過去一年，我(wo)國(guo)多(duo)層(ceng)次(ci)資本(ben)(ben)市(shi)場全面優化頂層(ceng)設計、全面啟(qi)動質效改革(ge)，新三(san)板綜合改革(ge)、創業板注冊制(zhi)改革(ge)、科創板制(zhi)度規(gui)則優化、轉板制(zhi)度出爐等一系列重要舉措，讓多(duo)層(ceng)次(ci)資本(ben)(ben)市(shi)場補(bu)齊短板，逐(zhu)步形成協同互(hu)補(bu)、錯(cuo)位發展、有機互(hu)聯的新格局。

　　進入(ru)“十(shi)四五”開(kai)局(ju)之年，邁入(ru)新(xin)發(fa)展征(zheng)程的(de)資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)，將(jiang)著眼于形成(cheng)適應(ying)不(bu)同(tong)(tong)類型、不(bu)同(tong)(tong)發(fa)展階段企業差異(yi)化融資需求的(de)多(duo)層次資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)體系，增強資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)服務的(de)普(pu)惠性(xing)，完善樞紐功能，提高(gao)直接融資比重、更好支持科技(ji)創新(xin)。

　　記者了解到，下一階段(duan)，相關部門將多措并舉健(jian)全(quan)多層次資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)體系，完善(shan)差(cha)異(yi)化制(zhi)(zhi)度(du)安排，暢通轉板機制(zhi)(zhi)，加強(qiang)各層次股權市(shi)場(chang)(chang)之間的(de)(de)有機聯系，持(chi)續推進關鍵制(zhi)(zhi)度(du)創新(xin)，促(cu)進改善(shan)融資(zi)結(jie)構；著力完善(shan)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)支持(chi)科技創新(xin)的(de)(de)體制(zhi)(zhi)機制(zhi)(zhi)，更好促(cu)進科技、資(zi)本和產業(ye)高(gao)水平循環，拓展資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)深度(du)，增強(qiang)市(shi)場(chang)(chang)發展韌性。

　　錯位發展

　　多層次資本市場體系逐步完善

　　專家(jia)認為，完(wan)善市(shi)(shi)場樞紐功(gong)能(neng)、發揮(hui)(hui)對(dui)科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新的支持作用，需要著力完(wan)善資本市(shi)(shi)場支持科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新的體(ti)制機制，積(ji)極發揮(hui)(hui)科(ke)創(chuang)板、創(chuang)業板、新三(san)板支持創(chuang)新的功(gong)能(neng)。

　　近年來(lai)，監管部門聚焦(jiao)服務科技(ji)創(chuang)新(xin)，通(tong)過改革推動要素(su)資(zi)源(yuan)加速向科技(ji)創(chuang)新(xin)領域(yu)集(ji)聚，資(zi)本(ben)市場(chang)促進(jin)科技(ji)、資(zi)本(ben)和產業高水平循環(huan)的樞紐作用明顯增強。

　　科創(chuang)板(ban)開板(ban)以(yi)來，IPO融(rong)(rong)資金額已占同期A股融(rong)(rong)資額的近一半(ban)；創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)改(gai)革主(zhu)(zhu)要(yao)服務成長型創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)，支持(chi)傳統產(chan)業(ye)(ye)(ye)與新(xin)技(ji)術、新(xin)產(chan)業(ye)(ye)(ye)、新(xin)業(ye)(ye)(ye)態、新(xin)模式深度融(rong)(rong)合；新(xin)三板(ban)精(jing)選(xuan)層(ceng)首批32家企業(ye)(ye)(ye)涉及(ji)19個行業(ye)(ye)(ye)大類，主(zhu)(zhu)要(yao)集中在軟(ruan)件信息(xi)、醫藥制造、計算機設備制造，以(yi)及(ji)污染治(zhi)理(li)、農藥研(yan)發(fa)等科技(ji)創(chuang)新(xin)與民生結(jie)合的細分領域(yu)。

　　中國(guo)社科(ke)院法學(xue)所(suo)研究員、商法室主任陳潔(jie)認為，多(duo)層次(ci)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)服務科(ke)技創新主要體(ti)現在兩個方面(mian)：一(yi)(yi)是(shi)融資(zi)(zi)，多(duo)層次(ci)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)能(neng)夠便利科(ke)創企(qi)業籌措(cuo)資(zi)(zi)金；另一(yi)(yi)個是(shi)價格發現，多(duo)層次(ci)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)能(neng)夠讓市(shi)場(chang)(chang)更好認識科(ke)創企(qi)業的價值，形成公平合(he)理(li)的價格，最終實現市(shi)場(chang)(chang)資(zi)(zi)源向科(ke)創企(qi)業科(ke)學(xue)配置。

　　清(qing)華大學國家金融研究(jiu)院副院長(chang)、上市公(gong)司(si)研究(jiu)中心主(zhu)任(ren)王嫻(xian)認為，在統一的(de)監管法律(lv)法規體(ti)系下，金融工具的(de)發行人和(he)投(tou)資(zi)者可以根據各(ge)個(ge)市場(chang)的(de)制度設計，作(zuo)出自由選擇。發行人與投(tou)資(zi)者的(de)自由選擇，將為企業提供多(duo)元、便(bian)捷、多(duo)渠道的(de)融資(zi)支持，也(ye)將有效促(cu)進各(ge)個(ge)市場(chang)改善服務和(he)提高效率。

　　據悉，下(xia)一步，相關部門將積極發(fa)揮科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)、新(xin)三板(ban)支持(chi)創(chuang)(chuang)新(xin)的功能作(zuo)用(yong)，更好促進科(ke)技、資(zi)本和產業高水(shui)平循(xun)環；將優化再(zai)融(rong)資(zi)、并購(gou)重(zhong)組等政策，完善(shan)股權(quan)(quan)激勵(li)和員(yuan)工持(chi)股制度，支持(chi)優質(zhi)領軍(jun)上市(shi)公司更好發(fa)揮引領作(zuo)用(yong)，帶動中(zhong)小企(qi)業創(chuang)(chuang)新(xin)活(huo)動；還將完善(shan)私(si)募(mu)股權(quan)(quan)基(ji)金“募(mu)投(tou)(tou)管退”機制，鼓勵(li)投(tou)(tou)早、投(tou)(tou)小、投(tou)(tou)科(ke)技。

　　全面推行注冊制改革

　　增強市場包容性

　　全(quan)面(mian)推進注(zhu)冊制改(gai)革已成(cheng)為全(quan)市(shi)場的(de)(de)共識(shi)。證監會主要負責人表示(shi)，經過科(ke)創(chuang)板(ban)、創(chuang)業板(ban)的(de)(de)試點，全(quan)市(shi)場推行注(zhu)冊制的(de)(de)條件(jian)逐(zhu)步具(ju)備，將選擇適當時機(ji)全(quan)面(mian)推進。

　　據了解，接下來，有關部門(men)將(jiang)(jiang)完善制(zhi)(zhi)度機制(zhi)(zhi)，辦好(hao)科創(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)；將(jiang)(jiang)突出(chu)創(chuang)(chuang)(chuang)業板(ban)特(te)色，更(geng)好(hao)服(fu)務成長型創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)創(chuang)(chuang)(chuang)業企(qi)(qi)業發(fa)展；將(jiang)(jiang)推進主板(ban)（中(zhong)小(xiao)板(ban)）改革(ge)；將(jiang)(jiang)深化(hua)新(xin)三板(ban)改革(ge)，提升服(fu)務中(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)業能(neng)力。同時，將(jiang)(jiang)穩步開展區域性股權(quan)市(shi)場(chang)制(zhi)(zhi)度和業務創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)試點，規范發(fa)展場(chang)外市(shi)場(chang)；積極穩妥發(fa)展金融衍生品市(shi)場(chang)，健全風險管(guan)理機制(zhi)(zhi)。

　　國家金(jin)融(rong)與(yu)發(fa)展(zhan)實驗室副主(zhu)任、上(shang)海(hai)金(jin)融(rong)與(yu)發(fa)展(zhan)實驗室主(zhu)任曾剛認為，從政策角度(du)而言，支(zhi)持(chi)科技創(chuang)新(xin)的(de)必由之路是大力發(fa)展(zhan)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)。在全市(shi)(shi)(shi)場(chang)穩步推行注冊制改革，將大大增強(qiang)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)包(bao)容性(xing)。從企業(ye)(ye)端來看，要(yao)發(fa)揮科創(chuang)板、創(chuang)業(ye)(ye)板注冊制改革的(de)引領作用，不斷完善相關制度(du)安排(pai)，加大資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)對實體經濟尤其對中小型科創(chuang)企業(ye)(ye)的(de)覆蓋(gai)支(zhi)持(chi)力度(du)。

　　曾剛還(huan)表示，全(quan)面推(tui)行注冊制(zhi)改革，要(yao)大力(li)培(pei)育機構投資者(zhe)，不(bu)斷(duan)推(tui)進市(shi)場(chang)(chang)開放，吸引更多外資進入中國市(shi)場(chang)(chang)。在市(shi)場(chang)(chang)端，要(yao)加強(qiang)上市(shi)公司持續(xu)監(jian)管(guan)，把(ba)好(hao)(hao)市(shi)場(chang)(chang)入口(kou)和出(chu)口(kou)兩道關，健全(quan)嚴厲打擊資本市(shi)場(chang)(chang)違法犯(fan)罪的制(zhi)度機制(zhi)，為企(qi)業發展營造(zao)良好(hao)(hao)的市(shi)場(chang)(chang)環境。

　　“只有各個方(fang)面(mian)有機協調(diao)，頂(ding)層設計不斷完善，才(cai)能真(zhen)正形成(cheng)一個可(ke)持續發展(zhan)的市場(chang)，對科技創新形成(cheng)更(geng)有力的支持。”他說。

　　補齊短板

　　多層次市場將實現有機互聯

　　曾剛認為，盡(jin)管我(wo)國(guo)多(duo)層次資(zi)本市(shi)場(chang)已經進行(xing)了諸多(duo)實踐探(tan)索，但(dan)客(ke)觀來看，市(shi)場(chang)對科創型企業的支(zhi)持仍缺乏有效(xiao)聯(lian)動。在全(quan)面推行(xing)注冊制的背景(jing)下，應當著力解決市(shi)場(chang)分割的問題，強化不同(tong)層次市(shi)場(chang)之間的有機互聯(lian)，給科創企業提供全(quan)方(fang)位支(zhi)持。

　　去年底，新三(san)板(ban)掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)轉板(ban)上(shang)市辦(ban)法已經(jing)向社(she)會(hui)公(gong)(gong)(gong)開征求(qiu)意(yi)見，轉板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)須(xu)符合目標板(ban)塊首次公(gong)(gong)(gong)開發行上(shang)市的(de)條件。證監相關負責人明確表(biao)示(shi)，要(yao)按照注冊制的(de)要(yao)求(qiu)，改進(jin)新三(san)板(ban)公(gong)(gong)(gong)開發行及轉讓(rang)制度，開展新三(san)板(ban)精(jing)選(xuan)層掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向科創板(ban)、創業(ye)板(ban)轉板(ban)上(shang)市試點。

　　市(shi)(shi)場人士認為，轉(zhuan)板上(shang)市(shi)(shi)制度(du)直接架(jia)起了溝通(tong)(tong)多層次資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場的橋(qiao)梁，能夠完(wan)善資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場融資(zi)(zi)通(tong)(tong)路。轉(zhuan)板制度(du)落地實施后，不(bu)同發(fa)展階段和生(sheng)命周期的科(ke)創企業(ye)可以(yi)選擇在(zai)不(bu)同市(shi)(shi)場進行(xing)(xing)融資(zi)(zi)。這不(bu)僅能夠使資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場服務科(ke)創企業(ye)的鏈(lian)條大(da)大(da)延長，也將促進不(bu)同層次市(shi)(shi)場有效(xiao)銜(xian)接，提升資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場整體(ti)運行(xing)(xing)效(xiao)率。

　　陳(chen)潔(jie)認為，除大力(li)提升(sheng)新(xin)三板(ban)服務(wu)中小(xiao)微、科(ke)技創新(xin)企業的能力(li)外，還應積(ji)極發展區(qu)域性股權(quan)市場，為科(ke)技型小(xiao)微企業開辟新(xin)的股權(quan)融資(zi)(zi)渠道，全面增強我國資(zi)(zi)本市場服務(wu)科(ke)技創新(xin)的能力(li)和(he)水平。

　　科(ke)技(ji)是(shi)國之利器(qi)，國家賴之以(yi)強(qiang)，企業賴之以(yi)贏，人民(min)生(sheng)活賴之以(yi)好(hao)。可(ke)以(yi)預期，面(mian)對新開局(ju)，步入新征程，一個包(bao)容開放、協同發力的多(duo)層次資本(ben)市場，在暢(chang)通樞紐、支持科(ke)技(ji)創新方(fang)面(mian)將(jiang)大(da)有作(zuo)為。（王紅）