作為上(shang)市(shi)公司(si)資本運作的重(zhong)(zhong)要手段(duan)，A股并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)表現一直活躍。同花順(shun)iFinD數據(ju)顯示，今年(nian)以來截至11月21日，A股市(shi)場共發生2154起并購(gou)事件，較2020年(nian)同期增(zeng)長15.68%。

　　接(jie)受(shou)《證券(quan)日報(bao)》記者采訪的業內專(zhuan)家認(ren)為(wei)，推動今年A股市(shi)場(chang)并(bing)購重(zhong)組活躍的原因有多(duo)個(ge)，既(ji)受(shou)內外部經(jing)濟環境(jing)變化影響，又與資本(ben)市(shi)場(chang)深化改(gai)革關(guan)聯(lian)度頗高(gao)。此外，也與國有資本(ben)優化布局(ju)、調整結(jie)構有關(guan)。

　　A股并購“量價”雙升

　　今年(nian)以(yi)來，A股(gu)上市公司(si)并購重組可謂“量價”雙(shuang)升，據(ju)記者(zhe)整理，截至11月21日(ri)，共發(fa)生2154起并購重組事(shi)件，涉及資金(jin)規(gui)模超9745.94億元，與2020年(nian)同(tong)期(qi)相比，分別增(zeng)長15.68%、10.94%。

　　東北證券首席策(ce)略分(fen)析師鄧利軍在(zai)(zai)接受(shou)《證券日報》記者采訪時表(biao)示，A股并購(gou)重組活(huo)躍，受(shou)諸多因素疊加影(ying)(ying)響。其(qi)(qi)(qi)一，隨(sui)著近(jin)年來我國資本(ben)市場(chang)(chang)改革的(de)(de)持續深化，資本(ben)市場(chang)(chang)的(de)(de)法律制度(du)不斷(duan)健全(quan)，愈發公(gong)開透明的(de)(de)運行方(fang)式、市場(chang)(chang)化的(de)(de)定價機制，大(da)幅提升了(le)并購(gou)重組的(de)(de)效(xiao)(xiao)率。其(qi)(qi)(qi)二，盡管去年我國成為全(quan)球唯(wei)一實現經(jing)(jing)濟正(zheng)增長的(de)(de)主(zhu)要經(jing)(jing)濟體，但(dan)今(jin)年以來國內經(jing)(jing)濟面(mian)臨的(de)(de)下(xia)行壓(ya)力(li)仍然較大(da)，尤其(qi)(qi)(qi)是當前PPI處于絕對高位，通(tong)脹壓(ya)力(li)較大(da)。對企(qi)業(ye)來說，其(qi)(qi)(qi)面(mian)臨的(de)(de)經(jing)(jing)營壓(ya)力(li)同樣(yang)有(you)所加大(da)。因此(ci)，部分(fen)企(qi)業(ye)加快了(le)并購(gou)重組步伐，以提升經(jing)(jing)營效(xiao)(xiao)率。此(ci)外，受(shou)國企(qi)改革三年行動(dong)要在(zai)(zai)今(jin)年年底前完(wan)成70%的(de)(de)改革目標任務影(ying)(ying)響，國有(you)控股上市公(gong)司亦加大(da)了(le)通(tong)過資本(ben)市場(chang)(chang)實施優化布(bu)局(ju)、調整結構的(de)(de)力(li)度(du)。

　　結合(he)上述并購重(zhong)組(zu)事件(jian)所屬行業(ye)來(lai)看，記者注意到，醫藥生物、基礎化工(gong)、機(ji)械設備、電子、計(ji)算機(ji)等五大(da)行業(ye)并購重(zhong)組(zu)數量較多。

　　對(dui)此(ci)，鄧利軍表示，醫(yi)藥生物、機(ji)械設備等高(gao)新技術產業(ye)(ye)之所以并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)事(shi)件較多(duo)，主(zhu)要原(yuan)因(yin)有兩點：第(di)一是行(xing)(xing)業(ye)(ye)內(nei)技術水平分化相對(dui)較大，而(er)有效的(de)(de)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)能(neng)夠(gou)使得落后(hou)產能(neng)加速出清，進一步整合行(xing)(xing)業(ye)(ye)內(nei)優質資源，從而(er)提(ti)高(gao)行(xing)(xing)業(ye)(ye)集中度，提(ti)高(gao)企業(ye)(ye)運營效率(lv)；第(di)二則(ze)是通過并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)，企業(ye)(ye)能(neng)夠(gou)對(dui)行(xing)(xing)業(ye)(ye)內(nei)的(de)(de)新技術進行(xing)(xing)并(bing)購(gou)，從而(er)提(ti)高(gao)企業(ye)(ye)在(zai)行(xing)(xing)業(ye)(ye)中的(de)(de)競(jing)爭力，而(er)對(dui)同一產業(ye)(ye)鏈上的(de)(de)公司實(shi)施(shi)兼并(bing)，有利于(yu)發揮雙方協同作(zuo)用。

　　在鄧利軍看來，前(qian)述行業與當前(qian)我國所強調(diao)的科技創新(xin)方向一脈相承(cheng)。通過并購重組，這些行業的創新(xin)驅動力(li)將進一步增強。

　　超三成為國企并購

　　記(ji)者梳理發現，今年以來A股(gu)(gu)發生的2154起(qi)并購重組事(shi)件中(zhong)，有(you)(you)699起(qi)涉及(ji)國有(you)(you)控股(gu)(gu)上市(shi)公司(si)(si)，占比約32.45%。具體(ti)來看(kan)，涉及(ji)央企國資控股(gu)(gu)上市(shi)公司(si)(si)的有(you)(you)185起(qi)，涉及(ji)省屬國資控股(gu)(gu)上市(shi)公司(si)(si)的有(you)(you)286起(qi)，涉及(ji)地市(shi)國資控股(gu)(gu)上市(shi)公司(si)(si)的有(you)(you)880起(qi)，還有(you)(you)8起(qi)涉及(ji)其他國有(you)(you)上市(shi)公司(si)(si)。其中(zhong)，215起(qi)已完成，484起(qi)正在進行(xing)中(zhong)。

　　國(guo)(guo)信證(zheng)券高級研究員張立超對《證(zheng)券日報(bao)》記者(zhe)表(biao)示，當(dang)前，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)賦能(neng)國(guo)(guo)企(qi)改革的(de)效力愈發顯著，已成為國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)推進(jin)并購重(zhong)組的(de)重(zhong)要(yao)渠道。特別(bie)是(shi)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)發揮資(zi)源(yuan)集聚、價格發現、風險(xian)防范、政(zheng)策傳導(dao)、預期引導(dao)等樞紐作用，在助力國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)混改、推動國(guo)(guo)有資(zi)產布(bu)局調整、優(you)化國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)資(zi)產結構(gou)、健全(quan)國(guo)(guo)資(zi)流通渠道、完(wan)善(shan)公司治理機制等方面取得了豐(feng)碩的(de)成果。總體來看，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)賦能(neng)國(guo)(guo)企(qi)改革的(de)效能(neng)不斷增強、模式(shi)愈發多樣。

　　數據顯示，在今年以來A股(gu)并(bing)購重組所(suo)涉及的(de)9745.94億(yi)元資金中(zhong)，涉及國有(you)控股(gu)上市公司的(de)規模約為4745.37億(yi)元，占比(bi)高(gao)達(da)48.69%。此外，在今年以來共計14起(qi)超百億(yi)元并(bing)購重組事件中(zhong)，涉及國有(you)控股(gu)的(de)高(gao)達(da)11起(qi)，占比(bi)約75.57%。

　　“在國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革三年行動的(de)推(tui)進(jin)(jin)下，國(guo)(guo)(guo)有控股上市(shi)(shi)公(gong)司參與(yu)的(de)并購(gou)重(zhong)組(zu)呈增多趨勢。”鄧利軍認為，這主(zhu)要(yao)取決于(yu)(yu)我國(guo)(guo)(guo)經濟結構調(diao)整和產業轉型的(de)需要(yao)。在部分并購(gou)重(zhong)組(zu)事件(jian)中，通(tong)過引入民企(qi)參股或參股控股民企(qi)所形成的(de)混合(he)(he)所有制(zhi)，利于(yu)(yu)激發國(guo)(guo)(guo)企(qi)活力，預計未來(lai)國(guo)(guo)(guo)有控股上市(shi)(shi)公(gong)司參與(yu)的(de)并購(gou)重(zhong)組(zu)數量、規模及(ji)規范化程度有望進(jin)(jin)一步提升，在一些具有戰略(lve)性的(de)領域(yu)積(ji)極推(tui)進(jin)(jin)并購(gou)重(zhong)組(zu)，既能加快產業鏈的(de)整合(he)(he)，也有助(zhu)于(yu)(yu)我國(guo)(guo)(guo)占(zhan)據科(ke)技發展的(de)制(zhi)高點。

　　值得(de)一提的(de)是(shi)，A股并(bing)購(gou)重組并(bing)非皆(jie)大(da)歡喜，有的(de)也暗藏風(feng)險。僅(jin)從年內看(kan)，目前已有78起并(bing)購(gou)重組事(shi)件宣告(gao)失敗。

　　巨豐投(tou)顧高級(ji)投(tou)資顧問(wen)丁臻(zhen)宇在接受(shou)《證券日報》記者(zhe)采訪時(shi)表示，雖(sui)然近年來證監(jian)(jian)會持(chi)續深化并(bing)購重(zhong)組(zu)(zu)市(shi)場(chang)化改(gai)(gai)革，對“忽悠式”“三高類”重(zhong)組(zu)(zu)等(deng)亂象實施精準監(jian)(jian)管(guan)，有效改(gai)(gai)善(shan)了并(bing)購重(zhong)組(zu)(zu)的市(shi)場(chang)環(huan)境，但仍有部(bu)分并(bing)購重(zhong)組(zu)(zu)事件存在高溢價、商譽減(jian)值等(deng)風(feng)險。建議監(jian)(jian)管(guan)部(bu)門(men)進一步加強對并(bing)購重(zhong)組(zu)(zu)收購價格(ge)的監(jian)(jian)管(guan)。