中國船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)重(zhong)工(gong)股份有(you)限(xian)公司(下(xia)稱“中國重(zhong)工(gong)”,601989.SH)16日發(fa)布晚(wan)間公告稱,公司擬引入八(ba)名投(tou)資(zi)人(ren)以(yi)債權或現金的(de)方式對公司全資(zi)子公司大連(lian)船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)重(zhong)工(gong)集團有(you)限(xian)公司和武(wu)昌船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)重(zhong)工(gong)集團有(you)限(xian)公司(下(xia)稱“大船(chuan)(chuan)(chuan)重(zhong)工(gong)”“武(wu)船(chuan)(chuan)(chuan)重(zhong)工(gong)”)進(jin)行增資(zi),合計投(tou)資(zi)金額(e)為人(ren)民幣218.68億(yi)元,最終金額(e)以(yi)主管部門核準確定的(de)為準。
中(zhong)國(guo)企業研究院首席研究員李錦接受第(di)一財經(jing)記者采(cai)訪(fang)時表示,中(zhong)國(guo)重工(gong)通過債轉(zhuan)股,將有效(xiao)降(jiang)低標的(de)公司的(de)杠(gang)桿(gan)率,增強其資本實力,減(jian)輕財務壓力,提升持續健康(kang)發展能力。此舉(ju)開創了軍工(gong)央企市場(chang)化債轉(zhuan)股的(de)先河,對央企降(jiang)杠(gang)桿(gan)具有標桿(gan)意義。
業(ye)內人士分析,中(zhong)國重工放下債務的包袱,可(ke)能是為(wei)下一步的“大動(dong)作”掃清障礙。這再次引(yin)發市場對(dui)南(nan)北船(chuan)合并的猜想(xiang)。
八家央企共投218億
大(da)船重(zhong)工(gong)、武(wu)船重(zhong)工(gong)為(wei)國內領先、國際知名的(de)船舶(bo)與海(hai)洋裝(zhuang)備(bei)(bei)制造企(qi)業(ye),也是軍民(min)融合型的(de)國家重(zhong)點保軍企(qi)業(ye),主營業(ye)務為(wei)海(hai)洋防務裝(zhuang)備(bei)(bei)、海(hai)洋運輸裝(zhuang)備(bei)(bei)、海(hai)洋開發裝(zhuang)備(bei)(bei)、海(hai)洋科考裝(zhuang)備(bei)(bei)的(de)研發制造等(deng)。
中國(guo)船舶重工(gong)(gong)集團(tuan)公司(下稱(cheng)“中船重工(gong)(gong)”)是(shi)(shi)中國(guo)重工(gong)(gong)母公司,是(shi)(shi)國(guo)務院(yuan)國(guo)資委直屬十二大軍(jun)工(gong)(gong)央(yang)企之一(yi),是(shi)(shi)海(hai)軍(jun)裝備(bei)的核(he)心供應商。中國(guo)重工(gong)(gong)是(shi)(shi)我國(guo)唯(wei)一(yi)的全產業(ye)鏈艦船和海(hai)洋(yang)工(gong)(gong)程制(zhi)造上(shang)市公司,并(bing)長期(qi)保持軍(jun)工(gong)(gong)類上(shang)市公司的龍頭地位(wei)。
由于(yu)民用船(chuan)舶(bo)及(ji)(ji)海洋工(gong)(gong)程裝備(bei)制造行業受到全球經濟(ji)形勢、航運市(shi)(shi)場(chang)形勢和(he)國(guo)際原油價格等多重不(bu)利影(ying)響,大船(chuan)重工(gong)(gong)和(he)武船(chuan)重工(gong)(gong)面臨資(zi)產負債率高企、財務(wu)費用及(ji)(ji)資(zi)金(jin)成本居高不(bu)下等問題,中國(guo)重工(gong)(gong)擬(ni)在兩家子公司(si)層面實施(shi)市(shi)(shi)場(chang)化債轉(zhuan)股,投資(zi)者以“收購債權轉(zhuan)為股權”及(ji)(ji)“現金(jin)增資(zi)償還債務(wu)”兩種方式對大船(chuan)重工(gong)(gong)和(he)武船(chuan)重工(gong)(gong)進(jin)行增資(zi)。
目前國(guo)企(qi)大多面臨去(qu)杠(gang)桿(gan)壓力,債轉股成為國(guo)企(qi)改革中(zhong)落(luo)實“三去(qu)一降一補(bu)”的(de)重(zhong)要抓手(shou),中(zhong)國(guo)重(zhong)工也不例外(wai)。公司2016年(nian)年(nian)報顯示,截至2016年(nian)年(nian)底(di),公司資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)為68.74%,即已接近制造企(qi)業資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)70%的(de)警戒線。中(zhong)國(guo)重(zhong)工客觀上(shang)需要通過有效方式降低資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債率(lv),優化公司財(cai)務(wu)結構(gou)。
中國信達資產(chan)(chan)管(guan)理(li)股份(fen)(fen)有限公(gong)司(si)、中國東(dong)方資產(chan)(chan)管(guan)理(li)股份(fen)(fen)有限公(gong)司(si)將分別以債轉股的(de)形式向大船(chuan)重工與武船(chuan)重工進行增(zeng)資,投(tou)資金額合計70.34億元(yuan),其中信達資產(chan)(chan)出(chu)資50.34億元(yuan),東(dong)方資產(chan)(chan)出(chu)資20億元(yuan)。
中(zhong)國信(xin)達相(xiang)關負責(ze)人表示,為支持中(zhong)船(chuan)重(zhong)工整體的結構調(diao)整和(he)技術升級、保(bao)障中(zhong)船(chuan)重(zhong)工在高端(duan)裝備和(he)高技術船(chuan)舶領域(yu)的長(chang)期持續發展,經過調(diao)研分(fen)析,決定參與此次債(zhai)轉股。未來,中(zhong)國信(xin)達將利(li)用自身綜合金(jin)融服務優勢(shi)與中(zhong)船(chuan)重(zhong)工建立合作共(gong)贏的戰略伙(huo)伴關系,實(shi)現長(chang)遠發展。
此外,中(zhong)國(guo)國(guo)有(you)(you)(you)資本(ben)風險(xian)(xian)投(tou)資基金(jin)(jin)股(gu)份有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)公司、中(zhong)國(guo)國(guo)有(you)(you)(you)企業結構調(diao)整基金(jin)(jin)股(gu)份有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)公司、中(zhong)國(guo)人壽保險(xian)(xian)(集團)公司、華(hua)寶投(tou)資有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)公司、深圳市(shi)招商平安資產管理有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)責任公司、國(guo)華(hua)軍民融合(he)產業發(fa)展(zhan)基金(jin)(jin)(有(you)(you)(you)限(xian)(xian)(xian)合(he)伙)則以現金(jin)(jin)對(dui)兩家進行(xing)增(zeng)資,投(tou)資金(jin)(jin)額合(he)計148.34億元。
央企降杠桿迫在眉睫
李(li)錦告訴第一(yi)財經記者,降杠(gang)桿是今年經濟工作的重中(zhong)之重。在這樣的政(zheng)策背景下,中(zhong)國(guo)重工推行(xing)市場化債轉股(gu)來(lai)降低負債率,對其(qi)他(ta)央企降杠(gang)桿也具有借鑒意義。
財政部(bu)數(shu)據(ju)顯示,6月末(mo),國(guo)有企業(ye)負債(zhai)總(zong)(zong)額(e)941293.4億元,同比(bi)增長11.4%;其(qi)中,中央(yang)企業(ye)負債(zhai)總(zong)(zong)額(e)498305億元,同比(bi)增長9.2%。根(gen)據(ju)財政部(bu)的數(shu)據(ju)計(ji)算,到今(jin)年6月末(mo),國(guo)有企業(ye)負債(zhai)率為65.6%。
債轉股(gu)和兼并重組等方式是(shi)去杠桿的主要途徑。國家(jia)發改(gai)委8月(yue)初發文表示,在(zai)市(shi)場化債轉股(gu)方面(mian),各類實施機(ji)構與鋼鐵、煤炭、化工(gong)、裝(zhuang)備制(zhi)(zhi)造等行業中(zhong)具有(you)發展前景的70余家(jia)高負債企(qi)業積極協(xie)商談判達成(cheng)市(shi)場化債轉股(gu)協(xie)議,協(xie)議金額超(chao)過1萬(wan)億元,這些(xie)協(xie)議的落地實施不僅可以推動(dong)企(qi)業杠桿率下降,而且會有(you)力(li)推動(dong)國有(you)企(qi)業混(hun)合(he)所有(you)制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge),有(you)助于建立企(qi)業負債杠桿自(zi)我約束(shu)長效機(ji)制(zhi)(zhi)。
去年10月,隨著國務(wu)院《關于積極穩妥(tuo)降低企(qi)(qi)業杠桿(gan)率的意(yi)見》(下稱(cheng)《意(yi)見》)的發布,中(zhong)國新一輪債轉股大幕正式(shi)拉(la)開,明確政府(fu)不(bu)兜底(di)、不(bu)搞“拉(la)郎(lang)配”,“僵(jiang)尸(shi)企(qi)(qi)業”也不(bu)會有免費(fei)午餐。
新一(yi)輪債(zhai)轉股并非(fei)降(jiang)低企(qi)業(ye)杠桿率的唯一(yi)舉措。《意見》明確,通(tong)過推進(jin)企(qi)業(ye)兼并重(zhong)組、完善(shan)現代企(qi)業(ye)制度(du)強化(hua)(hua)(hua)自我約束(shu)、盤活企(qi)業(ye)存量(liang)資產、優(you)化(hua)(hua)(hua)企(qi)業(ye)債(zhai)務結構、有序開展市場化(hua)(hua)(hua)銀行債(zhai)權(quan)轉股權(quan)、依(yi)法依(yi)規實施(shi)企(qi)業(ye)破產、積極(ji)發展股權(quan)融資等(deng)七個途徑,平穩有序地降(jiang)低企(qi)業(ye)杠桿率。
李錦(jin)表示,要繼續(xu)完善(shan)(shan)和(he)落實(shi)(shi)各領(ling)域支持政策,引導(dao)相(xiang)關實(shi)(shi)施機(ji)構(gou)通過市場化、法(fa)治化方式篩選有(you)發(fa)展前(qian)景的(de)高(gao)負債企業(ye)實(shi)(shi)施債轉股,使債轉股成(cheng)為降低(di)企業(ye)杠桿(gan)率(lv)的(de)利器,并(bing)以債轉股為契(qi)機(ji)推動(dong)企業(ye)尤其是國有(you)企業(ye)改革改組改制,促進企業(ye)實(shi)(shi)現股權(quan)多(duo)元化和(he)治理結構(gou)的(de)進一步完善(shan)(shan)。
國(guo)家發(fa)改委在8月初(chu)發(fa)布(bu)的文章中(zhong)指出,下一步(bu),必須堅定去杠(gang)桿方(fang)向,切實攻(gong)堅克(ke)難,推(tui)(tui)動降低(di)企(qi)業杠(gang)桿率工(gong)作取得更大成效(xiao)。一是重(zhong)點做好國(guo)有企(qi)業降低(di)企(qi)業杠(gang)桿率工(gong)作。二(er)是積極探索僵(jiang)尸企(qi)業債務(wu)有效(xiao)處置方(fang)式。三是推(tui)(tui)動市場(chang)化債轉股(gu)進一步(bu)發(fa)揮(hui)綜合(he)性(xing)作用(yong)。
南北船合并預期再升溫
在中(zhong)國船(chuan)(chuan)(chuan)舶業,中(zhong)國船(chuan)(chuan)(chuan)舶工業集團(下(xia)稱(cheng)“中(zhong)船(chuan)(chuan)(chuan)集團”)與中(zhong)船(chuan)(chuan)(chuan)重工有著“南船(chuan)(chuan)(chuan)、北(bei)船(chuan)(chuan)(chuan)”之稱(cheng)。市場對(dui)南北(bei)船(chuan)(chuan)(chuan)的(de)(de)合并(bing)在南車(che)北(bei)車(che)合并(bing)之后(hou)有很高預(yu)期。南北(bei)船(chuan)(chuan)(chuan)每一次資產重組的(de)(de)大動作,幾(ji)乎都會引發“為合并(bing)重組鋪路”的(de)(de)猜想。
央企(qi)領導層(ceng)的(de)變化歷來被認為(wei)是(shi)改革的(de)先聲(sheng)。2015年(nian)3月25日,中船(chuan)(chuan)重(zhong)(zhong)工(gong)和中船(chuan)(chuan)集團同時發布消(xiao)息稱(cheng),中船(chuan)(chuan)集團原(yuan)董事長、黨(dang)(dang)委書(shu)(shu)記胡問鳴任中船(chuan)(chuan)重(zhong)(zhong)工(gong)董事長、黨(dang)(dang)組(zu)書(shu)(shu)記;中船(chuan)(chuan)重(zhong)(zhong)工(gong)原(yuan)黨(dang)(dang)組(zu)成員、副總(zong)經(jing)理董強任中船(chuan)(chuan)集團董事長、黨(dang)(dang)組(zu)書(shu)(shu)記,即(ji)所謂北船(chuan)(chuan)和南船(chuan)(chuan)高管對(dui)調。
隨后,2016年10月(yue)8日(ri),胡問鳴首(shou)次(ci)向(xiang)媒(mei)體做出“造(zao)船業合并是大勢所(suo)趨”,“南北(bei)(bei)船合并這(zhe)件(jian)事,我們一切聽(ting)從(cong)中央(yang)的(de)安(an)排(pai)”的(de)回應。從(cong)此(ci),“南北(bei)(bei)船合并只是時(shi)間問題”的(de)說(shuo)法幾(ji)乎(hu)成了(le)業內的(de)共識。
李錦告(gao)訴(su)第(di)一財經記者,央企合(he)并重組,可以形成合(he)力,更好地參與國際競(jing)爭,尤(you)其是產(chan)能過剩或者不景氣行業的企業通過合(he)并減(jian)少(shao)惡性競(jing)爭,做大(da)做強。
國(guo)金證券認為,2017年將是(shi)船(chuan)舶行業的整合(he)大年,南北(bei)船(chuan)合(he)并是(shi)大勢(shi)所趨。主要原因有(you)兩(liang)點,一是(shi)我國(guo)的軍船(chuan)制造(zao)需要南北(bei)船(chuan)合(he)并來加深(shen)合(he)作、提高(gao)產能(neng);二(er)是(shi)南北(bei)兩(liang)船(chuan)的內部整合(he)已接近尾(wei)聲。
中船重(zhong)工已(yi)按照“分板塊(kuai)上市”思路打(da)造(zao)(zao)出中國(guo)重(zhong)工、中國(guo)動力、中電廣(guang)通(tong)三(san)大專(zhuan)業(ye)資產整合平臺,中船集團旗下四大造(zao)(zao)船廠中,黃(huang)埔文沖和外(wai)高橋(qiao)造(zao)(zao)船廠已(yi)分別通(tong)過中船防務和中國(guo)船舶登(deng)陸資本市場(chang)。
值得(de)一提的是,中船(chuan)集(ji)團作為第一批混改(gai)試點單位,目(mu)前已形成(cheng)明(ming)確的混改(gai)思路:優(you)先選擇在純民品、競爭性強的業務領域,引入(ru)各種所有制資(zi)(zi)本,優(you)化國有股權結構,積極利用資(zi)(zi)本市場配置資(zi)(zi)源,規范(fan)骨干員(yuan)工(gong)持股改(gai)革。
申萬宏源認為,中船集(ji)(ji)團有可能(neng)通(tong)過(guo)外(wai)(wai)部融合和內部挖(wa)潛兩個維度共同(tong)推進集(ji)(ji)團混(hun)合所有制的發展。從(cong)外(wai)(wai)部融合角(jiao)度來看,不排除集(ji)(ji)團將會采取(qu)南船與(yu)北船合并以及引(yin)入外(wai)(wai)部非國有資本(ben)等(deng)方式(shi)(shi)推進混(hun)改。從(cong)內部挖(wa)潛的角(jiao)度來看,員工持股(gu)及股(gu)權(quan)激(ji)勵(li)計劃(hua)、落實(shi)董事(shi)會職權(quan)等(deng)公司治(zhi)理(li)結構改革(ge)等(deng)混(hun)改措施也(ye)是主要方式(shi)(shi)。
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