今(jin)年(nian)以來金融服(fu)務(wu)實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)情況如何？怎(zen)樣看輸入性(xing)通脹？接下來貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)是什么取向？……對于(yu)當(dang)(dang)前(qian)市場關(guan)心的諸(zhu)多問題(ti)，中國人民銀行5月11日發布的2021年(nian)第一季度(du)(du)《中國貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)執行報告(gao)(gao)》（以下簡稱《報告(gao)(gao)》）作出分析和解讀。《報告(gao)(gao)》顯(xian)示(shi)，今(jin)年(nian)以來穩健的貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)堅持(chi)穩字當(dang)(dang)頭(tou)，體現(xian)了前(qian)瞻(zhan)性(xing)、主動性(xing)、精準性(xing)和有(you)效性(xing)，對實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)支持(chi)力度(du)(du)穩固。關(guan)于(yu)下一階(jie)段政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)思路，《報告(gao)(gao)》明確(que)，貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)要穩字當(dang)(dang)頭(tou)，保持(chi)貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)的主動性(xing)。穩健的貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)要靈活精準、合理適度(du)(du)，把服(fu)務(wu)實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)放到更(geng)加突出的位置，珍惜(xi)正常的貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)空間，處理好恢復經(jing)濟(ji)(ji)和防(fang)范(fan)風險的關(guan)系(xi)。

　　　金(jin)融機(ji)構貸款(kuan)保持合理增長

　　談及服務(wu)實(shi)體經濟(ji)(ji)(ji)，《報告》提(ti)出，今年以來(lai)，金(jin)融(rong)服務(wu)實(shi)體經濟(ji)(ji)(ji)質量和效率逐步提(ti)升，為經濟(ji)(ji)(ji)高質量發展(zhan)提(ti)供了適宜的貨幣金(jin)融(rong)環境。

　　具體(ti)怎么看？《報告》從信(xin)貸規模、結構、利率等角度(du)給(gei)出了(le)詳細分析。

　　規模合(he)理增(zeng)長(chang)。3月末，金(jin)(jin)融機(ji)構本外幣(bi)貸款余(yu)額為(wei)186.4萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)12.3%，比(bi)年(nian)初增(zeng)加(jia)8.0萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)6734億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。人民幣(bi)貸款余(yu)額為(wei)180.4萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)12.6%，比(bi)年(nian)初增(zeng)加(jia)7.7萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)5741億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。金(jin)(jin)融機(ji)構信貸投放(fang)節(jie)奏把握(wo)適度，保持(chi)(chi)了(le)支持(chi)(chi)實體經濟的(de)連續性(xing)、穩定性(xing)、可持(chi)(chi)續性(xing)，增(zeng)強了(le)服務(wu)高(gao)質(zhi)量發展的(de)后勁。

　　結構持續(xu)優化(hua)。企（事）業單(dan)位中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期貸款(kuan)(kuan)比(bi)(bi)年(nian)初增(zeng)加(jia)4.5萬(wan)億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)多(duo)增(zeng)1.4萬(wan)億(yi)(yi)元。3月末，制造業中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期貸款(kuan)(kuan)增(zeng)速為40.9%，連續(xu)上升17個月，其中(zhong)高技(ji)術制造業中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期貸款(kuan)(kuan)同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)達(da)45.0%。普惠小(xiao)微(wei)貸款(kuan)(kuan)余額(e)16.7萬(wan)億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)34.3%，比(bi)(bi)上年(nian)末高4個百分點。普惠小(xiao)微(wei)貸款(kuan)(kuan)支持小(xiao)微(wei)經(jing)營主(zhu)體3527萬(wan)戶，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)26.6%。

　　利率(lv)水平較低。今年中國人(ren)民(min)銀行持(chi)續(xu)釋放(fang)LPR改革(ge)潛力，繼(ji)續(xu)促進金融系統向實體經(jing)濟讓(rang)利。數據顯示(shi)，3月，貸(dai)款加權(quan)(quan)平均利率(lv)為(wei)5.10%，保持(chi)在歷(li)史低位(wei)。其中，一般(ban)貸(dai)款加權(quan)(quan)平均利率(lv)為(wei)5.30%，同(tong)比下降0.18個百分點(dian)。企業貸(dai)款加權(quan)(quan)平均利率(lv)為(wei)4.63%，同(tong)比下降0.19個百分點(dian)。

　　　輸(shu)入(ru)性(xing)通脹的風險總體可控

　　近期全球大(da)宗商品價格和主要經濟體通脹指標表現出上行態勢(shi)(shi)，這將如何影(ying)響我國物(wu)價走勢(shi)(shi)？《報告》以(yi)專欄形(xing)式對此進行了(le)分析。

　　《報(bao)告》提出，對(dui)我(wo)國而言，國外(wai)通脹走高的(de)輸入性影(ying)響(xiang)主要(yao)體現在工業品(pin)價(jia)格(ge)，疊加去年低基(ji)數(shu)(shu)的(de)影(ying)響(xiang)，可能在今年二、三季度(du)階(jie)段性推高我(wo)國工業生產者出廠價(jia)格(ge)指數(shu)(shu)（PPI）漲幅。

　　具體(ti)到對我國(guo)(guo)(guo)物價(jia)(jia)(jia)的影響(xiang)上，《報告》介紹，近年(nian)來我國(guo)(guo)(guo)PPI向居民(min)消費價(jia)(jia)(jia)格指數（CPI）的傳導關系明(ming)顯(xian)減弱，國(guo)(guo)(guo)際(ji)大宗商品(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)格起伏波動對我國(guo)(guo)(guo)CPI走勢的影響(xiang)也(ye)(ye)相應較(jiao)低。加(jia)之國(guo)(guo)(guo)內生豬(zhu)供給已基本恢復，豬(zhu)肉(rou)價(jia)(jia)(jia)格總體(ti)趨于下降，糧食連續多年(nian)豐收、農產品(pin)(pin)自給率總體(ti)較(jiao)高，初步(bu)預計今年(nian)CPI漲(zhang)幅較(jiao)為溫和，受外(wai)部(bu)因素影響(xiang)總體(ti)可控，將保持在合(he)理區間運行(xing)。事(shi)實上，我國(guo)(guo)(guo)作為大型經濟(ji)體(ti)，若無內需(xu)趨熱相疊加(jia)，僅國(guo)(guo)(guo)際(ji)大宗商品(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)格上漲(zhang)也(ye)(ye)并不容易引發明(ming)顯(xian)的輸入性通脹。

　　“綜合(he)研判(pan)，全(quan)球大宗商(shang)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)上漲可能階段性推升我(wo)(wo)國PPI，但輸入性通脹(zhang)的風險總體可控(kong)。”《報(bao)告》指出，我(wo)(wo)國在去年應對新冠(guan)肺炎疫情時(shi)堅持實(shi)施正常的貨幣政策，沒有(you)(you)搞大水漫灌，經濟發(fa)展(zhan)穩中向(xiang)好，保(bao)持了總供(gong)求基(ji)本平衡(heng)，不存在長期通脹(zhang)或通縮的基(ji)礎(chu)。當然，需對大宗商(shang)品(pin)漲價(jia)(jia)給我(wo)(wo)國不同(tong)行業(ye)、不同(tong)企業(ye)帶來(lai)的差異化影響保(bao)持密切(qie)關(guan)注(zhu)，綜合(he)施策保(bao)供(gong)穩價(jia)(jia)，及時(shi)有(you)(you)效管(guan)理預期，防范市場價(jia)(jia)格(ge)波動失序。

　　　顯著提(ti)高貨幣政(zheng)策傳(chuan)導效(xiao)率

　　作(zuo)(zuo)為貨幣政(zheng)策工(gong)具之一，公(gong)開(kai)市(shi)場操(cao)作(zuo)(zuo)今年(nian)以來引起市(shi)場高度(du)關(guan)注(zhu)。對此，央(yang)行(xing)(xing)指出(chu)，市(shi)場在觀察央(yang)行(xing)(xing)公(gong)開(kai)市(shi)場操(cao)作(zuo)(zuo)時(shi)(shi)，應重點關(guan)注(zhu)公(gong)開(kai)市(shi)場操(cao)作(zuo)(zuo)利(li)率(lv)、中期借貸(dai)便利(li)利(li)率(lv)等政(zheng)策利(li)率(lv)以及市(shi)場基準利(li)率(lv)在一段時(shi)(shi)間內的運行(xing)(xing)情(qing)況(kuang)，而不應過度(du)關(guan)注(zhu)央(yang)行(xing)(xing)操(cao)作(zuo)(zuo)數量，避免對貨幣政(zheng)策取向產生過分(fen)解讀(du)。

　　《報(bao)告》顯示，目前，中(zhong)國(guo)人民銀行逐步形成了在(zai)每月月中(zhong)固定時間開(kai)(kai)展(zhan)(zhan)中(zhong)期借貸便利（MLF）操(cao)作(zuo)、每日連續開(kai)(kai)展(zhan)(zhan)公開(kai)(kai)市(shi)場操(cao)作(zuo)的(de)(de)慣例，通過持續釋放央行政(zheng)策(ce)利率(lv)信(xin)號，引(yin)導市(shi)場利率(lv)圍繞政(zheng)策(ce)利率(lv)波動，顯著提高了貨幣政(zheng)策(ce)傳導的(de)(de)效(xiao)率(lv)。

　　談(tan)及下一階段思路(lu)，《報(bao)告》提(ti)出，加強(qiang)對(dui)流動性供求(qiu)形勢和金融市場(chang)(chang)的監測分析，綜合運用中(zhong)期(qi)借貸便利、公開市場(chang)(chang)操作、再貸款、再貼現(xian)等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導市場(chang)(chang)利率(lv)圍繞政策利率(lv)為中(zhong)樞波動。

　　針(zhen)對(dui)(dui)今年以來美國國債收益(yi)率(lv)(lv)快速上行(xing)，《報告》提出，總體看，美債收益(yi)率(lv)(lv)上行(xing)和未來美聯儲調整貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)對(dui)(dui)我(wo)(wo)國的(de)影(ying)響有限且可控。下一步(bu)，關鍵(jian)是把自己的(de)事辦好，貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)要穩字(zi)當頭(tou)，保持貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)主(zhu)動性，珍惜正(zheng)常的(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)空間，同時密切(qie)關注國際經濟(ji)金(jin)融(rong)形勢變化，加(jia)強(qiang)跨境(jing)資本流動宏(hong)觀審慎管理(li)，增(zeng)強(qiang)人民(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)彈(dan)性，以我(wo)(wo)為主(zhu)開展國際宏(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)協(xie)調。（記者(zhe) 邱海峰）