提高上市公司質量是此輪資本市場深化改革的重點，也是上市公司監管的首要目標。2020年10月，國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，全面部署提高上市公司質量行動。

　　專家指(zhi)出，半年來，上市(shi)(shi)公(gong)司監管呈現(xian)諸多新(xin)面貌，突出體現(xian)在補齊短板，A股市(shi)(shi)場信息披露更(geng)透明(ming)；精準施(shi)策(ce)，上市(shi)(shi)公(gong)司治理水平大幅(fu)提升；完善標準，常態化退市(shi)(shi)步入新(xin)階(jie)段(duan)；簡(jian)政放權，推(tui)動(dong)上市(shi)(shi)公(gong)司做優(you)做強(qiang)等方面。

　　中(zhong)國(guo)證(zheng)券報記者了解到，未(wei)來監管(guan)部門將從優化增(zeng)量(liang)、改(gai)革存量(liang)、完善基(ji)礎(chu)(chu)制度等方(fang)面入手，推進(jin)(jin)市場優勝劣汰，夯(hang)實市場可持續發展基(ji)礎(chu)(chu)，圍繞提升公司治理水平、化解風險(xian)、服(fu)務實體(ti)經濟等主線，進(jin)(jin)一步推動提高上市公司質(zhi)量(liang)。

　　補齊短板 A股市場信息更透明

　　專(zhuan)家表示，在穩(wen)步推(tui)進(jin)注冊(ce)制(zhi)背景下，作為核心環節(jie)的信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)(lu)需(xu)要完善(shan)制(zhi)度，提高(gao)質量，給投資者更加(jia)真實、透明的上市公(gong)司。針(zhen)對(dui)近期(qi)上市公(gong)司信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)(lu)監(jian)管實踐中出現的“蹭熱點”、董(dong)監(jian)高(gao)對(dui)定期(qi)報告(gao)“不(bu)保真”等(deng)新問(wen)題，證監(jian)會日前修訂(ding)發布《上市公(gong)司信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)(lu)管理辦法》，對(dui)上述亂象進(jin)行針(zhen)對(dui)性整(zheng)治。

　　“本(ben)次(ci)修(xiu)訂回應了(le)上(shang)市公司(si)(si)信(xin)息披露監管實踐中出現(xian)的新情況(kuang)、新問題(ti)，有(you)效完善(shan)了(le)信(xin)息披露監管規則，對于推動提(ti)高上(shang)市公司(si)(si)質量，提(ti)高資本(ben)市場透明度和效率具(ju)有(you)重要意(yi)義。”南開大學金融發(fa)展(zhan)研究院(yuan)院(yuan)長田利(li)輝評價。

　　中(zhong)山(shan)證(zheng)券(quan)首(shou)席經(jing)濟學家李(li)湛認為，管理辦(ban)法著重解決(jue)了信息披露(lu)監管中(zhong)面臨的(de)濫用自愿披露(lu)“蹭(ceng)熱點”、董監高(gao)在定(ding)期報(bao)告披露(lu)時集體(ti)發表異議聲明等(deng)突出(chu)問題，有助于減少(shao)內幕交易等(deng)情形的(de)出(chu)現(xian)，保障市場(chang)公平。

　　“完(wan)善(shan)信(xin)(xin)息披露(lu)制度(du)，將有助于從(cong)外部(bu)推動公司完(wan)善(shan)內部(bu)治理，提高上市公司質量；同時，有助于投資(zi)者充(chong)分(fen)獲(huo)取信(xin)(xin)息，審(shen)慎作(zuo)出投資(zi)決策。”中南財經(jing)政法大學數字(zi)經(jing)濟(ji)研究院執行院長(chang)盤和林(lin)說，在(zai)完(wan)善(shan)信(xin)(xin)息披露(lu)制度(du)的同時，還應(ying)完(wan)善(shan)投資(zi)者保護(hu)配套措施，提升監管(guan)威懾(she)力(li)。

　　精準施策 上市公司治理水平大幅提升

　　專家指出，提(ti)高上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)治(zhi)理水平(ping)是(shi)《意見》部署的重要(yao)工作(zuo)，是(shi)提(ti)高上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)質量中(zhong)的基礎工程。為做(zuo)實做(zuo)細(xi)《意見》任務要(yao)求，2020年12月11日，證(zheng)監會(hui)正式啟動上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)治(zhi)理專項行動，力爭通(tong)過兩年努力，圍繞(rao)“強(qiang)內生(sheng)、構(gou)生(sheng)態(tai)、建制(zhi)度”三方面內容，通(tong)過公(gong)司(si)(si)(si)自查(cha)、現場檢(jian)查(cha)、督促整改三個(ge)階段，使上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)治(zhi)理整體水平(ping)得到明顯提(ti)高。

　　據了解，上市公司治理(li)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項行(xing)動(dong)自查階段已順利(li)完成。上市公司對照(zhao)清單(dan)(dan)開(kai)展(zhan)自查是專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項行(xing)動(dong)第(di)一階段的(de)核心(xin)任務。證監會成立(li)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)門工作組，發布了上市公司治理(li)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項自查清單(dan)(dan)，并(bing)為(wei)上市公司自查提供全程指導(dao)。自查清單(dan)(dan)內容(rong)既涵蓋“三會一層”架構(gou)、“關(guan)鍵少數”行(xing)為(wei)規范、內部控制、信(xin)息(xi)披露、利(li)益相關(guan)者等(deng)公司治理(li)全鏈條，也(ye)聚焦資金占用、違規擔保(bao)等(deng)突出問(wen)(wen)題(ti)(ti)，共(gong)涉及(ji)七大方(fang)面119個(ge)問(wen)(wen)題(ti)(ti)，并(bing)以合規性問(wen)(wen)題(ti)(ti)、證據性問(wen)(wen)題(ti)(ti)、調研(yan)類(lei)問(wen)(wen)題(ti)(ti)和調查類(lei)問(wen)(wen)題(ti)(ti)四種方(fang)式呈現。

　　下一步，證監會將著重對各公司自查報告進(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)分析研究，并進(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)公司治(zhi)理最(zui)佳實踐評(ping)選和(he)負面案例研析，在(zai)總結(jie)優秀案例和(he)經驗、倡導(dao)(dao)最(zui)佳實踐、引導(dao)(dao)上市公司對標先(xian)進(jin)(jin)找差(cha)距的(de)同時，對實踐中存(cun)在(zai)的(de)治(zhi)理問(wen)題和(he)有關風險進(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)研判，為后續政策制定奠定基礎。

　　完善標準

　　常態化退市步入新階段

　　退(tui)市制(zhi)度(du)是(shi)資本(ben)市場(chang)的基礎性制(zhi)度(du)。2020年12月31日，滬深交易所分(fen)別(bie)發布退(tui)市新規，第五輪退(tui)市制(zhi)度(du)改革落(luo)地。專家認為，僵尸(shi)企業、空殼公司久拖不退(tui)問題(ti)將得到有效解決(jue)，常態化退(tui)市機制(zhi)料加(jia)速形成。

　　“今年以來，面值退(tui)(tui)市(shi)(shi)和主動退(tui)(tui)市(shi)(shi)的公(gong)司(si)數量明顯增加，這是退(tui)(tui)市(shi)(shi)制度不(bu)斷優(you)(you)化的結果。市(shi)(shi)場(chang)愈(yu)發(fa)認(ren)識(shi)到，質(zhi)地(di)優(you)(you)良(liang)的公(gong)司(si)才存在長期投資機會，而(er)垃圾股(gu)(gu)最(zui)終將(jiang)被市(shi)(shi)場(chang)拋棄。長此(ci)以往(wang)，A股(gu)(gu)退(tui)(tui)出渠道愈(yu)發(fa)暢(chang)通，投資者用(yong)腳投票，將(jiang)進一步倒逼公(gong)司(si)優(you)(you)勝劣(lie)汰，完成(cheng)市(shi)(shi)場(chang)自凈。”李湛說(shuo)。

　　武(wu)漢科技大學金融證券(quan)研究所所長(chang)董(dong)登新認為，滬深證券(quan)交易(yi)所全面修訂了財務指標(biao)(biao)類(lei)、交易(yi)指標(biao)(biao)類(lei)、規范類(lei)、重大違法類(lei)退(tui)(tui)市(shi)(shi)標(biao)(biao)準(zhun)，退(tui)(tui)市(shi)(shi)效率得(de)到有(you)效提升，對于提高上市(shi)(shi)公司質(zhi)量、改(gai)善資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)整體環境、加速優勝劣汰、強化(hua)投資(zi)者風(feng)險意識具(ju)有(you)積(ji)極意義。

　　“建(jian)立常態(tai)化(hua)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)機(ji)制(zhi)(zhi)，還需完善退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)后的(de)相關配(pei)套制(zhi)(zhi)度，加(jia)強投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)合(he)法權益(yi)保護(hu)，在‘退(tui)(tui)(tui)得下(xia)’的(de)基礎(chu)上(shang)實現‘退(tui)(tui)(tui)得穩’。”田利輝建(jian)議，在建(jian)立常態(tai)化(hua)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)機(ji)制(zhi)(zhi)的(de)同時，進一步(bu)優(you)化(hua)證券民事(shi)賠償訴(su)訟(song)機(ji)制(zhi)(zhi)，保護(hu)中小投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)；推(tui)動市(shi)(shi)場(chang)化(hua)并購重(zhong)組，為(wei)存在退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)風險的(de)公司增(zeng)加(jia)被(bei)優(you)質企業整(zheng)合(he)吸納、協同發展的(de)機(ji)會。

　　并購重組

　　推動上市公司做優做強

　　專家指出，中國經(jing)濟已進入高質量(liang)發(fa)(fa)展(zhan)階(jie)段，需要資(zi)本市(shi)(shi)場肩負(fu)起(qi)引領經(jing)濟升級、推動產業結構調整的使命，充分(fen)發(fa)(fa)揮并購重組(zu)功能，推動上市(shi)(shi)公(gong)司轉型(xing)升級、做優做強(qiang)。《意見》印發(fa)(fa)后(hou)，證監會(hui)結合監管(guan)工作積(ji)極落實，支(zhi)持上市(shi)(shi)公(gong)司依托并購重組(zu)實現高質量(liang)發(fa)(fa)展(zhan)。

　　權威數據顯示，上市公司并購重組監管中(zhong)已(yi)精簡多項許可，審(shen)核效(xiao)率進一(yi)步提高。2020年，全市場(chang)并購重組項目(mu)中(zhong)經證監會(hui)審(shen)核的(de)僅占2.79%，平均審(shen)核用時約40天，遠低于法定的(de)90天標(biao)準(zhun)；科創板(ban)、創業(ye)板(ban)發行股份購買資產(chan)已(yi)實行注(zhu)冊制，證監會(hui)注(zhu)冊時間不超(chao)過5個工(gong)作日(ri)。

　　簡政放權極大地激發了(le)市(shi)(shi)(shi)場主(zhu)(zhu)體(ti)活(huo)力，我國(guo)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司并購交易(yi)規(gui)模穩居(ju)世界前列(lie)，資本市(shi)(shi)(shi)場成為并購重(zhong)組的(de)主(zhu)(zhu)渠道(dao)、盤活(huo)存量的(de)主(zhu)(zhu)戰場。2020年，境內上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司累計(ji)披露并購重(zhong)組2828單(dan)，交易(yi)金(jin)額合(he)計(ji)16591.7億元，實(shi)現產業鏈整合(he)或外(wai)延式發展。

　　“去年以來，并(bing)購(gou)重組(zu)市場呈現的新變化(hua)(hua)比較多，體現在(zai)聚焦(jiao)主業(ye)(ye)、并(bing)購(gou)重組(zu)大單不(bu)斷(duan)、國企專業(ye)(ye)化(hua)(hua)整(zheng)合趨(qu)勢明顯等方面。圍繞(rao)注冊制改革，政策持(chi)續支(zhi)持(chi)并(bing)購(gou)重組(zu)，市場化(hua)(hua)改革持(chi)續推進(jin)。”盤和林說。

　　事實(shi)勝于雄辯。從上(shang)(shang)市公(gong)司(si)年(nian)報(bao)及一(yi)(yi)季報(bao)披(pi)露情況看，上(shang)(shang)市公(gong)司(si)質量穩步提升。截至4月30日，4298家上(shang)(shang)市公(gong)司(si)披(pi)露了(le)2020年(nian)年(nian)報(bao)。面(mian)對突如其來的疫情、世界經(jing)濟(ji)深度衰(shuai)退等沖擊，上(shang)(shang)市公(gong)司(si)顯示出較(jiao)(jiao)強發展韌性，實(shi)現營業收(shou)(shou)入53.3萬億(yi)(yi)元(yuan)，凈(jing)(jing)利潤(run)(run)4萬億(yi)(yi)元(yuan)，分(fen)別同比增(zeng)長(chang)2.5%和2.3%；創(chuang)新(xin)驅動(dong)明顯增(zeng)強，上(shang)(shang)市公(gong)司(si)研發投入9867億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)14.5%，遠超營收(shou)(shou)和凈(jing)(jing)利潤(run)(run)增(zeng)速；民企融資難有所(suo)緩解，2020年(nian)民企籌資活動(dong)凈(jing)(jing)流入（不含付息分(fen)紅影(ying)響）同比增(zeng)長(chang)99.6%，顯著高于央企的63.7%和地方(fang)國企的48.5%。截至4月30日，4297家上(shang)(shang)市公(gong)司(si)披(pi)露了(le)2021年(nian)一(yi)(yi)季報(bao)。上(shang)(shang)市公(gong)司(si)一(yi)(yi)季度實(shi)現營業收(shou)(shou)入14.2萬億(yi)(yi)元(yuan)，凈(jing)(jing)利潤(run)(run)1.3萬億(yi)(yi)元(yuan)，較(jiao)(jiao)2019年(nian)一(yi)(yi)季度分(fen)別復(fu)合(he)增(zeng)長(chang)10.5%和9.2%。