上交所和(he)深交所11日分別發布《資(zi)(zi)產支持證(zheng)券存續(xu)期信(xin)用風險管(guan)(guan)理(li)指(zhi)引(yin)(yin)(試行)》(下(xia)稱(cheng)《風險管(guan)(guan)理(li)指(zhi)引(yin)(yin)》)和(he)《資(zi)(zi)產支持證(zheng)券定期報告內容與格式(shi)指(zhi)引(yin)(yin)》(下(xia)稱(cheng)《定期報告指(zhi)引(yin)(yin)》)。相關指(zhi)引(yin)(yin)旨在明確各(ge)市場(chang)參與人的相關責任,強化存續(xu)期信(xin)息披(pi)露和(he)信(xin)用風險管(guan)(guan)理(li),為(wei)正處于快速擴容期的資(zi)(zi)產證(zheng)券化(ABS)市場(chang)夯實(shi)制(zhi)度基礎(chu)。
去年,我國資產支持證券發行(xing)量(liang)增速超過74%,存(cun)量(liang)規模突(tu)破(po)2萬億元。隨著這一市場的發展壯大,存(cun)續期信用風(feng)(feng)險(xian)問(wen)題(ti)逐漸凸(tu)顯。在業內(nei)人士看來,相關指引的出(chu)臺(tai)有助于(yu)夯(hang)實(shi)制度基礎、完善風(feng)(feng)控體系,防范潛(qian)在信用風(feng)(feng)險(xian)。
風控制度以管理人為核心
明確(que)(que)各市場(chang)參與人的信(xin)用風險(xian)管(guan)(guan)(guan)理職責(ze)是《風險(xian)管(guan)(guan)(guan)理指(zhi)引》的重點內容之一。相關指(zhi)引指(zhi)出,要建(jian)立以管(guan)(guan)(guan)理人為核心的系統(tong)全(quan)面的信(xin)用風險(xian)管(guan)(guan)(guan)理制度,并明確(que)(que)了管(guan)(guan)(guan)理人、原始(shi)權益人、資產服務機構(gou)(gou)、增信(xin)機構(gou)(gou)、托管(guan)(guan)(guan)人、資信(xin)評(ping)級機構(gou)(gou)等參與機構(gou)(gou)在信(xin)用風險(xian)管(guan)(guan)(guan)理中的具體職責(ze)。
何為以管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)為核心(xin)?一家券(quan)商(shang)資(zi)管(guan)公司的資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化業(ye)(ye)務負責(ze)人(ren)(ren)表(biao)示,資(zi)產(chan)支持證(zheng)券(quan)專項計劃(hua),從(cong)上游(you)企業(ye)(ye)到中介機構乃至下游(you)投資(zi)者,都(dou)是圍繞管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)、以管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)為核心(xin)來(lai)開展(zhan)工(gong)作的,這使得管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)具(ju)備了相應的資(zi)格和能力。
如今(jin),這(zhe)一主體責(ze)(ze)任(ren)落實到位(wei),或將(jiang)改變管(guan)理人原(yuan)有的經營思路,從(cong)前(qian)端開始強化風控意識。上述負(fu)責(ze)(ze)人表(biao)示(shi),這(zhe)有助于處(chu)于起(qi)步階段的資產證券化行業形成統一的風控標準(zhun)。
一家中型(xing)券商固定收益部(bu)的(de)(de)相關負責(ze)(ze)人也(ye)持有類似看法。他說(shuo),2018年(nian)進入第(di)一輪ABS發行(xing)產品(pin)的(de)(de)清算期,這時候可(ke)(ke)以觀察總(zong)結(jie)這些(xie)(xie)產品(pin)實際產生的(de)(de)現金流與機構(gou)此前預測的(de)(de)情況(kuang)會否發生一些(xie)(xie)變(bian)化,這些(xie)(xie)變(bian)化可(ke)(ke)能是由(you)企業自身的(de)(de)經營造成的(de)(de),也(ye)可(ke)(ke)能是行(xing)業變(bian)化帶來的(de)(de)。“交(jiao)易(yi)所在這個(ge)時點發布指(zhi)引,對于機構(gou)更(geng)準確地把控項目(mu)風險,具有一定的(de)(de)指(zhi)導作(zuo)用。”該(gai)負責(ze)(ze)人表示。
新建信用風險分類評級制度
《風(feng)險管理(li)指(zhi)(zhi)(zhi)引》的一大創(chuang)新點是以信用風(feng)險為(wei)導向(xiang)進行分類(lei)管理(li)。根據風(feng)險程度(du)高低,指(zhi)(zhi)(zhi)引將資產支持專項(xiang)計劃分為(wei)正常類(lei)、關注類(lei)、風(feng)險類(lei)和(he)違約類(lei),要(yao)求(qiu)管理(li)人應(ying)當按(an)照(zhao)指(zhi)(zhi)(zhi)引規定,根據風(feng)險監(jian)測和(he)排查結(jie)果對專項(xiang)計劃實施分類(lei)管理(li)。
比如,關注(zhu)(zhu)類專項(xiang)計劃是(shi)指基礎資產質量、產生(sheng)現金流(liu)能力(li)、交易結構(gou)有(you)效性和增(zeng)信措(cuo)施有(you)效性中一項(xiang)或多項(xiang)已經或正(zheng)在(zai)發生(sheng)不利變化,需要持(chi)續關注(zhu)(zhu)按照約定向(xiang)非次級檔(dang)資產支持(chi)證券投資者分(fen)配收益(yi)是(shi)否存在(zai)較大(da)風險的專項(xiang)計劃。
對于初步劃(hua)分(fen)為(wei)(wei)關(guan)注類(lei)的專(zhuan)項計劃(hua),按照指引(yin)要求,管(guan)理人應當至少在(zai)約(yue)定(ding)(ding)的每個收益分(fen)配日前1個月(yue)開展風險(xian)排查(cha)。經排查(cha)后,被(bei)正式(shi)確(que)定(ding)(ding)為(wei)(wei)關(guan)注類(lei)的專(zhuan)項計劃(hua),在(zai)信(xin)用風險(xian)化(hua)解和(he)處置方面,其管(guan)理人應當將(jiang)可能影響按約(yue)定(ding)(ding)向投資者分(fen)配收益的重要風險(xian)事項及時反饋給(gei)相關(guan)參(can)與機構,與相關(guan)參(can)與機構共同確(que)定(ding)(ding)和(he)采取切實(shi)可行的風險(xian)應對措(cuo)施,并跟(gen)蹤措(cuo)施落實(shi)情況。
“這一分類是(shi)對投(tou)資人最有效(xiao)的信用風(feng)險提示。”某券(quan)商固定收(shou)益部副總經理說,過去(qu)市場上缺乏循序漸進的風(feng)險過渡機制,僅從(cong)信用評級(ji)和(he)估值(zhi)來判斷(duan)風(feng)險水平,一旦出(chu)現(xian)問(wen)題,容易出(chu)現(xian)資產支持證券(quan)的斷(duan)崖(ya)式下(xia)跌和(he)崩盤(pan)。而(er)新的分類機制實施后(hou),將能極大改善前述(shu)情況。
明確風險管理報告制度
建立定(ding)期(qi)與不(bu)定(ding)期(qi)的風險(xian)管理(li)報告(gao)制(zhi)度也是此次《風險(xian)管理(li)指引(yin)》的一(yi)項重要(yao)(yao)內容。具(ju)體而言(yan),指引(yin)規定(ding)管理(li)人應當每半年向交易所報告(gao)一(yi)次風險(xian)分類及風險(xian)管理(li)工作(zuo)的開展情況(kuang),并就風險(xian)類和違約(yue)類專項計劃化解(jie)處置過程(cheng)中的重要(yao)(yao)事(shi)項提交臨(lin)時報告(gao)。
對于此次發布(bu)的版(ban)本與此前(qian)征求(qiu)(qiu)意見稿(gao)的差異,交易所(suo)相關(guan)負責人(ren)(ren)表示(shi),正(zheng)式(shi)稿(gao)明確了(le)信披(pi)義務人(ren)(ren)定期(qi)(qi)報(bao)告(gao)的截止(zhi)日——要(yao)求(qiu)(qiu)于每年4月30日前(qian)披(pi)露年度資產管理報(bao)告(gao)和托管報(bao)告(gao),不(bu)得申(shen)請延期(qi)(qi)。同時(shi),綜(zong)合考(kao)慮可(ke)操作性(xing)及靈活性(xing),正(zheng)式(shi)稿(gao)將相關(guan)負責人(ren)(ren)參(can)與風險類專項計劃(hua)現場排查(cha)的要(yao)求(qiu)(qiu)減少為(wei)每年至少參(can)加一次。此外(wai),正(zheng)式(shi)稿(gao)還補充(chong)“影響(xiang)資產支(zhi)持證(zheng)券信用狀況的信息”范(fan)圍。
《定期(qi)(qi)報(bao)(bao)告(gao)指(zhi)引(yin)》重點內(nei)容則為年度資產(chan)(chan)(chan)管理(li)報(bao)(bao)告(gao)和年度托管報(bao)(bao)告(gao)的(de)編制(zhi)和披露要求(qiu)。具體(ti)(ti)來看,《定期(qi)(qi)報(bao)(bao)告(gao)指(zhi)引(yin)》對(dui)基礎(chu)資產(chan)(chan)(chan)(池)披露內(nei)容進行了(le)細化,按照債權類(lei)、基礎(chu)設施等經營收益類(lei)、不動產(chan)(chan)(chan)及其(qi)權利類(lei)和其(qi)他類(lei)共(gong)計四大(da)類(lei)基礎(chu)資產(chan)(chan)(chan)提出(chu)分(fen)類(lei)披露要求(qiu)。同(tong)時,資金收支與管理(li)情況也是定期(qi)(qi)報(bao)(bao)告(gao)披露內(nei)容的(de)一個大(da)項(xiang),具體(ti)(ti)包括專(zhuan)項(xiang)計劃賬戶(hu)資金管理(li)、運用及處(chu)分(fen),報(bao)(bao)告(gao)期(qi)(qi)實際現金流(liu)與預期(qi)(qi)現金流(liu)的(de)差異(yi)以及相(xiang)關的(de)劃轉情況等。
交(jiao)易所相關(guan)負責人(ren)提(ti)醒,各(ge)市場參與人(ren)應當嚴格按(an)照指引要求,加強資產證券化業務存續期管理,做好相關(guan)工作。同時(shi),為(wei)了(le)給各(ge)管理人(ren)提(ti)供充(chong)足的信(xin)用風險(xian)評(ping)估時(shi)間,首次(ci)半(ban)年(nian)(nian)度信(xin)用風險(xian)管理報告(gao)的報送截止時(shi)間延至2018年(nian)(nian)6月30日。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming)(ming):凡本(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來(lai)源:中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)所(suo)有(you)作(zuo)(zuo)品,版權均(jun)屬于(yu)(yu)中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming)(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權不得(de)轉(zhuan)載、摘編(bian)或利用其(qi)(qi)它方式使用上(shang)述(shu)作(zuo)(zuo)品。凡本(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來(lai)源非中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品,均(jun)轉(zhuan)載自其(qi)(qi)它媒體(ti),轉(zhuan)載目(mu)的(de)在于(yu)(yu)更(geng)好服(fu)務讀者(zhe)、傳(chuan)遞信(xin)息(xi)之需(xu),并不代表本(ben)網(wang)贊同其(qi)(qi)觀(guan)點,本(ben)網(wang)亦不對其(qi)(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應(ying)與原(yuan)出處單位主張(zhang)權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中(zhong)國(guo)證券報社版(ban)權所有,未經(jing)書(shu)面授權不得復制或建(jian)立鏡像
經營許可(ke)證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備(bei)0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved