星星之火，可以(yi)燎原。

　　兩(liang)年前的11月5日，試點注冊制(zhi)改(gai)革的號令從黃浦江畔發出，掀開資(zi)本市場新(xin)的改(gai)革華章。

　　經過兩年(nian)的探索，注冊制(zhi)從增量到存量穩步推(tui)進(jin)，成果令人(ren)矚(zhu)目(mu)：截(jie)至2020年(nian)12月9日，科創(chuang)板上(shang)市(shi)公(gong)司達200家(jia)，一批硬科技(ji)企(qi)業脫穎而出；創(chuang)業板試點注冊制(zhi)企(qi)業已上(shang)市(shi)54家(jia)，另有超過400家(jia)等待臨門(men)一腳。

　　中國(guo)經濟進入新發(fa)(fa)展階段(duan)，資(zi)本市(shi)場在全面(mian)貫徹新發(fa)(fa)展理念、著力構建新發(fa)(fa)展格局(ju)上(shang)肩負(fu)新的(de)使命，注冊制由(you)星(xing)星(xing)之火(huo)到星(xing)火(huo)燎(liao)原(yuan)的(de)全市(shi)場推行，已勢不可擋(dang)。

　　星光閃耀：“試驗田”闖出光明之路

　　科創板(ban)(ban)用260天(tian)將注(zhu)冊制(zhi)從理念變成現實，創業(ye)板(ban)(ban)用119天(tian)完成了注(zhu)冊制(zhi)從增量到存量的突破(po)，改革“加(jia)速度(du)”背后，是市場各參(can)與主體日(ri)夜兼程的勇(yong)敢探路。

　　2018年11月5日(ri)，設立科(ke)創板并試點注(zhu)冊制的號(hao)角從上海發出；2019年7月22日(ri)，首(shou)批25家(jia)科(ke)創板公司鳴鑼上市(shi)，資本市(shi)場(chang)迎來科(ke)創板時間。

　　如今，科(ke)創(chuang)板“試驗(yan)田”已成為硬科(ke)技(ji)公司的聚集(ji)地，星(xing)光(guang)閃耀(yao)。

　　煥然一新的(de)(de)(de)規則(ze)體系，構成了(le)保(bao)障改革(ge)落地的(de)(de)(de)完(wan)整制(zhi)(zhi)度安(an)排；多元包容的(de)(de)(de)發行上(shang)市(shi)條件，為未盈(ying)利企業、紅(hong)籌企業、特(te)殊股權結構企業敞開A股上(shang)市(shi)之門；以信息披露為核(he)心的(de)(de)(de)發行上(shang)市(shi)審核(he)制(zhi)(zhi)度，有效助(zhu)力科創板上(shang)市(shi)公(gong)司(si)把好質量(liang)“入口關”；市(shi)場化(hua)(hua)的(de)(de)(de)發行承銷機制(zhi)(zhi)、試行保(bao)薦跟投制(zhi)(zhi)度，加(jia)速形成利益約束和(he)(he)聲譽約束，促進了(le)合理定價(jia)；創新的(de)(de)(de)交易機制(zhi)(zhi)和(he)(he)投資者(zhe)適當性制(zhi)(zhi)度，保(bao)障了(le)市(shi)場的(de)(de)(de)活躍(yue)度和(he)(he)流動(dong)性；彈性的(de)(de)(de)股權激勵(li)、高效的(de)(de)(de)并購(gou)重(zhong)組、簡(jian)化(hua)(hua)退市(shi)流程(cheng)等(deng)，不斷優化(hua)(hua)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)持(chi)續監(jian)管……

　　回望來時路(lu)，上海(hai)證券(quan)交易所副總經(jing)理闕波告訴上證報(bao)記者，科創(chuang)(chuang)板(ban)關(guan)鍵制度(du)創(chuang)(chuang)新經(jing)受(shou)住了市場(chang)檢驗(yan)，市場(chang)化、法治化的(de)理念在科創(chuang)(chuang)板(ban)先(xian)行先(xian)試，科創(chuang)(chuang)板(ban)也(ye)初(chu)步形(xing)成了可復制、可推(tui)廣(guang)的(de)經(jing)驗(yan)，推(tui)動改革向縱深邁進。

　　齊頭并進：創業板探出改革新路

　　2020年4月27日，有著800多家(jia)存量上市(shi)公司和(he)超過4500萬存量投資(zi)者的創業(ye)板，接棒注冊制改革，進行全面的制度升級。

　　自6月15日接(jie)受申報以來，截至12月9日，申報創(chuang)業板IPO的公司達(da)464家(jia)(jia)，其(qi)中從證監會平移(yi)過來的在審(shen)企業176家(jia)(jia)，新增申報288家(jia)(jia)。

　　8月24日，創(chuang)業板試點注冊制(zhi)首批(pi)18家企業順(shun)利上(shang)市。截至12月9日，54家企業完成發行上(shang)市，平(ping)均市盈率(lv)34.75倍(bei)，發行定(ding)價市場化水平(ping)提升明(ming)顯，首批(pi)新股上(shang)市首日，平(ping)均漲幅250.51%。

　　創(chuang)業板存量上市公司(si)也有實實在在的(de)獲得感。截至(zhi)12月9日，創(chuang)業板已(yi)受理252家再融資(zi)、14家重大(da)資(zi)產重組申請(qing)，其中，113家再融資(zi)、4家重大(da)資(zi)產重組已(yi)注冊(ce)生效。

　　近(jin)期，上(shang)(shang)證報(bao)記者隨同深交所調研組走(zou)進上(shang)(shang)市公(gong)司，不少創業板公(gong)司點贊再融資注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革。審核(he)加速、效率提(ti)升，有力(li)地支(zhi)撐了進一步(bu)提(ti)高上(shang)(shang)市公(gong)司質量。在(zai)存(cun)量改革的實踐中，注(zhu)冊制(zhi)(zhi)“試”出了新(xin)內涵。

　　在(zai)存量(liang)注冊制試(shi)點中，創(chuang)業(ye)(ye)板探出了新(xin)路(lu)：新(xin)老劃斷。一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，承接證(zheng)監會前(qian)期審(shen)核成(cheng)果接續審(shen)核，保(bao)障在(zai)審(shen)企業(ye)(ye)上市進程(cheng)；另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，對于優化后的發行上市條件，允許(xu)存量(liang)企業(ye)(ye)有豁免(mian)權(quan)，比如(ru)，創(chuang)業(ye)(ye)板明(ming)確存量(liang)在(zai)審(shen)企業(ye)(ye)不適用負面(mian)(mian)清單等。

　　星火燎原：全市場推行備受期待

　　“經過(guo)科創板(ban)、創業(ye)板(ban)兩個板(ban)塊的試點(dian)，全市場(chang)推行(xing)注(zhu)冊制的條件逐步具(ju)備。”中國證監(jian)會(hui)主席易會(hui)滿在向全國人民代表大會(hui)常務委員會(hui)報告股票發行(xing)注(zhu)冊制改革有關工(gong)作情況時表示。

　　從增量(liang)市(shi)場到存量(liang)市(shi)場，伴隨注冊制改革的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)斷(duan)(duan)深入，各(ge)(ge)領域各(ge)(ge)環節改革有序展開，我(wo)國資(zi)本市(shi)場正在發(fa)生深刻的(de)(de)(de)(de)結構(gou)性變化：要素資(zi)源向科技創新領域集聚(ju)(ju)，科技、資(zi)本和實體經濟的(de)(de)(de)(de)高水平循環進(jin)(jin)一步暢通；發(fa)行人(ren)、中(zhong)介機構(gou)責任進(jin)(jin)一步壓實，信息披露質量(liang)初步得到市(shi)場驗證；市(shi)場生態(tai)逐漸改善，改革共識不(bu)(bu)斷(duan)(duan)凝聚(ju)(ju)，市(shi)場參與各(ge)(ge)方的(de)(de)(de)(de)獲得感(gan)不(bu)(bu)斷(duan)(duan)提(ti)升；A股市(shi)場的(de)(de)(de)(de)活力、韌性不(bu)(bu)斷(duan)(duan)增強……

　　全市(shi)場推進注(zhu)冊(ce)制改(gai)革，即將迎(ying)來星火(huo)燎原。國務院金融(rong)穩(wen)定發展委員會提出，增強(qiang)資(zi)(zi)本市(shi)場樞(shu)紐功能，全面實(shi)(shi)行(xing)股(gu)票(piao)發行(xing)注(zhu)冊(ce)制，建立常(chang)(chang)態化(hua)退市(shi)機制，提高直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)(zi)比(bi)重。黨的(de)十九(jiu)屆五中(zhong)全會進一(yi)步明確，全面實(shi)(shi)行(xing)股(gu)票(piao)發行(xing)注(zhu)冊(ce)制，建立常(chang)(chang)態化(hua)退市(shi)機制，提高直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)(zi)比(bi)重。

　　聞(wen)令而動(dong)。交(jiao)易所層面已著(zhu)手啟動(dong)準備(bei)工作，深交(jiao)所理事長王(wang)建軍在2020年深交(jiao)所會員(yuan)大會上表示，將深入總結(jie)創業板改革(ge)并試點注(zhu)冊(ce)制(zhi)經驗，做(zuo)好全面實(shi)行股票發(fa)行注(zhu)冊(ce)制(zhi)的(de)各項(xiang)準備(bei)。

　　各方對注冊(ce)制改革(ge)全面(mian)推進充滿期待。中山證券(quan)首席經濟(ji)學家李湛表示，中國經濟(ji)發展轉型需(xu)要注冊(ce)制，國內有(you)大(da)量有(you)活力(li)、有(you)發展潛力(li)的(de)中小企業(ye)需(xu)要融資(zi)(zi)，這是未(wei)來注冊(ce)制在(zai)全市(shi)場推廣的(de)強大(da)基礎。未(wei)來，在(zai)注冊(ce)制加速推進的(de)背(bei)景(jing)下，應(ying)進一步提(ti)高信息披露(lu)質(zhi)量，有(you)效保護(hu)投資(zi)(zi)者(zhe)，進一步優化(hua)退(tui)市(shi)指(zhi)標，簡化(hua)退(tui)市(shi)流程(cheng)，推動我國資(zi)(zi)本市(shi)場更加市(shi)場化(hua)。（時(shi)娜 祁(qi)豆豆）