2020年A股市(shi)場并(bing)購(gou)重(zhong)組表現活躍(yue)，年內A股市(shi)場共(gong)發(fa)起2405起公司并(bing)購(gou)事件。從類型來(lai)(lai)看(kan)，聚(ju)焦核心主(zhu)業(ye)的并(bing)購(gou)與跨界并(bing)購(gou)兼而有(you)之(zhi)。業(ye)內人士指出，隨著(zhu)注冊制(zhi)改革的推進，未來(lai)(lai)并(bing)購(gou)重(zhong)組數(shu)量(liang)、規模及規范化程度有(you)望(wang)進一步提升(sheng)。

　　表現活躍 百億并購重組項目頻現

　　2020年以來，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)持續(xu)深化并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)市(shi)場(chang)化改革。一方面(mian)，監(jian)(jian)管層(ceng)不斷給并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)“減負”。2月(yue)份(fen)再(zai)融資新規(gui)(gui)、7月(yue)份(fen)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)《監(jian)(jian)管規(gui)(gui)則(ze)適用指引》相繼(ji)落地。另一方面(mian)，對“忽悠(you)式”、“三高類”重(zhong)(zhong)組(zu)等(deng)亂象也實施精(jing)準監(jian)(jian)管，以改善并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)市(shi)場(chang)環境。日前舉行的中(zhong)國資本市(shi)場(chang)建立30周(zhou)年座談會(hui)上(shang)，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)主席易會(hui)滿提出，下一階段將持續(xu)推動提高上(shang)市(shi)公司質(zhi)量(liang)，持續(xu)優化再(zai)融資、并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)、股權激(ji)勵(li)等(deng)制(zhi)度安排。

　　“并購對于資(zi)本市場意(yi)義重大，在促進資(zi)本市場融資(zi)功能完(wan)善、增加企業外生增長機會等方面(mian)都有重要作(zuo)用。”中國市場學會金融委員(yuan)付立(li)春表示。

　　得益(yi)于制(zhi)度(du)優(you)化進(jin)程的(de)不(bu)斷加快，2020年以來(lai)A股市場并購重(zhong)組表現活(huo)躍。同花順數據顯示，以首(shou)次公告日(ri)為計(ji)算依據并剔除交易失敗案例（下同）后，截至12月(yue)30日(ri)，A股市場年內共發(fa)起(qi)(qi)2405起(qi)(qi)公司并購事件。從(cong)項目(mu)進(jin)度(du)上來(lai)看，813起(qi)(qi)已(yi)完成(cheng)，1592起(qi)(qi)正(zheng)在進(jin)行(xing)中(zhong)(zhong)。其中(zhong)(zhong)，處于進(jin)行(xing)中(zhong)(zhong)的(de)項目(mu)相(xiang)比去年同期(qi)的(de)858個(ge)大(da)幅增長85%。

　　從行(xing)業(ye)(ye)來看，重資(zi)產的制造業(ye)(ye)及(ji)電子電氣(qi)等科技行(xing)業(ye)(ye)發生的并(bing)購事(shi)件較多(duo)(duo)。根據申萬一(yi)級行(xing)業(ye)(ye)分類，參與并(bing)購最多(duo)(duo)的前三個行(xing)業(ye)(ye)分別(bie)為(wei)機械設(she)備、化工和(he)醫藥(yao)生物，并(bing)購事(shi)件均在200起以上，機械設(she)備行(xing)業(ye)(ye)并(bing)購事(shi)件最多(duo)(duo)，達到(dao)235起。

　　就(jiu)企(qi)業性質而言(yan)，有(you)(you)774起參(can)與方為(wei)(wei)國(guo)(guo)有(you)(you)上(shang)市公(gong)司，占比為(wei)(wei)32.18%，其中196起為(wei)(wei)央企(qi)國(guo)(guo)資控(kong)股，占比25%；578起為(wei)(wei)地方國(guo)(guo)資控(kong)股，占比75%。民營上(shang)市公(gong)司參(can)與并購事件的有(you)(you)1482起，占比61.62%。

　　值得(de)注意(yi)的(de)是(shi)，在國(guo)內9個(ge)(ge)百億(yi)以上(shang)(shang)的(de)并購(gou)計劃中(zhong)，國(guo)資控(kong)股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)參與了8個(ge)(ge)。總(zong)價值最高(gao)的(de)為7月24日(ri)國(guo)家(jia)管網向中(zhong)國(guo)石(shi)化及其子公司(si)收購(gou)股(gu)權和(he)成品油管道(dao)等(deng)系列資產收購(gou)計劃，總(zong)金額達1226.55億(yi)元，這也是(shi)2020年唯一一個(ge)(ge)千億(yi)級別的(de)并購(gou)計劃。

　　此外，2020年共有(you)83起上市公司并購(gou)宣告(gao)失敗，部分并購(gou)事(shi)件引起監(jian)管關注。以證(zheng)(zheng)券行業為例，9月(yue)份，國(guo)聯證(zheng)(zheng)券擬通過協議轉讓和換股的(de)方式并購(gou)國(guo)金(jin)證(zheng)(zheng)券，又于10月(yue)12日(ri)晚間宣告(gao)終止。11月(yue)20日(ri)證(zheng)(zheng)監(jian)會發布警(jing)示函，指出國(guo)聯證(zheng)(zheng)券在籌劃(hua)重大資產重組(zu)(zu)過程(cheng)中未有(you)效評(ping)估監(jian)管政策，對重組(zu)(zu)備選方案準備不(bu)足，且(qie)未審慎評(ping)估對證(zheng)(zheng)券市場的(de)影響。

　　分化明顯 聚焦主業與跨界并購并存

　　總體來(lai)(lai)看，A股市(shi)場(chang)并購(gou)事(shi)件呈現分化態勢。一方(fang)面，越來(lai)(lai)越多的上市(shi)公司聚焦核心主業發展(zhan)，通(tong)過并購(gou)的方(fang)式(shi)做優做強；另一方(fang)面，主業之外的跨界并購(gou)事(shi)件以及一些“忽悠式(shi)”并購(gou)也(ye)不在少數。

　　聚焦主業(ye)方(fang)面，典型案例為2020年(nian)11月(yue)17日華為對榮耀的出售，不(bu)僅(jin)促使產(chan)業(ye)鏈上30多家企業(ye)努力(li)實現產(chan)業(ye)鏈自救和市場化投(tou)資，也(ye)盡(jin)力(li)實現產(chan)業(ye)互補(bu)。此外，還有藍思科技99億元收購可成(cheng)泰(tai)州工廠、國大藥房(fang)18.6億元收購成(cheng)大方(fang)圓等。

　　另(ling)一方面，隨著(zhu)今年直播概念的(de)火(huo)爆及(ji)新能源、白(bai)酒(jiu)等行業利(li)好(hao)的(de)釋(shi)放(fang)，跨(kua)界收(shou)購也頻(pin)繁出現，但“結局(ju)”卻有(you)所不同。12月(yue)8日(ri)，大(da)豪科(ke)技宣布(bu)收(shou)購紅(hong)星二鍋頭(tou)，隨后(hou)(hou)迎(ying)來12連板(ban)。11月(yue)份(fen)(fen)，電纜公(gong)司尚(shang)緯(wei)股(gu)份(fen)(fen)表(biao)示將以(yi)5.89億元收(shou)購羅永(yong)浩直播公(gong)司星空(kong)野望(wang)，隨后(hou)(hou)上交所發出問(wen)詢函，要求(qiu)說明(ming)高溢價跨(kua)界收(shou)購資產(chan)背(bei)后(hou)(hou)的(de)具體情況(kuang)。12月(yue)3日(ri)晚(wan)間，尚(shang)緯(wei)股(gu)份(fen)(fen)公(gong)告(gao)表(biao)示終止股(gu)份(fen)(fen)協(xie)議轉讓事項。

　　業(ye)內人士指出，未來隨著(zhu)注(zhu)冊制改革的不斷(duan)推進(jin)，資本市場并購重組或(huo)將迎來優(you)化，規范性也隨之提升。

　　“全(quan)面注冊制的(de)推(tui)動對(dui)并(bing)購(gou)有(you)(you)積(ji)(ji)極(ji)意(yi)義。”申萬(wan)宏源首席市(shi)場專家桂浩明(ming)表示，注冊制條件(jian)下，對(dui)兼并(bing)收(shou)購(gou)的(de)管制可能會更(geng)為寬松，容忍度提(ti)高，而企(qi)業(ye)估值等(deng)方面則(ze)更(geng)加市(shi)場化，使得(de)并(bing)購(gou)操作在彈性增加的(de)同時獲得(de)進一(yi)步規范，對(dui)于(yu)市(shi)場更(geng)有(you)(you)積(ji)(ji)極(ji)意(yi)義。

　　付立(li)春認(ren)為，隨著全面注(zhu)冊制的推行，2021年資本(ben)市場有望沿(yan)著市場化、法治化、國際化的方(fang)向去推進(jin)。資本(ben)市場并購(gou)數量和規模可能會保持相(xiang)對較高(gao)的水(shui)準。與此(ci)同(tong)時(shi)，項目審批及執(zhi)行相(xiang)關規則也會跟進(jin)事實，從(cong)而提升(sheng)并購(gou)事件(jian)的規范性和質量。（記者 羅(luo)逸姝 李靜）