過去5年(nian),對(dui)于中國資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場是(shi)不平凡(fan)的(de)5年(nian)。創(chuang)業(ye)板快速發展,中小企業(ye)加速上(shang)市(shi)(shi)(shi)融資(zi),資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場規模進一步(bu)壯(zhuang)大、新三板成(cheng)立(li)且急速擴容、滬港通與深港通的(de)開放出(chu)現新格局,上(shang)證(zheng)指數(shu)更(geng)是(shi)走出(chu)一輪(lun)氣勢如虹的(de)大牛市(shi)(shi)(shi),上(shang)證(zheng)綜(zong)指最(zui)高至(zhi)5000點。當然,2015年(nian)的(de)股(gu)市(shi)(shi)(shi)遭遇(yu)異常(chang)波動,更(geng)是(shi)令投(tou)資(zi)者記憶深刻。
可以看到(dao),5年來,新股發行制度的市場(chang)化(hua)改革一直在進行,特別是(shi)從2016年底,IPO提速進入常態化(hua)。5年來,通過IPO和再融(rong)資累計融(rong)資超過8萬(wan)億元(yuan),通過交易所債券市場(chang)累計融(rong)資7萬(wan)億元(yuan),資本(ben)市場(chang)服(fu)務實(shi)體經濟(ji)的作用充分顯現。
今年6月份,經(jing)過4次闖關,A股(gu)終于被納入(ru)MSCI指數(shu),中(zhong)(zhong)國(guo)資本(ben)市(shi)場以全新的狀態走(zou)向全球,中(zhong)(zhong)國(guo)的資本(ben)市(shi)場監管水平日(ri)趨(qu)完(wan)善,上市(shi)公司的質量逐步提高(gao),價值投資理念更(geng)是深入(ru)人(ren)心。
未來5年,隨(sui)著供給(gei)側(ce)改(gai)革持(chi)續縱深推進,IPO提速,資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場服務實(shi)體經(jing)濟的能力將(jiang)會(hui)進一步(bu)增強,同時,資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的制度(du)性(xing)改(gai)革將(jiang)會(hui)持(chi)續深入(ru),監管會(hui)更(geng)加成熟,市(shi)(shi)場會(hui)更(geng)加穩定,對外開放程度(du)進一步(bu)增加,資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場更(geng)加國際化(hua)(hua)和市(shi)(shi)場化(hua)(hua)。
助力實體經濟
實體(ti)經濟是國民經濟的根基,是立(li)國之本,資本市(shi)場(chang)必須從實體(ti)經濟的內在需求出發(fa),發(fa)揮優(you)化資源配置、引導(dao)要素有序(xu)流動的積極作(zuo)用。5年來(lai),資本市(shi)場(chang)直(zhi)接(jie)融資規模不斷擴大(da),新股發(fa)行進入常態化。
同時,證監會(hui)進一步規范(fan)上(shang)(shang)市公司再融資(zi)(zi)行為,禁止募集(ji)資(zi)(zi)金(jin)用(yong)(yong)于(yu)類(lei)金(jin)融業務,限(xian)制募集(ji)資(zi)(zi)金(jin)用(yong)(yong)于(yu)償還(huan)銀行貸款和(he)補(bu)充流動資(zi)(zi)金(jin),對上(shang)(shang)市公司忽悠式(shi)融資(zi)(zi)、跟風式(shi)融資(zi)(zi)嚴(yan)格監管。
據德勤中國(guo)報(bao)告,今年前三(san)季(ji)(ji)度(du)中國(guo)滬(hu)深(shen)交易所300多只新(xin)股(gu)(gu)上(shang)市(shi),融(rong)資(zi)金額(e)逾1700億元(yuan),全年最高融(rong)資(zi)金額(e)可能達(da)到2500億元(yuan)。這對多年來始(shi)終存在的(de)新(xin)股(gu)(gu)堰塞湖的(de)泄洪工(gong)作起到了明顯的(de)幫(bang)助。其中,上(shang)證所依舊是(shi)中國(guo)最大的(de)新(xin)股(gu)(gu)市(shi)場,前三(san)季(ji)(ji)度(du)新(xin)股(gu)(gu)融(rong)資(zi)合計1053億元(yuan)人民(min)幣,超過深(shen)交所的(de)融(rong)資(zi)額(e)706億元(yuan)人民(min)幣。
對于四季度(du)IPO行(xing)(xing)情,德勤(qin)中國(guo)預計將(jiang)與前三個季度(du)所(suo)觀(guan)察的(de)趨勢(shi)相(xiang)若(ruo)。包括中小型制(zhi)造企業(ye)和高科技企業(ye)在(zai)新上(shang)市企業(ye)數量上(shang)的(de)主導地位,以及在(zai)現有監管下的(de)快速新股發行(xing)(xing),2017年(nian)全年(nian)預計A股將(jiang)有約420-480只新股發行(xing)(xing)融資2200億(yi)-2500億(yi)元。
武漢科(ke)技大(da)學金融證券研究(jiu)所所長董登新在接受《華夏時報》記者采訪時表示,5年來,中(zhong)國(guo)的IPO動作(zuo)很大(da),一直(zhi)在推進新股發(fa)(fa)行(xing)體制(zhi)(zhi)的市(shi)場(chang)化改革,包括前(qian)(qian)期完善(shan)市(shi)場(chang)監管(guan)和(he)法制(zhi)(zhi)體系。同時,IPO擴容進入常(chang)態化,對服務實體經濟作(zuo)用進一步顯現。其中(zhong),IPO的扶貧政策(ce),鼓(gu)勵西部有前(qian)(qian)途企業(ye)優(you)先發(fa)(fa)展,鼓(gu)勵大(da)眾創(chuang)業(ye)、萬眾創(chuang)新,推進優(you)質的中(zhong)小企業(ye)融資上市(shi)。
董登新分析指出,IPO信息(xi)披露制(zhi)度的(de)完善是5年來第(di)一(yi)個(ge)(ge)亮點。目前,IPO審(shen)核的(de)重(zhong)心已(yi)經由(you)此前的(de)實質化(hua)(hua)審(shen)核轉(zhuan)向格(ge)式化(hua)(hua),且注重(zhong)真實性和問詢。其次,退(tui)市制(zhi)度進(jin)行了(le)重(zhong)大改革,一(yi)個(ge)(ge)是IPO欺詐、信息(xi)嚴重(zhong)造(zao)假必須(xu)強制(zhi)退(tui)市,中介結構、保薦人要先(xian)行賠付,鼓勵私有化(hua)(hua)退(tui)市。IPO制(zhi)度與退(tui)市相關聯,一(yi)體兩面。二是IPO市場監管的(de)效率(lv)上(shang)大幅(fu)提升,打擊(ji)力度增強,威懾力顯(xian)現,信息(xi)造(zao)假,股價操縱(zong),對(dui)內幕操縱(zong)的(de)打擊(ji)頗(po)有成效;三是從去年第(di)四季(ji)度開始,IPO擴容(rong)進(jin)入常態化(hua)(hua),暫(zan)停IPO已(yi)經成為歷史,IPO擴容(rong)是IPO市場化(hua)(hua)關鍵的(de)一(yi)步。
可以(yi)看(kan)到,不僅(jin)發行(xing)環節(jie),5年(nian)來,證監會進一步加大(da)整(zheng)頓資(zi)本(ben)市場秩(zhi)序力度,繼(ji)續保持“零(ling)容忍”態度,嚴厲打擊欺(qi)詐發行(xing)、違(wei)規(gui)信息披露、操縱市場、內幕交易(yi)等證券市場違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)行(xing)為(wei),凈(jing)化市場環境,改善資(zi)本(ben)市場生態,切實維護(hu)公開、公平、公正(zheng)的(de)市場秩(zhi)序,保護(hu)投資(zi)者特(te)別是中小投資(zi)者合法(fa)權益(yi)。
證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)會(hui)副主席姜洋在2017陸(lu)家嘴論(lun)壇上曾直言:經(jing)歷過2015年(nian)股市(shi)(shi)異常(chang)波動后,作(zuo)為一(yi)個典型的(de)新興(xing)加轉(zhuan)軌(gui)市(shi)(shi)場(chang)(chang),如果(guo)沒(mei)有穩(wen)定(ding)的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)環境,不僅資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)自身(shen)的(de)改革無法順利推(tui)進(jin),服務實(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟也無從談起。一(yi)年(nian)多(duo)來,證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)會(hui)把穩(wen)定(ding)市(shi)(shi)場(chang)(chang)作(zuo)為修復市(shi)(shi)場(chang)(chang)、發展市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)基本前提。經(jing)過各(ge)(ge)方共同努力(li),資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)運行(xing)總體(ti)(ti)平穩(wen),自我(wo)修復和(he)調節能力(li)明顯增強,各(ge)(ge)項(xiang)功能有效(xiao)發揮,服務實(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟的(de)能力(li)進(jin)一(yi)步增強。
在2017年(nian)全國金融工作會議召(zhao)開(kai)后,證監會第一(yi)(yi)時間表示,未來(lai),證監會將緊(jin)緊(jin)圍繞服務實(shi)體經(jing)濟和支(zhi)持供給(gei)側結(jie)構(gou)性改(gai)革,深入(ru)推進(jin)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)“四梁(liang)八柱”性質的(de)改(gai)革,加(jia)快(kuai)完(wan)善多層次資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)體系和基礎性制度(du),加(jia)快(kuai)修復(fu)和凈化資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)生態,更加(jia)注重(zhong)提高上市(shi)公司的(de)質量,強化和完(wan)善退(tui)市(shi)制度(du),進(jin)一(yi)(yi)步疏通和規范(fan)各類資(zi)金進(jin)入(ru)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)的(de)渠道,不斷提升資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)對實(shi)體經(jing)濟的(de)融資(zi)能力,推動(dong)經(jing)濟結(jie)構(gou)加(jia)快(kuai)轉型升級。
制度改革任重道遠
5年來(lai),資本市(shi)(shi)場(chang)取得了很大成績,但是(shi)未(wei)來(lai)的資本市(shi)(shi)場(chang)的建設任重(zhong)道遠,特別是(shi)加(jia)入MSCI后,市(shi)(shi)場(chang)規則(ze)更(geng)要國際化。
在(zai)市(shi)場(chang)分(fen)析人士看(kan)來(lai),中國的直接融資(zi)比重(zhong)依然過低,要(yao)進(jin)一步推進(jin)資(zi)本市(shi)場(chang)的法制化和(he)市(shi)場(chang)化,新《證(zheng)券法》要(yao)加(jia)快(kuai)推出。
2017年7月(yue),第五(wu)次全國金(jin)融(rong)工作(zuo)會議提出:要把發(fa)(fa)展(zhan)直接(jie)融(rong)資放在(zai)重要位置,形成(cheng)融(rong)資功能完備、基礎制度(du)扎實、市場監管有效(xiao)、投資者合法權益得到有效(xiao)保(bao)護的多層次資本市場體(ti)系;引導金(jin)融(rong)業(ye)發(fa)(fa)展(zhan)同經濟社會發(fa)(fa)展(zhan)相協調(diao),促進融(rong)資便利化、降低實體(ti)經濟成(cheng)本、提高資源(yuan)配置效(xiao)率、保(bao)障風險(xian)可(ke)控;市場導向,發(fa)(fa)揮(hui)市場在(zai)金(jin)融(rong)資源(yuan)配置中的決定性作(zuo)用。
在中國金融(rong)改(gai)革研究院院長劉勝軍(jun)看來(lai),資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)(chang)發展,是(shi)(shi)供給側結構(gou)性改(gai)革的(de)(de)重要內(nei)容,特別(bie)是(shi)(shi)實現“去杠桿”的(de)(de)重要路徑;是(shi)(shi)促進企業創(chuang)新,推動經濟轉(zhuan)型的(de)(de)重要機制;是(shi)(shi)提高金融(rong)體(ti)系配置(zhi)資(zi)(zi)源效率的(de)(de)關鍵(jian)任務。對于資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)(chang)而言,“讓市場(chang)(chang)發揮(hui)決(jue)定(ding)性作用”的(de)(de)必由之路是(shi)(shi)IPO注冊制改(gai)革。
劉(liu)勝(sheng)軍(jun)認為,當(dang)前(qian)制約監管(guan)(guan)效能的(de)因(yin)素,主要(yao)是(shi)執法(fa)的(de)意志和定力,法(fa)律(lv)的(de)不完善只是(shi)次(ci)要(yao)因(yin)素。可以說,有效監管(guan)(guan)是(shi)注冊制的(de)必(bi)要(yao)條件,但注冊制同樣是(shi)有效監管(guan)(guan)的(de)前(qian)提(ti)。
在董登新看來,未(wei)來要繼續(xu)推進(jin)新股發行改(gai)革,新股定價取消(xiao)窗口指導,進(jin)行市(shi)場化定價。取消(xiao)市(shi)值配售,申購(gou)新股是投資者(zhe)的權(quan)利。在新股上市(shi)首日,取消(xiao)其漲(zhang)跌幅限制(zhi);全面推行注冊(ce)制(zhi),審(shen)核權(quan)歸屬交易所,證監會(hui)進(jin)行備案,行使一票否決權(quan)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國證券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)”的(de)(de)所有作(zuo)(zuo)品,版(ban)權(quan)均(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國證券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國證券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)明(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國證券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者書面授權(quan)不(bu)得(de)轉載、摘編或利(li)用其它方式使(shi)用上述(shu)作(zuo)(zuo)品。凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國證券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)的(de)(de)作(zuo)(zuo)品,均(jun)轉載自其它媒(mei)體,轉載目(mu)的(de)(de)在于更(geng)好服務讀(du)者、傳(chuan)遞信(xin)息之需,并不(bu)代(dai)表本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)贊(zan)同其觀(guan)點,本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對其真實性(xing)負責,持(chi)異議者應與原出處單(dan)位主張權(quan)利(li)。
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