新規最大的亮點即建立了單方解除持續督導機制，明確掛牌公司和主辦券商單方解除持續督導協議的條件和程序，發揮市場“優勝劣汰”作用。

　　新(xin)三板改(gai)革(ge)進一步(bu)向縱深挺(ting)進。近日，全國股轉公司修訂了主(zhu)(zhu)辦(ban)券(quan)(quan)商(shang)持續督(du)導規(gui)則，將改(gai)革(ge)深入到新(xin)三板核心(xin)中介(jie)機(ji)構——主(zhu)(zhu)辦(ban)券(quan)(quan)商(shang)。

　　修訂后的規(gui)則詳細(xi)界定(ding)(ding)了(le)主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)在持續(xu)督導(dao)的“規(gui)定(ding)(ding)動(dong)作”，主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)和(he)掛牌(pai)公司可(ke)單(dan)方(fang)面(mian)(mian)解除持續(xu)督導(dao)協議等。新規(gui)的實(shi)施，一方(fang)面(mian)(mian)壓實(shi)、細(xi)化了(le)主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)的責(ze)任和(he)義(yi)務，有利于優質中介(jie)機(ji)構脫穎(ying)而(er)出；另一方(fang)面(mian)(mian)加速了(le)劣(lie)質掛牌(pai)公司的出清(qing)，有利于建立有進有出的新三板良性市場循環(huan)體系。

　　新規亮點多

　　此次(ci)出臺的新規包括《主辦券(quan)商(shang)持續(xu)督導工作指(zhi)引》和(he)《全國(guo)中小企業(ye)股(gu)份轉讓系統主辦券(quan)商(shang)和(he)掛牌公司(si)解除(chu)持續(xu)督導協議業(ye)務指(zhi)南》。

　　新規最大的(de)亮點即建立了單(dan)方解(jie)除持續(xu)督導機(ji)制(zhi)，明確(que)掛(gua)牌公司和(he)主辦券(quan)商(shang)單(dan)方解(jie)除持續(xu)督導協議的(de)條件和(he)程序，發揮市場“優勝劣(lie)汰”作(zuo)用。

　　舊版(ban)持(chi)續(xu)督導(dao)指引規定(ding)，除(chu)了(le)主辦券商(shang)不再從(cong)事推薦業務和掛牌(pai)(pai)公(gong)司(si)股票終止掛牌(pai)(pai)之外，要解(jie)除(chu)持(chi)續(xu)督導(dao)協議(yi)，必須(xu)是主辦券商(shang)和掛牌(pai)(pai)公(gong)司(si)協商(shang)一致(zhi)才行(xing)。而新版(ban)持(chi)續(xu)督導(dao)指引中第(di)四十二條(tiao)(tiao)和第(di)四十三條(tiao)(tiao)，分別(bie)就掛牌(pai)(pai)公(gong)司(si)和主辦券商(shang)要單方面解(jie)除(chu)持(chi)續(xu)督導(dao)協議(yi)，做(zuo)出了(le)詳細的(de)規定(ding)。

　　某證(zheng)券(quan)公司(si)場(chang)外市(shi)場(chang)部負責人告訴(su)記(ji)者，掛(gua)牌公司(si)單方面解(jie)除持(chi)續督(du)導協議(yi)(yi)須(xu)滿足(zu)已足(zu)額繳納或者補繳持(chi)續督(du)導費(fei)用、但是主(zhu)(zhu)辦(ban)(ban)(ban)券(quan)商或者承接主(zhu)(zhu)辦(ban)(ban)(ban)券(quan)商被監管層“處分”這(zhe)(zhe)兩個(ge)條件(jian)；主(zhu)(zhu)辦(ban)(ban)(ban)券(quan)商單方面解(jie)除持(chi)續督(du)導協議(yi)(yi)須(xu)滿足(zu)掛(gua)牌公司(si)惡意拖欠持(chi)續督(du)導費(fei)、且主(zhu)(zhu)辦(ban)(ban)(ban)券(quan)商自身未被監管層‘處分’這(zhe)(zhe)兩個(ge)條件(jian)。

　　“這次持續督(du)導新規，核(he)心是(shi)圍繞(rao)督(du)導費是(shi)否繳(jiao)納或者(zhe)補繳(jiao)，同(tong)時兼顧了主(zhu)辦券商(shang)督(du)導質量。”該負責人說(shuo)。

　　在主辦券商督導質量方面，新版持續督導指(zhi)引進(jin)一步厘清邊界(jie)(jie)，對(dui)于(yu)主辦券商持續督導需(xu)要做(zuo)哪些(xie)“規(gui)定動(dong)作”做(zuo)出了細致界(jie)(jie)定。

　　以(yi)(yi)主辦券商持(chi)續(xu)督(du)導內(nei)容(rong)中“關(guan)注(zhu)掛(gua)牌公司重(zhong)大變(bian)化(hua)”一項(xiang)為(wei)例。在老版持(chi)續(xu)督(du)導指(zhi)引中，并未(wei)對“掛(gua)牌公司重(zhong)大變(bian)化(hua)”做出(chu)很明確的(de)界定；而在新版持(chi)續(xu)督(du)導指(zhi)引中，對此做出(chu)了詳細(xi)的(de)規定，包括但不限(xian)于(yu)(yu)經營環境和業務(wu)、控股(gu)股(gu)東及實際(ji)控制人、管理層、采購(gou)和銷售、核心技術、財務(wu)狀況等，以(yi)(yi)及傳(chuan)媒(mei)關(guan)于(yu)(yu)掛(gua)牌公司的(de)報道等。

　　再比(bi)如(ru)對(dui)(dui)于(yu)培(pei)(pei)訓(xun)人(ren)員(yuan)的界定(ding)。老版持(chi)續督(du)導指引只是規(gui)定(ding)，主辦券商每年至少應對(dui)(dui)其(qi)所(suo)督(du)導的掛(gua)(gua)(gua)牌公(gong)司(si)的董(dong)(dong)事會秘書或者信息(xi)披露事務負責(ze)(ze)人(ren)進行一次(ci)(ci)培(pei)(pei)訓(xun)。而新版持(chi)續督(du)導指引則更(geng)加細致地(di)規(gui)定(ding)，強調(diao)主辦券商每年應當對(dui)(dui)其(qi)所(suo)督(du)導的掛(gua)(gua)(gua)牌公(gong)司(si)至少進行一次(ci)(ci)“現(xian)場”培(pei)(pei)訓(xun)，且培(pei)(pei)訓(xun)對(dui)(dui)象應當包括(kuo)“掛(gua)(gua)(gua)牌公(gong)司(si)實際控(kong)制人(ren)、董(dong)(dong)事長和信息(xi)披露事務負責(ze)(ze)人(ren)”，且“鼓勵其(qi)他董(dong)(dong)事、監事和高級管理人(ren)員(yuan)參(can)加培(pei)(pei)訓(xun)”。

　　另外，在(zai)掛牌公司的(de)風險(xian)和違規(gui)提示方面，主辦券商應該在(zai)哪些(xie)情況下要做出“非現(xian)場”和“現(xian)場”的(de)核查，做出了詳細的(de)規(gui)定。

　　有助優質主辦券商脫穎而出

　　一(yi)家(jia)已摘(zhai)牌(pai)(pai)掛牌(pai)(pai)公(gong)司(si)(si)(si)的董秘曾向記者(zhe)“抱(bao)怨(yuan)”，自掛牌(pai)(pai)新三(san)板起，該(gai)掛牌(pai)(pai)公(gong)司(si)(si)(si)管理層覺得支付(fu)了規定的持(chi)續(xu)督(du)導(dao)費卻未得到(dao)很好的持(chi)續(xu)督(du)導(dao)服務，如(ru)：年報審計(ji)只是(shi)委派一(yi)個(ge)實習生來進行核(he)對、平時公(gong)司(si)(si)(si)想發(fa)的公(gong)告(gao)遲(chi)(chi)發(fa)甚至(zhi)不發(fa)等。公(gong)司(si)(si)(si)希望換一(yi)家(jia)主辦(ban)券(quan)(quan)商，而主辦(ban)券(quan)(quan)商卻遲(chi)(chi)遲(chi)(chi)不同意。由于舊版持(chi)續(xu)督(du)導(dao)指引規定要解(jie)除持(chi)續(xu)督(du)導(dao)協議，必須是(shi)主辦(ban)券(quan)(quan)商和掛牌(pai)(pai)公(gong)司(si)(si)(si)協商一(yi)致才行。

　　最后，該掛牌公司為了(le)“擺(bai)脫(tuo)”不(bu)勤勉盡責(ze)的(de)主(zhu)(zhu)辦券商，不(bu)得(de)不(bu)選擇摘(zhai)牌。對于(yu)新規的(de)出現(xian)，不(bu)少券商持續督導(dao)部門負責(ze)人感(gan)覺督導(dao)壓力加大，但(dan)是也有不(bu)少業內人士(shi)認(ren)為，這樣的(de)規定壓實、細化了(le)主(zhu)(zhu)辦券商的(de)責(ze)任，對其提出了(le)更(geng)高的(de)要求，有助(zhu)于(yu)優質的(de)主(zhu)(zhu)辦券商脫(tuo)穎而(er)出。

　　Choice數據顯示(shi)，目前共有(you)94家(jia)(jia)券(quan)(quan)(quan)商承接了新三(san)板8209家(jia)(jia)掛(gua)牌公司的(de)持續(xu)督導(dao)業(ye)務，其中(zhong)持續(xu)督導(dao)企業(ye)數量最多的(de)3家(jia)(jia)券(quan)(quan)(quan)商為(wei)申萬(wan)宏(hong)源、開源證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)和安信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)，督導(dao)企業(ye)數量分別(bie)為(wei)634家(jia)(jia)、563家(jia)(jia)、333家(jia)(jia)，中(zhong)泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)和東吳證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)都為(wei)314家(jia)(jia)并(bing)列第(di)四，國融證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)以311家(jia)(jia)的(de)數量進(jin)入了第(di)一梯隊(dui)。

　　執(zhi)業(ye)(ye)質(zhi)量方面(mian)，全國股轉公司最新發布的2020年(nian)第三季度主辦券(quan)商執(zhi)業(ye)(ye)質(zhi)量評價結果(guo)排名(ming)與督(du)導(dao)企(qi)業(ye)(ye)數量相差不大，第一梯隊(dui)為申萬宏源、中信建投、開源證(zheng)券(quan)、中泰證(zheng)券(quan)、東吳證(zheng)券(quan)和(he)國信證(zheng)券(quan)。

　　加速劣質掛牌公司出清

　　有勤勉盡(jin)責的(de)掛牌(pai)公(gong)司，也(ye)(ye)有享受著主辦(ban)券商(shang)(shang)優質服務(wu)、卻(que)惡意(yi)(yi)拖欠(qian)持續(xu)督導(dao)(dao)費(fei)的(de)劣質掛牌(pai)公(gong)司。某(mou)大中型(xing)券商(shang)(shang)持續(xu)督導(dao)(dao)部門負責人告訴(su)記者：“在(zai)實際操作中，惡意(yi)(yi)拖欠(qian)持續(xu)督導(dao)(dao)費(fei)的(de)劣質掛牌(pai)公(gong)司不在(zai)少(shao)數，但是老版持續(xu)督導(dao)(dao)指引規定(ding)解(jie)除持續(xu)督導(dao)(dao)協議須主辦(ban)券商(shang)(shang)和掛牌(pai)公(gong)司協商(shang)(shang)一致才行。這自(zi)然(ran)導(dao)(dao)致了(le)很多掛牌(pai)公(gong)司在(zai)不支付持續(xu)督導(dao)(dao)費(fei)，但券商(shang)(shang)也(ye)(ye)得提供服務(wu)的(de)情況。”

　　在新規下，惡意拖欠持續督導費的劣質公司將無處遁形。

　　解(jie)除持續督導協議(yi)業務(wu)指南規(gui)(gui)定，主辦券商單方解(jie)除持續督導協議(yi)后滿3個(ge)月，掛(gua)牌公(gong)司無其他主辦券商承接其持續督導工作(zuo)的，全國股轉(zhuan)公(gong)司根據相關規(gui)(gui)定啟動終止其股票(piao)掛(gua)牌程序。

　　上述負(fu)責(ze)人表示：“如果一(yi)(yi)家掛牌公(gong)司(si)(si)連(lian)持續(xu)督導(dao)費都(dou)要(yao)惡意拖欠，怎么能指望(wang)這樣的公(gong)司(si)(si)能夠規范(fan)運作、誠實經營、并保護中(zhong)小(xiao)投(tou)資者(zhe)利益呢？新三板應該(gai)建(jian)立起(qi)有進(jin)有出(chu)、良性循環(huan)的市(shi)(shi)場(chang)機制，出(chu)清劣(lie)質公(gong)司(si)(si)，對市(shi)(shi)場(chang)任何一(yi)(yi)方都(dou)是好事。”