8日(ri)，農(nong)銀(yin)(yin)理(li)(li)財有限責任(ren)公(gong)司（以下簡稱“農(nong)銀(yin)(yin)理(li)(li)財”）在(zai)北京舉辦新(xin)(xin)產(chan)品發布會(hui)。至此，五大行(xing)理(li)(li)財子公(gong)司及其新(xin)(xin)產(chan)品已悉數亮相(xiang)。業(ye)內(nei)專家表示，隨著銀(yin)(yin)行(xing)理(li)(li)財子公(gong)司權益(yi)(yi)投(tou)研能力(li)提升(sheng)，權益(yi)(yi)資產(chan)配置份額(e)將提高，對(dui)權益(yi)(yi)市場構(gou)(gou)成一(yi)定利好。從(cong)資管行(xing)業(ye)看，預(yu)計不同類(lei)別機構(gou)(gou)最終(zhong)會(hui)形成“監管統一(yi)、各有側(ce)重、競合并存”的(de)市場格(ge)局。

　　理財子公司相繼開業

　　作為農(nong)(nong)業(ye)銀(yin)行從事(shi)理(li)(li)財(cai)(cai)業(ye)務(wu)的全資子(zi)公司，農(nong)(nong)銀(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)注冊(ce)資本為120億元，注冊(ce)地為北京。在(zai)發布會上(shang)，農(nong)(nong)銀(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)推出“4+2”系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)(pin)體(ti)系(xi)，包括四大常規(gui)系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)(pin)和兩(liang)個特(te)色系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)(pin)。“現金(jin)管理(li)(li)+固收(shou)+混(hun)合+權益”四大常規(gui)系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)(pin)是農(nong)(nong)銀(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)對標監管要(yao)求，推進理(li)(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)(pin)凈(jing)值化轉型的載體(ti)，旨(zhi)在(zai)進一步提升服務(wu)實體(ti)經濟能(neng)力、滿足客戶多(duo)樣化理(li)(li)財(cai)(cai)需求。特(te)色系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)(pin)包括惠農(nong)(nong)產(chan)品(pin)(pin)和綠色金(jin)融（ESG）產(chan)品(pin)(pin)。

　　農業銀行董事長(chang)周慕冰表示，理財(cai)業務(wu)將迎來(lai)新舊(jiu)模(mo)式轉換的歷史交匯點、生(sheng)態格局的全面重(zhong)塑(su)期。發起設立農銀理財(cai)是農業銀行貫徹金融供給側結(jie)構性改革、落實資管(guan)新規(gui)系列監(jian)管(guan)政策、服務(wu)實體(ti)經濟高質量發展、積極應(ying)對理財(cai)行業變化的重(zhong)要舉措。

　　目前(qian)，工農中建交五大行(xing)理(li)財子公司悉數開業，并推出(chu)新產品(pin)。而且(qie)，更多(duo)銀行(xing)理(li)財子公司正在緊鑼(luo)密鼓(gu)籌建中。

　　今年以(yi)來，多家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)理財(cai)子(zi)公司(si)籌建申請獲批(pi)，包括郵儲銀(yin)(yin)行(xing)、光大銀(yin)(yin)行(xing)、招商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)、興業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)，城商(shang)行(xing)方面則包括杭(hang)州銀(yin)(yin)行(xing)和寧波銀(yin)(yin)行(xing)。

　　城商行(xing)設(she)立理(li)(li)財(cai)(cai)子公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)意愿比(bi)較強。中(zhong)信建投證券銀(yin)行(xing)業首席分(fen)析師楊榮表示，這些公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)注(zhu)(zhu)冊資(zi)本普遍(bian)在10億(yi)(yi)至(zhi)20億(yi)(yi)元左右。其中(zhong)，北京銀(yin)行(xing)的(de)(de)理(li)(li)財(cai)(cai)子公(gong)(gong)(gong)司注(zhu)(zhu)冊資(zi)本為50億(yi)(yi)元。目前，寧銀(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)和(he)杭銀(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)獲監管籌建批文(wen)，預計中(zhong)小銀(yin)行(xing)理(li)(li)財(cai)(cai)轉型將進入快車道。

　　融360大數(shu)據(ju)研究(jiu)院(yuan)報告(gao)顯示(shi)，截至(zhi)8月1日，還有28家(jia)(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)公告(gao)稱成(cheng)立理財(cai)子公司(si)，包(bao)括1家(jia)(jia)國有銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、9家(jia)(jia)股份制(zhi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、16家(jia)(jia)城商行(xing)(xing)以及2家(jia)(jia)農商行(xing)(xing)。根據(ju)規定，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)理財(cai)子公司(si)要在批準之日6個月內完成(cheng)籌建。這(zhe)意味著，今年(nian)將有一(yi)批銀(yin)(yin)行(xing)(xing)理財(cai)子公司(si)相繼開業。

　　流向權益市場資金穩步增加

　　在推(tui)進(jin)產(chan)(chan)(chan)品轉型(xing)方面，農(nong)(nong)銀理(li)財董事(shi)長馬(ma)曙光表示，農(nong)(nong)銀理(li)財將打破傳統業(ye)務模式，回歸“受人之(zhi)托，代人理(li)財”的資管業(ye)務本源，以客(ke)(ke)戶(hu)需求為中(zhong)心，以公(gong)募產(chan)(chan)(chan)品為主(zhu)(zhu)，私(si)募產(chan)(chan)(chan)品為輔；以固(gu)(gu)收類產(chan)(chan)(chan)品為主(zhu)(zhu)，非(fei)固(gu)(gu)收產(chan)(chan)(chan)品為輔，逐步搭建涵(han)蓋固(gu)(gu)收、混合、權益等類別的凈值型(xing)產(chan)(chan)(chan)品體(ti)系(xi)，豐富產(chan)(chan)(chan)品功能，提升客(ke)(ke)戶(hu)體(ti)驗。

　　“銀(yin)行(xing)理(li)財子公司首批發行(xing)產品(pin)以固收類居多，目前(qian)已發行(xing)產品(pin)并無直接對標(biao)公募偏(pian)股型基金品(pin)種。偏(pian)債類產品(pin)與以往的理(li)財產品(pin)更接近，更適(shi)合作為過(guo)渡期的先行(xing)產品(pin)。”光大(da)證券分(fen)析師鄧虎(hu)說。

　　興業(ye)研究分(fen)析師梁士超表示，從(cong)上半(ban)年銀行(xing)理(li)財子公司產(chan)(chan)品(pin)發(fa)(fa)(fa)行(xing)速度(du)看，發(fa)(fa)(fa)行(xing)密度(du)仍保持較高水平。從(cong)有封閉期產(chan)(chan)品(pin)發(fa)(fa)(fa)行(xing)情(qing)況看，發(fa)(fa)(fa)行(xing)期限目(mu)前主(zhu)要集(ji)中(zhong)在(zai)6個月(yue)期限附近(jin)，且封閉期為1年及以(yi)上產(chan)(chan)品(pin)占比正在(zai)增加。部分(fen)銀行(xing)理(li)財子公司開(kai)始發(fa)(fa)(fa)行(xing)主(zhu)動管(guan)理(li)型混合類產(chan)(chan)品(pin)。從(cong)業(ye)績、流動性管(guan)理(li)考(kao)慮，銀行(xing)理(li)財子公司在(zai)運作初期更(geng)傾向于發(fa)(fa)(fa)行(xing)較長封閉期的產(chan)(chan)品(pin)而非開(kai)放申贖(shu)產(chan)(chan)品(pin)。

　　楊榮認為(wei)，從短期看(kan)，在銀(yin)行理財子公司設(she)立(li)(li)初期，資(zi)產配置(zhi)品種仍以固定(ding)收益類(lei)和現金管理類(lei)為(wei)主，但是隨著(zhu)權益投研能力提升，權益資(zi)產配置(zhi)份(fen)額將(jiang)提高(gao)，對權益市(shi)(shi)場(chang)構成(cheng)一定(ding)利好。從中長(chang)期看(kan)，銀(yin)行理財子公司在正式成(cheng)立(li)(li)后，將(jiang)進一步豐(feng)富機構投資(zi)者隊伍，將(jiang)提高(gao)直接融資(zi)占比(bi)，流向權益市(shi)(shi)場(chang)資(zi)金將(jiang)穩步增(zeng)加。

　　將形成“一超多強”格局

　　馬曙光表示，國(guo)際銀(yin)(yin)行系資(zi)管發(fa)展經驗表明(ming)，銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)(cai)市場既是(shi)一個充分競爭市場，也(ye)是(shi)一個頭部效應明(ming)顯的(de)市場。我國(guo)銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)(cai)發(fa)展歷程也(ye)證明(ming)了(le)這一點(dian)。在銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)(cai)“子公司化”后，預計業務資(zi)源逐步向頭部集中(zhong)，形成“一超多強”格局。

　　對各家理財機構而言，馬曙光表示，既(ji)要積極(ji)面(mian)對市場競爭，又(you)要積極(ji)拓展合(he)作空間。由于各家機構在客戶(hu)群體(ti)、資(zi)(zi)金體(ti)量、渠道(dao)資(zi)(zi)源方(fang)面(mian)不(bu)盡相同，因此，可在產(chan)品研(yan)發、流動性管理、產(chan)品銷售(shou)方(fang)面(mian)加強合(he)作，提高資(zi)(zi)源利(li)用(yong)效率(lv)，更好、更全面(mian)地滿(man)足客戶(hu)投資(zi)(zi)理財需求。

　　國信證券銀(yin)行(xing)業首席分析(xi)師王劍(jian)表示，銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)子公司(si)加入資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)行(xing)業后，將直接與其(qi)他(ta)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)機構形成競(jing)爭，并一(yi)同(tong)接受資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)新規(gui)監管(guan)(guan)(guan)(guan)。隨著不(bu)同(tong)類別(bie)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)公司(si)監管(guan)(guan)(guan)(guan)要求趨(qu)于(yu)一(yi)致，而且銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)子公司(si)作為目(mu)前唯一(yi)能同(tong)時從事(shi)公募和私(si)募業務的(de)機構，再借(jie)助股東銀(yin)行(xing)綜合優勢，其(qi)參與勢必對資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)行(xing)業格(ge)局(ju)產生一(yi)定影響。

　　王(wang)劍認為，銀行理財子公司(si)可繼續強化非標(biao)債權資產(chan)投資，在(zai)股票(piao)投資等互補領域(yu)與(yu)基金、券商等資管(guan)機構(gou)合作，從而提升(sheng)產(chan)品整體收益和(he)吸引(yin)力(li)。預計在(zai)整個資管(guan)市場中不同類(lei)別機構(gou)最終會形成(cheng)“監管(guan)統一、各有側(ce)重、競合并存”的市場格局。