1月8日，“一汽夏利”正式(shi)變更為“中國鐵(tie)物”，標志著中國鐵(tie)物一攬子(zi)重(zhong)組圓滿收官。這對于“中國鐵(tie)物債(zhai)務(wu)重(zhong)組項目”的操盤(pan)者——有(you)著20余年深耕不良資產重(zhong)組經驗的中國長城資產管(guan)理股份有(you)限公(gong)司總裁周禮(li)耀來(lai)說(shuo)，無疑(yi)是(shi)一份最好的卸任(ren)禮(li)物。

　　長城資產總裁周禮(li)耀即將在(zai)今年功成身退(tui)。“這可(ke)能(neng)是(shi)(shi)我從業生涯最后一(yi)(yi)次接受采訪(fang)。”周禮(li)耀日前笑著向(xiang)中(zhong)國(guo)證券報記者表(biao)示(shi)，在(zai)組織和參與的(de)幾十個重組項目中(zhong)，給他印(yin)象最深的(de)就是(shi)(shi)中(zhong)國(guo)鐵(tie)物。“不可(ke)預知的(de)風險很多，責(ze)任重大、如(ru)履薄冰、艱辛曲(qu)折(zhe)。”作為中(zhong)國(guo)鐵(tie)物一(yi)(yi)攬子(zi)方(fang)案總設計師的(de)周禮(li)耀稱，他當時靈光乍現(xian)提出“七圈模式(shi)”，實現(xian)了“四兩(liang)撥千斤”的(de)效果。

　　“隨著此次成功(gong)上市(shi)，中(zhong)國(guo)鐵(tie)物(wu)的春天已經到(dao)了。”周禮耀表示(shi)，企業(ye)發展最關鍵的是要聚焦主業(ye)，只有(you)堅(jian)守主業(ye)才能打造百(bai)(bai)年老店。希望(wang)中(zhong)國(guo)鐵(tie)物(wu)堅(jian)守主業(ye)，行穩致遠，成為中(zhong)國(guo)鐵(tie)路(lu)行業(ye)的百(bai)(bai)年老店。

　　長城資產方案脫穎而出

　　2016年4月爆(bao)發(fa)的中國(guo)鐵物債(zhai)務(wu)危機(ji)，堪稱“核(he)彈”級別。由于中國(guo)鐵物債(zhai)務(wu)規模大、構成復雜、債(zhai)權人眾(zhong)多(duo)，產生很大的社(she)會影響。

　　“中國(guo)鐵物(wu)能(neng)否被救活(huo)，當(dang)時(shi)誰都(dou)不好(hao)說。”周禮(li)耀說，當(dang)時(shi)，中國(guo)鐵物(wu)積極通(tong)過盤活(huo)土地變現，變現部分股權投資項目，加上(shang)中國(guo)誠(cheng)通(tong)的(de)(de)支持，按時(shi)兌付68億(yi)元公募債(zhai)(zhai)，過了“保命”這第一(yi)道坎，但(dan)更麻煩(fan)的(de)(de)是第二(er)道坎，即100億(yi)元私募債(zhai)(zhai)。當(dang)時(shi)，長城資產為中國(guo)鐵物(wu)債(zhai)(zhai)務危機處置畫(hua)出的(de)(de)“七(qi)個圈”，起到了關鍵性(xing)作用。

　　“不(bu)能(neng)爛(lan)肉沒人(ren)吃，好(hao)東西都想叼一(yi)塊。所以(yi)，我(wo)們介入(ru)的原則(ze)就(jiu)是，不(bu)能(neng)只盯著中國(guo)鐵(tie)物的土地資(zi)產(chan)，這些核心資(zi)產(chan)一(yi)旦被賣(mai)掉，只會(hui)讓資(zi)金窟窿越來越大。”周(zhou)禮耀說，從一(yi)開始就(jiu)想把中國(guo)鐵(tie)物做成央企紓困的典型案例(li)。

　　“在與時任中(zhong)國鐵(tie)物(wu)總會計師、現任中(zhong)國鐵(tie)物(wu)總經理廖家生(sheng)的首次溝通中(zhong)，我提出(chu)以‘七圈(quan)模式’化解(jie)債務危機(ji)。”周(zhou)禮耀(yao)介(jie)紹，所謂“七圈(quan)”，就是將中(zhong)國鐵(tie)物(wu)整體(ti)視作(zuo)一個(ge)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)包，劃分(fen)為“優(you)質(zhi)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)”和(he)“問(wen)(wen)(wen)題資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)”兩(liang)(liang)個(ge)圈(quan)。其中(zhong)，在“優(you)質(zhi)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)圈(quan)”中(zhong)畫兩(liang)(liang)個(ge)圈(quan)——主業資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(未(wei)來可上市資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan))和(he)非主業資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)；在“問(wen)(wen)(wen)題資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)圈(quan)”中(zhong)畫兩(liang)(liang)個(ge)圈(quan)——有價值資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)和(he)無效資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)。長城(cheng)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)要做的，就是針對中(zhong)國鐵(tie)物(wu)的優(you)質(zhi)主業資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)和(he)問(wen)(wen)(wen)題有價值資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，通過“逆周(zhou)期培(pei)育、順(shun)周(zhou)期提升”實現跨(kua)周(zhou)期價值后，彌補問(wen)(wen)(wen)題資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)損失(shi)，提升其發展能力和(he)市場競爭力。

　　“我們從整體角度考慮，沒有想著怎么去以(yi)便宜(yi)價格拿(na)資產，而(er)是力求公正公平。”周禮耀表示，長城資產方(fang)案打動了中(zhong)國鐵物，在眾多競爭對手中(zhong)脫穎(ying)而(er)出，成(cheng)為(wei)首選(xuan)合作方(fang)。

　　鑄就債務重組“定海神針”

　　“‘七圈模式’在實施(shi)過程中(zhong)，深一(yi)腳淺一(yi)腳，風險大(da)、周期長，不確定性(xing)很大(da)。”周禮耀說，長城(cheng)資產主動將自(zi)己置(zhi)身于一(yi)個深不見底的債務黑洞之中(zhong)。

　　在緊急(ji)處置資產兌(dui)付(fu)68億元公募債(zhai)后(hou)，中國(guo)鐵物應(ying)償還債(zhai)務(wu)余額約(yue)350億元。在周禮(li)耀看(kan)來(lai)，長城資產是“摸著黑”協助中國(guo)鐵物邁過第二(er)道(dao)坎。

　　“經多方(fang)努力，在長城(cheng)資產(chan)鼎力支持(chi)(chi)下，中國(guo)鐵(tie)物(wu)就存續債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)拿出了(le)‘本(ben)金(jin)安(an)全+部(bu)分還債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)+留債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)展期+利率優惠+轉股選擇(ze)權’的債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重(zhong)組(zu)(zu)(zu)核(he)心方(fang)案。”周禮耀表示(shi)，在債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重(zhong)組(zu)(zu)(zu)整體(ti)方(fang)案出臺(tai)前，中國(guo)鐵(tie)物(wu)與各家金(jin)融(rong)機構的協(xie)調困難重(zhong)重(zhong)，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重(zhong)組(zu)(zu)(zu)工作一度陷入僵局(ju)。此時(shi)，長城(cheng)資產(chan)果斷(duan)出手，一次性接收了(le)10余家機構持(chi)(chi)有(you)的中國(guo)鐵(tie)物(wu)17.6億元本(ben)金(jin)的私募債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，整合(he)了(le)散(san)小(xiao)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權，消除債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重(zhong)組(zu)(zu)(zu)整體(ti)方(fang)案的實施障(zhang)礙(ai)。“過程艱難，各有(you)訴求，溝通協(xie)調難度極大。”周禮耀回憶道。

　　解決了敏感的(de)(de)私募債(zhai)問題，中國(guo)(guo)鐵物(wu)(wu)(wu)又迎來第(di)三道(dao)坎：178億(yi)元的(de)(de)銀行債(zhai)務(wu)。當時(shi)，一些金融機構由(you)于受過“傷”，對(dui)中國(guo)(guo)鐵物(wu)(wu)(wu)不那么信任了。此時(shi)，長城資產(chan)使出第(di)二(er)招：作出分階段為中國(guo)(guo)鐵物(wu)(wu)(wu)提供100億(yi)元償債(zhai)資金支持的(de)(de)承諾(nuo)，聯手中國(guo)(guo)誠通在“問題企業(ye)”“問題資產(chan)”領(ling)域開展合作，促(cu)進中國(guo)(guo)鐵物(wu)(wu)(wu)債(zhai)務(wu)重組順(shun)利(li)實施。

　　“長(chang)城資產在關鍵時刻(ke)拿出(chu)的舉措(cuo)，起到了‘定海神針’的作用。”周禮耀回憶道，長(chang)城資產的“背書”，給中國鐵物(wu)強有力的支撐，而這100億元授信，在后來重組過程中連一分錢也沒有動(dong)用。

　　長城資產方案的畫(hua)龍點(dian)睛之處在于重組上市。

　　“除了(le)七個(ge)圈(quan)，我們其實還有第八個(ge)圈(quan)，一旦可以上市就把(ba)(ba)優質資產往(wang)里裝，企業核心能力(li)自然提高(gao)了(le)，真正的收益在后面。”周(zhou)禮(li)耀表示。被周(zhou)禮(li)耀視(shi)為“優質資產孵化基地”的第八個(ge)圈(quan)的巧妙之處在于(yu)，把(ba)(ba)中(zhong)國(guo)鐵物(wu)債轉股平(ping)臺公司中(zhong)鐵物(wu)晟核心資產裝入上市公司。

　　通過(guo)一(yi)(yi)系(xi)列(lie)復雜而有效的(de)運作。1月8日，一(yi)(yi)汽夏利正式更名為(wei)中(zhong)國鐵(tie)物，后者實現優質主(zhu)業重組(zu)(zu)上(shang)市。至此，長城資(zi)產(chan)2016年為(wei)中(zhong)國鐵(tie)物設計的(de)包括債務(wu)(wu)重組(zu)(zu)、資(zi)產(chan)重組(zu)(zu)、債轉(zhuan)股(gu)及重組(zu)(zu)上(shang)市等(deng)在內的(de)一(yi)(yi)攬(lan)子(zi)債務(wu)(wu)重組(zu)(zu)整(zheng)體方案(an)已(yi)全部順利實施。“中(zhong)國鐵(tie)物債務(wu)(wu)危(wei)(wei)機的(de)化解，體現三種模式創新，即(ji)業務(wu)(wu)模式創新、方案(an)設計創新、金融理念(nian)創新。”周禮耀(yao)表示，這一(yi)(yi)案(an)例可(ke)以作為(wei)央企危(wei)(wei)機化解的(de)案(an)例，具有很(hen)強的(de)可(ke)復制性。

　　企業發展關鍵是聚焦主業

　　對于中國(guo)鐵物(wu)的未(wei)來，周(zhou)禮耀(yao)充滿信心。

　　“在經(jing)營管理上(shang)，中國鐵物(wu)有(you)優良的主業基礎、有(you)一支優秀的團隊，敢于(yu)積極自救，愿意(yi)斷臂求生。在后續發(fa)展上(shang)，新主體有(you)強大(da)的股東群支持(chi)。”周禮耀透露，中國鐵物(wu)上(shang)市后，長(chang)城資(zi)產持(chi)有(you)上(shang)市公司7.3億股股票。目前，這部分(fen)股票的市值較初(chu)始投(tou)資(zi)有(you)了較大(da)幅度(du)升值。

　　“企業(ye)(ye)發(fa)展最(zui)關鍵(jian)的(de)是(shi)(shi)聚焦主(zhu)業(ye)(ye)，只有堅守主(zhu)業(ye)(ye)才能(neng)打造百(bai)年(nian)老(lao)店。”周禮耀(yao)表(biao)示，日本的(de)百(bai)年(nian)老(lao)店基本是(shi)(shi)“一碗面干到底，老(lao)湯(tang)用(yong)到底”。雖然在發(fa)展過程(cheng)中受經濟形勢影響會有些調整，但(dan)這些百(bai)年(nian)老(lao)店都是(shi)(shi)圍(wei)繞主(zhu)業(ye)(ye)進行改革創(chuang)新的(de)。因此，做企業(ye)(ye)一定要回歸主(zhu)業(ye)(ye)、聚焦主(zhu)業(ye)(ye)和創(chuang)新主(zhu)業(ye)(ye)。

　　“長城資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)化解(jie)中國鐵(tie)物債(zhai)務危(wei)機(ji)是(shi)積極(ji)貫(guan)徹銀保監會對資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)公司回歸(gui)主(zhu)業(ye)(ye)的(de)(de)要(yao)求，并付諸具體實踐的(de)(de)又一(yi)重(zhong)要(yao)成(cheng)(cheng)(cheng)果。”周(zhou)禮耀認為，大(da)型(xing)企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)務危(wei)機(ji)處置(zhi)最終還(huan)是(shi)要(yao)靠企(qi)業(ye)(ye)自(zi)(zi)身，要(yao)注重(zhong)運(yun)用(yong)“綜(zong)合經營、系統(tong)集(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)”思維(wei)對自(zi)(zi)身進(jin)行分解(jie)、分類，采取(qu)系統(tong)重(zhong)組(zu)(zu)、有效(xiao)盤(pan)活及投資(zi)(zi)(zi)銀行手(shou)段加以一(yi)體化運(yun)作(zuo)，重(zhong)點(dian)是(shi)剝(bo)離不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)、做強主(zhu)業(ye)(ye)，從而夯實可持續(xu)發展基(ji)礎。以中國鐵(tie)物為例，通(tong)過“七圈模式”的(de)(de)運(yun)用(yong)，出售非核心資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)，讓渡核心資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)股權，顯(xian)示出斷臂求生的(de)(de)勇氣和(he)智(zhi)慧(hui)。中國鐵(tie)物的(de)(de)核心資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)擁有成(cheng)(cheng)(cheng)熟的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)優(you)勢和(he)穩定的(de)(de)盈(ying)利能力，成(cheng)(cheng)(cheng)功完成(cheng)(cheng)(cheng)債(zhai)務重(zhong)組(zu)(zu)、資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)重(zhong)組(zu)(zu)和(he)重(zhong)組(zu)(zu)上市(shi)，既圓滿化解(jie)自(zi)(zi)身危(wei)機(ji)，又夯實自(zi)(zi)身可持續(xu)發展基(ji)礎。

　　周(zhou)禮耀透(tou)露，下(xia)一步，長城(cheng)資(zi)產(chan)將繼續(xu)發(fa)揮并購重(zhong)組經驗優(you)勢，依托(tuo)不良資(zi)產(chan)主業功能，為(wei)中國鐵(tie)物打造成中國一流鐵(tie)路(lu)運維服(fu)務(wu)商提供全周(zhou)期(qi)、全產(chan)業鏈金融服(fu)務(wu)，助力上市公司做強(qiang)做優(you)做大。