國(guo)家統(tong)計局(ju)今(jin)日公布CPI和PPI數(shu)據。數(shu)據顯示(shi),2015年(nian)12月(yue)份,全國(guo)居民(min)消費價(jia)(jia)格總水平同(tong)比(bi)上漲(zhang)1.6%;2015年(nian)12月(yue)份,全國(guo)工業生產(chan)者出廠價(jia)(jia)格環比(bi)下(xia)降0.6%,同(tong)比(bi)下(xia)降5.9%。
對此,九(jiu)州證券(quan)全(quan)球首席經濟學家鄧海清博士認為,12月CPI同比1.6%,基本(ben)符合市場預期(qi),PPI同比-5.9%,低于市場預期(qi)。鄧海清認為,財政(zheng)貨(huo)幣攻(gong)防(fang)互換(huan),工業通縮現見底(di)信號。
第一,CPI持續(xu)回升(sheng)(sheng),央(yang)行放松條件不足。CPI連續(xu)三個月回升(sheng)(sheng),盡管幅度較小,但是(shi)依然形成了上(shang)行趨勢。CPI環比上(shang)漲主要原因是(shi)鮮(xian)菜和水(shui)果大漲,但是(shi)需要注意歷(li)年12月-次年2月鮮(xian)菜水(shui)果價格環比均會大漲,這(zhe)是(shi)季節性規律,今年并(bing)無異常(chang),由此形成的(de)CPI回升(sheng)(sheng)是(shi)合理的(de)。
第二(er),鄧海清認為,12月PPI已經(jing)見底(di),工業通縮(suo)拐點(dian)到來(lai)。12月份PPI環比(bi)(bi)(bi)(bi)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)擴(kuo)大(da),主要(yao)因為原油價格大(da)幅(fu)(fu)下跌(die)(die)(die)。值得注意的是(shi),12月PPI環比(bi)(bi)(bi)(bi)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)擴(kuo)大(da),與12月PMI購進價格指(zhi)數環比(bi)(bi)(bi)(bi)回(hui)升(sheng)、CRB指(zhi)數環比(bi)(bi)(bi)(bi)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)明顯收窄、南華工業品指(zhi)數環比(bi)(bi)(bi)(bi)持平等現象明顯背離,PPI環比(bi)(bi)(bi)(bi)是(shi)滯后的。我們認為,1月PPI環比(bi)(bi)(bi)(bi)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)有望顯著收斂(lian),初步(bu)預測1月PPI同比(bi)(bi)(bi)(bi)由-5.9%回(hui)升(sheng)至(zhi)-5%以(yi)內。隨著美元周期見頂(ding)、大(da)宗(zong)商品見底(di)、財政貨幣政策攻防互換,2016年PPI將大(da)幅(fu)(fu)收斂(lian),工業通縮(suo)趨勢將被扭轉。
第三,人力(li)(li)成本仍高,服務(wu)業(ye)(ye)(ye)是(shi)吸納就(jiu)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)海綿。12月(yue)服務(wu)價(jia)(jia)(jia)格(ge)同比上(shang)漲(zhang)2%,其中家庭服務(wu)、理發、學前教育、洗浴、衣著清洗價(jia)(jia)(jia)格(ge)同比上(shang)漲(zhang)超過5%。目前中國通脹的(de)(de)特征(zheng)是(shi):服務(wu)業(ye)(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)格(ge)>消費品(pin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)>工業(ye)(ye)(ye)品(pin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)>原(yuan)材料價(jia)(jia)(jia)格(ge),這(zhe)表明在原(yuan)材料價(jia)(jia)(jia)格(ge)持續下跌的(de)(de)同時,人力(li)(li)成本價(jia)(jia)(jia)格(ge)是(shi)在上(shang)升的(de)(de)。服務(wu)業(ye)(ye)(ye)吸納勞動(dong)力(li)(li)空間(jian)仍大,供(gong)給側改革淘汰(tai)產能導致(zhi)的(de)(de)下崗將被吸收,不會出現失業(ye)(ye)(ye)明顯加重。
第四(si),對(dui)(dui)于(yu)2016年(nian)通脹,我們認為CPI將比(bi)2015年(nian)中樞(shu)性提高,PPI將大幅回升,主要邏輯是(shi)供給側去產能、需求側積極財政、人民(min)幣(bi)貶(bian)值輸(shu)入性通脹、美(mei)元見頂(ding)商品見底。鄧海清認為2016年(nian)中國經濟已經在“L型(xing)”拐點(dian)后(hou)的下半場,權(quan)益類(lei)資(zi)產將持(chi)(chi)續(xu)優于(yu)債權(quan)類(lei)資(zi)產。對(dui)(dui)于(yu)股市,從關注資(zi)金面(mian)和概念切換(huan)為關注基本面(mian),基本面(mian)驅動的長期(qi)健(jian)康牛可以期(qi)待,大盤藍籌行(xing)情具有持(chi)(chi)續(xu)性。對(dui)(dui)于(yu)債市,泡沫破裂風險仍達,債市大幅調(diao)整的壓力(li)持(chi)(chi)續(xu)存在。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)品(pin)(pin)(pin),版(ban)權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)(pin)(pin)作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)聯合(he)聲明(ming),任何(he)組(zu)織未經(jing)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)書面授權(quan)不(bu)得轉載、摘編或利(li)用(yong)其(qi)它方式使用(yong)上述(shu)作(zuo)品(pin)(pin)(pin)。凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品(pin)(pin)(pin),均轉載自其(qi)它媒體,轉載目的(de)在于(yu)更好服務讀者(zhe)(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代表本網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)真實性(xing)負責,持異議者(zhe)(zhe)(zhe)應與原出處(chu)單位主張權(quan)利(li)。
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