證(zheng)(zheng)監會官網最新(xin)公布的(de)信息(xi)顯示,目前有18家合(he)資券商(shang)設立事項處于(yu)審理中。業(ye)內(nei)人(ren)士表示,證(zheng)(zheng)券業(ye)開放(fang)(fang)政策將在年內(nei)落地,政策落地時(shi)點略超預期(qi)。外資的(de)進入短期(qi)不會對證(zheng)(zheng)券業(ye)產(chan)生較(jiao)大沖擊(ji),整體強(qiang)(qiang)者(zhe)恒強(qiang)(qiang)格局不會受到(dao)顛覆影響,同(tong)質化的(de)中小券商(shang)面臨更(geng)加嚴峻的(de)競爭環(huan)境。同(tong)時(shi),開放(fang)(fang)也為金融監管帶來一(yi)定挑戰。
合資券商將增多
自1995年(nian)首(shou)家(jia)合資(zi)券(quan)(quan)商(shang)中(zhong)金公司(si)成立,到去(qu)年(nian)國聯證券(quan)(quan)收購(gou)華英證券(quan)(quan)33%股(gu)權、摩根(gen)大通轉讓一(yi)創摩根(gen)33.3%股(gu)權后(hou),據(ju)不完全(quan)統計,截至目(mu)前(qian),合資(zi)券(quan)(quan)商(shang)的(de)隊伍中(zhong)包(bao)括(kuo):中(zhong)金公司(si)、高盛(sheng)高華、東(dong)方花旗、摩根(gen)士(shi)丹利華鑫、瑞信方正、瑞銀(yin)證券(quan)(quan)、中(zhong)德(de)證券(quan)(quan)、匯(hui)豐前(qian)海證券(quan)(quan)、申(shen)港證券(quan)(quan)、東(dong)亞前(qian)海證券(quan)(quan)和華菁證券(quan)(quan)。其中(zhong),除(chu)了早期成立的(de)中(zhong)金公司(si)、高盛(sheng)高華、瑞銀(yin)證券(quan)(quan)3家(jia)擁有較為齊全(quan)的(de)業務牌照(zhao)(zhao)外,其余(yu)券(quan)(quan)商(shang)大多只是(shi)獲得中(zhong)方券(quan)(quan)商(shang)股(gu)東(dong)的(de)投(tou)行業務牌照(zhao)(zhao)。
從2017年開始,外資股(gu)東的(de)股(gu)比限制(zhi)已開始松(song)動(dong)。證(zheng)監會公告顯示(shi),2017年初,摩根士丹(dan)利和(he)瑞銀(yin)集團便已獲準(zhun)對其在華證(zheng)券合(he)資企(qi)業(摩根士丹(dan)利華鑫證(zheng)券和(he)瑞銀(yin)證(zheng)券)增持股(gu)份至(zhi)當(dang)時的(de)監管上限49%。
業內(nei)人(ren)士(shi)(shi)表示,摩根(gen)士(shi)(shi)丹利華鑫(xin)(xin)證券和瑞銀證券是外資增(zeng)資確(que)定性(xing)最(zui)大的(de)兩家合(he)資券商,也是有望最(zui)快受惠于新政(zheng)的(de)。此(ci)前(qian),摩根(gen)士(shi)(shi)丹利全球首席執行官James Gorman表示,將爭取增(zeng)持摩根(gen)士(shi)(shi)丹利華鑫(xin)(xin)證券的(de)股權至51%,并控制其業務。
根(gen)據《關(guan)(guan)于建(jian)立(li)更緊密(mi)經貿關(guan)(guan)系的安排》(CEPA)補充協議設立(li)的合資(zi)(zi)券商已(yi)獲批(pi)4家,分別為匯(hui)豐前海(hai)、東亞前海(hai)、申港證券和華(hua)菁(jing)證券,其中匯(hui)豐前海(hai)由香港上海(hai)匯(hui)豐銀(yin)行有限(xian)公(gong)司(si)出資(zi)(zi)比例51%,前海(hai)金融控股(gu)(gu)有限(xian)公(gong)司(si)持股(gu)(gu)49%,是內地首(shou)家外(wai)資(zi)(zi)控股(gu)(gu)的合資(zi)(zi)券商。
中泰(tai)證券分析師(shi)戴(dai)志鋒(feng)表示,此次外(wai)(wai)資(zi)持股比例放開后,外(wai)(wai)資(zi)在業務層面仍難有較大突(tu)破,合(he)作的機遇(yu)大于競爭(zheng),外(wai)(wai)資(zi)有望選(xuan)擇優質的金(jin)融機構(gou),加(jia)大股權投資(zi)力度(du)。在保持對國內金(jin)融市場的跟蹤的同時,享受(shou)較高投資(zi)收益。
龍頭券商受益良多
川(chuan)財證券(quan)研究所(suo)所(suo)長陳(chen)靂表示,對國內券(quan)商而言,由于金融業務(wu)與實體經濟緊密聯系(xi),券(quan)商客(ke)戶的基礎(chu)和黏性(xing)都比較強,金融開放(fang)引(yin)入外資參與競(jing)爭,國內券(quan)商仍有優(you)勢(shi)。
“對比國(guo)外大型綜合性證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si),國(guo)內(nei)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)創新能力等方(fang)面存在一定不足(zu)。”東方(fang)金誠首席分析師徐承(cheng)遠表(biao)示,放開持股(gu)(gu)(gu)上(shang)限可以(yi)吸引優質(zhi)外資企業持股(gu)(gu)(gu)或控股(gu)(gu)(gu)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si),對證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)的發展(zhan)帶來利好,而短期(qi)內(nei)外資大量控股(gu)(gu)(gu)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)難度仍然較大。同時,進一步放開證(zheng)券(quan)(quan)市場將促進我(wo)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)市場發展(zhan),同時有(you)利于證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)業務增長。
在陳靂看來,金融開放有利于境(jing)內(nei)券商(shang)更(geng)好(hao)地借鑒學習國外(wai)金融機構相對(dui)成熟的(de)(de)管理(li)(li)模式、產品研發流(liu)程、風險(xian)控制方(fang)法等(deng),對(dui)境(jing)內(nei)券商(shang)“排頭兵”的(de)(de)繼(ji)續進步有很大的(de)(de)推動作(zuo)用,排名相對(dui)靠后的(de)(de)境(jing)內(nei)券商(shang)面對(dui)來自同業及(ji)外(wai)資的(de)(de)雙重夾擊,市場份額的(de)(de)存續壓力增(zeng)(zeng)加,主動改進管理(li)(li)及(ji)經營(ying)方(fang)式的(de)(de)動力也(ye)會增(zeng)(zeng)強。
從(cong)業務層面看,中(zhong)金公司分析師(shi)王瑤平認為,外資準入進(jin)一步放開后(hou),境(jing)內(nei)投行、資管(guan)、財富管(guan)理等外資相對領先的(de)業務或面臨(lin)一定的(de)沖擊和挑(tiao)戰;但考慮到大型綜合券商(shang)(shang)在客戶資源、人才儲備(bei)以(yi)及渠道(dao)布局方面的(de)領先優勢,整體強(qiang)(qiang)者(zhe)恒強(qiang)(qiang)格(ge)局不會(hui)受到顛覆影響,同質化的(de)中(zhong)小券商(shang)(shang)面臨(lin)更嚴峻的(de)競爭(zheng)環境(jing)。
“綜合(he)來看(kan),外資開放對證券行業的沖擊有(you)限。”陳靂(li)表示,總(zong)體會促進競爭和綜合(he)服(fu)務水(shui)平的提升(sheng),引入(ru)外資的過程與行業綜合(he)服(fu)務質量(liang)和效(xiao)率(lv)提升(sheng)將是同步(bu)進行的。
業內人士認為(wei),金(jin)(jin)融(rong)(rong)開(kai)放的(de)(de)同時也為(wei)金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)管(guan)帶來一定挑戰(zhan)。中國人民大學金(jin)(jin)融(rong)(rong)與證券(quan)研究所副所長趙錫軍認為(wei),開(kai)放的(de)(de)過(guo)程對跨(kua)境資(zi)(zi)(zi)本流(liu)動的(de)(de)管(guan)控很重(zhong)要,因為(wei)放開(kai)外資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構,金(jin)(jin)融(rong)(rong)服務(wu)業的(de)(de)開(kai)放度增(zeng)加(jia),可能會(hui)帶來跨(kua)境資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)動的(de)(de)增(zeng)加(jia),以及(ji)跨(kua)境資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)動的(de)(de)頻度和波(bo)動性的(de)(de)增(zeng)加(jia)。
陳(chen)靂表示(shi),另一個挑戰來自(zi)與(yu)境內(nei)外機構的(de)制(zhi)度對(dui)接,涉及內(nei)容包括宏觀層面匯(hui)率(lv)形(xing)成機制(zhi)改革、資本(ben)項(xiang)目(mu)可兌換改革、金融(rong)監管協(xie)調、國(guo)(guo)務院(yuan)金融(rong)發展穩定(ding)委(wei)員會的(de)統(tong)籌、對(dui)國(guo)(guo)際對(dui)沖基金投機性行為的(de)風(feng)險防控(kong)(kong)等,以及公司層面公司治理(li)機制(zhi)的(de)完(wan)善、內(nei)部控(kong)(kong)制(zhi)與(yu)風(feng)險管理(li)能力(li)的(de)提升等。
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