□ 去(qu)年三季度以來，已有近190家公(gong)(gong)司公(gong)(gong)布了(le)鎖價(jia)定增(zeng)方案，其中32家公(gong)(gong)司在實施定增(zeng)前股價(jia)已跌破定增(zeng)價(jia)格，涉及募資近350億(yi)元

　　□ 由于(yu)價格倒掛，ST步森、中飛股(gu)份(fen)、藍盾股(gu)份(fen)、立昂技術等(deng)公司已相(xiang)繼停(ting)止實施(shi)定增

　　□ 還有一些(xie)公司(si)已經拿到定增批文，同樣(yang)因為(wei)價格(ge)倒掛，對定增計(ji)劃進行了延期，擇機再(zai)發(fa)

　　去年出(chu)臺的再(zai)融資(zi)新規激活(huo)了低迷已(yi)久的定(ding)增(zeng)(zeng)市(shi)場。其中(zhong)鎖價定(ding)增(zeng)(zeng)最受關注，盡(jin)管引入戰投類(lei)的鎖價定(ding)增(zeng)(zeng)多數胎死腹中(zhong)或改弦易(yi)轍，但針對大股(gu)東(dong)的鎖價定(ding)增(zeng)(zeng)有不少獲(huo)得通過(guo)。但是，這種看(kan)似(si)包賺不賠的定(ding)增(zeng)(zeng)，如今也出(chu)現價格倒掛(gua)了。

　　定增價格倒掛頻現

　　有人放棄有人延期

　　據(ju)上海證券報(bao)資(zi)訊統(tong)計，從去(qu)年三季度以來(lai)已有近190家公(gong)司公(gong)布了鎖價定(ding)增(zeng)方案，其(qi)中32家公(gong)司在實施定(ding)增(zeng)前股價已跌(die)破定(ding)增(zeng)價格，涉及募資(zi)規模(mo)近350億元。

　　其(qi)中(zhong)，蘇(su)交科以32%的(de)倒掛幅度位列首位。公(gong)司此(ci)前發(fa)布的(de)預案顯示，擬向珠江(jiang)實業(ye)集團(tuan)(tuan)發(fa)行股(gu)(gu)票2.914億股(gu)(gu)，募資(zi)總額不(bu)超過23.9億元(yuan)，用于粵港澳大(da)灣區區域研發(fa)中(zhong)心項目、償還銀行借款和(he)補充流動資(zi)金，發(fa)行價格為(wei)(wei)8.20元(yuan)/股(gu)(gu)。發(fa)行完成后，上市(shi)(shi)公(gong)司控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東將(jiang)(jiang)由符冠(guan)華(hua)、王軍(jun)華(hua)變更為(wei)(wei)珠江(jiang)實業(ye)集團(tuan)(tuan)，實控(kong)人將(jiang)(jiang)變更為(wei)(wei)廣州市(shi)(shi)國資(zi)委。不(bu)過，截至(zhi)4月14日(ri)，公(gong)司股(gu)(gu)價為(wei)(wei)5.57元(yuan)，倒掛幅度為(wei)(wei)32%。

　　與(yu)之類似的還有(you)花王股(gu)(gu)(gu)份。公(gong)(gong)司(si)去年11月公(gong)(gong)告(gao)，擬(ni)向(xiang)湖州(zhou)協興投(tou)資(zi)發展(zhan)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)募資(zi)3.58億元，用于補充流動資(zi)金。同時，公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東將變更(geng)為湖州(zhou)協興投(tou)資(zi)，實(shi)控人(ren)將變更(geng)為湖州(zhou)市國資(zi)委。公(gong)(gong)告(gao)當日(ri)，公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)應聲漲停，為7.02元。隨(sui)后，公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)一路下行，最新股(gu)(gu)(gu)價(jia)為4.75元，與(yu)5.77元/股(gu)(gu)(gu)的定增價(jia)格相比低(di)了17.68%。

　　涉足建筑裝(zhuang)飾行業(ye)的寶(bao)鷹股份去年7月發(fa)布定增預案，擬向(xiang)控(kong)股股東航(hang)空城(cheng)集團募資(zi)不超過(guo)7.09億(yi)元(yuan)，用于補(bu)充流動資(zi)金(jin)。當時定增價格為4.05元(yuan)/股，而公司最新(xin)股價為3.16元(yuan)，倒(dao)掛幅度為22%。

　　有些價格倒掛(gua)的方(fang)(fang)案(an)已經推(tui)行不下(xia)去(qu)了。典型如ST步(bu)森。公司去(qu)年(nian)9月發布的定增預案(an)提出(chu)，擬以總價28.2億(yi)元(yuan)(yuan)、以發行股份(fen)和現金(jin)結合方(fang)(fang)式收購浙江(jiang)微動天下(xia)信息(xi)技術(shu)股份(fen)有限公司100%股權(quan)，同(tong)時向大股東(dong)發行股份(fen)募集配(pei)套(tao)資(zi)金(jin)，配(pei)套(tao)募資(zi)部分的增發價為13.23元(yuan)(yuan)/股。數據顯示，該(gai)定增預案(an)發布當天，ST步(bu)森股價為17.93元(yuan)(yuan)，在今年(nian)3月29日宣布終止(zhi)資(zi)產重(zhong)組當天，公司股價僅為8.98元(yuan)(yuan)，與(yu)之(zhi)前定增價倒掛(gua)32%。

　　此(ci)前，中飛股(gu)份、藍盾股(gu)份、立(li)昂(ang)技術等(deng)多家公司已相繼停止實施定增。

　　還有(you)一些(xie)公司已經拿(na)到批文(wen)，但由于定(ding)(ding)(ding)增(zeng)價(jia)格(ge)倒掛(gua)，只好選(xuan)擇擇機(ji)再發。從過(guo)會到拿(na)到定(ding)(ding)(ding)增(zeng)核準批文(wen)，佳都(dou)科(ke)技(ji)僅用了半個月時(shi)間，不過(guo)公司股票的發行并不輕松(song)。以(yi)公司昨日收盤價(jia)6.36元計(ji)算(suan)，較其此前鎖定(ding)(ding)(ding)的定(ding)(ding)(ding)增(zeng)價(jia)8.08元/股有(you)21%的價(jia)差(cha)。與佳都(dou)科(ke)技(ji)類似(si)，已拿(na)到批文(wen)的易(yi)華(hua)錄(lu)和海王生(sheng)物也(ye)出現鎖定(ding)(ding)(ding)的定(ding)(ding)(ding)增(zeng)價(jia)格(ge)與市場價(jia)倒掛(gua)之窘境，兩(liang)者(zhe)最新股價(jia)較定(ding)(ding)(ding)增(zeng)價(jia)分別低了15%和18%。

　　類似公(gong)司還有奧聯電子、金圓股(gu)份、杭州園林、鳳形股(gu)份、新(xin)天然氣等，這些公(gong)司均是批文(wen)在手，但最新(xin)股(gu)價(jia)已(yi)低于(yu)鎖定(ding)的定(ding)增(zeng)價(jia)格。目前(qian)，佳都科技、新(xin)天然氣已(yi)對之前(qian)定(ding)增(zeng)計(ji)劃進行延(yan)期(qi)。

　　多重因素共發酵

　　定增不再包賺不賠

　　鎖價(jia)定增往往被視(shi)為(wei)包賺(zhuan)不(bu)賠的好項目，為(wei)何(he)也出(chu)現拿了(le)批文就價(jia)格倒掛(gua)的現象(xiang)呢(ni)？

　　對此，銀河證券河南(nan)公(gong)司資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)部總(zong)監邵冬梅(mei)告訴記者，再融資(zi)新規推出后，上市(shi)(shi)公(gong)司的定(ding)增熱情愈加(jia)高漲，但隨(sui)著(zhu)近期市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)調(diao)整，部分公(gong)司股價下跌嚴重，資(zi)金也更(geng)為理性(xing)。“現在(zai)定(ding)增市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)熱度有(you)所下降，資(zi)金更(geng)愿意(yi)選擇向核心資(zi)產和龍(long)頭公(gong)司聚集，中小公(gong)司和募(mu)投項目(mu)質(zhi)量一(yi)般的定(ding)增項目(mu)發行已愈加(jia)困(kun)難。”

　　據記者統(tong)計，自去年三季度以(yi)來，已有(you)74家公司(si)實施了鎖價定增計劃(hua)，其中3家出現破發。

　　贏(ying)合(he)科技(ji)定(ding)增(zeng)破發幅度達(da)到26%。2019年(nian)11月，公(gong)(gong)司(si)發布公(gong)(gong)告，將(jiang)以(yi)“戰略入股(gu)(gu)+參(can)與定(ding)增(zeng)”的(de)方(fang)式，實現與有上(shang)海(hai)國(guo)資(zi)背景的(de)上(shang)海(hai)電氣“混改”。公(gong)(gong)告顯示，贏(ying)合(he)科技(ji)的(de)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實控(kong)人王維(wei)(wei)東、許(xu)(xu)小(xiao)(xiao)菊夫婦擬將(jiang)其持(chi)有的(de)9.73%公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份以(yi)9.59億元的(de)價格轉(zhuan)讓(rang)給上(shang)海(hai)電氣。股(gu)(gu)份轉(zhuan)讓(rang)完成后，雙方(fang)將(jiang)對贏(ying)合(he)科技(ji)董事會進(jin)行改組。同時王維(wei)(wei)東、許(xu)(xu)小(xiao)(xiao)菊夫婦也將(jiang)放棄其持(chi)有公(gong)(gong)司(si)剩余全部股(gu)(gu)票(piao)的(de)表決權，直至上(shang)海(hai)電氣在公(gong)(gong)司(si)的(de)持(chi)股(gu)(gu)比(bi)例超出王維(wei)(wei)東、許(xu)(xu)小(xiao)(xiao)菊夫婦不低于10%。

　　同日(ri)，贏合科技披(pi)露定增方案，上海電(dian)氣擬以22.63元/股的(de)價格全額認購其新(xin)發行的(de)6768.06萬股股份，募(mu)資(zi)20億元全部用于(yu)補(bu)充流(liu)動(dong)資(zi)金。上述交(jiao)易全部完成后，上海電(dian)氣的(de)持股比(bi)例將(jiang)上升至23.50%，上海市國資(zi)委將(jiang)成為公司新(xin)的(de)實控人。

　　去年(nian)9月(yue)9日(ri)，贏合科技新增股份(fen)正(zheng)式上市，當天公司股價(jia)(jia)下挫12.28%，收于28.99元(yuan)。隨后(hou)，公司股價(jia)(jia)一路(lu)下行，截至昨(zuo)日(ri)，公司股價(jia)(jia)為16.79元(yuan)。

　　與(yu)之類似的還有新希(xi)望。公司此前(qian)公告，擬向(xiang)控(kong)股(gu)股(gu)東新希(xi)望集(ji)團(tuan)及其控(kong)制企業南方希(xi)望非公開發(fa)行不超1.76億(yi)股(gu)股(gu)票，發(fa)行價格為22.73元(yuan)/股(gu)，募集(ji)資金總額(e)預計不超過40億(yi)元(yuan)。目前(qian)，公司最新股(gu)價為18.11元(yuan)，破(po)發(fa)幅(fu)度達到20%。

　　有(you)投(tou)行(xing)(xing)人(ren)士表(biao)示，受市(shi)場(chang)波動、行(xing)(xing)業(ye)估值回(hui)落、募投(tou)項(xiang)目(mu)良莠不齊多種因素影響，A股(gu)定(ding)(ding)(ding)增市(shi)場(chang)出現了分(fen)化，此時(shi)不宜盲(mang)目(mu)追捧鎖價(jia)定(ding)(ding)(ding)增，一些看似(si)有(you)浮盈的(de)(de)定(ding)(ding)(ding)增，也許等(deng)到解禁時(shi)，股(gu)價(jia)已經大幅回(hui)落甚至被(bei)套。另外，從(cong)博弈層面(mian)而言，一些企業(ye)定(ding)(ding)(ding)增價(jia)格破(po)發(fa)不一定(ding)(ding)(ding)意味著被(bei)低估。“關鍵要(yao)看破(po)發(fa)的(de)(de)原因是什么，公司價(jia)值和募投(tou)項(xiang)目(mu)質量很(hen)重要(yao)，這都要(yao)考驗機構對企業(ye)的(de)(de)基本面(mian)以及(ji)市(shi)場(chang)波動的(de)(de)把握能(neng)力。”上述人(ren)士表(biao)示。