財政(zheng)部6月22日公(gong)布(bu)數據(ju)顯示，5月全國(guo)發(fa)行地(di)方政(zheng)府債券(quan)8753億元，前5個月共發(fa)行25463億元。專家表示，前5個月地(di)方債發(fa)行量(liang)(liang)占比明顯低(di)于過去兩(liang)年同期水平，發(fa)行節(jie)奏較為滯后。預計(ji)三季度地(di)方債發(fa)行將放量(liang)(liang)，但無(wu)需對流動性過于擔憂。

　　5月地方債發行逾8700億元

　　財政部數(shu)據(ju)顯(xian)示，5月(yue)，全國發行(xing)(xing)地方政府債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)8753億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其(qi)中，發行(xing)(xing)一般債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)4229億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，發行(xing)(xing)專(zhuan)項債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)4524億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；按用(yong)途劃(hua)分(fen)，發行(xing)(xing)新增債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)5701億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，發行(xing)(xing)再融資債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)3052億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。1-5月(yue)，全國發行(xing)(xing)地方政府債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)25463億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其(qi)中，發行(xing)(xing)一般債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)13759億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，發行(xing)(xing)專(zhuan)項債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)11704億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；按用(yong)途劃(hua)分(fen)，發行(xing)(xing)新增債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)9465億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，發行(xing)(xing)再融資債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)15998億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　從全國地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務余(yu)(yu)額情況看，截至5月末，全國地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務余(yu)(yu)額271921億元(yuan)，控制在全國人大批準的限額之內。其中(zhong)，一般債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務134673億元(yuan)，專項債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務137248億元(yuan)；政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)270170億元(yuan)，非(fei)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)形式存量(liang)政(zheng)府(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務1751億元(yuan)。

　　分地(di)區看，5月(yue)當月(yue)新增(zeng)地(di)方(fang)債(zhai)發(fa)行量(liang)(liang)前三名依次(ci)為浙江（含(han)寧波(bo)）、山(shan)東（含(han)青島，下同）、廣西，發(fa)行量(liang)(liang)依次(ci)為721億(yi)元、518億(yi)元、473億(yi)元。1-5月(yue)，發(fa)行量(liang)(liang)前三分別為山(shan)東、廣東（含(han)深圳）、河(he)南，分別發(fa)行1420億(yi)元、946億(yi)元、770億(yi)元。

　　“1-5月(yue)新增專(zhuan)項(xiang)債券發(fa)(fa)行量約占(zhan)全年(nian)額(e)(e)度的(de)16%，低于過(guo)去兩年(nian)同期(qi)40%以上占(zhan)比。”開源證(zheng)券首(shou)席經(jing)濟學家趙偉稱(cheng)，今年(nian)專(zhuan)項(xiang)債發(fa)(fa)行節奏(zou)放緩，與政策重(zhong)(zhong)心(xin)回(hui)歸、額(e)(e)度下(xia)達較晚(wan)、項(xiang)目(mu)(mu)審核(he)趨嚴(yan)等因(yin)素有(you)關。在(zai)經(jing)濟加快復蘇背景下(xia)，政策重(zhong)(zhong)心(xin)回(hui)歸“調結構”“防風險”。首(shou)批地方(fang)債新增額(e)(e)度在(zai)3月(yue)下(xia)達，明顯晚(wan)于前(qian)兩年(nian)，也沒有(you)設定明確的(de)發(fa)(fa)行進度要求(qiu)。同時，當局(ju)加強(qiang)地方(fang)政府債務監(jian)管，嚴(yan)格(ge)專(zhuan)項(xiang)債項(xiang)目(mu)(mu)質(zhi)量審核(he)和風險把控，項(xiang)目(mu)(mu)質(zhi)量要求(qiu)趨嚴(yan)，使得專(zhuan)項(xiang)債實(shi)際(ji)發(fa)(fa)行節奏(zou)較為(wei)滯后。

　　發行料放量 無須擔憂流動性

　　展望三季度(du)，廣發證券固定收益(yi)首席分析師(shi)劉郁表示，已(yi)有12個省、3個計劃(hua)(hua)單列市披(pi)露第三季度(du)地(di)方債(zhai)發行(xing)計劃(hua)(hua)，合計規模(mo)12311億(yi)元(yuan) ，其中包括新(xin)增地(di)方債(zhai)9054億(yi)元(yuan)、再融資債(zhai)3257億(yi)元(yuan)。7月(yue)、8月(yue)、9月(yue)發行(xing)比例(li)分別(bie)為34%、37%、29%。

　　劉郁介紹，從已披(pi)露地方債(zhai)發(fa)行(xing)計(ji)劃(hua)看，7月(yue)計(ji)劃(hua)發(fa)行(xing)4192億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，包(bao)含新增債(zhai)2936億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、再(zai)融(rong)資(zi)(zi)債(zhai)1256億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；8月(yue)計(ji)劃(hua)發(fa)行(xing)4569億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，包(bao)含新增債(zhai)3288億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、再(zai)融(rong)資(zi)(zi)債(zhai)1281億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；9月(yue)計(ji)劃(hua)發(fa)行(xing)3549億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，包(bao)含新增地方債(zhai)2830億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，再(zai)融(rong)資(zi)(zi)債(zhai)719億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

　　三季度(du)地方債(zhai)預期放量發(fa)行(xing)，引發(fa)市場對(dui)于流動性(xing)收緊和(he)債(zhai)市調整的擔(dan)憂(you)(you)。中(zhong)泰證券固定(ding)收益首席分析(xi)師周岳認為，對(dui)此無需(xu)過度(du)擔(dan)憂(you)(you)。

　　“地(di)方債(zhai)放量發行對(dui)利率中(zhong)樞的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)并不顯(xian)著。”周岳解釋，資(zi)金利率中(zhong)樞與政(zheng)(zheng)(zheng)府存(cun)款(kuan)變動(dong)相關性高，但地(di)方債(zhai)凈(jing)融(rong)(rong)資(zi)額(e)并非影(ying)響(xiang)(xiang)政(zheng)(zheng)(zheng)府存(cun)款(kuan)規模的(de)唯一因素，財政(zheng)(zheng)(zheng)收支節奏也會對(dui)政(zheng)(zheng)(zheng)府存(cun)款(kuan)產生影(ying)響(xiang)(xiang)。另外，在(zai)地(di)方債(zhai)凈(jing)融(rong)(rong)資(zi)額(e)較大的(de)月(yue)(yue)(yue)份(fen)，央行往(wang)往(wang)加大公(gong)開市(shi)場操作力度進(jin)行對(dui)沖，緩和地(di)方債(zhai)發行繳款(kuan)的(de)沖擊。地(di)方債(zhai)放量發行時(shi)，資(zi)金利率通常在(zai)月(yue)(yue)(yue)中(zhong)開始(shi)走高，月(yue)(yue)(yue)末再度回落，難以形成長期(qi)上行趨勢。