距離正式(shi)登陸(lu)A股兩個半(ban)月后,三六零(601360.SH)對外拋出了(le)一份高(gao)達(da)百億(yi)元的定(ding)增方案。
5月(yue)15日晚(wan)間(jian),三六零發(fa)布公告稱(cheng),公司擬(ni)非公開發(fa)行(xing)不超(chao)過(guo)13.53億(yi)股,募資金額不超(chao)過(guo)107.93億(yi)元(yuan)。以此(ci)計算,三六零此(ci)次(ci)若頂格增發(fa),價格最低(di)將可能為7.98元(yuan)/股,這(zhe)與其(qi)披露公告時的股價36.76元(yuan)/股相比相去甚遠,也引發(fa)一些中(zhong)小投資者(zhe)的爭議。
三六(liu)零(ling)有關負責人沒(mei)有回應上述問題(ti),僅表(biao)示以公告內容為準。
業內人士表示,參考公告(gao)中披露的(de)(de)信息,7.98元/股(gu)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)僅是理論(lun)意義上的(de)(de)最低價(jia)(jia),并不(bu)具有實(shi)際意義和參考價(jia)(jia)值,且(qie)由于(yu)發(fa)行基準日(ri)未確定,發(fa)行價(jia)(jia)格(ge)目前還是一(yi)個未知數。
爭議定增價格
三六零并未(wei)披露此次(ci)(ci)定增的(de)發(fa)行價(jia),并表示(shi)本次(ci)(ci)非(fei)公開發(fa)行的(de)定價(jia)基準(zhun)(zhun)日(ri)為發(fa)行期首日(ri),且(qie)發(fa)行價(jia)格(ge)為不低于定價(jia)基準(zhun)(zhun)日(ri)前20個交易日(ri)公司(si)股價(jia)均價(jia)的(de)90%。同時,此次(ci)(ci)定增發(fa)行股票的(de)數量,將由(you)募集(ji)資金總額除(chu)以發(fa)行價(jia)格(ge)確定。
北京一(yi)家私募(mu)高管對(dui)21世紀(ji)經濟(ji)報道記者表示,7.98元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)只是理(li)(li)論意(yi)義上三六零此次(ci)定增發(fa)行(xing)的底價(jia),并不具有任(ren)何實際(ji)意(yi)義。他解釋,按(an)照三六零披(pi)露的定增方案,若在(zai)(zai)詢(xun)價(jia)期間(jian)三六零股(gu)(gu)價(jia)持續(xu)上漲(zhang),比(bi)如(ru)漲(zhang)至(zhi)100元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu),在(zai)(zai)募(mu)集(ji)108億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)資金的基礎(chu)上,發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票(piao)數量將只有1.08億(yi)(yi)股(gu)(gu)。同理(li)(li),若公司股(gu)(gu)價(jia)持續(xu)走低(di),比(bi)如(ru)至(zhi)7.98元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu),則(ze)發(fa)行(xing)數量將是頂格(ge)的13.53億(yi)(yi)股(gu)(gu)。
“當然,如果(guo)三六零股(gu)價最終低于7.98元(yuan)/股(gu),則募集資金將低于108億元(yuan)。總(zong)體(ti)而言(yan),發行價現在是(shi)一個未知數(shu),還要等定(ding)增的具體(ti)進展(zhan)才(cai)能確定(ding)。”上(shang)述私募高管說。
但該私募高管也承(cheng)認(ren),定增價格偏低,對公司吸引投資者(zhe)認(ren)購(gou)定增份額更具(ju)有優(you)勢,對中小投資者(zhe)來說(shuo),可(ke)能(neng)會有每股利(li)潤因此(ci)而攤薄的擔憂。
同時,三(san)六零(ling)還表(biao)示,本次非公開發行(xing)完成后,為兼顧(gu)新老(lao)股東的利(li)益,由(you)公司新老(lao)股東共享公司本次發行(xing)前滾存的未(wei)分(fen)配(pei)利(li)潤。截至2018年(nian)3月31日,三(san)六零(ling)合并財務報表(biao)累計未(wei)分(fen)配(pei)利(li)潤為48.7億元。
除定(ding)(ding)增(zeng)價(jia)格外,誰將入局三六零(ling)的(de)(de)定(ding)(ding)增(zeng)同(tong)樣(yang)備受(shou)關注。于定(ding)(ding)增(zeng)方案(an)中,三六零(ling)擬向合計不超過10名的(de)(de)特(te)定(ding)(ding)投資者增(zeng)發(fa)募資,增(zeng)發(fa)對象為符合監管規定(ding)(ding)的(de)(de)基金公司、證券公司等。
不(bu)過,三(san)六零同樣作出了(le)一些限(xian)制,比如(ru)信托公司作為發行對象的(de),只能(neng)以自(zi)有資(zi)金認購(gou)。
市值下滑背后
雖有(you)部分(fen)中小投資者對三六零定增方(fang)案有(you)爭議,但5月(yue)(yue)16日(ri)復牌(pai)后(hou),公(gong)司股(gu)價(jia)在低(di)開4%的基(ji)礎(chu)上,一(yi)度在早間沖擊漲停,至收盤漲幅仍有(you)3.07%,股(gu)價(jia)至37.89元/股(gu),最(zui)新市值來到(dao)2563億(yi)元。但這一(yi)市值與2月(yue)(yue)28日(ri)三六零掛牌(pai)交(jiao)易后(hou)最(zui)高的4442億(yi)元相比,在短(duan)短(duan)兩個半月(yue)(yue)時間中,市值仍出現了1879億(yi)元的縮水。
“前期(三六零)股價的(de)快(kuai)速上漲,有一定的(de)炒作預期和(he)泡沫化,當時(shi)間線拉長,投機資(zi)金撤退,很(hen)容易留(liu)下一地雞(ji)毛。三六零有其企(qi)業(ye)價值,但我個人認為,目前其企(qi)業(ye)價值還無(wu)法支撐(cheng)起此前的(de)股價,所(suo)以(yi)才導(dao)致市值快(kuai)速縮水。”5月16日,華(hua)南一家(jia)中型(xing)券商不愿(yuan)具名(ming)的(de)策略分析師說。
他(ta)表示,盡管市盈(ying)率(lv)無法完全體現一家公司的(de)(de)(de)(de)價值,但三六零與同屬一個層級的(de)(de)(de)(de)互聯網企業(ye)相比(bi),目(mu)前的(de)(de)(de)(de)市盈(ying)率(lv)仍處(chu)于一個高(gao)位,而(er)從其(qi)目(mu)前業(ye)務的(de)(de)(de)(de)增長速(su)率(lv)來(lai)看,未來(lai)出現超(chao)高(gao)增速(su)的(de)(de)(de)(de)可能(neng)性也許(xu)并不高(gao)。
實(shi)際上,回(hui)歸A股(gu)的中概股(gu)中,不僅三六零出現(xian)了市(shi)值大幅縮水(shui)的情況,此(ci)前巨人網(wang)絡(luo)(002558.SZ)借殼世紀(ji)游輪上市(shi)時,市(shi)值最(zui)高(gao)時一度(du)接近1500億(yi)(yi)元,但最(zui)新(xin)市(shi)值僅為543億(yi)(yi)元,縮水(shui)近千(qian)億(yi)(yi)元。此(ci)外,分眾(zhong)傳媒(002027.SZ)回(hui)歸A股(gu)之初,市(shi)值亦曾接近2000億(yi)(yi)元,較最(zui)新(xin)的1462億(yi)(yi)元同樣高(gao)出不少。
類(lei)似案例的頻繁出現,也令目前市場對“獨角獸”回歸,以及(ji)類(lei)似富(fu)士康、寧德時代等高(gao)科技企業上市后的估值問(wen)題(ti)產生疑(yi)問(wen)。
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