今年以來，大宗(zong)商(shang)品價格(ge)不斷上漲，5月伊始更(geng)是(shi)迎(ying)來新(xin)一(yi)輪“上漲潮(chao)”。5月10日(ri)，追蹤國內一(yi)攬子商(shang)品價格(ge)的文華商(shang)品指數收報(bao)197.22點(dian)，漲幅2.07%。

　　隨漲價而來的還有企業的生產壓力(li)和各方對后續宏觀政策的預期。業內人士分析認為，雖然(ran)此(ci)次大宗(zong)商品漲價使輸入性(xing)通(tong)脹壓力(li)有所增大，但(dan)央(yang)行穩(wen)健的貨幣政策將持續支(zhi)持實體經濟健康(kang)發展(zhan)。

　　大宗(zong)商(shang)品持續(xu)升溫引發(fa)擔憂

　　“五一(yi)”假期之后，大宗商(shang)品市場掀起新一(yi)輪(lun)漲(zhang)價潮。Wind數據顯(xian)示，5月10日國內期貨市場鐵礦石、焦煤、玻(bo)璃、線材(cai)、熱(re)軋卷板和螺紋鋼等品種的期貨主(zhu)(zhu)力(li)合約紛(fen)紛(fen)觸及漲(zhang)停。其中，滬銅(tong)指數上漲(zhang)3.88%；滬鋁主(zhu)(zhu)力(li)合約站穩(wen)于20000元/噸上方。

　　國家統計局今日(ri)公布2021年4月(yue)份(fen)居民(min)消費價格指(zhi)數（CPI）月(yue)度(du)報(bao)告和工業生產者價格指(zhi)數（PPI）月(yue)度(du)報(bao)告。多家機構此前紛紛發布宏觀(guan)研究報(bao)告，預測4月(yue)CPI、PPI或同比上漲。

　　一方面(mian)，大(da)宗商品價格(ge)上(shang)漲給(gei)企(qi)業(ye)(ye)生(sheng)產(chan)(chan)帶(dai)來經營壓力。部分企(qi)業(ye)(ye)相關負責(ze)人(ren)此(ci)前表示，原(yuan)材料的上(shang)漲擠(ji)壓了(le)企(qi)業(ye)(ye)的利潤空間，企(qi)業(ye)(ye)不生(sheng)產(chan)(chan)不行(xing)，生(sheng)產(chan)(chan)又不賺錢。此(ci)外，原(yuan)材料價格(ge)的上(shang)漲還(huan)讓(rang)企(qi)業(ye)(ye)平添了(le)流動性壓力。

　　另一方(fang)面，大宗商品(pin)價(jia)格上漲將升溫現象(xiang)向貨幣金融(rong)指標傳導。開源證券(quan)分析認為，國(guo)內外(wai)因素(su)的合力引發各(ge)方(fang)對貨幣政策動向的更大關注。

　　今年4月初召開(kai)的(de)金融委會議提出(chu)，就業是最大的(de)民生，宏觀政策的(de)首要目標是保就業和保市場主(zhu)體(ti)。要保持物價(jia)基本穩定，特(te)別是關(guan)注(zhu)大宗商品價(jia)格(ge)走勢(shi)。要注(zhu)重“放(fang)水(shui)養魚(yu)”，助企(qi)紓(shu)困，更好激發微觀市場主(zhu)體(ti)活力。

　　　供需失衡增加輸(shu)入(ru)性(xing)通脹壓力

　　業內人士分析認為，此(ci)次(ci)大(da)宗(zong)商品價格上漲(zhang)態勢帶動的PPI上漲(zhang)，主要原(yuan)因(yin)還是輸入性因(yin)素(su)。而引發大(da)宗(zong)商品價格上漲(zhang)的原(yuan)因(yin)，主要是供(gong)需失衡。

　　開源(yuan)證券發(fa)布報告認(ren)為，從(cong)全球來看，勞動力成(cheng)本飆升，從(cong)源(yuan)頭上推升核(he)心通脹；疫情導致(zhi)商(shang)品供需(xu)關系失衡，也會放大經濟修(xiu)復過程(cheng)中的漲價壓(ya)力。

　　一(yi)方(fang)面，疫情發生后，為扶(fu)持居(ju)(ju)民(min)(min)部(bu)門，以美國為首的(de)(de)(de)發達經濟(ji)體實施了大規模“發錢”。財政“發錢”提(ti)振了居(ju)(ju)民(min)(min)收入，但同時帶來(lai)了明顯副作用，降低了部(bu)分居(ju)(ju)民(min)(min)的(de)(de)(de)就業(ye)(ye)意愿。為吸引更(geng)多居(ju)(ju)民(min)(min)就業(ye)(ye)、緩解用工(gong)荒(huang)問題，企業(ye)(ye)不得不大幅提(ti)高工(gong)資水平(ping)。居(ju)(ju)民(min)(min)更(geng)高的(de)(de)(de)工(gong)資水平(ping)，意味(wei)著經濟(ji)回(hui)歸常(chang)態過程中，將面臨(lin)更(geng)大的(de)(de)(de)通脹壓力。

　　另(ling)一方面(mian)，發達經(jing)濟(ji)體受益于(yu)更充足的疫苗(miao)供應等(deng)因(yin)素，商品消費需求快速(su)擴(kuo)張；而一些新興(xing)市場經(jing)濟(ji)體疫情(qing)不斷反復(fu)，商品生(sheng)產持續受限。疫情(qing)導致的商品供需關(guan)系失衡，將放大經(jing)濟(ji)修復(fu)過程中(zhong)的漲價壓力(li)。

　　“供給是最重要的因素。”方正證券首席(xi)經濟學家(jia)顏色分析說，如印度、巴西、阿根廷等國家(jia)是很多原(yuan)材料、大宗(zong)商品(pin)重要的供應(ying)國，這些(xie)國家(jia)受疫情影(ying)響(xiang)，導致供應(ying)方面(mian)也(ye)受到較(jiao)大的影(ying)響(xiang)。

　　未(wei)來貨幣政(zheng)策(ce)以穩為主

　　“貨幣政策(ce)并不(bu)會因應對通脹壓力而明(ming)顯收(shou)緊，還是以平穩為(wei)主。”顏色認為(wei)，此次大(da)宗商(shang)品價格上漲對于國內(nei)貨幣政策(ce)不(bu)會有太(tai)大(da)影響(xiang)。

　　業內(nei)人士分(fen)析，總體而(er)言(yan)，目(mu)前的(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策主(zhu)要是“看(kan)(kan)價不看(kan)(kan)量”，貨(huo)(huo)幣(bi)市(shi)場的(de)(de)(de)利(li)率(lv)在(zai)非常合理的(de)(de)(de)范(fan)圍內(nei)，很多時候低(di)于2.2%。保持貨(huo)(huo)幣(bi)市(shi)場利(li)率(lv)在(zai)合理范(fan)圍內(nei)基(ji)本穩(wen)定(ding)，可能是貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策現在(zai)的(de)(de)(de)基(ji)本目(mu)標。

　　顏(yan)色表示，中下(xia)游(you)企(qi)(qi)業受到通脹(zhang)壓力(li)的影響，成本(ben)在上(shang)升，這時(shi)候如果過于收緊貨(huo)幣(bi)政策(ce)，對(dui)企(qi)(qi)業會造(zao)成更大的壓力(li)。他認為，輸(shu)入性(xing)通脹(zhang)壓力(li)雖然有所加(jia)大，但貨(huo)幣(bi)政策(ce)仍需以平穩為主(zhu)，保(bao)持信(xin)貸(dai)能夠(gou)支持實體經濟。

　　國(guo)金(jin)證券認為，今年以來大(da)宗商(shang)品(pin)價(jia)格第二輪上漲(zhang)(zhang)很(hen)有可能是商(shang)品(pin)的(de)最后一次普漲(zhang)(zhang)。核(he)心原因在(zai)于后續供給端或均面臨一定的(de)壓力。此外，在(zai)通脹(zhang)壓力之下，美聯(lian)儲(chu)政策的(de)邊際收縮同樣會對商(shang)品(pin)漲(zhang)(zhang)價(jia)趨勢造成負面沖擊。（關子儒 記者 黃紫豪）