2017年即將走(zou)到尾聲,回顧即將過去的(de)一年,或許不少(shao)中小投(tou)資(zi)者還心有余(yu)悸(ji),其中一個(ge)重(zhong)要的(de)原(yuan)因就是,市場(chang)投(tou)資(zi)風格的(de)走(zou)向(xiang)出人意料。大盤白馬表現突出,中小盤個(ge)股卻每況愈下,兩極分化之下難怪(guai)不少(shao)投(tou)資(zi)者感嘆行情(qing)極端。
這樣的(de)(de)風格(ge)會不(bu)會在2018年發生轉變?新的(de)(de)一年又(you)應(ying)該采(cai)取怎樣的(de)(de)投資(zi)策(ce)略?哪些方(fang)向和行業值(zhi)得關注?為此,《每日經濟(ji)新聞》記者采(cai)訪了(le)多位公募基金(jin)權益投資(zi)大佬,相信這些專業機構投資(zi)者的(de)(de)答(da)案(an),一定(ding)能為普通投資(zi)者判斷市(shi)場風格(ge)、制定(ding)投資(zi)策(ce)略提供借鑒(jian)。
一、2018年市場風格展望
1、南方基金副總經理、首席投資官(權益)史博
2017年(nian)是一個拐點,過去十年(nian),中小盤股(gu)漲勢良好,很(hen)多(duo)投資者獲得超額收益。2017年(nian),整個市場風(feng)格切(qie)換到藍(lan)籌股(gu)和價值(zhi)股(gu),很(hen)多(duo)投資者不太習慣這種變化。但與境(jing)外市場相比,A股(gu)這種風(feng)格的演繹(yi)還遠不算極(ji)端。
今(jin)年(nian)市場看起來(lai)相(xiang)對極(ji)端,實則是一個拐點的(de)出現,市場未來(lai)或將(jiang)延續這(zhe)樣的(de)演繹。一方面,就(jiu)成熟(shu)市場經驗看,如果一家公(gong)司缺乏足夠的(de)流動性(xing),就(jiu)不(bu)(bu)會被機(ji)構或市場關注。沒人(ren)研究(jiu),自然沒人(ren)買入。另一方面,如果一家公(gong)司不(bu)(bu)能(neng)達到一定體量(liang),機(ji)構研究(jiu)的(de)成本也不(bu)(bu)能(neng)覆(fu)蓋(gai)它可能(neng)帶(dai)來(lai)的(de)收益。
2、華夏基金首席策略分析師軒偉
預(yu)計2018年,宏(hong)觀去杠(gang)桿(gan)基調(diao)不變(bian),從今(jin)年的(de)“穩杠(gang)桿(gan)、轉杠(gang)桿(gan)”進一(yi)步轉向(xiang)“去杠(gang)桿(gan)”。政策上,大概率依然(ran)會(hui)控制好(hao)貨(huo)幣(bi)(bi)供給(gei)閘門(men)、管住影(ying)子(zi)銀行擴張腳步,金(jin)融(rong)監管對貨(huo)幣(bi)(bi)增速沖(chong)擊(ji)在消(xiao)退,但貨(huo)幣(bi)(bi)供給(gei)的(de)趨(qu)勢上行難以見到(dao),貨(huo)幣(bi)(bi)供給(gei)低位趨(qu)穩。貨(huo)幣(bi)(bi)政策穩健中(zhong)性(xing)的(de)前提(ti)下,流動(dong)性(xing)維持不松不緊。
對于(yu)A股(gu)市場(chang)來說,驅動股(gu)價上漲的動力(li)來自于(yu)估(gu)值擴張(zhang)或EPS的增長(chang)(chang);明年選股(gu)要繼(ji)續遵循盈(ying)利增長(chang)(chang)的主(zhu)線,重點關注內生增長(chang)(chang)動力(li)強(qiang)勁(jing)、業績增速確定性(xing)強(qiang)的品種。
3、博時基金股票投資部基金經理韓茂華
當前(qian)(qian)是(shi)布局中小型成長股(gu)的(de)較(jiao)好時機(ji)。今(jin)年(nian)(nian)漲(zhang)幅(fu)較(jiao)好的(de)藍籌,很(hen)多是(shi)從2016年(nian)(nian)3月開始上漲(zhang),這(zhe)與(yu)它(ta)們(men)近兩(liang)年(nian)(nian)來(lai)(lai)基本面較(jiao)為確(que)定、之前(qian)(qian)估值低等因(yin)素有關,也與(yu)近兩(liang)年(nian)(nian)來(lai)(lai)的(de)市場環境和風險(xian)偏好相(xiang)對較(jiao)低有關。站在2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)末,兩(liang)種風格(ge)的(de)股(gu)票性價(jia)比較(jiao)之前(qian)(qian)已大(da)(da)不相(xiang)同(tong)。2018年(nian)(nian),中小股(gu)票的(de)表(biao)現大(da)(da)概率會優于(yu)過去兩(liang)年(nian)(nian),它(ta)們(men)中的(de)一(yi)些核(he)心品種有望(wang)持續增長,成為被追(zhui)逐的(de)新(xin)藍籌。
隨(sui)著藍籌白馬的估(gu)值(zhi)修復在今年底達到一個階段(duan)性高位,A股(gu)大市值(zhi)公司(si)和中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)創公司(si)的性價(jia)比,其實(shi)又(you)進入(ru)另一個臨界點,很多(duo)中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)創股(gu)票(piao)的估(gu)值(zhi)收縮過快,但其中(zhong)(zhong)很多(duo)公司(si)的基本(ben)面(mian)改善并未因股(gu)價(jia)大跌而停滯,2018年的中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)創板塊吸引力(li)或將大幅(fu)提(ti)升(sheng)。
4、招商基金權益投資團隊
如果用(yong)一個關鍵字來對2017經濟政策、市場表現或投資機會打總(zong)結,我們認為(wei)是“大”。從高速(su)增長(chang)向(xiang)高質量發展(zhan)的(de)轉換過程中,不再動用(yong)傳統動能加劇結構失(shi)衡,供(gong)給側(ce)改革、創新驅動、先(xian)進制造,將(jiang)成(cheng)為(wei)未來經濟政策和投資機會主線。
大盤白馬表(biao)現突出(chu)。中小創的(de)結構性(xing)高估(gu)仍待(dai)消化,市場回歸理性(xing)挖掘價(jia)值(zhi),使好生意(yi)、好公司(si)、好管理層獲(huo)得應有的(de)估(gu)值(zhi)溢價(jia)。
今年(nian),MSCI正(zheng)式將(jiang)A股(gu)納入新興市(shi)(shi)場(chang)指數。展望2018年(nian),優化(hua)市(shi)(shi)場(chang)工作(zuo)仍會延續,MSCI在2018年(nian)年(nian)中或(huo)正(zheng)式啟動,這將(jiang)為A股(gu)引入更多國際資金。短期來看,會強化(hua)當前價值藍籌(chou)和(he)行業龍頭為主導的(de)市(shi)(shi)場(chang)行情。
5、廣發基金首席宏觀策略分析師武幼輝
2018年市場整體以(yi)結構性行(xing)情(qing)為主,預期收益率低于今年。市場節奏呈“N”字形。一季(ji)度(du)春季(ji)行(xing)情(qing),二季(ji)度(du)受金融監管及經濟數據的(de)擾動(dong)而回調,下半年在經濟和政策(ce)明晰之后,市場會選擇方(fang)向(xiang)。市場風格方(fang)面,沒有明顯(xian)的(de)風格切換(huan)。
6、萬家基金
2017年(nian),A股(gu)呈現分化走勢(shi),以價值藍籌、價值成(cheng)長為(wei)代表(biao)的(de)“核(he)心(xin)資產”,和中小板(ban)和創板(ban)塊走勢(shi)迥然不同。明年(nian)整體市場或延續結構性震蕩市,但風格(ge)有(you)望更為(wei)均衡,投資聚焦(jiao)價值和成(cheng)長中的(de)核(he)心(xin)資產。
從行業和(he)(he)個股層面(mian)來(lai)看,過去兩(liang)年,大部(bu)分(fen)行業都向具備(bei)核心競(jing)爭力(li)的(de)龍頭產業和(he)(he)企業集中(zhong)。這點從側面(mian)反映了在全球競(jing)爭的(de)市(shi)場中(zhong),龍頭企業坐享中(zhong)央政(zheng)策紅利;同時,中(zhong)國經濟(ji)的(de)再次騰飛,取(qu)決于(yu)龍頭企業的(de)引領。
二、新的一年買“大”or買“小”
1、堅定“價值藍籌”不放松
南方基金(jin)副總經理(li)、首席投資官(guan)(權益)史博(bo):
未來投資(zi)仍需關注公司(si)的(de)(de)基本面,在好公司(si)中尋找機(ji)會。拿(na)住好公司(si),即便遇到波折,只(zhi)要堅定持有熬(ao)過困難期,仍可能獲得(de)較好的(de)(de)收益。
招商基金(jin)權(quan)益投資團(tuan)隊(dui):
目(mu)前來看,A股整體估值合理,全部(bu)A股不(bu)到20倍,上證(zheng)指數低于15倍。在市(shi)場整體平穩的(de)基礎上,結構性機會將層出不(bu)窮。主(zhu)(zhu)要看好以(yi)下幾(ji)個方(fang)向:一(yi)是(shi)制造業升(sheng)級和(he)消(xiao)費升(sheng)級,尤其是(shi)具有技術和(he)品牌壁壘的(de)公(gong)司;二是(shi)通(tong)脹受益品種,主(zhu)(zhu)要是(shi)必需消(xiao)費品和(he)油(you)氣(qi)產業鏈;三是(shi)低估值藍(lan)籌,以(yi)金(jin)融地(di)產為代(dai)表。
2、看好中小創板塊的創新與活力
博時基(ji)金股票(piao)投資部(bu)基(ji)金經理韓茂華(hua):
中(zhong)(zhong)小(xiao)創(chuang)(chuang)領域(yu)(yu)是極具活力的(de)(de)(de)(de)板(ban)塊(kuai),其(qi)中(zhong)(zhong)有(you)不少代表新興經濟的(de)(de)(de)(de)行業(ye)企業(ye)。現在創(chuang)(chuang)新被提(ti)到前所未有(you)的(de)(de)(de)(de)高度,一定程度上成為中(zhong)(zhong)國能(neng)(neng)否由大(da)(da)國變為強國的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵。科技(ji)創(chuang)(chuang)新、高端(duan)制造將成為中(zhong)(zhong)國未來(lai)的(de)(de)(de)(de)核心資(zi)(zi)產(chan)(chan)。舊(jiu)的(de)(de)(de)(de)核心資(zi)(zi)產(chan)(chan)與新的(de)(de)(de)(de)核心資(zi)(zi)產(chan)(chan)之間(jian)的(de)(de)(de)(de)取舍,需要(yao)投資(zi)(zi)者有(you)非常(chang)清晰的(de)(de)(de)(de)認識。與創(chuang)(chuang)新相關(guan)的(de)(de)(de)(de)領域(yu)(yu),會涌(yong)現非常(chang)多的(de)(de)(de)(de)優(you)秀(xiu)公(gong)司,包括5G、人(ren)工智能(neng)(neng)、北斗導(dao)航、創(chuang)(chuang)新藥等(deng)領域(yu)(yu),可(ke)能(neng)(neng)出現具有(you)全球競爭力的(de)(de)(de)(de)優(you)秀(xiu)公(gong)司。因此可(ke)以(yi)判斷,中(zhong)(zhong)小(xiao)創(chuang)(chuang)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)氛(fen)圍將隨著(zhu)優(you)秀(xiu)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)崛(jue)起而(er)逐(zhu)步改善,中(zhong)(zhong)小(xiao)市(shi)值公(gong)司也可(ke)能(neng)(neng)在未來(lai)A股市(shi)場充滿更大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)吸引力。
3、均衡配置的“中庸派”
華夏基金(jin)首席策略分(fen)析師軒偉:
中長期看好整體(ti)A股(gu)包括港股(gu)的投資機(ji)會(hui)(hui)。2016~2017年的第一階(jie)段主要表(biao)現為,盈(ying)利(li)(li)驅動的機(ji)會(hui)(hui)疊(die)加估值(zhi)風格的平衡(heng),初步判斷,從(cong)2018年二(er)季度(du)開始有望(wang)逐步形成盈(ying)利(li)(li)、流動性(xing)和(he)估值(zhi)共振的機(ji)會(hui)(hui)。在經濟穩定、盈(ying)利(li)(li)持續改善的情(qing)況下,市(shi)(shi)場估值(zhi)處(chu)于合理(li)區(qu)間,增量資金流入(ru)有望(wang)繼續推(tui)動A股(gu)趨(qu)勢向好,風格上傾向于擴散和(he)均(jun)衡(heng)。2018年,繼續看好和(he)消費升級和(he)制造業(ye)升級兩條(tiao)核(he)心市(shi)(shi)場主線。
廣發基金首席宏觀策略分(fen)析師武幼輝:
不要只盯著(zhu)創業板買(mai)成長(chang)股,如果把(ba)當年創業板走(zou)牛的(de)原因再仔(zi)細(xi)讀一遍,可以看到,現在有另外一個板塊能獲得更好的(de)成長(chang)價(jia)值——先進制造業,這將是未來幾年的(de)重要投資方向。
投(tou)資(zi)方向上(shang),看好先進制(zhi)造、大消費(fei)(白酒(jiu)、乳(ru)業、調(diao)味品、家電、商(shang)貿、醫藥等)、金融(銀行(xing)和(he)保險),全年排(pai)名分先后,但明年一季(ji)度(du)春季(ji)行(xing)情消費(fei)股(gu)的機會最大。
萬家基金:全(quan)年大類資產(chan)配(pei)置(zhi)中,權(quan)益類資產(chan)仍值得重點配(pei)置(zhi)確(que)定性較高(gao)的(de)資產(chan)。
2018年,流動性有可能(neng)從“中性偏緊”逐(zhu)步轉為“邊際寬松”,企業盈利體(ti)(ti)現(xian)在(zai)結構性增長(chang),社會發展與改(gai)革的(de)方(fang)向會更(geng)加明確,通(tong)脹會抬升但總體(ti)(ti)影響不會特別大。總體(ti)(ti)來講,2018年的(de)“機會”仍(reng)將大于“風險”。
風格上,建議在(zai)藍(lan)籌和成(cheng)長(chang)板塊采取(qu)更為均衡(heng)的(de)配置比例,當然,這里所包(bao)含的(de)成(cheng)長(chang)板塊是指(zhi),真實存在(zai)業(ye)績成(cheng)長(chang)性(xing)的(de)板塊和標的(de)。
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