中證網訊(xun)（記者 徐昭）11月15日，廣(guang)發證券首席策略分析師戴康在(zai)第(di)9屆中國證券報(bao)證券業分析師金牛(niu)獎頒獎典(dian)禮上(shang)表示，展望(wang)未(wei)來，A股市(shi)場(chang)底(di)部取決于盈利底(di)的(de)預期，A股已(yi)經從股權風(feng)險溢價的(de)大幅上(shang)行中擺脫，未(wei)來盈利節奏可能(neng)是影響市(shi)場(chang)的(de)關鍵因素(su)。

　　在投(tou)資策略上(shang)，戴康認為(wei)，A股(gu)的長(chang)期(qi)風格取(qu)決于市(shi)場生態和投(tou)資者結構變化，中期(qi)取(qu)決于不同板塊的相對盈利增(zeng)速表(biao)現，而短期(qi)是(shi)由(you)一(yi)些事(shi)件驅動所產生。長(chang)期(qi)風格上(shang)，險資未來(lai)會(hui)出現三個變化：一(yi)是(shi)對重(zhong)點公(gong)司集中度會(hui)提高(gao)，二(er)是(shi)增(zeng)加(jia)高(gao)股(gu)息(xi)率公(gong)司的配(pei)置，三是(shi)會(hui)增(zeng)加(jia)ETF配(pei)置，也就是(shi)說為(wei)了(le)降低組合波動率，而銀行理財新規(gui)的落地會(hui)使(shi)得一(yi)些低風險偏好的資金慢慢出來(lai)，北(bei)向資金明年A股(gu)納入富時羅素，MSCI納入因子大概率會(hui)從5%提到20%，明年北(bei)向資金的力度也會(hui)比較大。

　　從(cong)中(zhong)(zhong)期(qi)(qi)來(lai)講，戴康認(ren)為，資金總(zong)會(hui)追逐盈利相(xiang)對(dui)更強的股(gu)(gu)票，所以大小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)票盈利預期(qi)(qi)的變化會(hui)形(xing)成(cheng)市(shi)場中(zhong)(zhong)期(qi)(qi)風(feng)格特征，而流動性(xing)也會(hui)助推成(cheng)長(chang)(chang)性(xing)風(feng)格。短期(qi)(qi)監管周期(qi)(qi)的放松在(zai)三個月內都會(hui)超(chao)額收益，中(zhong)(zhong)期(qi)(qi)效果(guo)取決于盈利的相(xiang)對(dui)增(zeng)速(su)，如果(guo)我(wo)們從(cong)牛(niu)熊轉換的經驗來(lai)看，一般市(shi)場如果(guo)從(cong)熊市(shi)轉向(xiang)牛(niu)市(shi)，風(feng)格更多的是偏向(xiang)于中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)，而它本身的實質因子是來(lai)源于盈利增(zeng)速(su)是超(chao)額收益因子。明年(nian)在(zai)創(chuang)業(ye)板商譽風(feng)險釋放之后(hou)，我(wo)認(ren)為會(hui)迎來(lai)戰略性(xing)配置成(cheng)長(chang)(chang)板塊的機會(hui)，而這些(xie)機會(hui)會(hui)更多的集中(zhong)(zhong)在(zai)一些(xie)真成(cheng)長(chang)(chang)，比如說(shuo)未來(lai)在(zai)科創(chuang)板上市(shi)的公司。

　　具體來(lai)看(kan)，戴康表示，行(xing)業(ye)配(pei)置上有(you)兩條思路：一(yi)(yi)是(shi)配(pei)置政策對沖、民(min)企紓困、政策重點(dian)惠及(ji)的(de)(de)(de)穩杠桿領(ling)(ling)域，以(yi)及(ji)民(min)企潛在內生加杠桿的(de)(de)(de)領(ling)(ling)域，比如說軍(jun)(jun)工(gong)(gong)、機(ji)(ji)械(xie)設備里(li)的(de)(de)(de)子行(xing)業(ye)，包(bao)括計(ji)算機(ji)(ji)。二(er)是(shi)受(shou)(shou)到(dao)經濟增長(chang)下行(xing)影響小、景(jing)氣度逆周期(qi)向(xiang)上的(de)(de)(de)，比如農業(ye)、云(yun)(yun)計(ji)算、5G等領(ling)(ling)域。從民(min)企紓困的(de)(de)(de)角度來(lai)講，一(yi)(yi)要觀察中國制造(zao)2025，二(er)是(shi)要觀察現金流原(yuan)來(lai)受(shou)(shou)緊信用的(de)(de)(de)影響，而(er)未來(lai)資(zi)本開支(zhi)有(you)擴張(zhang)動力的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)，比如剛(gang)剛(gang)提到(dao)的(de)(de)(de)軍(jun)(jun)工(gong)(gong)、機(ji)(ji)械(xie)設備中的(de)(de)(de)子行(xing)業(ye)，包(bao)括計(ji)算機(ji)(ji)。另外(wai)一(yi)(yi)些(xie)景(jing)氣度逆周期(qi)向(xiang)上的(de)(de)(de)和高企的(de)(de)(de)，比如農林牧漁的(de)(de)(de)子行(xing)業(ye)，包(bao)括受(shou)(shou)益于5G商用化落(luo)地的(de)(de)(de)云(yun)(yun)計(ji)算。主(zhu)題投資(zi)我們認(ren)為明年的(de)(de)(de)氛圍要比過去三年更好(hao)一(yi)(yi)些(xie)，我們看(kan)好(hao)軍(jun)(jun)工(gong)(gong)、5G、新能源車(che)等主(zhu)題。