當前，我國經濟(ji)回暖，基建投資托底壓(ya)力減輕，房地(di)產投資逐漸趨(qu)緩，投資引擎正轉(zhuan)向制造業。

　　從投(tou)資三(san)大(da)領域看，當(dang)前經濟回升明顯，中央(yang)對(dui)地(di)方(fang)政府(fu)債(zhai)務(wu)風險管控(kong)力(li)度加(jia)大(da)，繼續加(jia)大(da)傳統(tong)基(ji)建投(tou)資力(li)度的必要性有(you)所降低，但(dan)與(yu)制造業關(guan)系(xi)密切的“新(xin)基(ji)建”投(tou)資會加(jia)碼。房(fang)(fang)地(di)產投(tou)資在新(xin)監(jian)管形勢(shi)下也呈放緩(huan)態(tai)勢(shi)。一是新(xin)的銀行業房(fang)(fang)地(di)產信(xin)貸(dai)(dai)監(jian)管政策(ce)實(shi)施(shi)(shi)，2021年個人住(zhu)房(fang)(fang)貸(dai)(dai)款增速可(ke)能會有(you)所放緩(huan)。有(you)關(guan)部(bu)門(men)對(dui)違規涉房(fang)(fang)貸(dai)(dai)款監(jian)管力(li)度有(you)所加(jia)大(da)，限購、限貸(dai)(dai)政策(ce)直(zhi)接抑制住(zhu)房(fang)(fang)信(xin)貸(dai)(dai)擴(kuo)張。二(er)是在“三(san)條(tiao)紅線(xian)”實(shi)施(shi)(shi)背景下，監(jian)管機構對(dui)房(fang)(fang)地(di)產開發商財務(wu)狀況(kuang)保持(chi)高壓狀態(tai)，房(fang)(fang)企(qi)銀行信(xin)貸(dai)(dai)規模增長會放緩(huan)。與(yu)基(ji)建投(tou)資和房(fang)(fang)地(di)產投(tou)資相比，制造業將擔當(dang)今后投(tou)資主力(li)。

　　一方面，政策護航(hang)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)發展(zhan)。中(zhong)(zhong)央經濟工作會(hui)議(yi)將(jiang)“強(qiang)化國家(jia)戰(zhan)略科技力(li)量”“增強(qiang)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈供(gong)應鏈自主可控能力(li)”分別(bie)排在了2021年重點任(ren)務的前(qian)兩位。在推進經濟高質量發展(zhan)過程中(zhong)(zhong)，制造(zao)(zao)業(ye)(ye)占有重要地(di)位，高技術(shu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)獲得(de)的投資(zi)(zi)將(jiang)遠高于傳統(tong)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)。國內“寬(kuan)信(xin)用(yong)”由短(duan)貸(dai)向長(chang)貸(dai)延伸，我國吸引的外商(shang)直接投資(zi)(zi)保持穩定，將(jiang)進一步(bu)支撐制造(zao)(zao)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)資(zi)(zi)金需求。

　　另一方(fang)面(mian)，2021年名義(yi)GDP增(zeng)(zeng)速、制造(zao)業(ye)(ye)投(tou)資產出率、制造(zao)業(ye)(ye)GDP占(zhan)比(bi)將為制造(zao)業(ye)(ye)投(tou)資帶來“正能量(liang)”，制造(zao)業(ye)(ye)投(tou)資增(zeng)(zeng)速有望大(da)幅回升。

　　有(you)研(yan)究機構認(ren)為，我國(guo)名義GDP增速在走勢(shi)上(shang)對制造業投資增速一直有(you)牽(qian)引作(zuo)用(yong)。在低(di)基(ji)數(shu)效應下，結合國(guo)際貨幣基(ji)金組織（IMF）最(zui)新預測，預計(ji)2021年(nian)我國(guo)名義GDP增速將回升至9%-10%，進而(er)有(you)望帶動(dong)制造業投資加快(kuai)增長。

　　從制造(zao)(zao)業(ye)投資(zi)(zi)產出率看(kan)，隨(sui)著傳統產業(ye)向高技(ji)術產業(ye)轉型升(sheng)級，制造(zao)(zao)業(ye)投資(zi)(zi)產出率自2015年以來逐年下降，即制造(zao)(zao)業(ye)投資(zi)(zi)效率持續(xu)提升(sheng)。可以預見，伴(ban)隨(sui)高技(ji)術產業(ye)發(fa)展，2021年制造(zao)(zao)業(ye)投資(zi)(zi)產出率將繼續(xu)回落，制造(zao)(zao)業(ye)投資(zi)(zi)增速有(you)較(jiao)大提升(sheng)空(kong)間。

　　從制造(zao)業GDP占(zhan)比(bi)看，在(zai)《中共(gong)中央關于制定(ding)國民經濟和社會發展第十(shi)(shi)四(si)個五年(nian)規劃和二〇三五年(nian)遠景目標(biao)的(de)建議》中，“保(bao)持(chi)制造(zao)業比(bi)重(zhong)基本穩定(ding)”首(shou)次作為一項量化指標(biao)放在(zai)了(le)重(zhong)要位置。2021年(nian)作為“十(shi)(shi)四(si)五”開(kai)局之年(nian)，制造(zao)業GDP占(zhan)比(bi)有望保(bao)持(chi)穩定(ding)，相關領(ling)域投資也有望保(bao)持(chi)一定(ding)力(li)度。

　　同時，一(yi)系列先行指標也預示2021年(nian)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)投資具備持續(xu)回(hui)升基礎。一(yi)是制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)生產繼續(xu)穩步(bu)恢復。2020年(nian)12月，中國(guo)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)采購經理指數(shu)(shu)（PMI）為(wei)51.9%，已連續(xu)10個月位于(yu)臨(lin)界(jie)點(dian)以(yi)上。其中，生產指數(shu)(shu)和新訂單指數(shu)(shu)分(fen)(fen)別為(wei)54.2%、53.6%，均高于(yu)臨(lin)界(jie)點(dian)。二是制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)利潤持續(xu)穩定恢復。目前，規(gui)模(mo)以(yi)上工業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的營(ying)業(ye)(ye)(ye)收入和利潤增速均由負轉正。2020年(nian)1月至(zhi)11月，營(ying)業(ye)(ye)(ye)收入利潤率為(wei)6.1%，同比提高0.14個百分(fen)(fen)點(dian)。

　　當(dang)前經(jing)濟(ji)增(zeng)長已從依(yi)賴逆(ni)周期調節轉(zhuan)變為依(yi)靠內(nei)生動能釋(shi)放，制造業投資將成為今后(hou)一個時期拉動經(jing)濟(ji)增(zeng)長的一大看點，制造業投資空間潛力巨大。