證監會指出，科創板、創業板試點注冊制，建立(li)了市(shi)(shi)場化的新股發(fa)行(xing)(xing)承銷機(ji)制，以機(ji)構投資者為(wei)主(zhu)體進行(xing)(xing)詢(xun)價(jia)、定(ding)價(jia)、配售，由市(shi)(shi)場供求決定(ding)價(jia)格。現行(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)承銷規則對規范發(fa)行(xing)(xing)與承銷行(xing)(xing)為(wei)，維護(hu)市(shi)(shi)場秩序，保護(hu)投資者合法權益(yi)發(fa)揮了積極(ji)作(zuo)用。

　　針對(dui)(dui)實踐(jian)中出現的(de)(de)部(bu)分網(wang)下投資者重策略輕研究，為博(bo)入(ru)圍“抱(bao)團報價”，干擾發行(xing)(xing)秩序等新(xin)情況新(xin)問(wen)題(ti)，證(zheng)監(jian)會在加強發行(xing)(xing)承銷監(jian)管的(de)(de)同時(shi)，按(an)照市場化、法(fa)治化的(de)(de)原則，擬(ni)對(dui)(dui)《特別規定(ding)》進(jin)行(xing)(xing)適當優(you)化，證(zheng)券交(jiao)易所(suo)同步對(dui)(dui)相關配套(tao)業務(wu)規則進(jin)行(xing)(xing)調整。

　　證監會指出，《特別(bie)規定》修改的(de)總體思(si)路是平(ping)衡好(hao)發(fa)行(xing)人、承(cheng)(cheng)銷機構、報價機構和投資(zi)者(zhe)之間(jian)的(de)利(li)益關系(xi)，兼(jian)顧發(fa)行(xing)承(cheng)(cheng)銷過程的(de)公平(ping)性與效(xiao)率(lv)。

　　具(ju)體(ti)來看(kan)，證監會同時發布的(de)《特別(bie)規(gui)定(ding)》的(de)起(qi)草說(shuo)明(ming)顯(xian)示，本次擬(ni)修改《特別(bie)規(gui)定(ding)》第(di)八條的(de)規(gui)定(ding)，取消(xiao)新股發行定(ding)價(jia)(jia)與申購(gou)安(an)排、投(tou)資者(zhe)風(feng)險特別(bie)公告次數掛鉤的(de)要求(qiu)。同時刪除(chu)累計投(tou)標詢價(jia)(jia)發行價(jia)(jia)格區間的(de)相(xiang)關規(gui)定(ding)，由深(shen)圳證券交易(yi)所在其業務規(gui)則(ze)中(zhong)予以明(ming)確。   

　　第(di)八條修改為：“采用詢價(jia)方式且存(cun)在以下情形之一(yi)的(de)，發(fa)行(xing)人(ren)和主(zhu)承(cheng)銷商應(ying)當(dang)在網上申購前發(fa)布投資(zi)(zi)風險(xian)特別公告，詳細說明(ming)定價(jia)合理性，提示投資(zi)(zi)者(zhe)注意投資(zi)(zi)風險(xian)：（一(yi)）發(fa)行(xing)價(jia)格(ge)(ge)對(dui)應(ying)市盈率超(chao)(chao)過(guo)(guo)同行(xing)業可(ke)比(bi)上市公司二級市場(chang)平(ping)均(jun)市盈率的(de)；（二）發(fa)行(xing)價(jia)格(ge)(ge)超(chao)(chao)過(guo)(guo)剔(ti)除(chu)最(zui)高報價(jia)后網下投資(zi)(zi)者(zhe)報價(jia)的(de)中位數(shu)(shu)和加權平(ping)均(jun)數(shu)(shu)，剔(ti)除(chu)最(zui)高報價(jia)后公募基金(jin)(jin)、社保基金(jin)(jin)、養(yang)老(lao)金(jin)(jin)、企業年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)和保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)(jin)報價(jia)中位數(shu)(shu)和加權平(ping)均(jun)數(shu)(shu)孰低值的(de)；（三）發(fa)行(xing)價(jia)格(ge)(ge)超(chao)(chao)過(guo)(guo)境外市場(chang)價(jia)格(ge)(ge)的(de)；（四）發(fa)行(xing)人(ren)尚未盈利的(de)。

　　增加博弈空間 降低報價集中度

　　專(zhuan)家(jia)認為，“抱團報價(jia)”等問題已引起監管部(bu)門(men)的關注，修改(gai)《特(te)別規定》將有助于降(jiang)低市(shi)場報價(jia)集中度。

　　前券商(shang)資深人士(shi)王驥躍表示(shi)，《特別(bie)規定》修改(gai)(gai)是監管部門(men)對近期市(shi)場(chang)定價問(wen)題(ti)的回應。在不改(gai)(gai)變(bian)大趨勢的前提下，將(jiang)增(zeng)加博弈空間，市(shi)場(chang)報(bao)價集中度將(jiang)有所降低(di)。

　　川財(cai)證券研究所所長陳靂表示，目前部分詢價(jia)機構存(cun)在(zai)聯(lian)合壓低IPO發(fa)行價(jia)格的行為，此次擬對相關(guan)規定進行調整，充(chong)分體現了監管部門市場(chang)化改革思路，是對“抱團報價(jia)”的有(you)效回(hui)應，也將為下一步全市場(chang)發(fa)行與承銷制(zhi)度改革鋪平道路。

　　值得注意的(de)(de)是，監管(guan)部門持續關注“抱團報(bao)價”問題。此(ci)前(qian)證(zheng)監會(hui)發布的(de)(de)《關于注冊制(zhi)下督促證(zheng)券(quan)(quan)公司從(cong)事(shi)投行(xing)(xing)(xing)業務歸位盡責的(de)(de)指導(dao)意見》明確指出(chu)，完(wan)善(shan)發行(xing)(xing)(xing)承銷(xiao)制(zhi)度(du)。加強對報(bao)價機(ji)構、證(zheng)券(quan)(quan)公司的(de)(de)監督檢查(cha)，規范報(bao)價、定價行(xing)(xing)(xing)為(wei)。完(wan)善(shan)股(gu)票(piao)發行(xing)(xing)(xing)定價、承銷(xiao)配售等相(xiang)關規則。評估完(wan)善(shan)公司債券(quan)(quan)承銷(xiao)業務規范，重點防范“結(jie)構化發行(xing)(xing)(xing)”等違法(fa)違規行(xing)(xing)(xing)為(wei)。

　　據了解(jie)，針(zhen)對(dui)“抱(bao)團報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)”，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)有(you)關(guan)(guan)部門、交(jiao)易所和證(zheng)券業(ye)協會(hui)將從優化(hua)規則(ze)和加強監(jian)(jian)管(guan)兩方(fang)面(mian)采取相關(guan)(guan)措(cuo)施(shi)，維護良好發(fa)行(xing)秩(zhi)序。一方(fang)面(mian)，根據市(shi)場(chang)(chang)形勢變化(hua)，完善(shan)股票發(fa)行(xing)定價(jia)(jia)、承銷(xiao)配售等相關(guan)(guan)制度規則(ze)，優化(hua)報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)流(liu)程，平(ping)衡好發(fa)行(xing)人、承銷(xiao)機(ji)構(gou)(gou)、報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)機(ji)構(gou)(gou)和投資者之間(jian)的利益關(guan)(guan)系(xi)，推動(dong)市(shi)場(chang)(chang)化(hua)發(fa)行(xing)機(ji)制更(geng)有(you)效發(fa)揮作用。另一方(fang)面(mian)，加強報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)機(ji)構(gou)(gou)監(jian)(jian)管(guan)，規范(fan)報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)行(xing)為，重點加大對(dui)串價(jia)(jia)等干擾發(fa)行(xing)定價(jia)(jia)行(xing)為的打擊力度，及時出清不(bu)(bu)專(zhuan)業(ye)、不(bu)(bu)負責任的機(ji)構(gou)(gou)，督促報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)機(ji)構(gou)(gou)完善(shan)內控機(ji)制，提(ti)高發(fa)行(xing)承銷(xiao)監(jian)(jian)管(guan)的針(zhen)對(dui)性(xing)和有(you)效性(xing)。