“組合拳”瞄(miao)準穩增長 貨幣政策料繼續(xu)發力
5月經濟數據若惡(e)化 利率(lv)或下調
□本報記(ji)者 任曉
4月(yue)經濟數據(ju)顯示(shi)當前經濟仍在(zai)下(xia)(xia)行中,內(nei)需回升依舊緩慢(man)。分析(xi)人士認為,政策將(jiang)打出(chu)“組合拳”推動(dong)各(ge)類資金進(jin)場,貨幣政策也將(jiang)通過下(xia)(xia)調(diao)存(cun)準率等方式持(chi)續寬(kuan)松。若5月(yue)數據(ju)進(jin)一步惡化,不(bu)排除(chu)央(yang)行下(xia)(xia)調(diao)利率可能。
4月經濟繼續探底
4月出(chu)口同比(bi)增(zeng)(zeng)速降至(zhi)4.9%,進口增(zeng)(zeng)速降至(zhi)0.3%,幾近于零(ling)。工業增(zeng)(zeng)幅驟減至(zhi)個位數:4月規模以(yi)上工業增(zeng)(zeng)加值同比(bi)增(zeng)(zeng)長9.3%,為2009年(nian)5月以(yi)來(lai)最低(di)。社會消費(fei)品零(ling)售總額同比(bi)增(zeng)(zeng)長14.1%,創(chuang)2006年(nian)11月以(yi)來(lai)新(xin)低(di)。1-4月固定資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)同比(bi)增(zeng)(zeng)長20.2%,也低(di)于預期,其中房(fang)地產(chan)投資(zi)(zi)增(zeng)(zeng)速下(xia)滑最大。
企(qi)(qi)(qi)業(ye)利(li)潤下(xia)滑。4月國企(qi)(qi)(qi)主(zhu)營業(ye)務收入和利(li)潤總額同比(bi)增幅都在回落,分析人(ren)士測算企(qi)(qi)(qi)業(ye)凈(jing)資(zi)(zi)產收益率已(yi)低于2009年。利(li)潤下(xia)滑一(yi)方面降低了企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸款資(zi)(zi)質,影(ying)響銀行的(de)放貸意(yi)愿,另一(yi)方面也(ye)影(ying)響企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)經營、投資(zi)(zi)活動,降低了企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)信貸需求。
非信(xin)(xin)貸融(rong)資嚴(yan)重不足。在4月(yue)新增信(xin)(xin)貸低于預(yu)期的(de)情況下,1-4月(yue)份非信(xin)(xin)貸融(rong)資也大幅少(shao)增,其中(zhong),非金融(rong)企(qi)業股票(piao)融(rong)資同比少(shao)增941億元,非金融(rong)企(qi)業債(zhai)券融(rong)資少(shao)增461億元。
此外,4月外商直接投資(FDI)偏弱,資金流(liu)入(ru)規模降低(di),外匯占款(kuan)再度出現負增長,人民幣貶值(zhi)預期強(qiang)化。受歐債(zhai)危(wei)機的影(ying)響,市場(chang)避險(xian)情緒上升(sheng),導致(zhi)外資流(liu)入(ru)力度明顯減弱。今(jin)年之前(qian)我國的流(liu)動性(xing)擴(kuo)張主要來(lai)自外資流(liu)入(ru),但(dan)最近外資流(liu)入(ru)的規模明顯降低(di),這對央(yang)行(xing)能否保證市場(chang)流(liu)動性(xing)充足是個考驗。
貨幣政策將繼續發力
國務院總理溫家寶近(jin)日在湖(hu)北考察并與六(liu)省負(fu)責人一起研究分析當前(qian)經濟形勢時指出,要(yao)把穩增長放在更加重要(yao)的位置。分析人士(shi)認為(wei),新一輪刺(ci)激(ji)政(zheng)策待出,其(qi)中貨(huo)幣政(zheng)策將(jiang)繼續發力。
交通銀(yin)行首席經(jing)濟學家連平(ping)表示(shi),近十年(nian)(nian)來(lai),貨幣供應主要由信(xin)貸(dai)增(zeng)長和(he)外匯占(zhan)款構成,信(xin)貸(dai)增(zeng)速繼(ji)續(xu)放緩和(he)外匯占(zhan)款增(zeng)量明(ming)顯減(jian)少,市(shi)場流動性(xing)就需要政(zheng)策性(xing)調(diao)整來(lai)加以補充,以達(da)到(dao)合理水(shui)平(ping)。從去(qu)年(nian)(nian)開(kai)始,央票余額也大幅減(jian)少,從最(zui)高時(shi)期的4.8萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)降至(zhi)4月末的1.7萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其中一(yi)年(nian)(nian)以上的中長期品種(zhong)約(yue)1.2萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),未來(lai)每月央票到(dao)期的數量將比過去(qu)明(ming)顯減(jian)少。下(xia)(xia)半(ban)年(nian)(nian)公開(kai)市(shi)場到(dao)期資金只有(you)3580億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),而上半(ban)年(nian)(nian)達(da)1.1萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。在(zai)這種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)(xia),存(cun)準(zhun)率進一(yi)步(bu)下(xia)(xia)調(diao)勢在(zai)必行。只要未來(lai)信(xin)貸(dai)仍受到(dao)限制,外匯占(zhan)款在(zai)貿(mao)易和(he)投資日趨平(ping)衡的條件下(xia)(xia)增(zeng)量進一(yi)步(bu)減(jian)少,那么(me)存(cun)準(zhun)率將繼(ji)續(xu)趨勢性(xing)下(xia)(xia)調(diao)。
連(lian)平表示,按照今年外匯(hui)占款增量為1.5萬億(yi)元測算(suan),在其他條件不變的(de)(de)情況下(xia),不考慮公開市(shi)場到期資金注入的(de)(de)流動(dong)性,若要實(shi)現M2增速14%的(de)(de)目標,則需要存(cun)準率(lv)降低2-4次(ci)。因此(ci),在已有(you)兩次(ci)下(xia)調(diao)的(de)(de)基礎上(shang),今年還可(ke)能(neng)有(you)1-2次(ci)、每次(ci)0.5個百分點的(de)(de)下(xia)調(diao),明(ming)年仍可(ke)能(neng)進一步下(xia)調(diao)。
由于企業投資需求不足,降息呼(hu)聲漸多。國家信息中心近(jin)日發表報告認為(wei),可考慮下(xia)調貸(dai)款基準利(li)率(lv)或適當(dang)放寬貸(dai)款利(li)率(lv)下(xia)浮的幅度限制,并著力(li)清理和規范銀行(xing)貸(dai)款各種收費(fei),大力(li)緩(huan)解企業過高的融(rong)資成本。同時,目前CPI漲(zhang)幅回落的基礎并不穩固,為(wei)穩定居民(min)通脹(zhang)預(yu)期,保持現有存款基準利(li)率(lv)水平。分析人士(shi)指(zhi)出(chu),如果5月經濟(ji)數據(ju)持續不佳,有必(bi)要下(xia)調利(li)率(lv)。
推動各類資金“救場”
由于今年外部(bu)需求不確(que)定性(xing)加大(da),擴(kuo)大(da)內需是穩增長的(de)關鍵。相對于消費,投資被賦予(yu)更多期待,投資發力也有(you)望驅動各類資金進(jin)場。
興業(ye)銀行首席經濟學家魯政(zheng)委表示(shi),未來宏觀調控(kong)政(zheng)策亟(ji)需(xu)進一步加(jia)強配(pei)合。面對既需(xu)緩沖經濟下(xia)滑壓力,又得避免(mian)給未來通脹提供(gong)過(guo)(guo)度(du)的(de)流(liu)動性(xing)催化,通過(guo)(guo)直接融資(zi)緩解企業(ye)資(zi)金壓力,是能兼顧又有針對性(xing)的(de)政(zheng)策。
未來(lai)信(xin)用債(zhai)供給(gei)有望增(zeng)加。連平認為,金(jin)融(rong)(rong)如何更好地服務(wu)實體經濟,應(ying)從金(jin)融(rong)(rong)供應(ying)和(he)需求、總(zong)量和(he)結構(gou)入手加以調節和(he)改善,才能有效達此目的。應(ying)統一企業債(zhai)市(shi)(shi)并促其(qi)跨越(yue)式發展,在(zai)擴大金(jin)融(rong)(rong)供給(gei)同(tong)時相(xiang)應(ying)抑制間接融(rong)(rong)資需求。債(zhai)市(shi)(shi)發展滯后,信(xin)貸需求就難以真正降下來(lai),未來(lai)應(ying)大力改革促進債(zhai)市(shi)(shi)跨越(yue)式發展。
民間資(zi)(zi)本有望加快進入投資(zi)(zi)領域。22日(ri)發(fa)(fa)改委(wei)有關(guan)方面負責(ze)(ze)人介紹,目前相關(guan)部(bu)門正在(zai)抓(zhua)緊開展工(gong)作,5、6月份將(jiang)陸續制(zhi)定出(chu)臺一批實施細則。發(fa)(fa)改委(wei)負責(ze)(ze)的“在(zai)安排政府(fu)投資(zi)(zi)時對民間投資(zi)(zi)一視同仁(ren)”、“加強(qiang)民間投資(zi)(zi)監測分析”、“鼓勵引導工(gong)程咨詢機構(gou)服務民間投資(zi)(zi)”等工(gong)作任務即將(jiang)出(chu)臺實施細則。
分析(xi)人士指出(chu),當(dang)前應適當(dang)放寬小銀行的準入(ru)限制,以針(zhen)對性地(di)增(zeng)加金融供給。此外,與前兩年(nian)(nian)相比,今(jin)年(nian)(nian)政府(fu)預算(suan)內(nei)投(tou)資下(xia)(xia)達速(su)度(du)明(ming)顯加快(kuai)。為應對經濟增(zeng)速(su)下(xia)(xia)滑(hua),重(zhong)大(da)基建投(tou)資進度(du)明(ming)顯加快(kuai)。上半年(nian)(nian)或迎(ying)來項目申報審批高峰。中央資金將提前足額到位。
瑞(rui)穗(sui)證(zheng)券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈(shen)建(jian)光(guang)認為(wei),預計存款(kuan)準備金率(lv)還可能調降(jiang),但此時(shi)貨幣政策(ce)放松對于(yu)實(shi)體經濟的(de)支持有(you)限。為(wei)有(you)效穩增長,擴大投資至(zhi)關重要。應(ying)該適當調整對房(fang)地(di)產(chan)市場和對地(di)方(fang)融資平臺(tai)的(de)部分(fen)嚴格(ge)控(kong)制(zhi),細化政策(ce)要有(you)針(zhen)對性(xing),對于(yu)支持剛需、改善性(xing)住房(fang)的(de)合理需求以(yi)及對于(yu)具有(you)盈利能力的(de)地(di)方(fang)融資平臺(tai)項目(mu),應(ying)考慮松綁。
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