春節期間《舌尖(jian)上的(de)中國》暖心回歸,讓(rang)美食再(zai)次成為全民(min)關注的(de)焦(jiao)點。在(zai)這個(ge)春節,股(gu)民(min)眼(yan)中的(de)“美味”則是所(suo)持股(gu)票的(de)股(gu)東(dong)增(zeng)持、回購(gou)等各(ge)式利好。在(zai)通(tong)過各(ge)種(zhong)渠道從(cong)資本市場(chang)獲取融資用于擴大(da)再(zai)生產的(de)同時,上市公(gong)司加大(da)股(gu)票回購(gou)力度,是積(ji)極(ji)回報(bao)股(gu)東(dong)、深化價值投資理念之舉。只有立(li)足業(ye)績健康增(zeng)長(chang),實現股(gu)東(dong)利益最大(da)化,上市公(gong)司才能真正(zheng)獲得(de)資本市場(chang)青睞,更易得(de)到發展所(suo)需資金(jin),從(cong)而形成良性循環。股(gu)民(min)則樂見有更多(duo)上市公(gong)司進行主動式回購(gou)。
股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)回(hui)(hui)購是指上市公(gong)司利用現(xian)金(jin)等(deng)方式,從(cong)股(gu)(gu)(gu)市購回(hui)(hui)本(ben)公(gong)司發行在外的一(yi)定數額的股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)的行為。在股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)回(hui)(hui)購完成后(hou),上市公(gong)司既(ji)可(ke)將(jiang)回(hui)(hui)購股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)注銷,也(ye)可(ke)將(jiang)回(hui)(hui)購股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)作(zuo)(zuo)為“庫藏股(gu)(gu)(gu)”保留,以備(bei)日后(hou)移(yi)作(zuo)(zuo)他用如股(gu)(gu)(gu)權激(ji)勵等(deng)。雖然(ran)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)回(hui)(hui)購與(yu)增持均(jun)能(neng)彰顯大股(gu)(gu)(gu)東(dong)及管理層對公(gong)司發展(zhan)的信心,但(dan)是增持的股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)最終很可(ke)能(neng)會(hui)被再(zai)次出(chu)售,這(zhe)對中(zhong)長期股(gu)(gu)(gu)價來說(shuo)存在一(yi)定影(ying)響(xiang),而股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)回(hui)(hui)購無需考慮這(zhe)些(xie)問(wen)題。有(you)統計數據顯示,在上市公(gong)司發布(bu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)回(hui)(hui)購預案后(hou)1周、1月、2月、3月內的市場表現(xian)均(jun)強于大盤。
在成熟(shu)市場(chang),股(gu)(gu)票回購是常(chang)用的(de)資本運作方式之一。據(ju)統計(ji),2015年以來香(xiang)港上(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)票回購數量和(he)金額均(jun)高(gao)于同(tong)期A股(gu)(gu)回購相應值。美(mei)股(gu)(gu)大型企(qi)業如蘋果、微(wei)軟(ruan)、麥當勞2016年股(gu)(gu)票回購金額均(jun)超(chao)百(bai)億(yi)美(mei)元。有研究(jiu)表明,2016年以來不斷興起的(de)港股(gu)(gu)回購潮助長了(le)節節走(zou)高(gao)的(de)恒生指數,美(mei)股(gu)(gu)回購則是2009年以來標普(pu)500上(shang)漲重(zhong)要助推因素之一。
分析A股(gu)股(gu)票回(hui)購(gou)案例可以看到,因(yin)激勵對象離(li)職(zhi)、辭職(zhi)或不(bu)(bu)在公司任(ren)職(zhi)以及業績不(bu)(bu)達(da)標等(deng)因(yin)素,而(er)實(shi)施(shi)的(de)股(gu)票回(hui)購(gou)案例的(de)數(shu)量、金額均(jun)占絕大多數(shu)。因(yin)實(shi)施(shi)股(gu)權激勵、員工持(chi)股(gu)及股(gu)價被(bei)低估(gu)等(deng)原因(yin),進行主(zhu)動式回(hui)購(gou)的(de)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司僅為少數(shu)。一些上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司公布的(de)回(hui)購(gou)計劃通常是(shi)為緩解(jie)燃眉(mei)之急的(de)權宜之計,不(bu)(bu)具備(bei)持(chi)續性,甚至有上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司在股(gu)價大跌時發(fa)布股(gu)票回(hui)購(gou)計劃,在市(shi)場(chang)企(qi)穩后又借(jie)各種(zhong)理(li)由終止。
股票(piao)回購(gou)之所以在A股市(shi)(shi)場影響力有限,說到(dao)底還是(shi)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)“差錢兒”。數(shu)據表(biao)明,A股市(shi)(shi)場絕(jue)大多數(shu)股票(piao)回購(gou)都以公(gong)(gong)司(si)(si)(si)自有現(xian)金(jin)支(zhi)(zhi)付,這要求上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)要有充(chong)裕的現(xian)金(jin)流(liu)。事實上,我國的許多上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)來(lai)(lai)自經營(ying)活動的現(xian)金(jin)不(bu)足(zu)以支(zhi)(zhi)撐(cheng)它們目(mu)前(qian)的營(ying)運規模和支(zhi)(zhi)付現(xian)金(jin)股利,不(bu)足(zu)部分甚至需(xu)通(tong)過(guo)外部籌資(zi)加以補(bu)充(chong)。許多實施股票(piao)回購(gou)的美股、港股上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)現(xian)金(jin)流(liu)比(bi)較充(chong)裕且(qie)資(zi)金(jin)來(lai)(lai)源(yuan)豐(feng)富(fu),如發債也是(shi)資(zi)金(jin)來(lai)(lai)源(yuan)之一(yi)。
上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司進行股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)回(hui)購(gou)(gou)是(shi)一(yi)(yi)項(xiang)系統工程,諸(zhu)多環(huan)節尚(shang)需完善(shan)(shan)。首先(xian),在資金充(chong)裕(yu)、經(jing)營(ying)穩健(jian)、股(gu)(gu)價又明顯被低估的情(qing)況下,上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司應(ying)敢于出(chu)手(shou)回(hui)購(gou)(gou)股(gu)(gu)份。其次,股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)回(hui)購(gou)(gou)可能為一(yi)(yi)些上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司大股(gu)(gu)東或機構(gou)投資者利(li)用,侵害(hai)中小投資者權益,例如利(li)用股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)回(hui)購(gou)(gou)抬高股(gu)(gu)價減持套利(li)、利(li)用內幕(mu)交易進行交易買賣等。監管機構(gou)應(ying)進一(yi)(yi)步完善(shan)(shan)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)回(hui)購(gou)(gou)信息披露制(zhi)度,嚴打內幕(mu)交易。最后,作為一(yi)(yi)種富有“正能量”的市(shi)(shi)值管理方式(shi),政策層面應(ying)加大合規(gui)合理股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)回(hui)購(gou)(gou)行為的支持力度。
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明:凡本網(wang)(wang)注明“來源:中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品(pin),版(ban)權均(jun)屬于中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲明,任何組織(zhi)未經(jing)中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書(shu)面授(shou)權不得(de)轉載(zai)(zai)、摘編或(huo)利(li)用其它方(fang)式(shi)使用上述作(zuo)品(pin)。凡本網(wang)(wang)注明來源非中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品(pin),均(jun)轉載(zai)(zai)自其它媒(mei)體,轉載(zai)(zai)目的在于更好服務(wu)讀者(zhe)、傳遞信息(xi)之需,并不代表本網(wang)(wang)贊同其觀(guan)點,本網(wang)(wang)亦不對其真實性負責,持異議者(zhe)應與原出處(chu)單(dan)位主張權利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權(quan)所(suo)有(you),未經(jing)書面(mian)授權(quan)不(bu)得復制或建立(li)鏡像
經(jing)營(ying)許(xu)可證編(bian)號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved