上(shang)半年，股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)市(shi)場進(jin)入調(diao)整期。清科集團最(zui)新(xin)發布(bu)的(de)數據顯示，上(shang)半年我國股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)總額為(wei)2669億元，投(tou)(tou)資(zi)企業(ye)2865家。從行(xing)業(ye)來(lai)看，投(tou)(tou)資(zi)賽(sai)道(dao)開(kai)始切換，作為(wei)傳統熱點的(de)互聯網行(xing)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)有所降溫，半導體、5G等數字經(jing)濟(ji)領域和醫療健康則吸引了更多投(tou)(tou)資(zi)者。多位投(tou)(tou)資(zi)人(ren)表示，大(da)量新(xin)產業(ye)正在(zai)加速催生，變局之下，自主科技創新(xin)將(jiang)孕(yun)育(yu)新(xin)的(de)投(tou)(tou)資(zi)機(ji)遇。

　　上半年股權投資近2700億

　　受多重因素(su)影響，今年(nian)上(shang)半年(nian)我國股權(quan)投(tou)資市場募(mu)(mu)資、投(tou)資金(jin)額相比(bi)去年(nian)同期(qi)出現較(jiao)大幅度(du)下(xia)滑。在日前由(you)清(qing)科集(ji)團(tuan)、投(tou)資界主辦的第十四屆中國基(ji)(ji)金(jin)合伙人峰(feng)會(hui)上(shang)，清(qing)科集(ji)團(tuan)創始人、董(dong)事長倪正(zheng)東(dong)介紹(shao)，上(shang)半年(nian)股權(quan)投(tou)資總(zong)金(jin)額為2669億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降21.5%；投(tou)資企業數為2865家，同比(bi)下(xia)降32.7%。整(zheng)體募(mu)(mu)資額約為4300億元(yuan)人民幣，募(mu)(mu)資基(ji)(ji)金(jin)1069支，募(mu)(mu)資總(zong)額與去年(nian)同期(qi)相比(bi)下(xia)降29.5%。

　　“近年來(lai)行業內募資(zi)(zi)確實(shi)很(hen)難，比前幾年更困難。”深圳(zhen)市創(chuang)新(xin)投(tou)資(zi)(zi)集團(tuan)有限公司(si)總(zong)裁左(zuo)丁坦言(yan)。在(zai)他看(kan)來(lai)，除(chu)了(le)受大(da)環境影響，隨(sui)著銀行、信托(tuo)、央企、地(di)方平臺等機構介入，股權投(tou)資(zi)(zi)市場上原有的(de)資(zi)(zi)金(jin)被(bei)分散化(hua)，進(jin)一步加劇(ju)了(le)募資(zi)(zi)難度(du)，導致專業化(hua)、規模化(hua)投(tou)資(zi)(zi)的(de)效(xiao)果難以(yi)發揮。

　　另(ling)一(yi)方面(mian)，今年(nian)IPO退出狀(zhuang)況良好。據倪(ni)正東介紹，今年(nian)上(shang)半年(nian)中國股權(quan)投資市場IPO數(shu)量856筆，同比上(shang)升了86.9%。

　　“以前退(tui)出(chu)環境較差，資本又蜂擁而至，導致市場良莠不齊(qi)。”前海股(gu)權投資基(ji)金（有(you)限合伙(huo)）執行(xing)合伙(huo)人陳文正說，當前退(tui)出(chu)環境發生(sheng)極大改善，科創板推(tui)出(chu)、創業板注冊制落地、新三(san)板精選層設立以及A股(gu)全(quan)面注冊制可期，行(xing)業正處于(yu)良性發展的(de)起點。

　　在今年新募(mu)集資(zi)(zi)金的有(you)(you)限合(he)伙人(ren)中(zhong)，國(guo)有(you)(you)控股加(jia)上(shang)國(guo)資(zi)(zi)參股的資(zi)(zi)金比例(li)占(zhan)到了73.4%，平均為(wei)1.75億元(yuan)，而(er)非國(guo)資(zi)(zi)單(dan)筆平均出資(zi)(zi)額僅(jin)為(wei)1500萬元(yuan)。

　　就上(shang)市情(qing)況而言，今(jin)年上(shang)半年有(you)168家(jia)中(zhong)企上(shang)市，和去年同(tong)期相比增(zeng)長34.3%。需要注意的(de)是，在(zai)這168家(jia)上(shang)市企業中(zhong)，獲VC（風(feng)險投(tou)資）和PE（私募股權投(tou)資）支持(chi)的(de)企業有(you)118家(jia)，占比70%。“VC和PE對(dui)于上(shang)市公(gong)司(si)的(de)滲透率創(chuang)造歷史新高，這也表明VC/PE對(dui)于科創(chuang)企業、創(chuang)業企業幫助巨大。”倪(ni)正(zheng)東(dong)表示。

　　醫療半導體成新藍海

　　從行(xing)業(ye)來(lai)看，上(shang)半(ban)年(nian)賽(sai)道切換特征明(ming)顯，半(ban)導體、生物技(ji)術、醫(yi)療健康成為最受(shou)關注的(de)行(xing)業(ye)。上(shang)半(ban)年(nian)共(gong)有18家半(ban)導體企業(ye)上(shang)市，排名(ming)第(di)一。科創板則更青睞(lai)生物技(ji)術、醫(yi)療健康，共(gong)有11家企業(ye)在該板塊上(shang)市。境(jing)外上(shang)市的(de)企業(ye)行(xing)業(ye)中(zhong)，生物技(ji)術、醫(yi)療健康領域企業(ye)同樣名(ming)列前茅。

　　“當很多(duo)人還沉(chen)醉(zui)在互(hu)聯網(wang)時代(dai)，認為互(hu)聯網(wang)是(shi)投(tou)資行(xing)業(ye)(ye)大‘糧倉’的(de)時候，IPO數據已經(jing)顯示出(chu)巨大的(de)變化。”倪正東直言，過去(qu)20年(nian)，互(hu)聯網(wang)是(shi)中國創(chuang)造(zao)高(gao)估(gu)值創(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)最(zui)多(duo)的(de)行(xing)業(ye)(ye)。但從今(jin)年(nian)開始，未(wei)來十(shi)年(nian)之內，以半導(dao)體、醫療健康為代(dai)表的(de)科創(chuang)產業(ye)(ye)，創(chuang)造(zao)上市公司(si)的(de)速度(du)、創(chuang)造(zao)財富(fu)的(de)速度(du)、創(chuang)造(zao)百億元(yuan)市值公司(si)的(de)速度(du)均(jun)要超過互(hu)聯網(wang)。

　　產業(ye)的(de)變(bian)化同(tong)樣帶來了投資(zi)(zi)方向的(de)變(bian)化。據倪正東介紹，今年(nian)上(shang)半年(nian)投資(zi)(zi)金額最多的(de)PE在(zai)半導體行業(ye)投資(zi)(zi)超過466億元(yuan)，相比(bi)去年(nian)同(tong)期上(shang)升(sheng)了366%；醫(yi)療健(jian)康行業(ye)投資(zi)(zi)金額366億元(yuan)，與去年(nian)同(tong)期相比(bi)上(shang)升(sheng)22.9%；IT互聯(lian)網行業(ye)的(de)投資(zi)(zi)案例則同(tong)比(bi)下(xia)降20%至25%。

　　“我們認為(wei)，半(ban)(ban)導體設計、制(zhi)造(zao)和封測行業(ye)的(de)國(guo)內(nei)(nei)廠商能(neng)借(jie)助數字產業(ye)的(de)契(qi)機發展壯大(da)，基礎(chu)軟件國(guo)內(nei)(nei)供應(ying)商有望(wang)快(kuai)速(su)(su)構建(jian)自己的(de)生態。”左(zuo)丁表示，“尤其是(shi)半(ban)(ban)導體行業(ye)，我國(guo)雖是(shi)全球最大(da)的(de)芯片應(ying)用市場，但(dan)自給(gei)率不高(gao)，隨著國(guo)內(nei)(nei)物聯網、人工智能(neng)和5G等(deng)龐大(da)應(ying)用市場需求的(de)釋放，以及國(guo)內(nei)(nei)相關政策的(de)支持，會(hui)把外部壓力轉化為(wei)動力，內(nei)(nei)部自給(gei)率有望(wang)快(kuai)速(su)(su)提升，行業(ye)將迎來一(yi)波難得的(de)發展機遇。”

　　陳文正(zheng)則(ze)將目光投向(xiang)5G產業(ye)。據他介紹，前海股(gu)權投資基(ji)(ji)(ji)金與中(zhong)國電(dian)信、中(zhong)國互聯網基(ji)(ji)(ji)金共(gong)同(tong)發(fa)起成立了(le)5G產業(ye)基(ji)(ji)(ji)金，以(yi)行業(ye)和(he)地域來推進管理規模、擴大投資組合(he)，并賦予平臺協同(tong)支持。前海基(ji)(ji)(ji)金在長三角、山東(dong)片區也發(fa)起設立了(le)基(ji)(ji)(ji)金，以(yi)直投和(he)投基(ji)(ji)(ji)金相結合(he)的模式，共(gong)同(tong)推動當地和(he)周邊區域股(gu)權投資的發(fa)展。

　　還(huan)有多位(wei)投(tou)資人(ren)(ren)(ren)指(zhi)出，疫情將數(shu)字產業的(de)應用場景(jing)展(zhan)現在普通人(ren)(ren)(ren)面前(qian)，快速增(zeng)長(chang)的(de)數(shu)字經濟前(qian)景(jing)喜(xi)人(ren)(ren)(ren)。在他們看來，公有云、工(gong)業互聯網、智能設備等基礎設施以及數(shu)字模式下的(de)新消費、新零售均有著廣闊的(de)投(tou)資前(qian)景(jing)。

　　變局中蘊藏投資機遇

　　“當前，整(zheng)(zheng)個投(tou)資行(xing)業(ye)(ye)都(dou)在(zai)經歷大的(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，包括產業(ye)(ye)更新(xin)的(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)、經濟周期(qi)的(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)以及(ji)國(guo)際周期(qi)的(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)。”倪正東表示，與此前不同的(de)(de)(de)(de)是，中國(guo)股權(quan)投(tou)資還面臨(lin)著一個尚未達成(cheng)平衡(heng)的(de)(de)(de)(de)全球新(xin)周期(qi)，這(zhe)也(ye)是近20年來(lai)最大的(de)(de)(de)(de)“變局”。

　　在(zai)大部(bu)分投資人(ren)眼(yan)中(zhong)，變局之中(zhong)蘊藏著投資機(ji)遇，不少機(ji)構在(zai)熱(re)門領域加快了投資步伐。

　　招(zhao)商資本首席執(zhi)行(xing)官(guan)、董事張日忠(zhong)表(biao)示，投資的(de)行(xing)業(ye)在發(fa)(fa)生巨變(bian)，以(yi)前重點是互(hu)聯(lian)網，現在是半導體和醫療健(jian)康(kang)，但在變(bian)局(ju)之中仍有不變(bian)的(de)因素(su)。“科(ke)(ke)技發(fa)(fa)展(zhan)推(tui)(tui)動社會變(bian)革(ge)的(de)趨(qu)勢不會變(bian)，因為這是客(ke)觀的(de)發(fa)(fa)展(zhan)規律。面對外部困難(nan)的(de)環境，國(guo)人創(chuang)造(zao)能(neng)力(li)依然(ran)保持較強(qiang)的(de)水平。疫情催生了很多(duo)產業(ye)，科(ke)(ke)技和消費更加緊密地結合在一(yi)起(qi)。外部壓力(li)將成為進一(yi)步推(tui)(tui)動自主(zhu)創(chuang)新(xin)的(de)動力(li)。”

　　張(zhang)日忠表示(shi)，無(wu)論是(shi)“大(da)而(er)強”還是(shi)“小而(er)富”，PE機構(gou)都要做好(hao)資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置，選好(hao)自己的(de)(de)賽(sai)道。他建議，對(dui)(dui)于“大(da)而(er)強”的(de)(de)機構(gou)，堅持多(duo)賽(sai)道走(zou)路，一(yi)方面(mian)投資(zi)(zi)一(yi)部分現金流比較好(hao)的(de)(de)重資(zi)(zi)產(chan)類(lei)，另外選擇一(yi)部分未來發展潛(qian)力(li)會比較好(hao)的(de)(de)高新(xin)經(jing)濟，將輕資(zi)(zi)產(chan)和重資(zi)(zi)產(chan)結合。對(dui)(dui)于“小而(er)富”的(de)(de)機構(gou)，則應(ying)該集中(zhong)資(zi)(zi)源(yuan)挑選好(hao)賽(sai)道以應(ying)對(dui)(dui)劇變。

　　建信信托首席投(tou)資(zi)官(guan)王業(ye)強(qiang)表示，目(mu)(mu)前建信信托正著力(li)打(da)造三大基(ji)金(jin)(jin)(jin)，分別(bie)布(bu)局國企(qi)改(gai)革、科創以及行業(ye)龍(long)頭(tou)領域(yu)，目(mu)(mu)前國企(qi)改(gai)革基(ji)金(jin)(jin)(jin)和科創基(ji)金(jin)(jin)(jin)已經分別(bie)達到(dao)50億元，而行業(ye)龍(long)頭(tou)基(ji)金(jin)(jin)(jin)則依靠央企(qi)搭建的平(ping)臺，對進入(ru)央企(qi)產業(ye)鏈、供應(ying)鏈的各類初創、成熟期(qi)企(qi)業(ye)進行投(tou)資(zi)。