科創板以信息披(pi)露為(wei)核(he)(he)心，招(zhao)股書(shu)可(ke)謂(wei)第一(yi)(yi)落點。在此前的(de)審核(he)(he)中(zhong)(zhong)，一(yi)(yi)些企業和保薦機構出現招(zhao)股書(shu)粗制濫(lan)造(zao)等問題。為(wei)提(ti)升招(zhao)股書(shu)質(zhi)量(liang)，中(zhong)(zhong)國證(zheng)券報記者日前了解(jie)到，上交(jiao)所科創板上市審核(he)(he)中(zhong)(zhong)心近(jin)期向券商下發《關于切實提(ti)高招(zhao)股說明書(shu)（申(shen)報稿）質(zhi)量(liang)和問詢(xun)回復質(zhi)量(liang)相(xiang)關注意事(shi)項的(de)通(tong)知》（以下簡稱《通(tong)知》）。《通(tong)知》共28條，涉及8大項內容，對如何做好信息披(pi)露提(ti)出更具體的(de)要求。

　　條分縷析定“規矩”

　　《通(tong)知》發(fa)(fa)布時間是8月1日。科創板(ban)(ban)上市(shi)(shi)審(shen)核(he)中(zhong)心指出(chu)(chu)，為(wei)提高(gao)科創板(ban)(ban)發(fa)(fa)行上市(shi)(shi)申(shen)請文件(jian)的(de)質量(liang)及信息披露水平(ping)，結(jie)合審(shen)核(he)中(zhong)發(fa)(fa)現的(de)帶(dai)有一定普(pu)遍性的(de)突(tu)出(chu)(chu)問題，就科創板(ban)(ban)招股說(shuo)明書（申(shen)報稿）制作及問詢(xun)回復相關(guan)注意事項(xiang)發(fa)(fa)布了《通(tong)知》，并要求(qiu)相關(guan)機構認真組織(zhi)學習和(he)落(luo)實。

　　《通知》分(fen)類列明相(xiang)關注意事項(xiang)(xiang)，涉及招股說明書中的重大事項(xiang)(xiang)提示、風險因素、發行(xing)人基本情況(kuang)、業務(wu)與技術、財(cai)務(wu)會計信息與管(guan)理(li)層分(fen)析(xi)、投(tou)資者保護、相(xiang)關專項(xiang)(xiang)文件和其他事項(xiang)(xiang)等8個(ge)方(fang)面。

　　從具(ju)體內容看(kan)，《通知(zhi)》對(dui)(dui)此前(qian)招股說明書以及問詢回(hui)復中發現(xian)的(de)(de)問題(ti)做了系統性的(de)(de)總(zong)結(jie)，做了針對(dui)(dui)性的(de)(de)要(yao)求。比如，針對(dui)(dui)部分企(qi)業“王婆賣瓜(gua)”現(xian)象(xiang)嚴重，甚至把風(feng)險提示當作(zuo)公(gong)司廣告來(lai)寫(xie)的(de)(de)行為，《通知(zhi)》明確(que)要(yao)求，風(feng)險因(yin)素中不得(de)包含(han)風(feng)險對(dui)(dui)策、發行人競爭(zheng)優勢及類(lei)似表述。

　　對文(wen)件中重復冗余(yu)的(de)(de)自(zi)夸行(xing)(xing)為，《通知》多(duo)次強調，回歸公司業務本身，避免(mian)過(guo)(guo)度夸大(da)宣(xuan)傳。比如，要(yao)求保薦機構在《關(guan)于發(fa)行(xing)(xing)人(ren)(ren)符合科創(chuang)板(ban)定(ding)位(wei)的(de)(de)專項意見》中，說明對于發(fa)行(xing)(xing)人(ren)(ren)核(he)(he)心技術的(de)(de)盡調過(guo)(guo)程、核(he)(he)查方法和取得的(de)(de)證據(ju)，不得簡(jian)單重復發(fa)行(xing)(xing)人(ren)(ren)《關(guan)于符合科創(chuang)板(ban)定(ding)位(wei)要(yao)求的(de)(de)說明》中的(de)(de)內(nei)容，不得使用市場推廣的(de)(de)宣(xuan)傳用語和夸大(da)其詞的(de)(de)表(biao)述。

　　《通知》還特別重視(shi)讓發(fa)行人和保薦(jian)機構用(yong)好“量(liang)化”分(fen)析(xi)，減少蒼白無(wu)力的(de)定(ding)(ding)性(xing)描(miao)述(shu)。比(bi)如，披露核心技術或市場地位使用(yong)“領先”“先進”等定(ding)(ding)性(xing)描(miao)述(shu)的(de)要提供客(ke)觀依據。發(fa)行人在(zai)披露財(cai)(cai)務會計信(xin)息與管(guan)理(li)層分(fen)析(xi)時(shi)應(ying)采用(yong)定(ding)(ding)量(liang)與定(ding)(ding)性(xing)相結合的(de)方法(fa)分(fen)析(xi)重要或者同比(bi)發(fa)生重大變動(dong)的(de)報表科目、財(cai)(cai)務指標(biao)。

　　《通(tong)知》要(yao)求發行人結合公司實際情況作風(feng)險提示，提高風(feng)險因(yin)素披(pi)露的針對(dui)性(xing)和相關性(xing)，盡(jin)量對(dui)風(feng)險因(yin)素作定(ding)量分(fen)析，對(dui)導致風(feng)險的變動性(xing)因(yin)素作敏感性(xing)分(fen)析。無(wu)法進行定(ding)量分(fen)析的，應(ying)有針對(dui)性(xing)地作出定(ding)性(xing)描述。

　　應重視招股書等信披文件法律地位

　　有(you)資(zi)深法律人士對中(zhong)國證券報(bao)記(ji)者表示，提升招股(gu)說明書等信披文件質量(liang)，需(xu)圍繞真實(shi)性、重大(da)性、有(you)效(xiao)性三個(ge)方面展開。

　　“無(wu)論是編寫招股說明(ming)(ming)書(shu)，還(huan)是監(jian)管部門審核問答，都要盡(jin)量把(ba)一(yi)個真實的公(gong)司(si)呈現在市場(chang)和投資者面前。”該人士表示(shi)，上交所(suo)此前提出(chu)(chu)“努力(li)問出(chu)(chu)一(yi)家(jia)真公(gong)司(si)”，就是需要在招股說明(ming)(ming)書(shu)中(zhong)把(ba)公(gong)司(si)技術先(xian)進性(xing)、生產(chan)經(jing)營、風險(xian)等真實情(qing)況講清楚。

　　其(qi)次，招股說明書等資料也(ye)需要(yao)重(zhong)視“重(zhong)大性”的(de)(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)，減少不(bu)必(bi)要(yao)的(de)(de)(de)(de)“咬文嚼字”。《通知》要(yao)求(qiu)，發(fa)行(xing)人(ren)披露(lu)業(ye)務(wu)與技(ji)術時，結合公司收(shou)入(ru)構成、客戶及供應(ying)商(shang)、市場地位等，使(shi)用淺白易(yi)懂(dong)的(de)(de)(de)(de)語(yu)言，客觀準確、實(shi)事(shi)求(qiu)是地描述發(fa)行(xing)人(ren)的(de)(de)(de)(de)經營模式及盈利模式，不(bu)得使(shi)用市場推廣的(de)(de)(de)(de)宣傳(chuan)用語(yu)或夸大其(qi)詞的(de)(de)(de)(de)描述，避免使(shi)用艱(jian)深晦(hui)澀(se)、生(sheng)僻難(nan)懂(dong)的(de)(de)(de)(de)專業(ye)術語(yu)。

　　此外，招股說明書(shu)等信披材(cai)料需要考慮“有效性”，通過有效的方式、可(ke)理(li)解(jie)的方式，告訴市場和投資者公司真實情(qing)況。

　　信息披露的(de)(de)質量，也直接關系到市場(chang)與(yu)投資者對發(fa)行人的(de)(de)判斷與(yu)評價。如何保(bao)障信息披露的(de)(de)真實、準確、完整，同時(shi)做(zuo)到充分(fen)、一致、可理解，始終(zhong)是監管、發(fa)行人和保(bao)薦人關注(zhu)的(de)(de)重點(dian)。

　　此前(qian)，有資深投行人士指出，部分機構沒有認識到招股說明(ming)書(shu)的法律(lv)地位，而是(shi)將(jiang)其作為(wei)商業(ye)文書(shu)看待，寫法上各種(zhong)夸大(da)其詞層出不(bu)窮。隨(sui)著科創板以及資本市(shi)場責(ze)任追究制度逐步完善，違法成本加大(da)，該做(zuo)法可能(neng)遇到更多(duo)風險，甚至(zhi)引來不(bu)必要的官司(si)。

　　此(ci)前(qian)，最高(gao)法(fa)發(fa)布(bu)的(de)《為設(she)立科創板并試點注(zhu)冊(ce)制改革提供司法(fa)保(bao)障的(de)若(ruo)干(gan)意見(jian)》提出，確保(bao)以(yi)信息(xi)(xi)披(pi)露為中心的(de)股(gu)(gu)票發(fa)行(xing)民事責(ze)任(ren)制度安排落(luo)到實(shi)處。發(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)、實(shi)際控制人(ren)(ren)指使發(fa)行(xing)人(ren)(ren)從事欺詐發(fa)行(xing)、虛假陳述的(de)，依法(fa)判令控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)、實(shi)際控制人(ren)(ren)直接向投(tou)資(zi)者承擔民事賠償責(ze)任(ren)。要嚴格落(luo)實(shi)證(zheng)券(quan)服務(wu)(wu)(wu)(wu)機(ji)構(gou)保(bao)護投(tou)資(zi)者利益的(de)核(he)查(cha)(cha)把關責(ze)任(ren)，證(zheng)券(quan)服務(wu)(wu)(wu)(wu)機(ji)構(gou)對(dui)會計、法(fa)律等(deng)各自專業(ye)相(xiang)(xiang)關的(de)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)事項未履(lv)行(xing)特別(bie)注(zhu)意義(yi)務(wu)(wu)(wu)(wu)，對(dui)其他業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)事項未履(lv)行(xing)普通注(zhu)意義(yi)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)，應(ying)當判令其承擔相(xiang)(xiang)應(ying)法(fa)律責(ze)任(ren)。準(zhun)確把握(wo)保(bao)薦人(ren)(ren)對(dui)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)上市申請文件(jian)等(deng)信息(xi)(xi)披(pi)露資(zi)料進行(xing)全面核(he)查(cha)(cha)驗證(zheng)的(de)注(zhu)意義(yi)務(wu)(wu)(wu)(wu)標(biao)準(zhun)，在證(zheng)券(quan)服務(wu)(wu)(wu)(wu)機(ji)構(gou)履(lv)行(xing)特別(bie)注(zhu)意義(yi)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)基礎上，保(bao)薦人(ren)(ren)仍應(ying)對(dui)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)經營(ying)情況和風險進行(xing)客觀中立的(de)實(shi)質驗證(zheng)，否(fou)則不能滿足免責(ze)的(de)舉證(zheng)標(biao)準(zhun)。