自(zi)央(yang)行宣布下調外(wai)匯風險(xian)準備金率(lv)已一周(zhou)有余。其(qi)間，人民幣匯率(lv)僅經歷了(le)4天(tian)“平(ping)緩過渡期”，便重(zhong)拾強勢。

　　昨日(ri)(ri)，人(ren)民(min)幣(bi)匯率在(zai)離(li)岸(an)市(shi)場(chang)和在(zai)岸(an)市(shi)場(chang)持續飆升，雙雙創下逾兩年來(lai)高(gao)點(dian)(dian)。其(qi)中，在(zai)岸(an)人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元(yuan)最高(gao)觸及6.6400，日(ri)(ri)內(nei)漲幅逾250點(dian)(dian)；離(li)岸(an)人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元(yuan)最高(gao)觸及6.6293，日(ri)(ri)內(nei)漲幅超(chao)過300點(dian)(dian)。兩者均刷新(xin)了2018年7月以來(lai)紀錄(lu)。

　　作為銀行(xing)間外匯(hui)交易市(shi)場最重要的參考指標，昨日，人民幣對美(mei)元中(zhong)間價較上(shang)一(yi)交易日上(shang)調149個基點，報6.6781，升(sheng)至2018年7月16日以來新高。至此，人民幣對美(mei)元中(zhong)間價已實現5連升(sheng)。

　　人民(min)幣匯率(lv)的強勁表(biao)現與此前市場判斷保持(chi)一致。“風險準(zhun)備金(jin)率(lv)調(diao)整基本在(zai)預期(qi)之內，人民(min)幣匯率(lv)受(shou)到的沖(chong)(chong)擊(ji)非常有限，而且(qie)相關沖(chong)(chong)擊(ji)很可能會被市場快速消化。”招商(shang)銀(yin)行金(jin)融市場部外匯首席分析師李劉陽表(biao)示，參(can)照歷史經驗，外匯風險準(zhun)備金(jin)調(diao)整對于即期(qi)匯率(lv)都(dou)會產生(sheng)一定沖(chong)(chong)擊(ji)。在(zai)過去3次調(diao)整中，市場沖(chong)(chong)擊(ji)持(chi)續(xu)時間逐次遞減(jian)。

　　昆侖健康資管首席(xi)研究(jiu)員張(zhang)瑋(wei)認為(wei)，在(zai)(zai)風險(xian)準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)率調(diao)(diao)整(zheng)的(de)(de)背景下，人(ren)民(min)(min)幣(bi)由(you)升勢(shi)趨緩(huan)轉為(wei)繼續(xu)強勢(shi)，是(shi)“看不見(jian)的(de)(de)手”在(zai)(zai)發揮作(zuo)用。風險(xian)準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)率調(diao)(diao)整(zheng)后，市場(chang)將(jiang)經過兩(liang)個階(jie)段(duan)：第(di)一階(jie)段(duan)將(jiang)實現對人(ren)民(min)(min)幣(bi)快速升值的(de)(de)對沖。其(qi)邏輯在(zai)(zai)于(yu)，遠期售(shou)(shou)匯準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)降(jiang)至零，企業(ye)購匯意(yi)愿加大，市場(chang)追(zhui)逐(zhu)外幣(bi)，拋售(shou)(shou)人(ren)民(min)(min)幣(bi)；第(di)二階(jie)段(duan)，大量企業(ye)完成(cheng)購匯，市場(chang)上(shang)充斥大量外幣(bi)，人(ren)民(min)(min)幣(bi)成(cheng)為(wei)稀缺(que)品(pin)。在(zai)(zai)“看不見(jian)的(de)(de)手”的(de)(de)作(zuo)用下，人(ren)民(min)(min)幣(bi)自(zi)然而然又轉為(wei)升值。

　　在經濟強勁(jing)增長、中美利差走闊和外(wai)資看好中國資產(chan)的背景下，人民幣升(sheng)值并不令(ling)市場感到意外(wai)。

　　國際(ji)貨幣基金組織(zhi)（IMF）日前發布《世界經濟(ji)(ji)展望報告》，預計2020年(nian)全(quan)球(qiu)經濟(ji)(ji)將萎縮4.4%；中國經濟(ji)(ji)將增長1.9%，是(shi)全(quan)球(qiu)唯(wei)一實現正增長的主(zhu)要經濟(ji)(ji)體(ti)。

　　與之相呼應，國內經(jing)濟數據也顯(xian)示出中(zhong)國經(jing)濟正(zheng)(zheng)在強勁復蘇。國家(jia)統計局近日公布數據顯(xian)示，初步核算，前(qian)三季(ji)(ji)度國內生產(chan)總值722786億元，按可比價格計算，同比增長(chang)0.7%。中(zhong)國也成為全球主(zhu)要(yao)經(jing)濟體(ti)中(zhong)唯一一個前(qian)三季(ji)(ji)度經(jing)濟增長(chang)由負(fu)轉正(zheng)(zheng)的(de)國家(jia)。

　　人民幣(bi)匯(hui)率目前(qian)行至6.64關口(kou)，后續是否還(huan)會(hui)接連突(tu)破(po)關隘、再創新高(gao)？對此(ci)，業內人士普遍認為，目前(qian)不宜對人民幣(bi)匯(hui)率作(zuo)趨勢性判斷(duan)。

　　一方面，近期匯率波動體現了在多(duo)重因素影(ying)響下人民(min)幣(bi)匯率波幅正在擴(kuo)大，這(zhe)或將成為未來常態。而當前人民(min)幣(bi)長期升值的條件尚不完備。

　　“未來內外部不確定性(xing)、不穩(wen)定性(xing)因(yin)素依然較多(duo)，影響人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)升貶值(zhi)的因(yin)素將(jiang)同時存在。”中(zhong)銀證券全球(qiu)首席(xi)經濟學家(jia)管(guan)濤表示，有(you)時升值(zhi)因(yin)素占上風，有(you)時貶值(zhi)因(yin)素占主(zhu)導，導致市場匯(hui)率(lv)呈現非(fei)線性(xing)隨機游走的多(duo)重均(jun)衡特征。

　　管(guan)濤(tao)表示，短期看，需要關(guan)注經濟復蘇(su)利好兌現、外匯(hui)政策調(diao)整、海外疫情(qing)(qing)變化、美國大(da)選情(qing)(qing)況、金融市(shi)場變盤等，可能觸發市(shi)場情(qing)(qing)緒(xu)波動的因(yin)素(su)。

　　植信投資(zi)首席經濟(ji)學家(jia)兼研究院院長(chang)連(lian)平認(ren)為，在(zai)國際范圍內(nei)不確(que)定因(yin)素仍存(cun)的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下，人民(min)幣匯率在(zai)區間內(nei)雙向較大幅度波動的(de)(de)(de)可能性(xing)較大。“中美經濟(ji)基本面和(he)貨(huo)幣政策的(de)(de)(de)差異，為未來一個時(shi)期美元進入貶值周期和(he)人民(min)幣進入升(sheng)值周期提供了重要(yao)條件(jian)，但這(zhe)種局(ju)面的(de)(de)(de)真(zhen)正形(xing)成還需要(yao)其他(ta)相(xiang)關條件(jian)的(de)(de)(de)配合，目前看后者實(shi)現的(de)(de)(de)條件(jian)并(bing)不完(wan)全具備。”

　　另一方面，人(ren)民幣持續升值，可(ke)能會引發匯率(lv)超調，造成資產泡沫，還將對出口構成壓力。

　　管(guan)濤表示(shi)，在人(ren)民(min)幣(bi)匯率已經趨于均衡合理(li)的情(qing)況下，人(ren)民(min)幣(bi)升值可(ke)能(neng)造成(cheng)匯率超調。在中外利(li)差較大的情(qing)況下，我國(guo)匯率超調問(wen)題可(ke)能(neng)更加(jia)突出，還可(ke)能(neng)會(hui)造成(cheng)資產泡沫和信用(yong)膨脹等問(wen)題，以及(ji)重新積累貨幣(bi)錯配的風險。

　　對于企業(ye)來講，應(ying)(ying)當適應(ying)(ying)匯率雙向波動(dong)的常態(tai)變化，加強(qiang)匯率風險的中性意識。

　　管濤說(shuo)：“這次人民(min)幣升值是一次生動(dong)的(de)匯率風險教(jiao)育，如果我們不去管理匯率波(bo)動(dong)的(de)風險，出口企業辛辛苦(ku)苦(ku)賺來(lai)的(de)利潤可(ke)能會全(quan)部虧掉。”