“更加精準有效，不急轉彎”點明2021年財政(zheng)貨幣政(zheng)策操(cao)作要領(ling)。

　　專家表(biao)示，中(zhong)央經濟工作會(hui)(hui)議對2021年宏(hong)觀政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策明(ming)確定(ding)調，給市場吃下一(yi)顆“定(ding)心丸”。明(ming)年我國將繼續(xu)實(shi)施積極(ji)的(de)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策和穩健的(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策，根據經濟金融運(yun)行情況靈活調整(zheng)，保持(chi)(chi)精準有效(xiao)，但(dan)在操作上不會(hui)(hui)驟然大幅收緊(jin)。具(ju)體而言(yan)，貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策方面，全面降準降息概率(lv)不大，但(dan)諸(zhu)如(ru)對小微企業的(de)定(ding)向支持(chi)(chi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策料有一(yi)定(ding)延(yan)續(xu)性；財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策方面，專項債發行規(gui)模擴張程度有限，但(dan)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策總(zong)體力度不會(hui)(hui)收縮，對重(zhong)點領域支持(chi)(chi)將更為(wei)集中(zhong)。

　　宏觀政策保持“三性”

　　會議指出，明年(nian)宏觀政(zheng)策(ce)要保持連續(xu)性、穩定性、可持續(xu)性。要繼續(xu)實(shi)施積(ji)極的(de)(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策(ce)和穩健的(de)(de)(de)貨幣政(zheng)策(ce)，保持對經濟恢復的(de)(de)(de)必要支持力(li)度，政(zheng)策(ce)操作上要更加(jia)精準有效，不急轉彎，把握好(hao)政(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)時度效。要用好(hao)寶貴時間(jian)窗口，集中精力(li)推進改革創(chuang)新，以(yi)高質(zhi)量發展為“十四(si)五”開(kai)好(hao)局(ju)。

　　“2020年，為應對(dui)疫情沖擊，我國出臺了較多(duo)的臨時(shi)性、階段性措施。隨著近期經(jing)濟指標向好，2021年經(jing)濟和社(she)會回歸正常(chang)，這些(xie)措施如何(he)進(jin)行調(diao)整備受關注。中央經(jing)濟工作(zuo)會議的定調(diao)，讓市場吃下一顆‘定心丸(wan)’。”招聯金(jin)融首席(xi)研究員(yuan)董希(xi)淼稱。

　　天風證券銀行(xing)業首席分析師廖(liao)志明認(ren)為(wei)，“不急轉(zhuan)彎”意(yi)味著(zhu)宏觀政策會保持一定(ding)的連續性(xing)(xing)和(he)穩定(ding)性(xing)(xing)，不會驟然大(da)幅收緊。2020年為(wei)對沖疫情影響，逆周期調節力度顯著(zhu)加(jia)(jia)大(da)，宏觀杠桿(gan)(gan)率上(shang)升明顯，隨著(zhu)疫情防(fang)控(kong)見效、經濟逐步好轉(zhuan)以(yi)及穩杠桿(gan)(gan)必要性(xing)(xing)加(jia)(jia)大(da)，需要平衡好經濟增長與防(fang)風險、穩杠桿(gan)(gan)的關系。

　　中(zhong)國銀行研究院研究員梁斯(si)表(biao)示，在確(que)保政(zheng)策連續(xu)、穩定的(de)基礎上，要(yao)強化(hua)前(qian)期政(zheng)策效果，繼(ji)續(xu)推動政(zheng)策工(gong)具的(de)創新，進一步保證政(zheng)策的(de)可持續(xu)性(xing)(xing)。例如，2021年延期還(huan)本付息政(zheng)策將(jiang)到期，需要(yao)提前(qian)進行前(qian)瞻性(xing)(xing)的(de)政(zheng)策考(kao)量(liang)，確(que)保政(zheng)策的(de)延續(xu)性(xing)(xing)。

　　“考慮(lv)到2021年，新冠疫情(qing)仍然(ran)是最大(da)的(de)不確定性。全(quan)球經(jing)濟復蘇前景仍不明朗，外部不確定性仍然(ran)較大(da)，尤(you)其全(quan)球超低利率環境可(ke)能會促使資(zi)本(ben)加速(su)流入，這(zhe)對我(wo)(wo)國(guo)的(de)政(zheng)策(ce)(ce)操作空間會帶來一定影響。因此，宏觀政(zheng)策(ce)(ce)既要考慮(lv)為經(jing)濟穩(wen)(wen)健(jian)增長保(bao)(bao)駕護航，又要有應對突發(fa)事件的(de)準備，合(he)理把握調控(kong)的(de)時機和(he)節奏，確保(bao)(bao)我(wo)(wo)國(guo)經(jing)濟金融保(bao)(bao)持健(jian)康穩(wen)(wen)定。”梁斯稱(cheng)。

　　在(zai)(zai)申萬宏源首席經濟學家楊(yang)成長(chang)看來，宏觀(guan)調控的(de)重(zhong)點不只在(zai)(zai)于“松”或“緊”。從明(ming)年開始，我(wo)國(guo)要把宏觀(guan)調控的(de)整體(ti)視(shi)角，逐步(bu)轉回到疫情前的(de)總體(ti)思路上(shang)來，即，解決長(chang)期問題(ti)、解決深層次問題(ti)、解決“十四五”發展面臨的(de)“百(bai)年未有之大變局”。

　　穩健貨幣(bi)政策靈(ling)活精(jing)準

　　會議(yi)指(zhi)出，穩健的貨幣政策要靈活精準(zhun)、合(he)理(li)適度(du)，保(bao)(bao)持(chi)貨幣供(gong)應(ying)量和(he)社會融資規(gui)模增速(su)同名(ming)義經濟增速(su)基(ji)本(ben)(ben)匹配，保(bao)(bao)持(chi)宏觀杠(gang)桿率(lv)(lv)基(ji)本(ben)(ben)穩定，處理(li)好恢復經濟和(he)防范風險關系，多渠道補充銀(yin)行資本(ben)(ben)金(jin)，完善債券市場(chang)法制，加大對科(ke)技創新、小(xiao)微企業、綠色發展(zhan)的金(jin)融支持(chi)，深化利率(lv)(lv)匯率(lv)(lv)市場(chang)化改革，保(bao)(bao)持(chi)人(ren)民(min)幣匯率(lv)(lv)在合(he)理(li)均衡水平上(shang)的基(ji)本(ben)(ben)穩定。

　　“貨幣政策(ce)在(zai)堅持穩(wen)健基(ji)調不(bu)變(bian)的同時(shi)，強調要(yao)‘靈活、精(jing)準(zhun)、合(he)(he)理(li)、適(shi)度’八字方針。”董希淼認為，靈活，要(yao)求根(gen)據國(guo)民經濟(ji)(ji)和(he)社會(hui)發展(zhan)需求進行適(shi)時(shi)調節(jie)，如果經濟(ji)(ji)恢(hui)復速(su)度較快，部分階段性政策(ce)可(ke)能退(tui)出；精(jing)準(zhun)，要(yao)求流動性更(geng)加精(jing)準(zhun)滴(di)灌到(dao)重點領域和(he)薄(bo)弱環(huan)節(jie)，加大對科技創新、小微(wei)企(qi)業、綠色發展(zhan)等(deng)支(zhi)持；合(he)(he)理(li)，保(bao)持貨幣供應量和(he)社會(hui)融資規(gui)模增速(su)同名義經濟(ji)(ji)增速(su)基(ji)本匹配，流動性將保(bao)持在(zai)合(he)(he)理(li)水平(ping)；適(shi)度，既不(bu)會(hui)讓市(shi)場感覺到(dao)“缺錢”，也不(bu)會(hui)“大水漫灌”，保(bao)持宏觀杠桿率(lv)穩(wen)定，在(zai)恢(hui)復經濟(ji)(ji)和(he)防范風險(xian)之(zhi)間(jian)尋(xun)求平(ping)衡。

　　民生(sheng)銀(yin)行首(shou)席研究員溫彬(bin)預計，有些(xie)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)到期(qi)可以退(tui)出。比如(ru)，今年年初(chu)，央行拿出3000億(yi)元再貸款支(zhi)持(chi)(chi)金(jin)融機構(gou)對(dui)(dui)防疫物資生(sheng)產運(yun)輸(shu)企業(ye)(ye)(ye)加大支(zhi)持(chi)(chi)，提供超(chao)低水平貸款利率，目前生(sheng)產已進入常(chang)態，這項政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)可能到期(qi)就(jiu)會退(tui)出。但一(yi)些(xie)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)仍然應(ying)該“應(ying)延盡延”。比如(ru)，針對(dui)(dui)小(xiao)(xiao)微(wei)企業(ye)(ye)(ye)的(de)延期(qi)還(huan)本付息政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)，在小(xiao)(xiao)微(wei)企業(ye)(ye)(ye)承諾穩崗就(jiu)業(ye)(ye)(ye)的(de)情況下，要繼續鼓勵(li)金(jin)融機構(gou)通過無(wu)還(huan)本續貸方式支(zhi)持(chi)(chi)小(xiao)(xiao)微(wei)企業(ye)(ye)(ye)，保持(chi)(chi)其資金(jin)流穩定，防止政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)斷(duan)檔(dang)導致(zhi)小(xiao)(xiao)微(wei)企業(ye)(ye)(ye)經營出現(xian)困難(nan)。“對(dui)(dui)于(yu)兩項直達(da)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)工具，應(ying)考慮作進一(yi)步優化和完(wan)善，定位(wei)于(yu)定向支(zhi)持(chi)(chi)中小(xiao)(xiao)微(wei)企業(ye)(ye)(ye)的(de)長期(qi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)工具，更好(hao)發揮金(jin)融對(dui)(dui)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)的(de)支(zhi)持(chi)(chi)作用。”他建議(yi)。

　　談(tan)及明年(nian)政策(ce)操作(zuo)，交(jiao)通(tong)銀(yin)行金融研(yan)究中心首席研(yan)究員唐(tang)建偉預計，2021年(nian)央行全(quan)面降準降息概率不(bu)大，但不(bu)排除(chu)會通(tong)過定(ding)向降準支持中小微企業及制造業的可能性。

　　中國人民大學國家(jia)發展與戰略(lve)研(yan)究院(yuan)研(yan)究員尹(yin)恒表(biao)示，從今年三季度(du)開(kai)始(shi)，貨(huo)幣政策出(chu)現邊際調整，應密切關注當前經(jing)濟運(yun)行狀況(kuang)，維持(chi)松緊適(shi)度(du)的貨(huo)幣政策，保(bao)證流動性(xing)合(he)理充裕(yu)，特別要防(fang)范經(jing)濟技(ji)術性(xing)下(xia)行風險。

　　在東方金誠首席宏(hong)觀分析師王青看(kan)來，明年政策(ce)利率(lv)有(you)望保持穩(wen)定(ding)(ding)，但市場利率(lv)中樞會(hui)有(you)所上(shang)移，新(xin)增(zeng)信(xin)貸、社(she)融規模會(hui)有(you)小(xiao)幅下調，結(jie)構性貨幣政策(ce)的定(ding)(ding)向滴(di)灌特征將更加明顯(xian)。

　　積極財政(zheng)政(zheng)策提質增效

　　會(hui)議指出，積極的財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策要提質(zhi)增(zeng)效、更可持續，保(bao)持適度支出強(qiang)(qiang)度，增(zeng)強(qiang)(qiang)國家(jia)重(zhong)大(da)戰略任(ren)務財(cai)力(li)保(bao)障，在促進科技(ji)創新、加快經(jing)濟結構(gou)調整、調節收入分配(pei)上主動作(zuo)為，抓實化(hua)解(jie)地方政(zheng)(zheng)府(fu)隱性債務風險工作(zuo)，黨政(zheng)(zheng)機關要堅持過緊日(ri)子。

　　尹恒表(biao)示，過去一(yi)段時間(jian)，我國(guo)實施了(le)超(chao)常規積(ji)極(ji)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策，未來(lai)一(yi)段時期(qi)內不應過早設立超(chao)常規積(ji)極(ji)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策向常規性積(ji)極(ji)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策轉變的(de)時間(jian)表(biao)，而應當密切關注(zhu)經濟走勢。財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)赤字率(lv)的(de)調整(zheng)、專項債規模的(de)適當調整(zheng)、對中(zhong)小企業(ye)補貼的(de)退出(chu)、中(zhong)央財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)直達資金(jin)的(de)調整(zheng)等都要根(gen)據宏觀經濟走勢審慎地作出(chu)決(jue)策，盡(jin)量保(bao)持政(zheng)(zheng)策的(de)連(lian)續(xu)性。另外，目前財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策支出(chu)效率(lv)和效果還有待提高(gao)，應給予重點關注(zhu)。

　　溫彬表示，財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策強調提(ti)質增效，這涉及兩方(fang)(fang)(fang)(fang)面：一(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)(fang)面，明年財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)力(li)度(du)不會(hui)明顯收縮。在(zai)(zai)今年疫情影響(xiang)下，財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策力(li)度(du)空前(qian)，包括特(te)別國債(zhai)、專項(xiang)(xiang)債(zhai)等在(zai)(zai)內的廣義財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)規模超過8.5萬億元(yuan)。明年廣義財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)規模仍(reng)要(yao)保持適度(du)增長(chang)，財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)赤字率設在(zai)(zai)3%左右比較適宜(yi)。在(zai)(zai)地(di)方(fang)(fang)(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府專項(xiang)(xiang)債(zhai)方(fang)(fang)(fang)(fang)面，明年新增專項(xiang)(xiang)債(zhai)券規模可(ke)能在(zai)(zai)3.3萬億元(yuan)左右，較今年小幅減少(shao)。但要(yao)看到，當前(qian)有個(ge)別地(di)方(fang)(fang)(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府面臨較大財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)壓(ya)力(li)，要(yao)注意更好發揮(hui)地(di)方(fang)(fang)(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府專項(xiang)(xiang)債(zhai)的作用(yong)，支(zhi)持財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)發揮(hui)在(zai)(zai)穩增長(chang)、惠民生(sheng)等方(fang)(fang)(fang)(fang)面的作用(yong)。另一(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)(fang)面，要(yao)優化財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)支(zhi)出結構，更加(jia)強調財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)支(zhi)出的效果。對(dui)一(yi)(yi)些(xie)民生(sheng)短板、薄弱環(huan)節等要(yao)加(jia)強財(cai)(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)支(zhi)持力(li)度(du)，繼續對(dui)實體(ti)經濟實施(shi)減稅降(jiang)費(fei)，降(jiang)低市場主體(ti)的經營成本。

　　唐(tang)建(jian)偉預計，明(ming)年(nian)(nian)抗疫特別國債不(bu)會(hui)再發，財(cai)(cai)政(zheng)赤字率可能回到(dao)3%左(zuo)右，地方專項債的發行規模(mo)應該也會(hui)有所下降，但全年(nian)(nian)財(cai)(cai)政(zheng)支(zhi)出規模(mo)仍(reng)會(hui)大于(yu)今(jin)年(nian)(nian)，財(cai)(cai)政(zheng)支(zhi)出力度(du)不(bu)會(hui)減弱，質效(xiao)會(hui)更高。