2020年(nian)3月1日，新(xin)證券(quan)法正(zheng)式施行，這是中國資本市場(chang)(chang)(chang)建立近(jin)30年(nian)來的(de)一個里程碑事件(jian)。作為(wei)資本市場(chang)(chang)(chang)的(de)根本大(da)法，新(xin)證券(quan)法直擊資本市場(chang)(chang)(chang)焦點難(nan)點問題，夯實了資本市場(chang)(chang)(chang)的(de)基(ji)礎制(zhi)度，為(wei)全面推進注冊制(zhi)改革提供(gong)了堅強(qiang)的(de)法制(zhi)保障。

　　隨著(zhu)新證券法的(de)實施，注冊制穩步擴(kuo)圍、投資者保護全面升(sheng)級、監管“瘦身(shen)”、懲治違法違規行為取得明顯成(cheng)效(xiao)。法治供給的(de)進一步有效(xiao)增加，不僅強化了監管執(zhi)法效(xiao)率與效(xiao)能，也重塑了資本市場的(de)生態。

　　法(fa)治興則(ze)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)興，法(fa)治強則(ze)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)強。新證(zheng)券(quan)法(fa)的(de)落地推動我國資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化、法(fa)治化邁上新臺階。面向未來，資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)法(fa)治建設(she)仍舊不會(hui)停(ting)步，將(jiang)為資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)全面深(shen)化改革一路護航。

　　夯實資本市場深改的法治基礎

　　專家認為(wei)，新證券法(fa)是資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)法(fa)制體系的“基本(ben)盤”，為(wei)資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)推(tui)進全(quan)鏈條、全(quan)領域、全(quan)流程改革提供了堅實的法(fa)律(lv)依據(ju)。

　　證監會(hui)主席易會(hui)滿(man)此前公開表示，證券(quan)法(fa)(fa)修訂通過(guo)后(hou)，證監會(hui)的(de)主要任務(wu)就(jiu)是把法(fa)(fa)律學(xue)習(xi)好、落實好，尤其要把握好證券(quan)法(fa)(fa)施行的(de)開局之年，將(jiang)2020年作為(wei)資本市(shi)場的(de)法(fa)(fa)治建設年和(he)全面深化改革(ge)的(de)關鍵推進年。

　　專家認為，新證(zheng)券法是資本(ben)市場(chang)法制體系的(de)“基本(ben)盤”，為資本(ben)市場(chang)推進(jin)全(quan)(quan)鏈(lian)條、全(quan)(quan)領域、全(quan)(quan)流(liu)程改革提供了堅實的(de)法律依據。

　　首先，新證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)法按照全(quan)面推(tui)行(xing)(xing)注冊制(zhi)的(de)基本(ben)定位，對證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)發行(xing)(xing)制(zhi)度做了(le)系(xi)統(tong)的(de)修改完善。同(tong)時，考慮到注冊制(zhi)改革是(shi)一個漸(jian)進的(de)過(guo)程，新證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)法授權國務院對證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)發行(xing)(xing)注冊制(zhi)的(de)具體范圍、實(shi)施步驟進行(xing)(xing)規(gui)定，為(wei)有(you)關(guan)板塊(kuai)和(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)品種分步實(shi)施注冊制(zhi)留(liu)出了(le)必(bi)要的(de)法律空間。

　　自今年3月(yue)1日新證券(quan)法(fa)正式(shi)實施，到目前已有9個多(duo)月(yue)。這(zhe)9個多(duo)月(yue)以來，以新證券(quan)法(fa)為指引，注冊制改(gai)革平(ping)穩快速推進(jin)，從(cong)科創(chuang)板的(de)增量(liang)市場(chang)，推廣到了創(chuang)業(ye)板的(de)“存量(liang)+增量(liang)”市場(chang)。

　　Wind數(shu)據統(tong)計顯示，截至(zhi)12月(yue)13日，新證券法(fa)實施以來注冊制下科創板、創業板IPO企業共202家，占其(qi)間(jian)A股IPO總(zong)數(shu)的比例為56.11%，總(zong)計首發(fa)募(mu)資(zi)2601.24億元，占其(qi)間(jian)A股全部IPO募(mu)資(zi)的比例接近七(qi)成。

　　在資(zi)本市場(chang)注冊制改(gai)革實現擴圍的同時，提(ti)質也卓有成效(xiao)。從審核(he)方面來(lai)看，據上交所相關負責人介紹(shao)，科創板(ban)審核(he)已經(jing)邁(mai)入2.0階段(duan)，堅持以信息披露(lu)為核(he)心不變，審核(he)問詢“更精準(zhun)、更高(gao)效(xiao)、更務實、更協(xie)同”。

　　其次，新(xin)證券(quan)法明確改(gai)革方向的(de)同時，監管部門也正加快制(zhi)定、修改(gai)完善配套的(de)部門規章及規范(fan)性文件，保(bao)障改(gai)革有序落(luo)地。僅7月以(yi)來，就有涉及上(shang)(shang)市公司信(xin)息(xi)披露管理、證券(quan)期貨(huo)行政和解、欺詐發行上(shang)(shang)市股(gu)票責(ze)令(ling)回購等多個規則發布或征求意(yi)見。

　　構建有效的“大投保”格局

　　證(zheng)券(quan)集體訴訟制度為權利受損的中小投資者(zhe)提供了(le)便利、低成本的維(wei)權渠道，其“聚沙成塔、集腋成裘”的賠償效應能夠對(dui)證(zheng)券(quan)違法犯罪行為形成強大的威(wei)懾(she)力和高壓態勢(shi)。

　　新證券法突出強調了投資者權益(yi)保護(hu)(hu)，使投資者保護(hu)(hu)呈現更加清晰(xi)的(de)格局。

　　截至2020年10月底，我國資(zi)本(ben)市場已(yi)有1.746億投資(zi)者，持股市值低于50萬元(yuan)的中小投資(zi)者占比超過95%。以(yi)散戶投資(zi)者為(wei)主體的結構特征(zheng)決定了證券(quan)群體性糾紛通常(chang)具有小額、多數的特征(zheng)。

　　為此，新證(zheng)券(quan)法設立了(le)(le)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者保(bao)(bao)護專章，對投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者合法權(quan)益(yi)保(bao)(bao)護進(jin)行了(le)(le)制(zhi)度再(zai)造性設計。特(te)別是(shi)建立了(le)(le)具有中國特(te)色的證(zheng)券(quan)集體訴(su)(su)訟制(zhi)度，賦予投(tou)(tou)(tou)保(bao)(bao)機構提起(qi)特(te)別代表人訴(su)(su)訟的職能，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者可以“默示加入、明示退出”的方(fang)式參與訴(su)(su)訟。

　　今年7月31日，最(zui)高(gao)人民法院(yuan)發布了(le)相(xiang)關司法解(jie)釋，證監會(hui)同步出臺了(le)投(tou)資者(zhe)保護機構參加代(dai)(dai)表人訴訟(song)(song)的配套通知。隨后，上海金融(rong)法院(yuan)、深圳中院(yuan)和(he)南京(jing)中院(yuan)相(xiang)繼(ji)出臺證券糾紛代(dai)(dai)表人訴訟(song)(song)制度的具體規定。

　　其中(zhong)，上(shang)海金(jin)融(rong)法院(yuan)(yuan)受(shou)理了34名個人投資者(zhe)(zhe)組成(cheng)原告向(xiang)飛(fei)樂音響索賠的案(an)件(jian)，成(cheng)為全國首例當事(shi)人申請以普(pu)通(tong)代(dai)表人訴(su)(su)訟(song)程序審理的案(an)件(jian)；杭州中(zhong)院(yuan)(yuan)也以代(dai)表人訴(su)(su)訟(song)方式(shi)開(kai)(kai)展(zhan)“15五(wu)洋債”虛假陳述賠償(chang)案(an)。投資者(zhe)(zhe)保護(hu)一系列舉措的實施開(kai)(kai)始進(jin)入快車道。

　　最高人(ren)民法院審委會(hui)副部級(ji)專(zhuan)職委員(yuan)劉貴祥表示(shi)，證(zheng)券(quan)集(ji)體訴訟制度(du)為(wei)(wei)權利(li)受(shou)損(sun)的中小投(tou)資(zi)者提供(gong)了便(bian)利(li)、低成本的維權渠道，其“聚沙(sha)成塔、集(ji)腋成裘”的賠償效應(ying)能(neng)夠對證(zheng)券(quan)違法犯(fan)罪(zui)行為(wei)(wei)形成強大的威懾(she)力和高壓(ya)態勢。

　　中(zhong)證中(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)服務中(zhong)心副總(zong)經(jing)理劉磊表示(shi)，尊重投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)、敬(jing)畏(wei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)、保護投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)，是(shi)各(ge)(ge)類市(shi)場主體的應有之義。加強投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)保護需(xu)要市(shi)場各(ge)(ge)方共同(tong)參與和支持，需(xu)要把“大投(tou)保”理念貫(guan)穿到資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場改革(ge)發(fa)展穩定各(ge)(ge)項(xiang)工作之中(zhong)，使(shi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)保護工作落(luo)地(di)有聲、落(luo)地(di)有效。

　　落實“零容忍”要求 凈化資本市場生態

　　截至12月13日，證監(jian)會和地方(fang)證監(jian)局今年共開(kai)出200多張(zhang)行政處罰(fa)決定(ding)書，罰(fa)沒金額遠超去(qu)年全年的罰(fa)沒水平(ping)，同時，證監(jian)會通報上(shang)半(ban)年案件(jian)辦理情況也顯示，內幕(mu)交易案件(jian)多發(fa)態(tai)勢得到了(le)一定(ding)遏制。

　　只有嚴厲打擊(ji)資本市(shi)場(chang)各(ge)類違法(fa)(fa)(fa)違規行為，才能進(jin)一步凈化市(shi)場(chang)生態，保(bao)護投資者合法(fa)(fa)(fa)權益。新證券(quan)(quan)法(fa)(fa)(fa)通過大幅加大證券(quan)(quan)違法(fa)(fa)(fa)行為的(de)處(chu)罰力(li)度(du)、完善證券(quan)(quan)違法(fa)(fa)(fa)刑事(shi)責(ze)(ze)任和民事(shi)賠償責(ze)(ze)任、強化證券(quan)(quan)市(shi)場(chang)禁入制(zhi)度(du)、建立誠信(xin)檔案規定等，顯著提(ti)高了違法(fa)(fa)(fa)違規綜(zong)合成本。

　　今(jin)年以來，國(guo)務院金融(rong)穩定發展委員會(hui)多次(ci)強調，對(dui)資本(ben)市場違法(fa)犯罪行(xing)為“零(ling)容忍”。從最高人(ren)民法(fa)院到(dao)證監(jian)會(hui)，保護投資者的各項制(zhi)度(du)舉措不斷(duan)落地，對(dui)資本(ben)市場違法(fa)犯罪活動(dong)“零(ling)容忍”業已成為各界共(gong)識。

　　數據顯示(shi)，截至12月13日(ri)，證監(jian)會和地方證監(jian)局今年(nian)共開出200多張行政處罰(fa)決定(ding)書，罰(fa)沒(mei)金額遠超去年(nian)全年(nian)的罰(fa)沒(mei)水平。同時，證監(jian)會通報上半年(nian)案(an)件辦理情況也(ye)顯示(shi)，內幕交易案(an)件多發態勢得(de)到了一定(ding)遏(e)制。

　　南(nan)開大(da)學(xue)金融發展研(yan)究院院長田利輝表示，對資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)違法違規行為的(de)“零容忍”，可(ke)以說是當前(qian)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)建設的(de)重中之重。進一步改革和完善信息披露制度，有利于(yu)(yu)在(zai)我(wo)國資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)“風(feng)清氣正”的(de)基(ji)礎(chu)上進一步實現“不干(gan)預”的(de)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)，在(zai)價值投(tou)資(zi)(zi)的(de)基(ji)礎(chu)上實現資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)對于(yu)(yu)資(zi)(zi)源配(pei)置的(de)公允(yun)定價和有效(xiao)優(you)化(hua)。