降息、降準(zhun)、增加財政赤字……近一段時(shi)間以來,政策面(mian)連連“出(chu)拳”
宏觀調控轉(zhuan)向了嗎(ma)
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■保持定力不(bu)等于固定僵(jiang)化、自(zi)縛手腳、無所作為。小(xiao)幅調整(zheng)利率、存款(kuan)準(zhun)備(bei)金率等不(bu)是(shi)(shi)強刺激、大放水,而是(shi)(shi)靈(ling)活有(you)效(xiao)的預調微調。新常態(tai)下,宏(hong)觀調控要保持定力,也應增強活力,提高針(zhen)對性、靈(ling)活性、有(you)效(xiao)性
宏觀政策沒轉向
當前沒必要搞強刺激,近期宏觀政策變動仍屬于預調微調的范圍
降準1個百(bai)分點!
近日,一(yi)季度經濟數據剛剛公布(bu),中(zhong)國(guo)人民(min)銀行即宣布(bu)普降存款準備金率1個百(bai)分點。這是央行2008年11月以來(lai)力度最大(da)的一(yi)次降準,引(yin)發(fa)社會高(gao)度關注。
從去年11月以(yi)來,兩次降息、兩次降準、財政赤(chi)字規(gui)模增(zeng)加(jia)……政策面連連“出拳”。據此有觀點認(ren)為(wei),宏(hong)觀調(diao)控(kong)已經(jing)轉向,形成了事實上的(de)大放水(shui)、強(qiang)刺激。那么,究(jiu)竟(jing)應如何準確(que)地(di)看待這(zhe)些政策的(de)意圖?
“宏(hong)觀調控沒(mei)有轉(zhuan)向(xiang)。”國(guo)(guo)家統計(ji)局中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟景氣監測(ce)中(zhong)心副主任潘建成坦(tan)言,總體(ti)看,近期宏(hong)觀政策是溫和的(de)(de)、連(lian)續的(de)(de),其變動仍屬于預調微調的(de)(de)范圍。“已出臺的(de)(de)政策并非要讓經(jing)濟重(zhong)回粗放式增長的(de)(de)老路,而是為了保持經(jing)濟運行在(zai)(zai)合理區間,在(zai)(zai)穩增長和調結構之間尋求更佳(jia)平衡。這恰(qia)恰(qia)是政策定力的(de)(de)體(ti)現。”
“盡(jin)管(guan)經(jing)濟增長面臨一定下(xia)行(xing)壓力,但當前(qian)就業(ye)情況良好、結構調整取(qu)得積極進(jin)展,沒有必要搞強刺激。最近一段時間央行(xing)降息(xi)、降準(zhun)主要是防止貨幣政(zheng)策(ce)被動緊縮,維護貨幣政(zheng)策(ce)的中性或穩健性。”央行(xing)研(yan)究局首席(xi)經(jing)濟學家馬駿說。
先看財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策。2015年(nian)預(yu)算報告(gao)顯示,今年(nian)中(zhong)央和地方財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤字規模都有所增加,財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤字占國(guo)內生產總值(zhi)約(yue)2.3%,比去年(nian)提高0.2個百分(fen)點(dian)。然而細細分(fen)析(xi),從規模上看,目(mu)前的財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策將(jiang)原有的分(fen)散投資打包整合,預(yu)算報告(gao)中(zhong)中(zhong)央基建投資4776億元,僅比去年(nian)增加200億元;從結(jie)構(gou)(gou)上看,財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策更多(duo)針對實(shi)體經(jing)濟中(zhong)的薄弱(ruo)環(huan)節,與我國(guo)調結(jie)構(gou)(gou)、轉方式的目(mu)標一致。
再(zai)看貨幣(bi)政策。“從利率、存款準備金率政策對(dui)廣義(yi)貨幣(bi)影(ying)響(xiang)的效果看,今年廣義(yi)貨幣(bi)M2的預(yu)期增長目標(biao)為12%左右,也(ye)可(ke)能略高一些,與2014年相比變化(hua)不大。”馬(ma)駿說,在(zai)貨幣(bi)供(gong)應(ying)量保持(chi)連(lian)續、穩定(ding)的同時,貨幣(bi)政策也(ye)需要根據宏觀經濟(ji)條件的實際情(qing)況(kuang)和變化(hua)進行預(yu)調微調。
比如(ru),降準的目的主(zhu)要是(shi)為(wei)了保(bao)持貨(huo)幣供(gong)應量平(ping)穩適度增長。“由于(yu)央行(xing)基本退(tui)出對外匯(hui)市場的常態式干預(yu),外匯(hui)占款(kuan)(kuan)已不是(shi)投放長期流(liu)動性的來源,如(ru)果(guo)央行(xing)不通過降準或其他(ta)政(zheng)策工具投放流(liu)動性,貨(huo)幣政(zheng)策就可能產生緊縮的效果(guo)。因此,兩(liang)次降準不是(shi)要搞大水漫灌,而是(shi)意在保(bao)持貸款(kuan)(kuan)和社會融資規模的平(ping)穩增長。”馬駿說。
以最近一次降(jiang)準為例,一次一個百分點(dian),看(kan)起來力度(du)超預期,但在外匯占款(kuan)少(shao)增約1萬億(yi)元(yuan)的背(bei)景下,普降(jiang)1個百分點(dian)的存款(kuan)準備金(jin)率只(zhi)是大致對沖(chong)外匯占款(kuan)少(shao)增所帶來的影(ying)響。貨(huo)幣政策仍處(chu)于中性狀態。
再(zai)如(ru),降(jiang)息的(de)(de)目的(de)(de)是(shi)(shi)為(wei)了保(bao)持(chi)實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)的(de)(de)基本(ben)穩定。馬駿說,實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)是(shi)(shi)名(ming)義利(li)(li)(li)率(lv)(lv)減(jian)去通(tong)脹率(lv)(lv)的(de)(de)差值,實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)水平高(gao)低是(shi)(shi)衡量貨幣(bi)政策松緊的(de)(de)重要指標。去年以來(lai),CPI持(chi)續走(zou)低,如(ru)果名(ming)義利(li)(li)(li)率(lv)(lv)不(bu)變(bian),實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)就(jiu)會上行(xing),從而導致貨幣(bi)緊縮。“在CPI持(chi)續走(zou)低和實(shi)(shi)體(ti)經濟(ji)面臨下(xia)行(xing)壓力的(de)(de)背景下(xia),適當降(jiang)低基準利(li)(li)(li)率(lv)(lv),正是(shi)(shi)為(wei)了防止貨幣(bi)被動緊縮,保(bao)持(chi)實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)基本(ben)穩定。”
有定力,也要有活力
在保持宏觀政策基本取向不變的框架下,不斷增強宏觀調控的靈活性、針對性、有效性
當前,我國(guo)已進入經(jing)濟發展新(xin)常(chang)態(tai),中國(guo)經(jing)濟“做(zuo)不(bu)(bu)到(dao)”“受不(bu)(bu)了”也“沒必要”像過去那樣高(gao)速增長,宏觀調控(kong)思路也需要適時(shi)轉(zhuan)變(bian)。
新常態下創新宏觀調(diao)控(kong)的思路和方式,一方面,應(ying)保持政策定力(li),穩定和完善宏觀政策,在區間(jian)調(diao)控(kong)基礎(chu)上實施定向調(diao)控(kong)。
不(bu)能僅僅因為“速度焦慮”而(er)(er)踩(cai)大油門,而(er)(er)應把握好經(jing)(jing)濟(ji)運行(xing)合(he)理區間的(de)(de)上(shang)下(xia)限(xian)。當(dang)經(jing)(jing)濟(ji)運行(xing)接近下(xia)限(xian)時,政策的(de)(de)著力點(dian)是穩增(zeng)長;當(dang)經(jing)(jing)濟(ji)運行(xing)接近上(shang)限(xian)時,注重防通(tong)脹(zhang);當(dang)經(jing)(jing)濟(ji)運行(xing)在合(he)理區間內(nei),就要實(shi)行(xing)定向(xiang)(xiang)(xiang)調控(kong),抓住發展(zhan)中的(de)(de)突出矛盾和結(jie)構性(xing)問題,定向(xiang)(xiang)(xiang)施策,聚焦靶心(xin),精準(zhun)發力。去(qu)年以來,針對(dui)經(jing)(jing)濟(ji)結(jie)構中的(de)(de)關鍵(jian)領域和薄弱環(huan)節,央行(xing)實(shi)施了(le)定向(xiang)(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)、定向(xiang)(xiang)(xiang)再貸款等措施,明確指向(xiang)(xiang)(xiang)“三農(nong)”和小微(wei)企業。最近這次(ci)調整存款準(zhun)備金(jin)率,在普降(jiang)的(de)(de)同時,也有針對(dui)性(xing)地(di)實(shi)施了(le)定向(xiang)(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)措施,體現了(le)定向(xiang)(xiang)(xiang)調控(kong)的(de)(de)一貫思路。
另一方面,也應處理(li)好定力(li)和活力(li)的(de)關(guan)系,在保持(chi)宏觀(guan)政策基(ji)本取向不(bu)變的(de)框(kuang)架下,不(bu)斷增(zeng)強宏觀(guan)調控的(de)針對(dui)性、靈(ling)活性、有效性。
保(bao)持定力(li)不等于固定僵(jiang)化、自縛手腳、無所作(zuo)為。應(ying)當在保(bao)持宏觀政策連續(xu)性(xing)(xing)、穩定性(xing)(xing)的(de)同時,更加注重預調(diao)微調(diao)。有(you)專家認(ren)為,央(yang)行(xing)動(dong)用各種(zhong)貨幣(bi)政策工具,有(you)針對性(xing)(xing)地(di)(di)補充流(liu)動(dong)性(xing)(xing),引導利率水平(ping)下行(xing),正是巧妙地(di)(di)避開了(le)問題(ti)積(ji)累、被迫“放水”的(de)尷尬境地(di)(di),充分體現了(le)貨幣(bi)政策的(de)靈(ling)活性(xing)(xing)。
今年調控方向已明
繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策,更加注重預調微調,更加注重定向調控
對于今年的(de)宏(hong)觀(guan)調控,政府工作報告已定(ding)調——“繼續實施積(ji)極的(de)財政政策(ce)和穩健的(de)貨幣政策(ce),更(geng)加(jia)注重(zhong)預調微調,更(geng)加(jia)注重(zhong)定(ding)向調控,用好增量(liang),盤活存量(liang),重(zhong)點支(zhi)持(chi)薄弱環節。”
“這(zhe)些表述(shu)為今年(nian)宏觀(guan)調(diao)控奠定(ding)(ding)了主(zhu)基(ji)調(diao),指明了方(fang)向(xiang)。”馬駿(jun)說,在穩定(ding)(ding)宏觀(guan)政策(ce)取(qu)向(xiang)的基(ji)礎上,要切實把(ba)握并落實好(hao)財政政策(ce)加力增效(xiao)、貨幣政策(ce)松(song)緊有(you)度。
——盡(jin)早預(yu)判,更加注重預(yu)調(diao)微(wei)調(diao)。
新常態(tai)下,經濟(ji)增速有所(suo)放緩,為應(ying)對(dui)穩增長、保(bao)就業、防風(feng)險(xian)、調結構、穩物價、惠民生、促(cu)改革(ge)等多重目標可(ke)能出(chu)現的(de)短(duan)板,需要(yao)宏觀政策及時(shi)到(dao)位。“這就需要(yao)加強對(dui)宏觀經濟(ji)形(xing)勢的(de)預判能力和監測能力,根(gen)據宏觀經濟(ji)變化及時(shi)預調微調。”潘建成說(shuo)。
“央行‘工(gong)(gong)具(ju)箱’里(li)的(de)(de)工(gong)(gong)具(ju)還比較多(duo)。政(zheng)府工(gong)(gong)作(zuo)報告指出,要靈活運用公(gong)開市(shi)場操作(zuo)、利(li)率(lv)、存款(kuan)準備(bei)金(jin)率(lv)、再(zai)貸款(kuan)等貨幣政(zheng)策工(gong)(gong)具(ju),保(bao)持貨幣信貸和社會融資規模(mo)平穩增長。如(ru)果(guo)下行壓力(li)大于預(yu)期,不(bu)排除(chu)宏觀(guan)政(zheng)策繼續調整的(de)(de)可能(neng)性。”馬駿說。
——有效發力(li),充分發揮公共項目投資和大眾(zhong)創業、萬眾(zhong)創新“雙引擎”的(de)動力(li),以結(jie)構調整促進(jin)總量平衡(heng)。
潘(pan)建成認為,“雙引擎”已逐漸(jian)成為新常(chang)態下推(tui)動(dong)經濟增長(chang)的(de)重(zhong)要動(dong)力,這(zhe)一(yi)動(dong)力依然(ran)有進一(yi)步提(ti)升的(de)空間(jian)。
同(tong)時,要繼續在區間(jian)調控基礎上實施(shi)定(ding)向調控。比(bi)如(ru),繼續實行結構(gou)性減稅(shui)和普遍性降費,進一步減輕企業特別是小微企業負擔,支持薄(bo)弱(ruo)環節。
“一些結構性政策的集中(zhong)發力,將對(dui)(dui)穩增(zeng)長、調結構起到(dao)重要作用。比如,支持(chi)產(chan)(chan)業(ye)成長性高的小(xiao)微(wei)科技、綠色產(chan)(chan)業(ye)和其他新興產(chan)(chan)業(ye),再如教(jiao)育、醫療等部(bu)分板塊加大對(dui)(dui)內對(dui)(dui)外開放,可以創造更多(duo)投(tou)資機會,滿(man)足更多(duo)需求(qiu)。”馬駿說。
——深化改(gai)革,以微觀(guan)活(huo)力支(zhi)撐宏觀(guan)穩定。
新常(chang)態孕育新機遇。要釋放更大的發展能量,需要持續深(shen)化改革(ge),在更大范(fan)圍(wei)和更大程度上釋放改革(ge)紅利。
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