現在的(de)A股(gu)市場已經處于歷史底(di)(di)部,這已是(shi)民(min)間和(he)監管(guan)層(ceng)達成的(de)共識。但當前(qian)的(de)A股(gu)市場究竟是(shi)什么(me)底(di)(di),市場各方則存(cun)在一(yi)定的(de)分歧。估值底(di)(di)是(shi)各界比較認(ren)可的(de)說(shuo)法(fa)(fa),政策底(di)(di)的(de)說(shuo)法(fa)(fa)也有市場。但筆者認(ren)為,當前(qian)的(de)A股(gu)市場是(shi)信心(xin)底(di)(di)。
為什么說(shuo)是信心底(di)呢(ni)?這(zhe)(zhe)個(ge)問題我們稍后再(zai)說(shuo)。這(zhe)(zhe)里先看看監管層釋放的政策信號。
6月(yue)19日(ri),央(yang)行行長(chang)易綱(gang)接受采訪時說,“中國的資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)有(you)條件(jian)健康發展,我對此充滿信心。”他強調,既(ji)然是(shi)市(shi)場(chang)(chang),就會有(you)漲(zhang)有(you)跌,投資(zi)者應該保持(chi)冷靜,理性看待(dai)。
7月5日,中(zhong)(zhong)國(guo)人民(min)銀(yin)行黨委書記(ji)、中(zhong)(zhong)國(guo)銀(yin)保(bao)監(jian)會主席(xi)郭樹清(qing)接受采訪時說(shuo),上市公司盈利(li)能(neng)力提升,平均估值水平在(zai)主要經(jing)濟體中(zhong)(zhong)居于低位。國(guo)際投資(zi)界普遍認為,中(zhong)(zhong)國(guo)資(zi)本市場已顯示出較好(hao)的投資(zi)價值。
7月(yue)6日,深(shen)圳證券(quan)交易所發文稱,深(shen)市上(shang)市公(gong)司整體業績穩步(bu)增長,轉型升級取得積極成效,從上(shang)市公(gong)司業績和(he)估值水(shui)平看,市場都具備了穩健運行的基礎。
7月8日,上海(hai)證(zheng)券(quan)交易所(suo)發文(wen)稱,目前來(lai)看,滬市公司(si)整體估值(zhi)水平已經處于較低位置,投(tou)資價(jia)值(zhi)凸顯。
上面歸納的(de)(de)(de)(de)(de)這些監管(guan)層對(dui)A股市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)表態,就是(shi)估(gu)值底的(de)(de)(de)(de)(de)由來(lai),其實也是(shi)筆者提(ti)出的(de)(de)(de)(de)(de)信心底的(de)(de)(de)(de)(de)重要依據(ju)。是(shi)什么造成(cheng)了市(shi)場信心的(de)(de)(de)(de)(de)缺失(shi)呢?在A股市(shi)場下滑的(de)(de)(de)(de)(de)這個時間段,最大的(de)(de)(de)(de)(de)消息莫過于新經濟創新試點企業(ye)在上市(shi)(其他(ta)國際(ji)經濟因素(su)不在本(ben)文討論之(zhi)列)過程(cheng)中(zhong)暴露(lu)出來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值問題(ti)了。
某家(jia)(jia)擬在(zai)滬(hu)港同(tong)時上(shang)市(shi)(shi)的新經濟(ji)企(qi)業(ye),最(zui)早的估(gu)值(zhi)在(zai)800億美元(yuan)到(dao)(dao)1200億美元(yuan)之(zhi)(zhi)間,其后隨著(zhu)在(zai)A股上(shang)市(shi)(shi)進程(cheng)的推進,估(gu)值(zhi)降到(dao)(dao)了(le)(le)700億美元(yuan)至800億美元(yuan)之(zhi)(zhi)間。后由于(yu)種(zhong)種(zhong)原因(yin),這家(jia)(jia)企(qi)業(ye)暫時放棄(qi)了(le)(le)在(zai)A股上(shang)市(shi)(shi)。待到(dao)(dao)這家(jia)(jia)企(qi)業(ye)在(zai)香港上(shang)市(shi)(shi)時,其估(gu)值(zhi)僅為(wei)540億美元(yuan)。
同一家企(qi)業(ye)(ye),A股市(shi)場(chang)(chang)與香港市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)估(gu)值(zhi)差距(ju)怎(zen)么(me)就(jiu)這么(me)大呢?正因如此,新經濟企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)上市(shi)引發了投資者(zhe)對A股市(shi)場(chang)(chang)估(gu)值(zhi)的(de)(de)不滿,信(xin)心也跌至低谷。這就(jiu)是筆者(zhe)說A股現(xian)在是信(xin)心底的(de)(de)原(yuan)因之(zhi)一。
還好,在這家新經濟企業發(fa)行(xing)定(ding)價方面(mian),監管層堅持(chi)了(le)既(ji)定(ding)原則。
非常(chang)認同港交所行(xing)政總裁李小加(jia)說的(de)(de)一(yi)番話。他(ta)說,新經(jing)濟(ji)股股價最后的(de)(de)高(gao)和低,取(qu)決(jue)于兩個人(ren)之間找到的(de)(de)可以(yi)共(gong)同接受的(de)(de)價格,這兩個人(ren)一(yi)個需要投資一(yi)個需要融資。交易所不(bu)關心太多他(ta)們之間(價格)的(de)(de)上上下(xia)下(xia)。因為監管者(zhe)不(bu)能左右(you)這一(yi)個市場,并不(bu)能管理這一(yi)個市場,要敬畏(wei)這個市場。
A股市(shi)(shi)場(chang)該如(ru)何從這個信心底走出(chu)來呢?答案必然是(shi)仁者見仁智者見智。筆者的看法是(shi),進一步(bu)凈化市(shi)(shi)場(chang)的投融資(zi)環境,打造一個“三(san)公”的市(shi)(shi)場(chang),才(cai)能逐步(bu)恢(hui)復市(shi)(shi)場(chang)信心,吸引更(geng)多的增量資(zi)金進入市(shi)(shi)場(chang)。
7月(yue)8日(ri),證(zheng)監會(hui)宣布外國投資(zi)者參與A股(gu)市場(chang)交易范圍進一步放開。A股(gu)市場(chang)報之(zhi)以普漲。
最(zui)后(hou)(hou),恢復A股市(shi)場(chang)的信(xin)心(xin)不(bu)會一蹴而就(jiu),這(zhe)需要時(shi)間。監(jian)管層喊話有助于市(shi)場(chang)恢復信(xin)心(xin),但扎實(shi)推進改革開(kai)放(fang)發(fa)展(zhan)才是提振市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)的根本舉(ju)措(cuo)。監(jian)管層只要按(an)照(zhao)自(zi)己劃(hua)定的道路(lu)前進:統籌考慮(lv)研究擬定長(chang)遠性(xing)、基礎性(xing)制度建設(she)舉(ju)措(cuo),進一步豐富(fu)資(zi)本市(shi)場(chang)投資(zi)主體,拓寬(kuan)資(zi)金(jin)入(ru)市(shi)渠道,優(you)化資(zi)本市(shi)場(chang)結構,提高資(zi)本市(shi)場(chang)對外開(kai)放(fang)程度和國際化水平(ping)。如此,一個穩健發(fa)展(zhan)的A股市(shi)場(chang)在(zai)不(bu)久之后(hou)(hou)就(jiu)會呈現(xian)在(zai)國內外投資(zi)者面前。(證券日報 閻岳 )
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