“去杠桿”作為防范(fan)化解(jie)重大風險的一項(xiang)重要舉措,從2015年中(zhong)央經濟工(gong)作會議提出以來,歷時(shi)兩年半,從實(shi)體領域逐步(bu)(bu)向金(jin)融(rong)領域推進(jin),并取得初(chu)步(bu)(bu)成果,當前進(jin)入(ru)“穩(wen)杠桿階段”。
在去杠(gang)(gang)桿舉措大范圍實施并(bing)不(bu)斷取得進展的基(ji)礎上(shang)(shang),尤其是(shi)2017年(nian)(nian)以來,我(wo)國宏(hong)觀(guan)杠(gang)(gang)桿率上(shang)(shang)升勢頭明(ming)顯(xian)放緩,去杠(gang)(gang)桿取得初步成效(xiao)。數據顯(xian)示,2017年(nian)(nian)杠(gang)(gang)桿率比(bi)2016年(nian)(nian)高2.4個百分點,增(zeng)(zeng)幅比(bi)2012年(nian)(nian)至(zhi)2016年(nian)(nian)杠(gang)(gang)桿率年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)幅低10.9個百分點。2018年(nian)(nian)一季度杠(gang)(gang)桿率比(bi)2017年(nian)(nian)高0.9個百分點,增(zeng)(zeng)幅比(bi)去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)收窄1.1個百分點,去杠(gang)(gang)桿成效(xiao)漸顯(xian)。
而且(qie),不僅杠(gang)桿率水(shui)平總體下降,結構上也實現了(le)優化。
從企(qi)業部(bu)(bu)門(men)看(kan),杠(gang)桿(gan)率(lv)得到(dao)有(you)效控制,國(guo)有(you)企(qi)業資產負(fu)債率(lv)明(ming)(ming)顯(xian)回落(luo)。2017年(nian)企(qi)業部(bu)(bu)門(men)杠(gang)桿(gan)率(lv)比2016年(nian)小幅下降(jiang)(jiang)1.4個百(bai)分(fen)點,2011年(nian)以(yi)來首次出現凈下降(jiang)(jiang),這(zhe)一下降(jiang)(jiang)顯(xian)露出趨勢性,2018年(nian)一季度企(qi)業部(bu)(bu)門(men)杠(gang)桿(gan)率(lv)比上(shang)年(nian)同期低2.4個百(bai)分(fen)點,資產負(fu)債率(lv)較低的(de)外資企(qi)業、私營企(qi)業,則相對穩定或(huo)有(you)所提高。表(biao)明(ming)(ming)企(qi)業部(bu)(bu)門(men)內部(bu)(bu)結構有(you)所調整,負(fu)債低活力(li)高的(de)經濟(ji)單位得到(dao)支持,整體負(fu)債率(lv)有(you)所降(jiang)(jiang)低。
與(yu)發達(da)經濟體相比杠(gang)桿(gan)率仍低的(de)住戶部門杠(gang)桿(gan)率稍有(you)提升(sheng)(sheng),考慮(lv)到我(wo)國住戶部門62.1%的(de)貸存比,債務完全可覆蓋,不良(liang)率低,流(liu)動性風險(xian)可控,因而,這一類杠(gang)桿(gan)率的(de)小(xiao)幅上升(sheng)(sheng)不構成風險(xian),反(fan)而有(you)利于擴大內需,轉化成提升(sheng)(sheng)美好生(sheng)活需求(qiu)的(de)動力,一定程度上推(tui)動了高質量經濟發展。
此(ci)外(wai),政府(fu)部(bu)(bu)門(men)(men)杠(gang)(gang)桿(gan)率持續回(hui)(hui)(hui)落。數據(ju)顯示,2017年(nian)(nian)政府(fu)部(bu)(bu)門(men)(men)杠(gang)(gang)桿(gan)率比(bi)2016年(nian)(nian)低(di)0.4個(ge)(ge)百(bai)分點,連續三年(nian)(nian)回(hui)(hui)(hui)落,2018年(nian)(nian)一(yi)季度(du)進一(yi)步(bu)回(hui)(hui)(hui)落0.7個(ge)(ge)百(bai)分點。從內部(bu)(bu)結構看(kan)(kan),中央政府(fu)杠(gang)(gang)桿(gan)率保持低(di)位穩(wen)定,2017年(nian)(nian)為16.4%,比(bi)上年(nian)(nian)高0.3個(ge)(ge)百(bai)分點;地方(fang)政府(fu)杠(gang)(gang)桿(gan)率有(you)所下降,2017年(nian)(nian)為19.9%,比(bi)上年(nian)(nian)低(di)0.7個(ge)(ge)百(bai)分點。可(ke)以看(kan)(kan)出,廣受(shou)關注的地方(fang)政府(fu)債務(wu)風(feng)險通過(guo)置換等措施的有(you)效實施正得到緩(huan)解,隨(sui)著后(hou)續總(zong)量控制和創新(xin)模式的推出,這部(bu)(bu)分風(feng)險將不斷緩(huan)釋(shi),或將帶動整體杠(gang)(gang)桿(gan)率的進一(yi)步(bu)下降。
今年4月份(fen),中央財(cai)經委員會召開的(de)第(di)一次會議上提出了“要(yao)以結構(gou)性去杠桿(gan)為基本思路”,分(fen)(fen)部門、分(fen)(fen)債(zhai)務類型提出不同要(yao)求,地方政府和(he)企業特別是(shi)(shi)(shi)國有企業要(yao)盡快把(ba)杠桿(gan)降(jiang)下(xia)來,努(nu)力(li)實現宏(hong)觀杠桿(gan)率穩定和(he)逐步(bu)下(xia)降(jiang)。這既是(shi)(shi)(shi)對(dui)前(qian)期去杠桿(gan)工作(zuo)的(de)總結,也(ye)是(shi)(shi)(shi)對(dui)后續深(shen)化去杠桿(gan)工作(zuo)方向(xiang)的(de)指(zhi)示。
7月2日,新一(yi)屆(jie)國(guo)務院金(jin)融穩定(ding)發展委(wei)員(yuan)會(hui)成(cheng)立(li)并召開會(hui)議。會(hui)議提出,監管體(ti)系建設和(he)金(jin)融風險(xian)處置(zhi)取得(de)積極成(cheng)效,結構(gou)性(xing)去(qu)杠(gang)桿有序推進(jin),高(gao)風險(xian)金(jin)融業務收縮,一(yi)些(xie)機(ji)構(gou)野蠻(man)擴張行為收斂。這可(ke)以視作對金(jin)融領域去(qu)杠(gang)桿工作進(jin)展的階段性(xing)總(zong)結。
“金(jin)融(rong)活(huo)(huo),經(jing)(jing)濟活(huo)(huo);金(jin)融(rong)穩(wen),經(jing)(jing)濟穩(wen)”。宏觀(guan)杠桿率的有效下降,結構優化,金(jin)融(rong)領域杠桿風險(xian)的有效控(kong)制和穩(wen)定,將為(wei)當前我國經(jing)(jing)濟向高質量發展邁(mai)進營造更有利(li)的條件(jian)。
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)者書面授權(quan)不得轉載、摘編(bian)或利(li)用其它(ta)方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)品(pin),均轉載自其它(ta)媒(mei)體(ti),轉載目(mu)的(de)在于更好服務(wu)讀者、傳遞信息之需,并不代表本(ben)網(wang)(wang)贊同(tong)其觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦不對其真實性負責,持異議者應與(yu)原出處單位主張權(quan)利(li)。
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