上半年的(de)(de)市場波瀾起伏，既有年初的(de)(de)快速躁動，也有年中(zhong)的(de)(de)橫盤震蕩，但相比(bi)2018年局勢毫無疑(yi)問(wen)好的(de)(de)太(tai)多(duo)。不過，“看天吃飯”的(de)(de)證(zheng)券(quan)類(lei)私(si)(si)募們依然過得不輕松，基金業(ye)協(xie)會數(shu)據顯示，無論(lun)是管理人家數(shu)還是管理規(gui)模(mo)近兩(liang)個月(yue)都在不斷減(jian)少。這一方面是因為私(si)(si)募中(zhong)賺(zhuan)錢的(de)(de)仍屬少數(shu)，想穩定業(ye)績并不簡單，另一方面私(si)(si)募行業(ye)的(de)(de)頭部化趨勢愈發明顯，中(zhong)小型私(si)(si)募壓力明顯。

　　證券私募再現降幅

　　相比2018年(nian)(nian)，2019年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)的(de)(de)行情對證券類(lei)私(si)(si)(si)募可(ke)謂(wei)是“久旱逢甘霖(lin)”。私(si)(si)(si)募排排網(wang)的(de)(de)數據(ju)顯示，上(shang)半(ban)年(nian)(nian)私(si)(si)(si)募股票策略指數以15.45%的(de)(de)收益(yi)率排名(ming)第一，同時接近9成的(de)(de)股票策略私(si)(si)(si)募基金在(zai)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)獲得了(le)正收益(yi)率，其(qi)中不乏一些私(si)(si)(si)募取得了(le)翻倍的(de)(de)業績(ji)。

　　2019年(nian)上(shang)半年(nian)應該分為(wei)兩個(ge)階段：一(yi)個(ge)是年(nian)初到4月(yue)初，上(shang)證指(zhi)數從2440.91點(dian)迅速攀升至3200點(dian)附近，另(ling)一(yi)個(ge)則是之(zhi)后從3200點(dian)一(yi)度(du)回調至2800點(dian)附近。作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)“看天吃飯”的行業，證券(quan)類(lei)私(si)募(mu)行業也因(yin)為(wei)這一(yi)行情的變化分為(wei)了(le)兩個(ge)階段：在4月(yue)時(shi)證券(quan)類(lei)私(si)募(mu)的規(gui)模單月(yue)規(gui)模增長達到2448.70億元(yuan)，但在5月(yue)和6月(yue)則再(zai)現下降趨勢，分別比(bi)上(shang)月(yue)下降125.90億元(yuan)和130.20億元(yuan)。

　　對(dui)于(yu)一(yi)些(xie)中小型私(si)(si)(si)募(mu)而言，在市(shi)場(chang)轉暖之(zhi)際也(ye)取得了(le)(le)一(yi)些(xie)不錯的(de)(de)業績，但市(shi)場(chang)目光和資金卻沒(mei)有(you)向他(ta)們伸出橄欖(lan)枝，資金越來越向更大的(de)(de)私(si)(si)(si)募(mu)傾斜。深圳一(yi)小型私(si)(si)(si)募(mu)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)市(shi)場(chang)總監楊明(ming)（化名）就坦言，他(ta)之(zhi)前在一(yi)家(jia)(jia)(jia)大型投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)工作(zuo)多(duo)年(nian)(nian)，近兩年(nian)(nian)來加(jia)入了(le)(le)這家(jia)(jia)(jia)小型私(si)(si)(si)募(mu)，他(ta)認(ren)為中小型私(si)(si)(si)募(mu)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)愈發(fa)難做：“年(nian)(nian)初(chu)好(hao)多(duo)私(si)(si)(si)募(mu)比我們做的(de)(de)好(hao)，我們最好(hao)時的(de)(de)收(shou)益也(ye)不過(guo)30%，但很(hen)多(duo)私(si)(si)(si)募(mu)都做到了(le)(le)50%以上，甚至有(you)私(si)(si)(si)募(mu)做到了(le)(le)400%的(de)(de)收(shou)益，經過(guo)調整剩下的(de)(de)收(shou)益也(ye)不過(guo)8%左右，再加(jia)上我們是一(yi)家(jia)(jia)(jia)小型私(si)(si)(si)募(mu)沒(mei)有(you)知名度，募(mu)資很(hen)難。”

　　行業整合進行時

　　事實(shi)上，與(yu)前述的(de)私募(mu)類(lei)似，絕(jue)大(da)部分中小型私募(mu)機構的(de)日子已經越(yue)發難過，私募(mu)行業的(de)頭部化、整合趨勢越(yue)來(lai)越(yue)明顯。

　　楊(yang)明(ming)告訴中國證券報記者，除了直銷團隊，他們也比較看重代(dai)銷渠(qu)道(dao)，代(dai)銷渠(qu)道(dao)對(dui)擴張私募規模極(ji)為明(ming)顯，但(dan)他最近老是碰壁(bi)：“現在正規機構(gou)中銀行的(de)渠(qu)道(dao)最難進，第三方機構(gou)和券商(shang)之前因為吃過虧，所以對(dui)中小型(xing)私募的(de)門檻(jian)都(dou)非常高，比如要求(qiu)10億元以上的(de)規模、3年以上的(de)歷史業績，公司(si)投研團隊實力也要被考量等。即使滿足相關(guan)要求(qiu)，如果團隊核心人物只(zhi)有(you)一兩個人，他們也會疑(yi)慮一個核心人物究(jiu)竟能(neng)撐住多大的(de)規模。”

　　一(yi)(yi)位(wei)廣州私(si)(si)募(mu)(mu)人士表示，其所在公司成立于2017年(nian)，沒有頭部私(si)(si)募(mu)(mu)和老牌私(si)(si)募(mu)(mu)的品(pin)牌優(you)勢，很(hen)難讓市(shi)場關注到(dao)。“在經歷(li)2015年(nian)的股市(shi)大(da)調整之前(qian)，投資者對私(si)(si)募(mu)(mu)有相當高的認可(ke)度，但私(si)(si)募(mu)(mu)行(xing)業的神話在那(nei)一(yi)(yi)年(nian)被(bei)打(da)破了，行(xing)業內部的優(you)勝劣汰一(yi)(yi)直都沒有停下來(lai)。”

　　實力成比拼關鍵

　　在越來(lai)越激(ji)烈的競爭(zheng)中，對于私募機構(gou)本身來(lai)說(shuo)，想要在行業(ye)立足，自身有過硬的實(shi)力是(shi)最(zui)關鍵的。私募排排網指出，專業(ye)化(hua)、機構(gou)化(hua)、差異(yi)化(hua)等幾個趨勢是(shi)私募未來(lai)轉型(xing)的方(fang)向。

　　首先(xian)是(shi)專業化(hua)(hua)(hua)(hua)，在(zai)(zai)(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)管行(xing)業里(li)(li)，業績是(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)生命(ming)線，想(xiang)要取(qu)得長期優秀的(de)(de)(de)(de)業績，專業化(hua)(hua)(hua)(hua)是(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)必(bi)經之(zhi)路。這(zhe)里(li)(li)的(de)(de)(de)(de)專業化(hua)(hua)(hua)(hua)包括(kuo)投資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)專業化(hua)(hua)(hua)(hua)，也包含私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)機(ji)構(gou)(gou)(gou)運營的(de)(de)(de)(de)專業化(hua)(hua)(hua)(hua)。其次(ci)是(shi)機(ji)構(gou)(gou)(gou)化(hua)(hua)(hua)(hua)，隨著私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)機(ji)構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)逐步增多(duo)，個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)直接投資(zi)(zi)(zi)(zi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)難度會增加(jia)，通過(guo)專業機(ji)構(gou)(gou)(gou)進行(xing)投資(zi)(zi)(zi)(zi)是(shi)較好(hao)的(de)(de)(de)(de)選(xuan)擇。在(zai)(zai)(zai)美國(guo)市場上，私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產持有(you)人(ren)(ren)(ren)為個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)只占到(dao)基(ji)金(jin)凈資(zi)(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)(de)(de)不(bu)到(dao)15%，其余(yu)的(de)(de)(de)(de)管理規模均為機(ji)構(gou)(gou)(gou)持有(you)。而(er)我國(guo)的(de)(de)(de)(de)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)基(ji)金(jin)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)，從私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)渠(qu)道數據(ju)可以看到(dao)，至少(shao)70%是(shi)個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)（包括(kuo)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)直銷和三方(fang)代銷）。此外，就(jiu)是(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)定(ding)位需(xu)要有(you)差(cha)異(yi)(yi)化(hua)(hua)(hua)(hua)，走精品化(hua)(hua)(hua)(hua)戰(zhan)略(lve)。我國(guo)9000多(duo)家證(zheng)券類(lei)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)，投資(zi)(zi)(zi)(zi)策略(lve)豐富多(duo)樣，大型機(ji)構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)渠(qu)道廣、策略(lve)多(duo)、綜(zong)合競爭力強。而(er)中(zhong)小型私(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)(mu)想(xiang)要讓個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)及機(ji)構(gou)(gou)(gou)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)能(neng)更好(hao)的(de)(de)(de)(de)選(xuan)擇，則需(xu)要有(you)自己(ji)的(de)(de)(de)(de)獨特定(ding)位，例如(ru)有(you)獨特的(de)(de)(de)(de)策略(lve)、有(you)獨特的(de)(de)(de)(de)風格(ge)等，精品化(hua)(hua)(hua)(hua)、差(cha)異(yi)(yi)化(hua)(hua)(hua)(hua)是(shi)在(zai)(zai)(zai)激烈的(de)(de)(de)(de)競爭中(zhong)脫穎(ying)而(er)出(chu)的(de)(de)(de)(de)法寶。