(zheng)信息(xi)披(pi)露真實、完整(zheng)、準確、及時。特(te)此告(gao)誡寶(bao)源勝知應當(dang)充(chong)分(fen)重視上述問題并吸取教訓，杜絕(jue)類似問題再次發生。否則，全(quan)國股轉公司將進一步采取自律監(jian)管措施或給予紀律處分(fen)。

　　對于上(shang)述懲戒，全國股轉公司(si)將記(ji)入證(zheng)券期貨市場誠信檔案數據庫。

　　全國股轉公司有關部門負(fu)責(ze)人表示，對嚴重擾亂正常市場(chang)秩序(xu)的(de)行為，將從嚴從速采取監管措(cuo)施(shi)，必要時(shi)立即采取暫停證(zheng)券賬(zhang)(zhang)戶(hu)交易(yi)、限制(zhi)證(zheng)券賬(zhang)(zhang)戶(hu)交易(yi)等措(cuo)施(shi)；涉嫌內幕交易(yi)、操縱市場(chang)等違法違規行為的(de)，及時(shi)上(shang)報(bao)中(zhong)國證(zheng)監會(hui)查處(chu)。

　　上(shang)述負責(ze)人(ren)表(biao)示，精選層(ceng)開市(shi)后，不排除個別(bie)股票出現持續(xu)、大幅(fu)上(shang)漲等嚴(yan)重炒作的可(ke)能性。根據監管經驗，這種(zhong)現象(xiang)既可(ke)能由(you)投(tou)資者非理性交易(yi)的群(qun)體行為(wei)(wei)引起，也可(ke)能存在(zai)個別(bie)投(tou)資者的異常交易(yi)甚至操縱市(shi)場行為(wei)(wei)。在(zai)交易(yi)監管安排上(shang)，將從兩個方面化解風險。

　　一(yi)是(shi)以信(xin)(xin)息公開為(wei)(wei)抓手(shou)，減少投(tou)資者信(xin)(xin)息不對稱。比如對于(yu)單日的(de)(de)價格波動，配套(tao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)公開信(xin)(xin)息（即(ji)俗稱“龍(long)虎榜”）。二是(shi)加強交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)(wei)監控，對嚴(yan)重違法(fa)違規(gui)行為(wei)(wei)“零容忍”。精選層股票交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中，若存在《異(yi)常交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)監控細(xi)則(ze)》規(gui)定的(de)(de)虛假申(shen)報、拉(la)抬打壓、維持漲跌幅限制價格、自(zi)(zi)買自(zi)(zi)賣或互為(wei)(wei)對手(shou)方交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)等異(yi)常交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)(wei)的(de)(de)，將(jiang)予以重點監控。