在經濟增長放(fang)緩的(de)(de)(de)背景下，今年(nian)以(yi)來(lai)十余個國家(jia)的(de)(de)(de)央(yang)行已降(jiang)(jiang)息(xi)。歐(ou)洲央(yang)行上周的(de)(de)(de)議(yi)息(xi)會議(yi)發出了明(ming)確(que)的(de)(de)(de)寬松信(xin)號，9月降(jiang)(jiang)息(xi)的(de)(de)(de)可能性增加。美(mei)聯(lian)儲最新一次(ci)議(yi)息(xi)會議(yi)將(jiang)于本周召開，一旦(dan)宣布降(jiang)(jiang)息(xi)，將(jiang)是十年(nian)來(lai)的(de)(de)(de)首次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)，短期將(jiang)有利于提升(sheng)風險資產(chan)估(gu)值(zhi)。

　　首先，美聯儲降息及一系列(lie)潛在(zai)(zai)的釋放流動性舉(ju)措將利好美股(gu)市場。美股(gu)十年(nian)牛市盛宴尚未落(luo)幕，近(jin)日(ri)三(san)大(da)指數連(lian)創歷史新高(gao)。本世紀以來(lai)，美聯儲分別在(zai)(zai)2001年(nian)1月(yue)和2007年(nian)9月(yue)開啟降息周期。在(zai)(zai)首次降息后(hou)，美股(gu)短線均受到(dao)提振。作為最重(zhong)要的風險(xian)資產(chan)(chan)，美股(gu)受到(dao)提振將對其(qi)他風險(xian)資產(chan)(chan)起到(dao)積極(ji)作用。

　　其次，美聯儲降息將有(you)(you)助緩解(jie)新(xin)興經(jing)濟(ji)體(ti)(ti)壓(ya)力。后市美元指(zhi)數震蕩下行的(de)幾率較高，從而將減輕(qing)部(bu)分新(xin)興經(jing)濟(ji)體(ti)(ti)本幣(bi)貶值(zhi)與資本外流壓(ya)力。對于新(xin)興經(jing)濟(ji)體(ti)(ti)來說(shuo)，在調控經(jing)濟(ji)時(shi)有(you)(you)望擁有(you)(you)更(geng)(geng)多選擇和更(geng)(geng)大空間，可以(yi)聚焦自身經(jing)濟(ji)增長和風(feng)(feng)險(xian)防范。這將利好新(xin)興市場風(feng)(feng)險(xian)資產。

　　第三(san)，經(jing)(jing)濟(ji)出現下(xia)行(xing)壓力是美(mei)(mei)聯(lian)儲決(jue)定(ding)是否降息的(de)重(zhong)要(yao)考量(liang)。市(shi)場(chang)各方(fang)目前的(de)共識是，美(mei)(mei)聯(lian)儲若(ruo)降息堪稱(cheng)“預(yu)防(fang)式”舉措，并非基(ji)本面惡化之(zhi)后的(de)“滯(zhi)后式降息”。經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長下(xia)行(xing)與貨幣政策寬(kuan)松(song)正在(zai)“賽跑”，在(zai)基(ji)本面疲軟(ruan)前，寬(kuan)松(song)貨幣政策有(you)能力做(zuo)到足(zu)夠快。作為(wei)全球經(jing)(jing)濟(ji)重(zhong)要(yao)的(de)火(huo)車頭之(zhi)一，美(mei)(mei)國經(jing)(jing)濟(ji)若(ruo)能保持穩健，將助力全球經(jing)(jing)濟(ji)不會偏離增(zeng)長軌道(dao)，這也(ye)將成為(wei)風(feng)險資產(chan)持有(you)者的(de)信心所(suo)在(zai)。

　　特朗(lang)普政府2017年底(di)推出減(jian)稅(shui)和就業(ye)法(fa)案，給美(mei)國經(jing)濟注(zhu)入(ru)強心劑。隨著刺激(ji)效應(ying)減(jian)弱，從2018年下(xia)(xia)半年起，美(mei)國經(jing)濟增速(su)逐(zhu)步(bu)回落。展望(wang)(wang)(wang)未(wei)來，雖(sui)然美(mei)國經(jing)濟暫無衰退之虞(yu)，但增速(su)逐(zhu)級放(fang)緩已是(shi)不爭(zheng)的(de)(de)事實。在目前寬松(song)預期(qi)升(sheng)溫，風險資(zi)產(chan)的(de)(de)內在穩(wen)定性有望(wang)(wang)(wang)階(jie)段性修(xiu)復的(de)(de)同時，也(ye)應(ying)該看到美(mei)國經(jing)濟基本面尚未(wei)有新的(de)(de)預期(qi)出現(xian)。市場(chang)風險偏好(hao)能否持續提升(sheng)，基本面盡(jin)快出現(xian)改善(shan)才是(shi)關鍵。當下(xia)(xia)市場(chang)各方(fang)所希望(wang)(wang)(wang)看到的(de)(de)“利(li)率下(xia)(xia)行(xing)推動風險資(zi)產(chan)上(shang)(shang)漲”的(de)(de)邏輯才能成立。否則，經(jing)濟基本面疲軟(ruan)帶來的(de)(de)負面影(ying)(ying)響將超過利(li)率下(xia)(xia)行(xing)帶來的(de)(de)積極影(ying)(ying)響，風險資(zi)產(chan)進一步(bu)上(shang)(shang)漲只能是(shi)鏡(jing)花(hua)水月。

　　在(zai)資(zi)產(chan)配置上(shang)，作為避險品種，債券預計將在(zai)較(jiao)長時間(jian)內得到(dao)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)青睞(lai)；大宗商品的(de)價格(ge)上(shang)行空間(jian)則(ze)要看(kan)全球經濟(ji)復(fu)蘇力度而(er)定；股票投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)在(zai)關注利(li)率下行導(dao)致(zhi)短(duan)期(qi)估值抬升的(de)同時，還需要聚焦企業(ye)業(ye)績是否(fou)因經濟(ji)增(zeng)長而(er)得到(dao)改善。

　　若美聯儲7月降息如期而(er)至，下(xia)半年我(wo)國貨幣政策空間進一步(bu)打開也會成(cheng)為(wei)大(da)概率事件(jian)。目前我(wo)國的(de)經濟發展決定了無風險收益率下(xia)行的(de)趨勢(shi)(shi)不變，仍然可以推動(dong)資(zi)產重估(gu)。另外在降息背景下(xia)美元進入弱勢(shi)(shi)周期，人民(min)幣匯率企(qi)穩，流動(dong)性保(bao)持合理充裕，我(wo)國資(zi)產的(de)估(gu)值優勢(shi)(shi)將(jiang)逐步(bu)顯現。