在年報披露季，退市新規彰顯威力，成為檢驗上市公司質量的試金石。迄今為止，已有多家上市公司因觸發退市新規相關指標而“披星戴帽”。業內人士認為，為避免花式保殼等規避退市行為，退市新規專門設置了“營業收入扣除項”，進一步扎緊退市制度“籬笆”。隨著退市新規影響持續顯現，未來退市公司數量將繼續增多，退市常態化已在路上，資本市場生態優化處于進行時。

　　臨近(jin)4月(yue)末，年(nian)報披露(lu)季步入(ru)(ru)尾聲。2020年(nian)作為(wei)執行退市新規(gui)的(de)(de)首(shou)個(ge)會計年(nian)度，年(nian)報披露(lu)的(de)(de)相(xiang)關(guan)情況被置(zhi)于聚光(guang)燈下(xia)，格外受到關(guan)注。截至中國(guo)證(zheng)券報記(ji)者發稿時，已有香(xiang)梨股份、德新交運、米奧會展、ST南(nan)化(hua)等(deng)數十家上市公司公告(gao)，公司股票將被實(shi)施退市風險警示。其中，有不少(shao)是因為(wei)2020年(nian)審計后的(de)(de)歸屬于母公司股東凈利潤(run)為(wei)負，且扣除與主業(ye)無(wu)關(guan)的(de)(de)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)、不具備商(shang)業(ye)實(shi)質的(de)(de)收(shou)入(ru)(ru)后，營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)低(di)于1億元。

　　去年12月31日滬深交(jiao)易所發(fa)布退市(shi)新規明確，公司主業(ye)營收(shou)(shou)不(bu)達(da)標(biao)也要“披(pi)星戴帽(mao)”——在計(ji)算營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)時，需扣除(chu)與主營業(ye)務(wu)無關(guan)的(de)業(ye)務(wu)收(shou)(shou)入(ru)和(he)不(bu)具(ju)備(bei)商業(ye)實質(zhi)的(de)收(shou)(shou)入(ru)，以此打擊(ji)過(guo)往通過(guo)政府(fu)補(bu)貼(tie)、出(chu)售資產、外部輸血等手段“花式保殼”的(de)行(xing)為。

　　當前，增強(qiang)退市監管合(he)力的政策信(xin)號清晰，“退得(de)下(xia)”“退得(de)穩”的新局面正在形(xing)成。這不僅是(shi)提(ti)高上(shang)市公司質量的有力舉措(cuo)，更是(shi)加速(su)完(wan)善(shan)市場生態、實現(xian)優(you)勝劣汰的重要路(lu)徑。

　　一方(fang)面，退(tui)市(shi)新規對那些喪失(shi)持續經(jing)營(ying)能力(li)、試圖(tu)“花式(shi)保殼(ke)”的“空殼(ke)僵尸(shi)”增(zeng)強(qiang)了(le)退(tui)市(shi)剛性。在(zai)僅考(kao)察單一凈利(li)(li)(li)潤(run)指(zhi)標情形下(xia)，部分虧損(sun)公(gong)司(si)通(tong)常會(hui)在(zai)年末突擊交易，通(tong)過賣資產、拿補(bu)助、獲捐(juan)贈等方(fang)式(shi)創造利(li)(li)(li)潤(run)，還有公(gong)司(si)單純依靠(kao)更(geng)正前(qian)期會(hui)計(ji)差錯、會(hui)計(ji)政策或會(hui)計(ji)估計(ji)變更(geng)等“財(cai)技”騰挪(nuo)利(li)(li)(li)潤(run)，以(yi)實現扭虧為盈，從而規避(bi)退(tui)市(shi)。而以(yi)“收入+利(li)(li)(li)潤(run)”的組合(he)(he)指(zhi)標取代以(yi)往單一凈利(li)(li)(li)潤(run)指(zhi)標，有利(li)(li)(li)于將缺乏持續經(jing)營(ying)能力(li)的僵尸(shi)企業、空殼(ke)企業及時清理出市(shi)場(chang)。不僅如此，監管部門通(tong)過加(jia)大(da)對存(cun)在(zai)退(tui)市(shi)風(feng)險(xian)公(gong)司(si)財(cai)務處(chu)理的合(he)(he)規性審(shen)查，進(jin)一步提高了(le)實施規避(bi)退(tui)市(shi)操作的難(nan)度。

　　另一方面(mian)，退市(shi)新規下，退市(shi)公司結構(gou)更趨合理。退市(shi)新規取(qu)消單一的(de)連(lian)續虧(kui)損退市(shi)指(zhi)標，制定凈利潤與營業收入相結合的(de)財務指(zhi)標，更側(ce)重于考量(liang)上市(shi)公司持續經(jing)(jing)營能(neng)力，推動無主業、無持續經(jing)(jing)營能(neng)力、靠賣資(zi)產或(huo)財政補貼(tie)保殼的(de)企(qi)業及(ji)時(shi)出清(qing)。同(tong)時(shi)，主業正常(chang)但尚未盈利的(de)科技企(qi)業、因(yin)行業周期原因(yin)暫時(shi)虧(kui)損的(de)企(qi)業將不會面(mian)臨股票退市(shi)風險。

　　可(ke)以預期，退(tui)市新規威力(li)持續彰(zhang)顯，將推(tui)動優勝劣汰的良性(xing)市場生態(tai)加速(su)形(xing)成。監管部門從(cong)嚴打擊“炒殼”“養殼”的態(tai)度始終未變，部分ST概念股“雞犬升天”的情況難(nan)以延續。投(tou)資者應強化(hua)風險意(yi)識，保持理性(xing)、遠離炒作，切忌“火中取(qu)栗”。