隨著監管不(bu)斷強化(hua)，自2017年(nian)(nian)以來(lai)，A股在分(fen)紅方式(shi)上(shang)已(yi)出現(xian)了積極的變化(hua)，上(shang)市公(gong)(gong)司高比例送(song)轉方案銳減。不(bu)過，近期正元智慧、正業科(ke)技、漢邦(bang)高科(ke)等公(gong)(gong)司陸續(xu)披露(lu)年(nian)(nian)報高送(song)轉預案后(hou)，公(gong)(gong)司股價應聲漲停，高送(song)轉概念炒作(zuo)似(si)有(you)卷土重(zhong)來(lai)之(zhi)勢。實際上(shang)，高送(song)轉的實質、監管層的要求均未發生(sheng)改變，投資(zi)者盲目(mu)跟風炒作(zuo)并不(bu)理性。

　　回到高(gao)送轉的(de)(de)動機，通(tong)常(chang)有兩種情(qing)形：一是上市(shi)公司(si)通(tong)過高(gao)送轉增加股(gu)(gu)本、攤(tan)低股(gu)(gu)價(jia)，以提升公司(si)股(gu)(gu)票交易的(de)(de)活躍度，這也是許(xu)多(duo)高(gao)價(jia)次新股(gu)(gu)選擇推出高(gao)送轉方案的(de)(de)原因(yin)；二(er)是傳遞管理(li)層(ceng)對上市(shi)公司(si)未來發展的(de)(de)信心，但(dan)實務中(zhong)常(chang)被扭曲成管理(li)層(ceng)進行市(shi)值管理(li)的(de)(de)工具。而本質上，高(gao)送轉后權益總(zong)額并未改(gai)變，也就是說(shuo)，公司(si)并沒有用“真金(jin)白銀(yin)”回報股(gu)(gu)東，經營狀況(kuang)也不會(hui)因(yin)此就變得更好(hao)。

　　正是由于高(gao)送(song)轉(zhuan)方(fang)案(an)易(yi)(yi)操(cao)作、成(cheng)本低，也使(shi)得過去A股(gu)(gu)催(cui)生了許多“畸形”高(gao)送(song)轉(zhuan)案(an)例。比如，上(shang)市公(gong)司利用高(gao)送(song)轉(zhuan)配合大股(gu)(gu)東減持、限售股(gu)(gu)解禁等，并時常伴生內幕交易(yi)(yi)、操(cao)縱市場等違法行(xing)為。稍早前，A股(gu)(gu)首只“破面”退市股(gu)(gu)中弘退也給熱衷高(gao)送(song)轉(zhuan)游(you)戲的公(gong)司敲響了警鐘。該公(gong)司自2010年借殼上(shang)市后進行(xing)了4次送(song)轉(zhuan)，成(cheng)為自食高(gao)送(song)轉(zhuan)“惡果(guo)”的典型。

　　另外，監(jian)管層對高送轉的監(jian)管從(cong)未(wei)放(fang)松，第一時間予以(yi)關注。目前，正元(yuan)智慧、正業(ye)科技均因推出年報高送轉預案(an)，次日便收到深交所關注函。

　　按(an)照深交所最新規定，主板(ban)、中小板(ban)、創業(ye)板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)每10股(gu)(gu)送紅(hong)股(gu)(gu)與資本公(gong)(gong)(gong)積金轉(zhuan)(zhuan)增股(gu)(gu)本合計分(fen)別(bie)達(da)到(dao)或者超過5股(gu)(gu)、8股(gu)(gu)、10股(gu)(gu)即達(da)到(dao)高(gao)(gao)(gao)(gao)送轉(zhuan)(zhuan)認定標準。雖然近期幾家創業(ye)板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)推出的 “10轉(zhuan)(zhuan)9”、“10轉(zhuan)(zhuan)9.5”等(deng)預案并不(bu)是嚴格意義上的高(gao)(gao)(gao)(gao)送轉(zhuan)(zhuan)，但交易所依然高(gao)(gao)(gao)(gao)度重視(shi)。且關注焦點仍集中于利(li)潤分(fen)配的合理性(xing)、與公(gong)(gong)(gong)司(si)業(ye)績成長的配比度、預案籌劃過程(cheng)等(deng)。可以看(kan)出，監管(guan)層努力將二(er)級市場(chang)對高(gao)(gao)(gao)(gao)送轉(zhuan)(zhuan)的關注進一步引回至公(gong)(gong)(gong)司(si)基本面(mian)。

　　值(zhi)得一提的(de)是，去年(nian)(nian)至今年(nian)(nian)前三季度(du)，A股高送轉(zhuan)概(gai)念(nian)題(ti)材炒作(zuo)降溫明顯(xian)。今年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報(bao)披露期間，上(shang)(shang)市公司現金分(fen)紅預(yu)案(an)大幅增加，高比例(li)送轉(zhuan)幾(ji)不見(jian)蹤影。筆者認為，無論是上(shang)(shang)市公司還是投(tou)資者，都應理性看待送轉(zhuan)股，努力維(wei)護市場來之不易(yi)的(de)積極(ji)變化。