觸及財務類退市指標公司數量明顯增多，被實施風險警示的公司家數較披露業績預告時明顯增加，強制退市公司數量已與去年全年數量持平……2020年上市公司年報披露季收官，三組數據表明，滬深交易所去年底發布的“史上最嚴”退市新規已顯現威力，A股退市新生態逐漸形成。專家表示，實踐證明，退市新規運行順暢，常態化退市機制逐步落地。

　　數十家公司

　　觸及財務類退市風險警示指標

　　今年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)季已經(jing)收官，市(shi)場圍繞(rao)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)的討論仍在(zai)發(fa)酵。究其原因(yin)，2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)備(bei)受關(guan)注，一是因(yin)為新冠肺炎疫(yi)情(qing)“特殊”年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)份的經(jing)營業績受到關(guan)注，二則與(yu)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)是執行退市(shi)新規的首個會計年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度不無關(guan)系。上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)集中披露(lu)后，退市(shi)新規效果面(mian)臨一次(ci)集中檢驗。

　　2020年(nian)年(nian)報披(pi)露(lu)后，滬深交易所依法合(he)規(gui)執(zhi)行退市新(xin)(xin)規(gui)，89家(jia)公(gong)司已(yi)經或(huo)即(ji)將按照新(xin)(xin)規(gui)被(bei)實(shi)施退市風險(xian)警(jing)示，其中滬市39家(jia)、深市50家(jia)。這89家(jia)公(gong)司中，有(you)83家(jia)觸及(ji)財務退市指標(biao)(biao)，其中包(bao)括31家(jia)觸及(ji)營業收(shou)(shou)入指標(biao)(biao)，14家(jia)觸及(ji)凈資產指標(biao)(biao)，15家(jia)觸及(ji)審計意(yi)見(jian)指標(biao)(biao)，23家(jia)觸及(ji)交叉指標(biao)(biao)；另外6家(jia)實(shi)施破(po)產重整。值得一(yi)提的(de)(de)是，新(xin)(xin)規(gui)中新(xin)(xin)設的(de)(de)“營業收(shou)(shou)入+扣非(fei)凈利(li)潤”這一(yi)組合(he)指標(biao)(biao)讓不少(shao)公(gong)司“戴星(xing)戴帽(mao)”。

　　武漢科(ke)技大(da)學金融證券研究所(suo)所(suo)長董登新(xin)分析，目前(qian)，被(bei)實施退(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)風險(xian)警示或退(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)的公(gong)(gong)司主要(yao)包括兩類(lei)：一(yi)類(lei)是沒有(you)(you)主業(ye)的空殼公(gong)(gong)司，另一(yi)類(lei)是長期虧損(sun)的“僵(jiang)尸(shi)企業(ye)”。“滬深證券交易所(suo)全(quan)面(mian)修訂了財(cai)務指標(biao)類(lei)、交易指標(biao)類(lei)、規范(fan)類(lei)、重大(da)違法類(lei)退(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)標(biao)準，這兩類(lei)公(gong)(gong)司在退(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)新(xin)規下(xia)，很容易被(bei)一(yi)元退(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)標(biao)準趕出市(shi)場，退(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)效(xiao)率得(de)到有(you)(you)效(xiao)提升。”他說。

　　“今年以來(lai)，被實(shi)施退市風險(xian)警示的(de)(de)(de)公司(si)多存在財務(wu)不達標或者出(chu)現違法類問題。”南(nan)開大學金融(rong)發展研究院院長(chang)田利(li)(li)輝認為，退市新規(gui)更為審慎嚴謹，以“收入+利(li)(li)潤”的(de)(de)(de)組合指標取(qu)代(dai)以往單一凈利(li)(li)潤指標，有(you)效制約了盈(ying)余管(guan)理的(de)(de)(de)空(kong)間和壓縮了規(gui)則規(gui)避的(de)(de)(de)空(kong)間，能(neng)(neng)夠(gou)將缺乏持續(xu)經營能(neng)(neng)力的(de)(de)(de)“僵尸企業(ye)”和“空(kong)殼企業(ye)”及時清出(chu)市場。

　　中山證券首席經(jing)濟學家(jia)李(li)湛表(biao)示，多數企業是在去年(nian)年(nian)報(bao)披露后“戴(dai)帽”，可(ke)見退市新規中以組(zu)合財(cai)務指標代替(ti)單一凈利潤指標，明確凈利潤取扣除非經(jing)常性(xing)損(sun)益前(qian)后孰低值等規定，使得表(biao)征上市公(gong)司(si)(si)持續經(jing)營能(neng)力(li)的(de)指標更加精(jing)準，嚴格(ge)打擊(ji)了(le)長(chang)期沒(mei)有主業、持續依(yi)靠(kao)政(zheng)府補貼(tie)或出售資產保(bao)殼的(de)公(gong)司(si)(si)，壓縮了(le)其規避退市的(de)空間，促進了(le)退市進程的(de)市場化(hua)、法(fa)治化(hua)、常態化(hua)。

　　審計機構功能得到較好發揮

　　與此前根據年報(bao)業績預(yu)告(gao)披(pi)露(lu)的情況相比，如(ru)今在經過審計(ji)的年報(bao)正式披(pi)露(lu)后，被實施退市風險警示的上市公司(si)增加(jia)了(le)約30家，表明審計(ji)機(ji)構的功能得到了(le)較好發揮。

　　“退市(shi)(shi)新(xin)規優化了(le)(le)(le)風險(xian)警示指(zhi)標(biao)。”田利輝稱，退市(shi)(shi)新(xin)規還明確，因財(cai)務類(lei)指(zhi)標(biao)被實施退市(shi)(shi)風險(xian)警示的(de)(de)公司，下一(yi)年的(de)(de)財(cai)務指(zhi)標(biao)和審(shen)計意見類(lei)型(xing)指(zhi)標(biao)交叉適(shi)用(yong)。鑒(jian)于(yu)審(shen)計機構的(de)(de)專(zhuan)業性和獨立性，此舉能有效防范瀕臨退市(shi)(shi)的(de)(de)上市(shi)(shi)公司通過各(ge)種“財(cai)技”實現“報(bao)表式”盈(ying)利，從而(er)有效降低規避強(qiang)(qiang)制(zhi)退市(shi)(shi)的(de)(de)游戲空間，有效增強(qiang)(qiang)了(le)(le)(le)退市(shi)(shi)制(zhi)度的(de)(de)威力。同時，增加(jia)了(le)(le)(le)審(shen)計機構的(de)(de)權威和責任。審(shen)計機構需恪盡職守，提升能力，切實履(lv)職，成為資本(ben)市(shi)(shi)場重要的(de)(de)“巡視員”和“清道夫”。

　　李湛認為(wei)，審計機構(gou)在退(tui)市(shi)過程中的作用愈發(fa)顯著，壓實(shi)自身責任尤(you)為(wei)重要(yao)。審計機構(gou)應切實(shi)發(fa)揮好(hao)資(zi)本市(shi)場“看門(men)人(ren)”作用，嚴格(ge)履行(xing)核(he)查驗證、專業(ye)把關等(deng)法定職責，督促上市(shi)公司規范(fan)運作、真實(shi)披露，從而有效保護投資(zi)者的合法權(quan)益，激發(fa)我國(guo)資(zi)本市(shi)場的活力(li)與動力(li)。

　　“上市公(gong)司想實施盈余管(guan)理、業(ye)績操縱的難度(du)更大了(le)。”董(dong)登新(xin)說(shuo)，新(xin)證(zheng)券法進(jin)一(yi)步明確了(le)對包括審(shen)(shen)計(ji)機(ji)構(gou)在內的證(zheng)券服務(wu)(wu)機(ji)構(gou)的法律責任，提高了(le)對證(zheng)券服務(wu)(wu)機(ji)構(gou)未勤勉盡責等行(xing)為的處罰力(li)度(du)，證(zheng)券集體訴(su)訟制度(du)落地(di)，也增加了(le)證(zheng)券服務(wu)(wu)機(ji)構(gou)承擔民事賠償責任的風險。“新(xin)證(zheng)券法實施以來(lai)，審(shen)(shen)計(ji)機(ji)構(gou)正在更加審(shen)(shen)慎地(di)發(fa)表意見，重塑審(shen)(shen)計(ji)行(xing)業(ye)健康(kang)生態(tai)，審(shen)(shen)計(ji)執業(ye)質量不斷(duan)提高。”他說(shuo)。

　　今年退市公司數量將顯著上升

　　近年(nian)(nian)(nian)來(lai)，證監會(hui)不斷(duan)加(jia)大退市(shi)(shi)監管(guan)力度，A股(gu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司退市(shi)(shi)數量逐年(nian)(nian)(nian)增多。截至目前，今(jin)年(nian)(nian)(nian)以來(lai)被(bei)強制(zhi)退市(shi)(shi)的上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司家(jia)數已達16家(jia)，與去年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)數量持平。專家(jia)預(yu)計(ji)，今(jin)年(nian)(nian)(nian)退市(shi)(shi)公司數量將顯著上(shang)(shang)升。

　　今(jin)年(nian)以來已有21家(jia)公司(si)退(tui)(tui)(tui)市(shi)或進入退(tui)(tui)(tui)市(shi)程序(xu)。其中，7家(jia)觸(chu)及(ji)財(cai)務類退(tui)(tui)(tui)市(shi)指(zhi)(zhi)標，7家(jia)觸(chu)及(ji)面值退(tui)(tui)(tui)市(shi)指(zhi)(zhi)標，1家(jia)主(zhu)動(dong)退(tui)(tui)(tui)市(shi)，2家(jia)同時觸(chu)及(ji)重大違法(fa)強制退(tui)(tui)(tui)市(shi)和其它退(tui)(tui)(tui)市(shi)指(zhi)(zhi)標，4家(jia)重組(zu)退(tui)(tui)(tui)市(shi)。值得關注的是，退(tui)(tui)(tui)市(shi)新規取(qu)消(xiao)了暫停上市(shi)環節，退(tui)(tui)(tui)市(shi)進程縮短至兩年(nian)。被(bei)*ST的上市(shi)公司(si)若2021年(nian)業績(ji)沒有改善，2022年(nian)將(jiang)被(bei)直接強制退(tui)(tui)(tui)市(shi)。

　　“新證券法(fa)(fa)、刑法(fa)(fa)修(xiu)正案(an)生(sheng)效實施，使得財務造假(jia)的成本和風險越(yue)來越(yue)高，沒有主業、長期虧損的公司業績難(nan)以注水，退市公司數量會(hui)顯著上升(sheng)。”董登新說(shuo)。

　　田利輝分析，在“應退(tui)(tui)(tui)盡退(tui)(tui)(tui)”理(li)念(nian)下，退(tui)(tui)(tui)市(shi)公司數量將在2021年明顯(xian)增(zeng)加，此后轉向(xiang)常態(tai)化，形成“上得來，退(tui)(tui)(tui)得出”的(de)優勝劣汰的(de)良性市(shi)場(chang)生態(tai)。退(tui)(tui)(tui)市(shi)新規并非懲罰性規則，而(er)是(shi)市(shi)場(chang)生態(tai)保護性規則，是(shi)優化資源(yuan)配置的(de)切(qie)實舉措。面對(dui)退(tui)(tui)(tui)市(shi)新規，上市(shi)公司應致力(li)于提效增(zeng)質，而(er)非進行保殼游戲；投資者宜(yi)關注(zhu)基(ji)本(ben)面，避免炒(chao)殼炒(chao)差(cha)，這樣(yang)有(you)助于形成風清氣正的(de)投資生態(tai)。

　　“目前，基本上(shang)形成了多(duo)元化退(tui)市指標體系和較為穩(wen)定(ding)的退(tui)市實施機制，退(tui)市將進一步(bu)走向常態(tai)化與市場化。”李(li)湛說。