在央行決定7月15日降準0.5個百分點，6月新增社會融資、新增貸款、廣義貨幣（M2）增速均超市場預期的情況下，下半年貨幣政策走向再度引起市場關注。專家表示，未來貨幣政策將平衡好內外部需求，繼續保持穩健基調，市場流動性應保持合理充裕。在此基礎上，貨幣調控料突出靈活精準、合理適度，加強結構性和針對性調節。

　　加強政策預調微調

　　“從內(nei)(nei)部平(ping)衡(heng)和內(nei)(nei)外平(ping)衡(heng)的(de)(de)雙重角度(du)(du)看，貨幣政(zheng)策保(bao)持穩健基調很有(you)(you)必(bi)要。”植信投(tou)資(zi)首席經濟(ji)學家(jia)兼(jian)研究院院長連平(ping)表示，我國內(nei)(nei)需(xu)有(you)(you)了(le)很大恢復但(dan)仍(reng)未完全達(da)到疫情前水平(ping)，經濟(ji)增長基礎尚不十分牢(lao)固，仍(reng)需(xu)要政(zheng)策對經濟(ji)運行保(bao)持應(ying)有(you)(you)的(de)(de)支持力度(du)(du)。物價雖然有(you)(you)上(shang)漲(zhang)壓力，但(dan)出現全面通(tong)貨膨脹的(de)(de)可能性(xing)并不大。在這種情況(kuang)下，貨幣政(zheng)策不宜收(shou)緊，而應(ying)保(bao)持穩健中性(xing)。

　　工銀(yin)國(guo)際(ji)首席經濟(ji)學家、董事總(zong)經理程實表示，我(wo)國(guo)貨幣政(zheng)策(ce)當前強(qiang)(qiang)(qiang)調“以我(wo)為主、穩字當頭(tou)”，建(jian)立在充分掌握內(nei)外信息、區(qu)分短期長期影響、全(quan)面(mian)把握主次關(guan)系的(de)基(ji)礎(chu)上。面(mian)對(dui)新形勢，我(wo)國(guo)貨幣政(zheng)策(ce)將(jiang)在強(qiang)(qiang)(qiang)化穩健基(ji)調不(bu)變(bian)的(de)同時，加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)政(zheng)策(ce)細(xi)節的(de)預調微調、以變(bian)應變(bian)，實現新的(de)平衡。

　　連平(ping)表示，在(zai)穩(wen)健(jian)基調下，市場流動性保(bao)持(chi)(chi)合理(li)充裕(yu)，貨幣政(zheng)策(ce)應加強結(jie)構性和(he)針對性調節，尤其要(yao)加大力度支持(chi)(chi)中小(xiao)(xiao)民營(ying)企業(ye)、小(xiao)(xiao)微企業(ye)。疫情后實施(shi)的(de)(de)針對性金融(rong)支持(chi)(chi)政(zheng)策(ce)可以考慮繼(ji)續延長至明年。應通(tong)過針對性和(he)結(jie)構性的(de)(de)政(zheng)策(ce)支持(chi)(chi)，緩解當前和(he)未來一(yi)個階(jie)段由于復雜宏觀(guan)環境所帶來的(de)(de)影響，強化薄弱環節，保(bao)持(chi)(chi)經濟平(ping)穩(wen)運行(xing)。

　　“過去幾(ji)個月，國(guo)內投(tou)資者(zhe)的主要(yao)憂(you)慮是國(guo)內宏(hong)觀(guan)政策的收緊。此次降(jiang)準打消了這方面的憂(you)慮。國(guo)內宏(hong)觀(guan)調控趨緊的階段可(ke)能(neng)已經過去，未(wei)來國(guo)內宏(hong)觀(guan)政策會相機抉擇來對沖外(wai)需(xu)可(ke)能(neng)的變(bian)化，以維護國(guo)內經濟(ji)增長的平穩。”中銀(yin)國(guo)際證(zheng)券首席經濟(ji)學(xue)家(jia)徐(xu)高表示。

　　總量“正常” 結構“精準”

　　專家表示，未來一段時間，我國(guo)貨幣政策仍(reng)將(jiang)堅持(chi)穩健的基調，保(bao)持(chi)連續(xu)性(xing)、穩定性(xing)和可持(chi)續(xu)性(xing)。

　　興(xing)業證券固定收益(yi)研究中心首席分析師(shi)黃(huang)偉(wei)平認為，按照結構性流動性緊缺(que)的(de)貨(huo)幣政策框(kuang)架，面對不斷增長(chang)(chang)的(de)準備金需求，央(yang)行(xing)(xing)(xing)每隔一(yi)段時間需要向(xiang)市場(chang)提供長(chang)(chang)期(qi)資金。2018年以來，央(yang)行(xing)(xing)(xing)每年均(jun)有3次(ci)(ci)降(jiang)準，逐步釋放長(chang)(chang)期(qi)資金。此次(ci)(ci)央(yang)行(xing)(xing)(xing)決(jue)定降(jiang)準可(ke)能(neng)仍是結構性貨(huo)幣政策的(de)措施之一(yi)，意在進一(yi)步降(jiang)低(di)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)負(fu)債成(cheng)本和(he)引導(dao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)支持(chi)小微企業，也(ye)有提前(qian)防范信用風險和(he)基本面下(xia)行(xing)(xing)(xing)風險的(de)可(ke)能(neng)性。從央(yang)行(xing)(xing)(xing)的(de)表(biao)述來看仍是較為克制和(he)謹慎(shen)的(de)，當前(qian)難言新一(yi)輪貨(huo)幣寬松(song)周期(qi)的(de)開始。

　　招聯(lian)金融首席研究(jiu)員董(dong)希(xi)淼認為，在(zai)總量上將(jiang)突(tu)出(chu)“正常”，流動性(xing)(xing)將(jiang)保持在(zai)合理水平，在(zai)支(zhi)持經濟增長與防范風險之間尋求平衡；在(zai)結(jie)構上將(jiang)突(tu)出(chu)“精(jing)準(zhun)”，運用結(jie)構性(xing)(xing)工具，加大對(dui)綠色發展(zhan)、科(ke)技創新、小(xiao)微企業(ye)、鄉村振興等的支(zhi)持。

　　連(lian)平表示(shi)，下半年貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)應兼顧內(nei)外平衡需求，保(bao)持(chi)穩健基(ji)調，不急轉彎，同時，跟(gen)(gen)蹤世界經濟(ji)運行(xing)和美聯儲貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)變化。鑒于中國經濟(ji)總體運行(xing)良好和貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)保(bao)持(chi)穩健基(ji)調，即(ji)使(shi)美聯儲開始(shi)收緊貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)，我國仍應以我為主，沒有立(li)即(ji)跟(gen)(gen)隨的必(bi)要。

　　中泰固(gu)定收益分析師肖雨認為，下半年預計貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)“不(bu)(bu)緊不(bu)(bu)松”，一(yi)方面(mian)經濟仍(reng)在恢復(fu)過程(cheng)中，通脹和匯率壓力不(bu)(bu)大(da)，貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)收緊可能性(xing)不(bu)(bu)大(da)；但一(yi)方面(mian)，考慮到“穩杠桿”的(de)政(zheng)策(ce)訴(su)求和地產融資(zi)“強監管”壓力，貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)放松空間也(ye)受到明顯制約。

　　“下半年政(zheng)策主基調仍是‘穩(wen)貨幣+緊信用(yong)+嚴監管(guan)’，央(yang)行(xing)后(hou)續會更加突出對中小(xiao)微企(qi)業、制造業企(qi)業的結構性支持。”國盛證券首席宏(hong)觀分析師熊園表示。