9月金融(rong)數據(ju)表現(xian)平穩,由于穩增長仍是當(dang)前重要任務,而(er)國內(nei)外(wai)復(fu)蘇不及預期,政策仍需持續(xu)發力。在財(cai)政政策空(kong)間有限的情況下(xia),年內(nei)貨(huo)幣政策寬松力度有望進一步(bu)加(jia)大。
盡(jin)管(guan)(guan)9月新增(zeng)(zeng)信(xin)(xin)(xin)貸和M2同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)速雙升,但另兩個數據(ju)傳遞出(chu)(chu)的信(xin)(xin)(xin)號并不樂觀。一是(shi)剔除了基期“沖(chong)時(shi)點(dian)”因素之后(hou)的M2依然(ran)在13%的目標(biao)之下(xia),二是(shi)9月社(she)(she)會(hui)融資總(zong)(zong)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)(bi)減少(shao)3598億元(yuan)(yuan),前三(san)季度社(she)(she)會(hui)融資總(zong)(zong)量(liang)則(ze)比(bi)(bi)(bi)去(qu)年同(tong)期少(shao)1.12萬(wan)億元(yuan)(yuan)。盡(jin)管(guan)(guan)前三(san)季度信(xin)(xin)(xin)貸投(tou)放并不慢,新增(zeng)(zeng)信(xin)(xin)(xin)貸同(tong)比(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)4045億元(yuan)(yuan),社(she)(she)會(hui)融資總(zong)(zong)量(liang)和M2卻并未出(chu)(chu)現強勁(jing)增(zeng)(zeng)長。這一反差背后(hou),既有(you)以(yi)房(fang)地產等行(xing)業收縮為代表(biao)的需(xu)求下(xia)行(xing)的影響,也有(you)金融監管(guan)(guan)帶來的影響,導致(zhi)信(xin)(xin)(xin)托貸款同(tong)比(bi)(bi)(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)1.23萬(wan)億元(yuan)(yuan)。因此,僅靠加大(da)信(xin)(xin)(xin)貸投(tou)放不足(zu)以(yi)實(shi)現調(diao)控目標(biao)。為了保證(zheng)實(shi)體(ti)經濟的金融需(xu)求,貨幣政策仍需(xu)加大(da)調(diao)控力度。
從國際看,歐(ou)元區經(jing)(jing)濟復蘇(su)道阻且(qie)長。隨著主(zhu)要經(jing)(jing)濟引擎——德國經(jing)(jing)濟陷入低(di)(di)迷(mi),本(ben)已苦(ku)于應(ying)對經(jing)(jing)濟增長乏(fa)力和低(di)(di)通脹的(de)歐(ou)元區面臨新的(de)風險。數據顯示,德國工業訂(ding)單和產出(chu)大降,出(chu)口也銳減。英國9月(yue)(yue)CPI年(nian)(nian)率降至(zhi)1.2%,增幅創2009年(nian)(nian)9月(yue)(yue)以(yi)來最低(di)(di)水(shui)平,9月(yue)(yue)零售物價指(zhi)數月(yue)(yue)率從0.4%降至(zhi)0.2%,年(nian)(nian)率下(xia)滑至(zhi)2.3%,增幅創2009年(nian)(nian)11月(yue)(yue)以(yi)來最低(di)(di)水(shui)平。經(jing)(jing)濟復蘇(su)慢于預期(qi),已迫(po)使歐(ou)元區考慮進一(yi)步的(de)寬松措施。
美(mei)(mei)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復(fu)蘇趨(qu)(qu)勢較確(que)定(ding),但數據也存在反復(fu)。由于(yu)歐元區(qu)與新(xin)興經(jing)(jing)濟(ji)(ji)體復(fu)蘇態(tai)勢緩(huan)慢,美(mei)(mei)元再(zai)成(cheng)資金(jin)避(bi)風港。同樣需要(yao)進一步觀察的(de)(de),還(huan)有中(zhong)美(mei)(mei)之間貨(huo)幣政策背(bei)向(xiang)而行的(de)(de)影(ying)響。中(zhong)美(mei)(mei)貨(huo)幣政策的(de)(de)差異,將(jiang)加大境內外資本流動波動和匯(hui)率波動。當前,境內外利(li)差趨(qu)(qu)于(yu)縮(suo)窄、國(guo)內經(jing)(jing)濟(ji)(ji)下行壓(ya)力(li)仍在、房地產(chan)市場(chang)下行、人民幣匯(hui)率預期分化(hua)均不利(li)于(yu)外匯(hui)占款多增(zeng)(zeng)。值得注意的(de)(de)是,9月末外匯(hui)儲備余額為3.89萬億美(mei)(mei)元,較6月末下降1000億美(mei)(mei)元。未來若美(mei)(mei)元持續(xu)走強,資金(jin)流出的(de)(de)壓(ya)力(li)也將(jiang)增(zeng)(zeng)大。
下周公布的三季度GDP等(deng)數據(ju)可(ke)能(neng)也(ye)不容樂(le)觀,不排除(chu)低于預期(qi)。近(jin)期(qi)主要宏觀經(jing)濟指標出現(xian)疲(pi)弱(ruo),企業(ye)(ye)參與生產經(jing)營活(huo)動的預期(qi)和動力不足。未來去產能(neng)及(ji)制(zhi)造業(ye)(ye)轉型升(sheng)級將(jiang)延續,風險因(yin)(yin)素不容忽(hu)視。房地產市場調整是(shi)拖累固定資(zi)產投資(zi)增(zeng)長的重要原因(yin)(yin),預計將(jiang)進(jin)一步下降(jiang)。需求疲(pi)弱(ruo)導致煤炭、有(you)色(se)金屬(shu)、鐵礦等(deng)面臨減產,采(cai)掘業(ye)(ye)及(ji)上游工業(ye)(ye)制(zhi)造行業(ye)(ye)投資(zi)增(zeng)速急劇下降(jiang)并有(you)負增(zeng)長風險。工業(ye)(ye)領域已持續處于通縮狀(zhuang)態。
穩增長仍(reng)是今(jin)年(nian)(nian)的重要任務,預計年(nian)(nian)內定(ding)向(xiang)調控將加(jia)強(qiang)。社(she)會(hui)融(rong)(rong)資數據(ju)顯示(shi),信(xin)托貸款已連續3個月負增長,反(fan)映銀行(xing)(xing)同業(ye)業(ye)務因(yin)監(jian)管原因(yin)正在去杠桿,信(xin)托通道融(rong)(rong)資還將持續減(jian)少。整體而言,影子銀行(xing)(xing)融(rong)(rong)資仍(reng)然受到嚴格抑(yi)制。嚴格的監(jian)管在長期內有助于(yu)消除金融(rong)(rong)風險,但短期影響則需要強(qiang)力(li)的銀行(xing)(xing)借貸來彌補。在資金價格方(fang)面,央行(xing)(xing)將通過引(yin)導(dao)包括回購利(li)率(lv)在內的一系(xi)列(lie)利(li)率(lv)下行(xing)(xing),致力(li)于(yu)降低實體經濟(ji)融(rong)(rong)資成(cheng)本。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)(sheng)明:凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)注明“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)(sheng)明,任(ren)何組織未(wei)經(jing)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者書面授權不(bu)得轉載、摘(zhai)編或利用其它方(fang)式(shi)使(shi)用上述(shu)作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)注明來源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載自其它媒體,轉載目的在于(yu)更好服務讀者、傳遞信(xin)息(xi)之需(xu),并不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對(dui)其真實(shi)性負責(ze),持異議者應與原出處單位主張(zhang)權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版(ban)權所有,未(wei)經書(shu)面授權不得復制(zhi)或(huo)建(jian)立鏡像
經營許可證(zheng)編號:京B2-20180749 京公(gong)網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved