中(zhong)證網訊（記(ji)者(zhe) 趙中(zhong)昊）日前，央行公布2月(yue)金融數(shu)據，其中(zhong)2021年(nian)2月(yue)社融新增(zeng)1.71萬億(yi)元，高于市場預期(qi)(qi)的(de)1.07萬億(yi)元。社融存量同比(bi)為13.3%，強于前期(qi)(qi)的(de)13.0%；M2同比(bi)增(zeng)速(su)為10.1%，高于前期(qi)(qi)的(de)9.4%。

　　興業(ye)證券宏觀(guan)研究(jiu)團隊發布研報(bao)表示，社融(rong)超預期(qi)反映(ying)當前(qian)企(qi)業(ye)與居(ju)(ju)民(min)融(rong)資(zi)需求(qiu)(qiu)依(yi)舊旺盛，或與就(jiu)地過年(nian)有關。從結(jie)構來看(kan)，居(ju)(ju)民(min)新增貸(dai)款(kuan)中(zhong)，短期(qi)貸(dai)款(kuan)有所減少，但中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)依(yi)舊超季節性(xing)上(shang)(shang)漲，反映(ying)居(ju)(ju)民(min)購房需求(qiu)(qiu)仍然強勁(jing)。企(qi)業(ye)新增貸(dai)款(kuan)中(zhong)，中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)新增1.1萬億(yi)元(yuan)，高于去年(nian)同期(qi)6843億(yi)元(yuan)。企(qi)業(ye)中(zhong)長貸(dai)比例仍然維(wei)持在(zai)70%以(yi)上(shang)(shang)，表明實體(ti)經(jing)濟融(rong)資(zi)需求(qiu)(qiu)旺盛，融(rong)資(zi)結(jie)構良好。

　　興(xing)業(ye)證(zheng)券認(ren)為，上半年實體經(jing)濟(ji)韌性為央行“穩杠桿(gan)”窗(chuang)口(kou)期(qi)，后(hou)期(qi)信用仍(reng)有(you)收縮壓力。二季(ji)度(du)國內(nei)經(jing)濟(ji)在出口(kou)支(zhi)撐下預計仍(reng)將較(jiao)為強勁，這(zhe)為央行化解債務風險、抑制宏觀杠桿(gan)率(lv)上升提(ti)供較(jiao)好(hao)的窗(chuang)口(kou)期(qi)，這(zhe)意味著后(hou)期(qi)信用層面(mian)收緊壓力仍(reng)將上升。從時間(jian)點(dian)來看，2月受益于(yu)就地過年企業(ye)提(ti)早復工，融資數(shu)據仍(reng)然強勁，3月之后(hou)信用收緊可能逐步體現(xian)。

　　長(chang)期來看，央行(xing)將(jiang)引(yin)導(dao)利率長(chang)期下(xia)行(xing)。當前貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)框(kuang)架(jia)的目標，一是(shi)(shi)防范系統性風險(xian)(xian)，二(er)是(shi)(shi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)正常化，三是(shi)(shi)融(rong)資(zi)成本與經濟增速相匹配。今年1月以(yi)來信用風險(xian)(xian)緩解，債(zhai)務(wu)問題(ti)階段(duan)性緩解，企業債(zhai)市場融(rong)資(zi)功能(neng)恢復，政(zheng)策(ce)重心由防風險(xian)(xian)切換至(zhi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)正常化。年中(zhong)后，如果經濟如期見頂回落，此時政(zheng)策(ce)目標或將(jiang)切換為(wei)長(chang)期目標—引(yin)導(dao)利率合理下(xia)行(xing)。