近期精(jing)(jing)選層(ceng)表現強勢。Choice數據顯示(shi)，10月(yue)(yue)9日(ri)，精(jing)(jing)選層(ceng)32只(zhi)股(gu)票(piao)(piao)中有(you)31只(zhi)上漲，單(dan)日(ri)成(cheng)交(jiao)額1.87億(yi)元，較節前（9月(yue)(yue)30日(ri)）增長151.20%；10月(yue)(yue)12日(ri)，32只(zhi)股(gu)票(piao)(piao)全部(bu)上漲，單(dan)日(ri)成(cheng)交(jiao)額擴大(da)到3.24億(yi)元；10月(yue)(yue)13日(ri)，31只(zhi)股(gu)票(piao)(piao)上漲，單(dan)日(ri)成(cheng)交(jiao)額2.69億(yi)元。

　　業(ye)內人士認為，精(jing)(jing)選(xuan)層股(gu)票普漲與連日來(lai)持續的政策利好消(xiao)息(xi)有(you)關(guan)，市場信心得(de)到修復，包括修改(gai)業(ye)務規則(ze)(ze)，進一步明(ming)確新(xin)三板(ban)的公開市場定位(wei)；監(jian)管(guan)口(kou)徑(jing)明(ming)確“精(jing)(jing)選(xuan)層股(gu)票相當于上(shang)市交(jiao)易(yi)的股(gu)票”，存量公募基金(jin)投資精(jing)(jing)選(xuan)層的制度障(zhang)礙(ai)逐漸掃(sao)清；中(zhong)辦(ban)、國(guo)辦(ban)印發《深圳建設(she)中(zhong)國(guo)特色社會主(zhu)義先行示范(fan)區綜(zong)合改(gai)革試點實(shi)施(shi)方案(an)（2020-2025年）》，提到建立新(xin)三板(ban)掛(gua)牌公司(si)轉板(ban)上(shang)市機制；證監(jian)會正在(zai)抓緊研(yan)究(jiu)出臺新(xin)三板(ban)精(jing)(jing)選(xuan)層轉板(ban)相關(guan)規則(ze)(ze)等。

　　市場地(di)位(wei)再度提升

　　9月底，全國(guo)股(gu)轉公(gong)(gong)司發(fa)布消(xiao)息(xi)稱，為(wei)了落實新《證券(quan)法》精神，并與《全國(guo)中小企業股(gu)份轉讓(rang)(rang)系統交(jiao)(jiao)易(yi)規(gui)則》保持一致，針對目前(qian)業務(wu)規(gui)則中仍有(you)使用“轉讓(rang)(rang)”一詞的問(wen)題，全國(guo)股(gu)轉公(gong)(gong)司及時啟動(dong)規(gui)則修改(gai)(gai)程序，將(jiang)規(gui)則條文中“股(gu)票(piao)轉讓(rang)(rang)”“轉讓(rang)(rang)日(ri)(ri)”“競價轉讓(rang)(rang)”“暫(zan)停恢復轉讓(rang)(rang)”等有(you)關(guan)概念修改(gai)(gai)為(wei)“股(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)易(yi)”“交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)”“競價交(jiao)(jiao)易(yi)”“停復牌”等，以符合上位法規(gui)定，保持市(shi)場(chang)業務(wu)規(gui)則用語一致。

　　2019年12月新(xin)(xin)修訂的(de)(de)《證券(quan)法》將新(xin)(xin)三板(ban)定位(wei)為“國(guo)(guo)務院批準的(de)(de)全國(guo)(guo)性(xing)證券(quan)交易(yi)(yi)場(chang)(chang)所”，明確(que)新(xin)(xin)三板(ban)掛牌公(gong)司為“股票在(zai)(zai)國(guo)(guo)務院批準的(de)(de)其他全國(guo)(guo)性(xing)證券(quan)交易(yi)(yi)場(chang)(chang)所交易(yi)(yi)的(de)(de)公(gong)司”，針對新(xin)(xin)三板(ban)二級市(shi)場(chang)(chang)交易(yi)(yi)均采用“交易(yi)(yi)”一詞(ci)，在(zai)(zai)法律層面明確(que)了新(xin)(xin)三板(ban)場(chang)(chang)內、公(gong)開、集中市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)法律地(di)位(wei)。

　　銀泰證(zheng)券股(gu)(gu)轉系統(tong)業務部總經理張可亮表示，這樣一個小修改(gai)(gai)，意(yi)義(yi)不小。新三板(ban)(ban)是中(zhong)國資本市場(chang)改(gai)(gai)革的(de)(de)(de)產(chan)物，改(gai)(gai)革往(wang)往(wang)沒(mei)有(you)先例可尋，新三板(ban)(ban)兼有(you)股(gu)(gu)權市場(chang)和(he)股(gu)(gu)票市場(chang)的(de)(de)(de)雙重屬性，所以在(zai)開始的(de)(de)(de)探索階段，這種兼顧性在(zai)用詞(ci)上也都有(you)所體現。目前(qian)隨著精選層的(de)(de)(de)推出，新三板(ban)(ban)市場(chang)的(de)(de)(de)“四梁(liang)八柱”應該說已經搭建完成，市場(chang)層次分明，功能逐(zhu)步健全(quan)。這個時候出現適(shi)時的(de)(de)(de)修改(gai)(gai)措辭，一方(fang)(fang)面證(zheng)明通過多年(nian)的(de)(de)(de)探索和(he)建設，各方(fang)(fang)就新三板(ban)(ban)的(de)(de)(de)發展方(fang)(fang)向取得了共(gong)識；另一方(fang)(fang)面對于(yu)明確新三板(ban)(ban)定位，澄清誤解，有(you)著積極的(de)(de)(de)意(yi)義(yi)。

　　有(you)報(bao)道稱，多(duo)家公(gong)募基(ji)金(jin)管理人獲得相關監(jian)管信(xin)息(xi)：“精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)股票相當于上市(shi)(shi)交(jiao)易的股票。”監(jian)管層(ceng)(ceng)明確，精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)個股經過(guo)了公(gong)開發(fa)行，在交(jiao)易機(ji)制上實(shi)施(shi)連續(xu)競價，信(xin)披等方面(mian)實(shi)質上都與(yu)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)沒(mei)有(you)差別。公(gong)募基(ji)金(jin)修(xiu)改基(ji)金(jin)合同擴(kuo)大投資范(fan)圍至精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)并(bing)不(bu)算重大調整(zheng)，無需(xu)召開持有(you)人大會，做好備案即可(ke)。

　　安(an)信證券(quan)新(xin)三(san)板(ban)首席分(fen)析師諸(zhu)海(hai)濱點評(ping)稱，此次存量公募(mu)基金若未(wei)來修改合同(tong)無(wu)需召開持有人大(da)會，加之(zhi)此前新(xin)三(san)板(ban)公募(mu)基金投資比例限制的放(fang)寬，以(yi)及新(xin)三(san)板(ban)公募(mu)產(chan)品風險(xian)等級調降，這些舉措或許意味著證監(jian)會對精選(xuan)層(ceng)的高度重視，精選(xuan)層(ceng)場內市(shi)場的地位再(zai)度提升。

　　華(hua)安證券分析(xi)師王雨晴(qing)認為(wei)，對(dui)當前與A股市場存在差異(yi)化定(ding)位、或(huo)具(ju)有(you)產業集群(qun)效應的戰(zhan)略新興(xing)企(qi)業，新三板市場定(ding)位的抬升有(you)助掛牌公(gong)司獲得更加公(gong)允的市場定(ding)價。

　　存量公募入市可期

　　提升(sheng)新三板市(shi)場流動(dong)性(xing)心系市(shi)場各(ge)方，中央層面亦(yi)高(gao)度(du)重視(shi)。9月初，《深化(hua)北京市(shi)新一輪服(fu)(fu)務業擴(kuo)大開放綜(zong)(zong)合試點建設國家服(fu)(fu)務業擴(kuo)大開放綜(zong)(zong)合示范(fan)區工作(zuo)方案》（簡稱《工作(zuo)方案》）獲(huo)國務院(yuan)批復(fu)發布。《工作(zuo)方案》提到，按照中央部署(shu)，進一步(bu)推(tui)動(dong)新三板改(gai)革，全面落實注冊制，切實提升(sheng)新三板市(shi)場流動(dong)性(xing)，打造(zao)服(fu)(fu)務中小(xiao)企業的平臺。同一時段(duan)，本報刊文(wen)指(zhi)出，監管(guan)機(ji)構正研究(jiu)推(tui)動(dong)存(cun)量公募基(ji)金更便捷地投資新三板股票。

　　按照過往政策(ce)，公募基(ji)金(jin)(jin)若(ruo)想投(tou)資(zi)精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)，多(duo)以新設立基(ji)金(jin)(jin)為主，并在(zai)(zai)投(tou)資(zi)范(fan)圍中增(zeng)加精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)股票(piao)。精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)正(zheng)(zheng)式(shi)開板前(qian)，20余(yu)家基(ji)金(jin)(jin)公司表示有意(yi)向發行產(chan)品。如今，存(cun)量公募基(ji)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)在(zai)(zai)政策(ce)方面的阻力(li)正(zheng)(zheng)在(zai)(zai)掃清，入市(shi)可期。華拓資(zi)本總(zong)經(jing)理朱(zhu)為繹直言，未(wei)來(lai)公募基(ji)金(jin)(jin)會是(shi)投(tou)資(zi)精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)的主力(li)軍(jun)。

　　云洲資(zi)本合伙人(ren)習青青認為，精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)股票相(xiang)當(dang)于上市公(gong)司的(de)(de)(de)股票后，存(cun)量(liang)公(gong)募(mu)基(ji)金拿到了進(jin)入(ru)精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)的(de)(de)(de)“準入(ru)證”。但他(ta)認為，存(cun)量(liang)公(gong)募(mu)基(ji)金入(ru)市的(de)(de)(de)時間周期可能會(hui)(hui)比較(jiao)長，一方(fang)面是(shi)精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)可選(xuan)擇的(de)(de)(de)股票數(shu)量(liang)較(jiao)少(shao)；另一方(fang)面，存(cun)量(liang)公(gong)募(mu)基(ji)金參與精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)是(shi)一個逐步增加的(de)(de)(de)過程，不會(hui)(hui)一擁(yong)而上。此外，保(bao)險資(zi)金間接借(jie)公(gong)募(mu)基(ji)金投(tou)資(zi)精(jing)(jing)選(xuan)層(ceng)還要等公(gong)募(mu)基(ji)金發行新(xin)(xin)產品，時間和資(zi)金量(liang)都(dou)不確(que)定，長期利好(hao)新(xin)(xin)三板(ban)，短期對新(xin)(xin)三板(ban)市場刺激(ji)還是(shi)非(fei)公(gong)募(mu)主體。

　　諸海濱測(ce)算，目前存(cun)量公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中，按照(zhao)凈值占比，或可(ke)投資于精(jing)選(xuan)層的(de)普(pu)通股(gu)(gu)票型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、偏(pian)股(gu)(gu)混合(he)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、平衡(heng)混合(he)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、靈活配置型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合(he)計凈值為(wei)3.76萬(wan)億元(yuan)，占公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)整體的(de)比例(li)為(wei)20.86%。長期來(lai)看，若存(cun)量公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投資精(jing)選(xuan)層無需召開(kai)持(chi)有人大會，或可(ke)帶動存(cun)量公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)入市(shi)，按照(zhao)現有獲批投資精(jing)選(xuan)層公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投資比例(li)不超(chao)過10%的(de)比例(li)測(ce)算，投資環(huan)境轉好后(hou)，公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)增(zeng)加配置精(jing)選(xuan)層或為(wei)新(xin)三板(ban)市(shi)場帶來(lai)顯(xian)著(zhu)增(zeng)量資金(jin)(jin)(jin)。

　　北京(jing)南山投資創始人周(zhou)運南認為，存量公募基(ji)金何時(shi)投和(he)投多少，依舊(jiu)是不(bu)確(que)定的(de)，這(zhe)兩個不(bu)確(que)定的(de)有效突破只能取決于(yu)公募基(ji)金管理機構的(de)主動性和(he)新(xin)三板精選層的(de)吸引力(li)。

　　整體來看(kan)，公(gong)募基(ji)金(jin)普遍認可新三板(ban)具(ju)備(bei)投(tou)資(zi)價(jia)值。多家公(gong)募基(ji)金(jin)經理(li)之(zhi)前(qian)告訴中國證券報記者，精選層(ceng)或(huo)創(chuang)新層(ceng)的企(qi)業信披要求(qiu)逐步向主(zhu)板(ban)靠攏，尤其是精選層(ceng)在交易模式上更進一步，連續競價(jia)和主(zhu)板(ban)保持(chi)一致(zhi)，投(tou)資(zi)者門檻相(xiang)對較低，流(liu)動性較好(hao)，適(shi)合公(gong)募基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)。

　　加速推進轉(zhuan)板細則

　　日前，隨著官方發聲，新(xin)三(san)板轉板上市制度再被市場熱議(yi)。10月12日，證監(jian)會上市公司監(jian)管部主任李明表示，證監(jian)會正在抓緊研究出(chu)臺新(xin)三(san)板精(jing)選層轉板相關規則。

　　10月11日(ri)，中辦、國(guo)辦印發(fa)《深圳建(jian)設中國(guo)特(te)色社(she)會主義先行(xing)示(shi)范區綜合改(gai)(gai)革試(shi)點(dian)實(shi)施方(fang)案(an)（2020-2025年）》，在“完善要素市(shi)場(chang)化配(pei)置體制(zhi)(zhi)機制(zhi)(zhi)”中明確“支持在資本市(shi)場(chang)建(jian)設上先行(xing)先試(shi)。推進創(chuang)業板改(gai)(gai)革并試(shi)點(dian)注冊制(zhi)(zhi)，試(shi)點(dian)創(chuang)新企業境內(nei)發(fa)行(xing)股票或存托憑證(zheng)(CDR)。建(jian)立新三板掛牌公司轉板上市(shi)機制(zhi)(zhi)”。

　　今年(nian)6月(yue)初，證監(jian)會(hui)發布了《關于(yu)全(quan)國中小企業(ye)股份(fen)轉(zhuan)(zhuan)讓系統掛(gua)(gua)牌(pai)公(gong)司(si)(si)轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)的(de)指(zhi)導意(yi)見》（簡稱《轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)意(yi)見》），“試點期間，符合條件(jian)的(de)新三板(ban)(ban)(ban)(ban)掛(gua)(gua)牌(pai)公(gong)司(si)(si)可以(yi)申請轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)至上(shang)(shang)交(jiao)所(suo)科創板(ban)(ban)(ban)(ban)或深(shen)交(jiao)所(suo)創業(ye)板(ban)(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)。”全(quan)國股轉(zhuan)(zhuan)公(gong)司(si)(si)當時(shi)表(biao)示，將按照《轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)意(yi)見》的(de)要求，與滬深(shen)交(jiao)易所(suo)建立轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)監(jian)管銜接工作(zuo)機制，就涉及的(de)重要監(jian)管事項(xiang)進行溝通協(xie)調，進一(yi)步明確細(xi)化信息披露等具(ju)體安排，保障跨(kua)市(shi)場監(jian)管協(xie)同(tong)有效運作(zuo)。

　　一(yi)位廣東地(di)(di)區的新三(san)板(ban)投資人對(dui)中國證券報(bao)記者(zhe)表示(shi)，首批精選層開板(ban)后市場表現(xian)低于預期，與(yu)轉板(ban)上市機制在(zai)兩(liang)大交(jiao)易(yi)所層面沒有盡快落地(di)(di)多(duo)少有些關(guan)系。落地(di)(di)之后，市場預期才(cai)能更明確(que)。

　　周(zhou)運南認為，轉板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)(shi)(shi)是(shi)新三板(ban)(ban)(ban)全面(mian)深化改革的(de)最頂層設計(ji)，意義深遠。為精選層企(qi)業(ye)提供(gong)了一條上(shang)市(shi)(shi)(shi)可選路徑，既有(you)(you)利于企(qi)業(ye)在(zai)不同的(de)市(shi)(shi)(shi)場層次和板(ban)(ban)(ban)塊間進行自主的(de)選擇，也節約了企(qi)業(ye)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)時(shi)間和財務成(cheng)本，同時(shi)有(you)(you)利于企(qi)業(ye)專注(zhu)主業(ye)的(de)發展。對很多擬IPO的(de)掛(gua)牌公司(si)來說(shuo)，轉板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)制度設計(ji)是(shi)具有(you)(you)較強吸引(yin)力的(de)。

　　業(ye)(ye)內人士強調，轉板上(shang)市機制(zhi)進一步(bu)暢通了(le)多層(ceng)(ceng)次(ci)資本(ben)市場有機聯(lian)(lian)系，將(jiang)推動(dong)多層(ceng)(ceng)次(ci)資本(ben)市場互聯(lian)(lian)互通步(bu)入(ru)(ru)新(xin)階(jie)(jie)段(duan)。中(zhong)(zhong)信建(jian)投董事總經理李旭(xu)東表示，新(xin)三板與滬(hu)深交易所各個板塊的(de)服務對象有所不同。科(ke)創(chuang)板突出“硬科(ke)技”特色，除(chu)了(le)盈利性(xing)(xing)、研發能力等方面外，還包括營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)(ru)指標(biao)；創(chuang)業(ye)(ye)板主要服務于(yu)(yu)具備(bei)一定規模(mo)的(de)成長型創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)，關注企業(ye)(ye)利潤和收(shou)入(ru)(ru)，支持傳統產業(ye)(ye)與新(xin)技術、新(xin)產業(ye)(ye)、新(xin)業(ye)(ye)態、新(xin)模(mo)式深度融合；新(xin)三板精選(xuan)層(ceng)(ceng)聚焦于(yu)(yu)創(chuang)新(xin)、創(chuang)業(ye)(ye)、成長型中(zhong)(zhong)小企業(ye)(ye)和民營企業(ye)(ye)，對企業(ye)(ye)的(de)發展(zhan)階(jie)(jie)段(duan)、行業(ye)(ye)屬(shu)性(xing)(xing)等更具包容性(xing)(xing)。